区块链与比特币情报研究‪院‬ 区块链情报员

在金融创新与发展方面，美国一直走在世界前列，是全球数字货币发展的主要市场之一。早在2013年，美国金融监管部门对数字货币的实质性监管就已经开始了，并形成了联邦和州两个层面的监管体系。
在美国联邦层面，而是由多个监管机构共同承担对加 密货币的监管。主要包括 ：（一）美国州银行监管当局通过州 货币转移法来监管美国国内以及境外的虚拟货币现货交易场 所 ；（二）美国国内税务局将虚拟货币作为财产对待，需要征 收资本利得税 ；（三）美国财政部金融犯罪执法网络 负责监管利用比特币或者其他虚拟货币进行的洗钱交易 ；（四）美国证 券交易委员会近年来将数字代币认定为《美国 1933 年证券法》 下的证券并予以监管，同时，对未注册的数字代币采取了越 来越强硬的监管执法行动 ；（五）美国期货监管委员会近年来 将虚拟货币认定为《美国商品交易法》下的商品，从而得以 对基于比特币以及其他虚拟货币的衍生品交易进行监管，基于所取得的对基于虚拟 货币的衍生品进行监管的权力， 美国期货监管委员会进而间接取得了对虚拟货币现货市场进 行监管的权力。在以上五个监管机构之中，美国证券及交易 委员会与美国期货监管委员会的地位最为重要。而对该两大 监管机构来说，概而言之，美国证券及交易委员会负责对数 字代币发行及交易的监管，而美国期货监管委员会则负责对 虚拟货币现货市场及基于虚拟货币的衍生品市场的监管，由 此构成美国当前对加密货币涵盖现货市场及衍生品市场的完 整且不重叠的监管框架。
美国的州立法独立于联邦立法，各 州独自展开对数字资产技术和监管问题的 研究。由于各州的数字资产发展进程不 同，因而监管程度不同，但一般均需要 遵守货币监理署（OCC）、州金融管理 局（DFS）以及州税务局的规定。在州层面，各州对于加密资产的监管态度存在较大差异，部分州政府早已开展了对加密资产的监管尝试，例如，纽约州于2015年开始向虚拟货币提供商颁发BitLicense牌照，以许可持牌主体进行经批准的加密货币活动；怀俄明州已通过十余项对加密资产友好的法律，包括允许设立符合加密资产投资偏好的去中心化治理组织和可从事加密资产相关托管、资产服务、信托资产管理等活动的特殊目的存款机构(Special Purpose Depository Institutions)等。与联邦政府相比，美国部分地 方政府更早地将数字资产（以及与数字资 产高度相关的区块链）视为该地区的产业 发展方向与竞争优势，因此对于数字资产 的监管，采取了更为积极灵活的态度。
美国对区块链规制的基本原则是坚持公法与私法 交 融 治 理 。 一 方 面 ，公法领域意在对区块链基本概念 予 以 界 定 、对区块链的技术标准以及监管框架等进行 统 一 。 另 一 方 面 ，私法领域主要对州内虚拟货币的定 性 、区 块 链 上 数 据 所 有 权 的 界 定 、区块链存证的法律效 力 、智 能 合 约 的 法 律 地 位 、利用区块链数据库进行记录 的 法 律 效 力 等 进 行 规 范 。 美国对区块链的规范及监管 持 包 容 、积 极 的 态 度 ，采 用 公 法 、私法并用的治理模式， 通 过 宏 观 的 联 邦 监 管 、具体的州监管的方式开展，具 有 鲜明的层 次 感，较好地平衡了区块链的发展与限制。
有了这个框架我们在看关于美国监管资讯时就可以用这个框架来理解资讯，比如监管的范围是联邦还是州？监管的标的是证券、商品衍生品、洗钱犯罪、税务？也可以根据项目白皮书来了解这个项目监管方是

