财新周五晚7‪点‬ 财新网

【财新网】大家好，欢迎收听《周五晚七点》，在大事件中看见大趋势。我是杨律。

　　这周股市继续下降，中途还击穿了2900点防线，后来有所回调，停在了2914.78点。

　　市场现在紧绷又敏感，先是在周二的时候，沪指被一则“小作文”直接打到了2900点以下。“小作文”里面引用了中信证券早两天发布的，名叫《A股策略聚焦：出清加快 拐点临近》的研报。研报当中核心观点就是，因为公募回报率很差，所以赎回率在增长，从10月开始到现在，每周的净赎回率都达到了0.6%，而根据机构测算的海外资管产品，也连续18周保持净赎回。这也一定程度解释了8月以来北上资金的流出。

　　而“小作文”里不光引用了这些数据，还表示股市的下跌和三年封闭期公募基金打开赎回相关，而且进一步给出了结论，说“每周净赎回0.6%对应着每天约300亿的净卖出”，这句话也着实把市场吓了一跳。

　　中信证券研报的首席策略分析师裘翔随后在朋友圈里澄清说，“赎回率是调研数据，测算是编段子的人自己（毫无常识）瞎拍的，跟我们一点关系都没有”。

　　“小作文”中的判断是把比例套在了27.37万亿的公募基金总额上算出来的，所以得出的结论其实并不准确。另外如果只看三年期封闭式基金的话，从10月到12月到期的三年期产品，只有151.6亿元。

　　当然，翻回头来说中信证券的数据，公募每周的平均净赎回率，从2月至7月的0.3%，涨到现在的0.6%，仍然不可忽视。

　　本周三格力电器发布公告，表示拟通过受让现有股东持有股份的方式，增持控股子公司格力钛股份。交易方包括汽广行、珠海拓金、北京红航等等12家，作价10.15亿元。

　　这个格力钛的前身就是银隆新能源，而这交易方中的汽广行实控人是京东，北京红航的实控人是王健林。相当于2016年和董明珠一道入股银隆的投资者们，开始陆续通过格力电器买走股票的方式退出了。

　　消息公布后，当日格力电器的股价大跌了7.09%，创下年内新低。第二天格力电器又发布了交易补充公告及业绩预增公告。表示自己在2023年全年的营收将达到在2050亿元至2100亿元之间，同比增长7.8%至10.4%。而且回顾自己从1996年上市以来，公司累计股权融资52.69亿元，累计分红超1390亿元，其中现金分红累计超1100亿元，历年分红率已超期间归母净利润的62%。并且从2020年以来，累计回购约5.25亿股股份，注销3.84亿股，目的是提高投资者回报，维护股东利益。

　　临近2023年尾声，A股也终于摆脱了在3000点上下徘徊的魔咒，开始在2900点上下徘徊。整体看下来，截至12月19号，年内已经有45家上市公司完成退市流程，虽然与22年全年46家退市的数量差不多，但是去年只有1家是因为面值原因退得市，而今年因为面值退市的企业增加到了13家。所谓面值退市，就是沪深交易所中的一个退市触发规则：“若公司收盘价连续20个交易日低于1元/股，公司股票将被深交所终止上市交易”。在今年的面值退市企业当中，有9家都来自房地产行业。

　　无论是出于维持银行息差、进一步向企业让利，还是刺激居民消费，银行的存款利率还将继续下调已经是市场共识。而这个年内第三次下调的“第一枪”，率先由工行打响。12月21号，工行宣布当月22日起，下调定期存款、大额存单、通知存款、零存整取、整存零取、存本取息等存款品种的挂牌利率。

　　调整完过后，三个月、六个月、一年期定期存款挂牌利率将同时下调10个基点至1.15%、1.35%、1.45%，两年定期存款挂牌利率下调2

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　　一年一度的中央政治局会议在12月8号召开，在今日这种充满不确定性的环境下，中央怎么定调来年走向也是尤其受到市场关注。与往年一样，这次的政治局会议还是延续了“稳中求进”的经济工作基调，然后新提出来“以进促稳、先立后破”。

　　到了11、12号的时候，中央经济工作会议紧接着举行。除了继续强调“有效需求不足、社会预期偏弱”之外，还新提出了“部分行业产能过剩、风险隐患仍然较多、国内大循环存在堵点、外部环境的复杂性严峻性不确定性上升”这些问题，不过同时也表示，“有利条件强于不利因素”。

