2500.美国利率居高不下，背后是中美“再全球化豪赌‪”‬ 雪球·财经有深度

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1、美国的利率到底高不高？
对全球投资者而言，这四年都是宏观大年，不管是股票、黄金、债券、数字加密货币还是商品，交易的核心都是利率：从2020年的利率要降到多少，到21年的什么时候加息，再到22年的加要到多少，再到23年的什么时候开始降息，直到现在的还TM降不降息了？
不过，大部分投资者都是人云亦云，并不知道，当我们在谈论利率时，我们谈论的到底是什么？
说现在的利率高，这是跟过去十几年比，2008年以后，联邦利率长期维持在1%以下，可再向前到2008年以前到1990年，利率中枢就上升到4%左右了；可但如果放宽到上个世纪的70和80年代，5%的联储利率只是下限，上限高达18%。
10年期美债收益率看得更清楚，在1950年初，从最低点2%一路上升，最高点在1980年初，接近16%，之后是一路下跌，70年形成一个完整的周期。
所以周期并不能给出高还是低的答案，站在小周期看，可能是高了，会降下来，但如果站在一个70年维度的大周期看，万一我们正站在类似上个世纪的1960年那个高利率时代的开始呢？
另一个让大家觉得美国利率太高的原因是中美利差，过去几十年，中国的利率几乎都是高于美国的，主要是因为大部分国家与美国的利率之间都要维持一个信用利率，如果长期低于美国，就会导致贬值。
可这个利差倒挂，是我们要解决的问题，并不是美国的问题，除非你不在乎贬值，比如日本。这就导致我国这两年央妈很忙，一边要降低利率刺激经济，一方面又要维持汇率。
所以不能用中美利差说明美国利率太高。
当然，还有更有道理的说法，美国经济承受不了这么高的利率——而这正是加息要达到的效果。
高通胀的原因在于居民端收入增长快，至于原因，之前是财政大规模补贴，但从今年开始，财政支出实际上已经开始紧缩，主要驱动力变成了工资的上升。加息的目的，就是要以经济衰退和失业率提升为代价，打压需求，解决高通胀的问题。
不过，“高增长+高利率+高利率”的宏观组合本身并不危险，这应该是我们更熟悉的剧本了，在2015年以前，我国代表真实利率供应关系的民间利率长期在20%以上。这么高的利率，也没有把经济弄垮，更重要的原因是中国经济和居民收入增长太快了，各种投资和消费对资金的需求量大，会自然推动利率的上升。
目前美国的房贷利率高达7%，房价还是一路上涨，像不像我们2015年以前的房地产市场？
所以利率高也高不过我们当年。
还有人认为，长期高利率的国债日后产生的利息，就会让美国财政破产。
这件事，有可能会发生，但也有可能不会发生，关键在于通胀和收入增速的对比，高通胀本身有利于债务人，5%的票面利率减去3%的通胀，实际利率只有2%——或者换一种更容易理解的说法，只要工资收入增速不低于利率，增加的税收就可以弥补增加的利息支出。
所以，真正危险的是滞胀，加息的目标一达到，通胀一降下来，就必须马上降息，才能让“收入、通胀和利率”这三者达到平衡。
这也是市场一直在预期降息的原因，但正是这一点让人疑惑，为什么通胀和收入增速没有明显下降的痕迹呢？是不是说利率还不够高？
2、利率倒挂还会持续多久？
现在代表长端利率的10年期国债利率却只有4.5%左右，比2年期国