在我们了解加密货币全球监管情况之前。我们很有必要弄清楚什么是加密货币这个定义？我最近问了一个17年入场的老韭菜是否可以分清楚数字货币、电子货币、虚拟货币、加密货币、数字人民币等概念。得到的答案是分不清楚。我估计可能很多人都没有系统的理解这几个概念，所以觉得很有必要和大家聊一下。本文的内容主要引用来自上海工程技术大学桑朝阳博士的《数字货币的内涵界定和本质分析》这篇文章。
我们可以查到学术界其实已经对这些概念做了比较多的研究，我们可以引用学术界的分类来看这个问题。目前学术界讨论的数字货币形式主要有三种： 电子货币、虚拟货币和加密货币。加密货币又分为央行加密货币和私人加密货币。
首先们来看电子货币定义：电子货币本质上就是法币，是法定货币形式的 电子化和数字化，其性质与法币是一样的。目前，银 行卡、移动支付、第三方支付等都是电子货币的表现 形式。电子货币是直接存储在银行账户中的电子化货币，通过中心化的记账系统执行交易，不需要实 物的转移，其本质仍然是由政府发放的信用货币。 电子货币账户大致可分为金融机构账户和非金融 机构账户。金融机构账户是开设于金融机构的电 子账户，如借记卡、信用卡、网上银行等；非金融机 构账户是开设于非金融机构的支付账户，如支付宝 账户、微信支付账户等。而支付宝或微信支付账户 必须与金融机构账户绑定，没有货币创造和发行的能力。
虚拟货币是由部分企业或者个人发行的电子化符号，其发行主体是特定空间的运营主体，流通范围只能是发行主体经营活动覆盖的范围，技术上是比 较简单的虚拟道具、虚拟商品或虚拟代币，可以由发 行主体自己规定计量单位。这类虚拟符号仅能在特 定网络环境的范围内使用，不能用于购买现实世界 中的物品，比如点券、Q 币、游戏币等。因此，虚拟货币不是真正的货币，与法币之间没有直接的兑换关系，其与法币之间的关系完全取决于运营主体的规则制定和参与方之间的契约约定。在法律本质上类 似双方之间的买卖或商务合同。因此，我们可以将虚拟货币界定为特定空间范围内流通的电子化、数 字化符号，不具有货币属性。
加密货币是基于区块链技术按照算法以数字形式由系统自动产生的数字化符号。加密货币具有匿 名性、稀缺性、去中心化等特点。世界上第一个成熟 的加密货币就是比特币。从发行主体看，加密货币 可以是无发行主体也可以由私人或央行发行，其存 在的技术基础主要是区块链技术。从目前加密货币 发展情况看，其流通和使用范围取决于市场愿意接受的范围，与法币之间的兑换关系主要由交易所里的供求机制决定。理论上，无发行主体、去中心化的 加密货币是没有国家主权信用背书的，其买卖和交易完全是交换双方之间的自愿行为。我们所谓数字货币恰恰就是加密货币。
简化以上三个概念，我们提炼出电子货币是法币的电子化本质是法币。虚拟货币是特定组织范围内使用的数字账本（Q币、积分、充值卡、游戏中的金币钻石等），使用范围只限定组织内部，不具备金融属性，或者说就不是货币。去中心化的加密数字货币和由特定机构发行管控的网络虚拟货币都是脱离国家法定货币发行 和治理体系的，虽然功能上与传统货币相似，能够作为 交易和支付的媒介，但其本质与法定货币有别，缺乏中 央调节机制，也没有国家信用支撑，运行过程中存在着 各种治理风险。
我们最后来看