　　货币政策方面的表述和以前略有不同，将之前社会融资规模、货币供应量与“名义经济增速相匹配”的表述，首次调整为“同经济增长和价格水平预期目标相匹配”。

　　华创证券首席宏观分析师张瑜对此的看法是，这可能意味着“信贷锚”发生变化，调整之后，社融与货币量的预期管理将更加定量，也更加直接。

　　而在风险这块，与10 月中央金融工作会议一样，会议重点强调的风险还是房地产、地方债务、中小金融机构等领域。对于地方债的要求，会议要求“统筹好地方债务风险化解和稳定发展，经济大省要真正挑起大梁，为稳定全国经济做出更大贡献”。

　　房地产方面的说法是，除了之前一直在说的要一视同仁满足不同所有制房地产企业的合理融资需求、加快推进“三大工程”之外，会议还提出要“完善相关基础性制度，加快构建房地产发展新模式”。

　　然后到了今天上午，国家统计局发言人刘爱华也提到了以上的内容，还在最后表示，政策效应将持续显现，房地产市场形势有望进一步趋于改善。

　　这周11月的一系列数据也出炉了。11月的工业增加值同比增长6.6%，增速创下了21个月来的新高。国家统计局新闻发言人、总经济师刘爱华表示，装备制造业支撑增强，11月装备制造业增长9.8%，拉动工业增长1个百分点以上。从增长面看，超六成行业、近半数产品增速均比上月回升。

　　具体来看行业的话，最突出的还是汽车相关和新动能相关，汽车制造业增加值同比提升了9.9个百分点，来到20.7%，而太阳能电池虽然放缓了18.3个百分点，但仍然有44.5%的同比增长，新能源车则有35.6%。

　　社会消费品零售总额同比增长了10.1%，创下半年来的新高，不过这有一定低基数的原因，如果从季调后环比来看，还下降了0.18个百分点，为-0.06%。刘爱华在发布会上表示，一方面要看到目前居民消费潜力仍然受到一些制约，主要是居民消费能力和消费意愿有待进一步提升，另一方面，随着经济的持续恢复，就业形势的不断改善，市场供给的稳步提升和优化，加上促消费政策的发力显效，恢复和扩大消费的基础将不断巩固。

　　失业率方面和前两个月一样，这个月还是5%，

　　房子的数据则依然没有起色，除了11月份的70城一二手房价依旧在下跌外，整个1-11月的商品房销售面积同比下降了8%，房地产开发投资同比下降了9.4%。

　　房地产方面这周的消息也很多。

　　在周四的晚上，一直以来都是全国购房门槛最高的两个城市——北京和上海，纷纷宣布调低标准。其中把两地沿用了接近十年的普通住宅认定标准都给改了。本来之前有个总价限制，比如北京在5环以内总价要小于468万，5环和6环之间要小于374.4万才能被认定成普通住宅，现在两个城市把总价的要求

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　　一直萎靡的出口数据，终于出现了一点回暖的苗头。在自5月开始就一直是负值的出口，终于在11月的时候转为同比增长0.5%。

　　而转正的原因，一方面有去年基数较低的因素，也有全球科技周期触底回升的带动。比如这里面集成电路的出口同比增长了12%，是2022年7月以来第一次录得正值，而手机更是增速大增32.8个百分点，达到了54.6%。

　　人们一直关注的出口地问题也有所变化，尤其是对美国，从之前的同比下降8.2%转为增长7.3%，是2022年8月以来的第一次转正；对日本和东南亚的出口虽然还是同比下降，但是降幅都收窄了50%以上；对欧盟的出口降幅则还是在继续扩大，达到了-14.5%。

　　不过目前这周还只有外贸这一组数据露出暖意。房地产方面，中指研究院这周中发了两个数据，其中一个是截至10月底的库存数据。其中一线城市的去化周期从7月时的11个月涨到了12.7个月，二线城市从14.8个月涨到了17.7个月，消化库存的时间都超过了1年。而三四线城市的涨幅最大达到了33.5%，从19.7个月涨到了26.3个月。

　　关于这个去化周期的标准，住建部副部长倪虹2月份的时候在国新办新闻发布会上曾经说过，“一般来讲，去化周期12个月到18个月都比较正常”。而目前三四线城市则远远超过了这一范围。

　　另外一组中指研究院的数据是百强房企的销售额，在前11个月的时间里，销售总额为5.74万亿元，同比下降了14.7%。在整体下降的趋势中，房企之间的分化也特别明显，这里面销售规模同比还能上涨的，基本上都是头部国资房企，比如中国海外发展，合约销售金额达到了2870亿元，同比上涨23.4%，招商蛇口则达到了2708亿，同比上涨8.4%。

　　在整体50强中，央企平均增长了8.2%。但是除了这些“纯度”更高的国资房企外，到了混合所有制房企这里，就已经下降了15.3%。而那些在今年一直负面不断的出险企业，比如碧桂园和融创中国，销售额分别下跌了50.1%和52.3%。整个出险民企的前11个月里的销售额，平均下降了48%。

　　明显的分化除了出现在销售规模上，也蔓延到了拿地和融资等等方面。根据克尔瑞的数据，今年前11个月有接近一半的百强房企，一块地都没有拿。相较之下，优质的国资房企则已经在补仓。在拿地金额超过百亿元的房企中，也大多数都是央国企。

　　而本来已经快走到阶段性故事尽头的恒大，这周又把故事再往后延了一延。

　　本来市场普遍预测，恒大集团会在12月4日的清盘呈请案上，因为和债权人无法达成一致，而直接被强制清盘。但是这次最后在恒大一方提出延期申请后，对方的律师并没有反对，于是清盘聆讯又被推迟到了24年的1月29日。

　　要知道这个最初的法庭聆讯的时间，定的是2022年的8月31号。但是之后经历了六次延期，双方一直博弈了一年半的时间。中国恒大以及财务顾问团队直到现在，仍然是想推动境外债务重组生效的，在刚进入到12月的时候，双方还进行了超过10个小时的谈判，但是最终也没有达成一致。

　　这次境外债权人特别小组成员聘请的财务顾问凯易律师事务所的合伙人麦理贤表示，境外债权人特别小组“已坚决否绝”中国恒大的新重组方案。1月29日，对恒大来说仍然很难。

　　另外一个难见起色的领域便是股票。节目中说股票并不多，只有每次“回家”时才提提，反正总是能等到。周五收盘后，上证指数定格在了2969.56，再次落入3000点以下。

　

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　　“中植系”继在上周发出道歉信，公布出自己2000亿资不抵债规模后。本周继续人仰马翻。

　　先是上周六晚上，北京市公安局朝阳分局发布通报说，近期，依法对“中植系”所属财富公司涉嫌违法犯罪立案侦查，对解某某等多名犯罪嫌疑人采取刑事强制措施，还让投资人尽快进行报案登记。根据财新了解到的情况，这个通报中的解某某是中植集团副总裁解子征，他也是已故创始人解直锟的侄子。

　　解子征89年生人，只有34岁，在当上整个“中植系”投资端的并购投资负责人时只有26岁。不过他在中植内部争议也很大，在之前担任中植旗下主要股权投资平台中海晟融董事长的时候，他就投了利润造假119亿的康得新、财务造假300亿的康美药业、因为财报造假已经退市的中弘股份，投资眼光也算非常独到了。

　　这次被采取强制措施的除了解子征和部分集团的人外，还包括了中植四大财富公司恒天财富、新湖财富、大唐财富、高晟财富的现任管理及销售核心人员。

　　到了周三晚上，“早教第一股”美吉姆和*ST天山也相继发布了公告，都表示没有办法联系到自家的董事长了。两家都是“中植系”旗下的控股上市公司。美吉姆的董事长马红英之前在中植集团担任财务总监，而*ST天山的董事长马长水目前仍然还是中植集团的副总裁，同时兼任集团上市公司产业管理办公室主任。

　　这周除了中植之外，在21年就已经爆雷200亿元的“雪松系”，旗下的雪松信托上海分公司也有数十名员工被警方带走，案由是涉嫌非法吸收公众存款。那些爆雷的理财产品，对应的底层资产，实际是雪松与供应链上的贸易企业之间虚构的“应收账款”，它们被包装成“债权转让项目”，在地方金交所备案后由雪松来销售，属于典型的“自融”。

　　如今退潮之时，裸泳者纷纷现身。要知道，这个雪松控股在2015年的营业收入还停留在593亿元，到了2017年已经飙升到了2210亿，2018年跻身“世界500”强，并连续四年上榜。