区块链 投资的点、线、面。我们借用几何概念来理解加密投资的点、线、面。先来理解几何层面的点、线、面。封面是一个笛卡尔坐标系的示意图，笛卡尔就是那个我思故我在的百岁山矿泉水白胡子老爷爷。笛卡尔坐标系到底与加密投资什么关系？就是它创造了一个重要的思维工具--维度。有了维度思维我们思考项目的是否值得投资就不会是只是说好或者不好两个点，而是可以从技术、产品、团队等不同的维度来研究是否值得投资，我们看到的项目研报就是运用了维度这个工具从多个方面来分析评级，最后综合出来项目的评级。这个思维工具其实我们每个人也可以掌握。我们说到的线就是不同的维度的思考，在这些维度上都优秀的项目大概率是优秀项目，我们研究项目的思维方式也因为我们使用了维度而升维。平时我们如果懂得拆分维度其实一切问题都可以使用这个工具进行升维处理，原来看不明白问题也可以因为升维而降低分析难度。好了我们接下来看看加密行业的点、线、面。所谓点我们可以理解为加密行业的个人、项目、机构等。这些点分布在整个加密行业的方方面面。我们每天可以接收到的大多数资讯和信息都是这些点产生的信息。为什么要关注点的信息，是因为我们这是这个行业的最小单元，我们投资和研究的最小单位，所有投资活动最终落地单元。所以我们投资也是投资这些点。这些点有什么特点，多、快、不确定。所谓多就是项目和机构多如牛毛，选中优质标的天然难度很高，点的变化快导致我们一般投资者获取处理分析信息的速度甚至都赶不上变化而导致我们损失，不确定性也是天然存在的，2022的这几个黑天鹅事件就是证明，在暴雷之前谁会想到这些光环等身的人会有这么大的问题。所以我们就要通过判断相对好判断的线的趋势，通过多好的趋势的线的交点来选择项目会大大降低，只通过点的视角判断项目的不确定性。加密行业的线，我的理解有主链生态链、经济活动相关的信息流资金流物流、产业链产生的上下游链条三类线：1、以主链分布的生态系统，现在主要比特币、以太坊、以太坊二次网络、XRP、狗狗、ADA、TRX、DOT等主链，不同的主链天然形成一条条不同特性的线，不同的主链针对不同的问题而生，围绕着这些主链不同项目形成不同的生态系统。比如比特币主链现在主要是价值存储生态，作为加密行业共识和价值基础而存在。以太坊链主要以智能合约为基础构建了区块链操作系统和编程环境，基于以太坊加密行业的进入门槛和应用门槛被极大的降低。 以太坊同样拥有着极其丰富的应用生态系统。同样还有一些其他的主链在解决由于以太坊生态快速发展带来的问题，比如解决跨链问题的DOT波卡、解决并发和交易速度的二层网络链、解决存储问题的Fil、解决NFT问题的Flow等。这些主链我们将在之后主链生态节目中与大家讨论。2、以生产消费活动分类的信息流、资金流、物流。生产和消费经济活动机基础活动。这些流又会映射到信息资讯中。信息流不要只理解为新闻、快讯，而是加密行业所有活动产生的信息，资金流可以理解为法币流向和流动，物流相较传统电商比较特殊，我这里理解加密行业的商品就是Token， 所以理解物流就是Token的流动，加密行业物流数据就是我们在区块浏览器可以查到的公开的链上数据，也就是token 在区块上的交易数据。3、加密产业链线条，主要是通过产业赛道研究来筛选或者排除大部分项目，缩小大家研究范围。百度百

非常抱歉节目停更了好久，说说停更的原因吧，因为做节目非常辛苦的活，苦在那里？苦在没有内容。之前我们的节目质量我一直不满意，几乎都是一些二手信息摘抄，或者是在别人的观点转述，最多就是自己的一点点理解，如果只是做一个资讯搬运的工作我认为对自己和大家其实都价值不大。但是要是写自己的观点和方法又怕说的不对误导大家，在这个行业本来风险就很高，所以能就没有和大家打一个招呼就停更了，而且一停就是一年多。大概说说这一年的我的一个情况吧，虽然这一年多行业内大的动荡不断，我呢还是没有离开行业，而是一直在思考行业数据类产品怎么做？如果通过分析资讯获取信息？通过一年多的思考和学习对自己的数据产品也有了一些认识和方向，那就是做信息的挖掘分析。虽然我们没有能力和渠道生产一手信息，但是信息的处理挖掘也是有很大的学问和价值。经过这一年多的思考学习，我们的行业数据产品基本上方向我们是想清楚了，也在有序的开发中，正好趁这个机会把我的学到的一些方法和思考结合一些典型事件或者资讯跟大家做一个汇报和交流。接下来的一系列节目我将围绕着信息收集处理分析方法跟大家展开。这样设置节目的目的是：听别人给结论不如自己掌握分析的方法。因为想明白底层逻辑才是重要的事情。掌握方法自己独立判断才是根本出路。要不我们只能听到别人想让我们听到的信息。这个行业信息差本来就很大，如果还不自己来判断那只能任人宰割。而且我始终坚信这个行业不是只有短期炒作，长期价值投资才是我们普通人应该坚持的。但是要做的价值投资又是非常难的事情。价值投资从提高认知开始，投资自己的认知。我本人想通过自己的一些思考整理成一个系列的节目与大家一起学习沟通。
对于新的节目的构想：
节目内容大概分三类
1、区块链信息传播原理和基本知识介绍
首先会与大家整理行业相关角色，分别从宏观 中观 微观角度分析。宏观政策、监管相关角色，中观的市场产业链角色分析，最后微观的项目、人、机构组织。信源分析。
其次是主要信息平台分析。信宿分析。
最后是信息类型以及这些信息的特性分析。信息分析。
2、热点事件传播案例分析
热点事件分析我们会利用上面提到的知识，分析事件传播路径，传播信源特点，信息传播逻辑。目的是通过事件分析掌握信息处理的知识。
3、重点项目分析
什么是重点项目，我们认为是占据产业链关键位置、或者有重大创新的项目，我们会从技术层面、产业链层面、产品层面、团队层面、传播层面来与大家分析。目的也不是让大家投资这个项目而是运用我们可掌握的知识和方法来自己分析项目，多做产业研究。由于这些信息比较敏感，而且如果分析不到位可能带来不好的影响， 所以这类节目可能不会做太多，届时可能限制传播范围。这些节目不会影响这个系列的完整性。
以上分析都将是完全的公开信息收集处理。目的是大家一起来探讨分析问题的视角和方法。不具备投资建议功能。请大家注意。不具备投资建议功能。