　　说到这种虚拟贸易，这周中“AI四小龙”之一的商汤被美国机构给做空了，给出的指控就是商汤参与“循环贸易”，向客户提供资金购买商汤产品，但并没有交付产品，以此来虚增收入。

　　不过这家做空机构Grizzly Research的证据中，除了引用一些报告数据和诉讼内容外，还引用了一家财经媒体CEO的微信朋友圈截屏来举证，看上去并没有很独家的证据。这家公司之前也曾经做空过拼多多、中通、蔚来等公司，当时说，“拼多多是一个垂死的欺诈公司，它的购物应用Temu是一个巧妙隐藏的间谍软件，对美国国家利益构成了紧迫的安全威胁”。

　　商汤的股价也在研报发布下跌9%后，又收窄到了下跌4.86%。转头也回复称，报告并无依据，且包含无根据的推测及误导性结论和诠释。

　　机构对商汤的做空是否准确，现在尚无明确结论，但是从历史来看，“虚拟循环贸易”并不算是一种很稀奇的手段——但是，这周可有个稀奇的。

　　早在2019年，财新封面文章《罗静的“罗生门”》中就已经写过的故事，在上周日开庭了，诺亚财富旗下公司，起诉京东、承兴系公司等。故事的主角，曾经有着“商界木兰”之称的“承兴系”原实控人罗静，虽然并不是这次诉讼的主要对象，而且人也已经在22年的11月，因为合同诈骗罪被判了无期徒刑，但是她留下的涉及百亿元的烂摊子纠纷还远没有结束。

　　故事大概

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　　本周三，已经爆雷了五个月的“中植系”，终于公布出来一份数据。在一封名叫《致歉信》的官方消息中提到，现在中植集团总资产账面金额差不多2000亿元，但是自己剔除保证金后相关债务的本息规模，达到了4200至4600亿元——资不抵债的窟窿超过2000亿元。

　　这个数字比恒大差不多1.72万亿的资不抵债规模相去甚远，但是比当年未兑付金额达到380亿的e租宝规模大得多，和包商银行资不抵债的2200亿金额相仿。

　　而中植的受害者中，相对而言有着更多的高净值人群。之前在财新记者的采访当中，有接近中植财富端的知情人士曾经说过，中植在全国有20万左右的财富客户，那么4000亿的债务，对应人均差不多就是200万左右。而且中植在2021年就已经出现了很大浮亏的时候，仍然顶着超过10%的资金成本硬撑着庞大的资金池规模，终于到今日爆了个大的。

　　回溯“中植系”的版图扩张之路，当年只有34岁的解直锟在95年的时候创立了黑龙江中植企业集团，当时主要做的是木材和木质半成品。到了2008年有了重要的转型，开始收缩基础行业，主要发力金融投资，在拿下了各类金融牌照后，又组建了此后一直给集团“输血”的四大财富公司。等到了2015年，“中植系”最高光的时刻，解直锟已经同时投资了57家上市公司。

　　再然后，熊市来临，减持新规与资管新规相继发布，“中植系”这套在资本市场疯狂布局的玩法就此失败，只能一直靠借新还旧苦苦支撑。

　　中植集团这套模式的内核并不新颖，但总是能套上各类神奇的外套。

　　深圳金融办这周对一家叫做中国鼎益丰集团的香港上市公司提示了风险。深圳金融办其实早在2月份的时候就提示过一次，这家公司会通过茶会、晚会、读书会等一系列线上线下活动，宣扬“肽”“光波磁电疗法”这种概念，以“禅意投资法”等吸引投资人认购“鼎益丰”关联主体的“原始股权”或者“期权”。

　　听着很离谱，但是鼎益丰在2011年就已经成立，在12年里积累了几万的投资会员。它主要的模式是：通过成立多个子公司，以售卖原始股的方式向民间高息融资，再将融来的钱投到证券市场。在它投资过的十几家上市公司里，基本都是小盘股。通过不断买入和各种运作后，股价大多最终在经历过山车后成为了“仙股”。

　　普通人要防范投资返贫，专业机构其实面临的雷也并不少。

　　上市公司郑煤机在20号的时候发布公告，说自己在5月底花了3亿，认购的“华软新动力”三只单一资金信托产品，全部定投给了汇盛私募，目前只赎回了3000万元。根据财新记者的了解，有至少40亿的资金踩雷，包括了云南信托、外贸信托、西藏信托等等。

　　华软新动力在11月初发现赎回违约后，表示自己调查的时候发现，汇盛私募在拿了钱后就直接投给了瑜瑶投资，然后这个瑜瑶投资也没自主管理，把钱又给了磐京投资。而处于最底层的磐京投资，资金没有托管，向上提供的净值也都是伪造的。

　　雷区太多，各位听友还需擦亮眼睛。

　　回到国内经济情况，本周的主角还是房地产。

　　虽然房子目前还是卖不动，但是房企的资金危机也许暂时可以缓解一下了。

　　地产股在这周中走势喜人，主要原因就是上周五的时候，央行、国家金监总局和证监会三家部委召开了金融机构座谈会，其中核心意图就是要在金融端对房企有所松绑，而且这里面尤其考虑了对非

【财新网】“我和总统先生是中美关系的掌舵者，对人民、对世界、对历史都担负着沉甸甸的责任。”

　　旧金山当地时间11月15日11点，国家主席习近平坐着红旗轿车，驶至距离市区以南40多公里的斐洛里庄园，车停到主楼的大门口处，车门前连着红毯，美国总统拜登站在红毯的尽头进行迎接。

　　在中美双方各自11人参加的这场会议上，习近平说出了上面的那番话。

　　这是中美元首在巴厘岛之后一年再度面对面谈话。但如果你还记得，在巴厘岛的元首会晤结束后，双方发出来的通稿洋溢着和谐氛围。当时拜登表示，美国尊重中国的体制，不寻求改变中国体制，不寻求“新冷战”，不寻求通过强化盟友关系反对中国，不支持“台湾独立”，也不支持“两个中国”“一中一台”，无意同中国发生冲突。美方也无意寻求同中国“脱钩”，无意阻挠中国经济发展，无意围堵中国。

　　但之后一年中所发生的事，又让人觉得对立状态并没有丝毫减弱。

　　所以，在世界陷入泥沼更深处的今天，中美两国元首的再度会面又说了什么，以及之后又将会怎么做。依旧是所有人目光的焦点。

　　“我认为，您和我之间最重要的是能够清楚地了解彼此，两国的领导者之间不应有错误认知或者沟通不畅。我们必须确保两国的竞争不会演变成冲突”，拜登说。

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　　在这次的中美元首会晤中，习近平提出要共同努力浇筑中美关系的五根支柱，分别是：一、共同树立正确认知；二、共同有效管控分歧；三、共同推进互利合作；四、共同承担大国责任；五、共同促进人文交流。

　　习近平还说，中美不打交道是不行的，想改变对方是不切实际的，冲突对抗的后果是谁都不能承受的。此外，习近平也重申了在台湾问题上的原则立场，以及对美国取消单边制裁的希望。

　　拜登那边，则也重申了巴厘岛会晤时作出的五点承诺。

　　最终，根据中方发布的消息显示，两国元首同意推动和加强中美各领域对话合作，包括：建立人工智能政府间对话；成立中美禁毒合作工作组，开展禁毒合作；在平等和尊重基础上恢复两军高层沟通、中美国防部工作会晤、中美海上军事安全磋商机制会议，开展中美两军战区领导通话；同意明年早些时候进一步大幅增加航班；扩大教育、留学生、青年、文化、体育和工商界交流等等。

　　在与拜登交谈完后的第二天，习近平也在APEC工商领导人峰会上作了题为《同心协力 共迎挑战 谱写亚太合作新篇章》的书面演讲，里面提到：无论国际形势如何变化，中国打造市场化法治化国际化营商环境的决心不会变。

　　拜登在另一场的演讲中则回顾了前一天与习近平的会晤，他说与习近平主席讨论了“负责任地管理美中竞争”的问题。而且这也符合世界对美中两国的期待。

　　最终，人们之前翘首以盼的中美会晤，看上去的确带着两国关系有所缓和。财新也在峰会期间在旧金山举办了APEC财新圆桌，对于两国元首的这次会面，财新传媒社长胡舒立在致辞中形容闪耀着和解与合作的信号，她评价说，“如同定下了一个锚，使全球最重要的双边关系，免于被突如其来的冲击干扰或偏离正确的轨道”。

　　回到国内的经济情况。

　　房地产市场不出意外的，并没有迎来自己“银十”。我们在上周的节目中已经说过，放松政策的效用已经出现了快速消退的迹象。

　　根据国家统计局这周三发布的数据中