COMP代币

COMP 有什么用？
COMP 是一个治理代币，拥有 Compound 协议治理的投票权，但目前尚未公开是否有分红或者回购销毁的机制。
功能上有点类似于 Maker 的治理代币 MKR，不过 MKR 从未以任何的「挖矿」形式分发。这些治理代币的设计，可能是为了避开美国证监会（SEC）的监管。有一个值得注意的信号是，美国合规交易所 Coinbase 已经上线了 MKR。

如何分配？
Compound 表示其中的 50.05% 是被预留给协议用户的，但公开了释出 42.3% 的分发方式，还有 7.75% 的 COMP 将如何分配，官方尚未给出任何的信息。

23.96% 已被分发给 Compound Labs 的股东

22.26% 将分 4 年分配给创始人和团队成员

3.73% 将分配给未来的团队成员

50.05% 被预留给协议的用户（其中已明确分配方式的有 42.3%）
目前来看，DeFi 项目发行治理代币越来越成为一种趋势。

何时开始？何时结束？
COMP 的分发将于北京时间 6 月 16 日的凌晨 2 点 20 分左右开始。所以在此时间之前进行相应的借贷，就可以从分发的一开始获得 COMP。
按照总量 423 万个 COMP、以每个区块 0.5 COMP 分发的速度计算，整个分发过程将耗时约 4 年的时间。这可能带来的问题是，Compound 在这 4 年内也许只能新增业务，而很难调整这一块业务的商业模式。而且如果这一整套的「借贷即挖矿」存在任何经济层面的漏洞，将影响整个项目的业务和商业模式。


Defi带头大哥

上线交易仅一天，Compound市值已经“超车”DeFi的前任冠军Maker。6月19日，COMP首次上线交易，其价格在Uniswap上从0.08 ETH暴涨至0.41 ETH。截至6月21日12时，COMP价格已经飙升至1.24 ETH。
根据DeFiMarketCap的数据，COMP目前是目前市值最高的DeFi代币，总市值约为6.51亿美元，远远超过MakerDAO。此外，COMP的加入还使DeFi代币的总市值首次突破了32亿美元。而在6月9日，该数值才刚刚达到20亿美元。这意味着，DeFi代币总市值在不到10天时间内增长了10亿美元。


预言机操控攻击

北京时间2020年 11月26日下午，由于Coinbase Pro平台上的稳定币DAI价格一度被拉升至1.3美元，这导致使用该平台预言机喂价信息的DeFi协议Compound出现了大规模清算，据数据服务商Debank的数据显示，这次Compound协议清算的抵押品价值接近了9000万美元。



那为何稳定币DAI的价格上涨，会导致这些DeFi协议清算呢？
首先，Compound允许用户抵押资产来借用其他资产，其中包括了DAI，在所有情况下，借款的金额应始终低于提供的抵押品金额，换句话说，所有贷款都应该是超额抵押的。
而今天所发生的清算，是因为Coinbase Pro平台上的DAI价格上涨，而恰巧Compound使用了Coinbase Pro的价格信息作为预言机喂价，从而导致抵押品不足，于是就遭到了清算。
比方说，一名Compound用户最初在DAI = 1美元时借了1000 DAI （即总计1000美元），但在贷款期间，DAI的价格上涨到了1.3美元，因此这名用户的借款金额就增加到了1300美元。此时如果用户的抵押品价值少于1300美元，那么Compound就判定这笔贷款是欠抵押的，并允许任何其他用户对其进行清算。

那问题来了，为何Coinbase Pro平台上的DAI价格会在短时间内暴涨，随后又很快回落呢？



这是因为，Coinbase Pro采用的是订单簿模式，当流动性不足时就很容易对价格进行操纵，相比之下，稳定币兑换平台curve上的DAI价格，则更难以被操纵。
而攻击者事先计算好了操纵Coinbase Pro平台DAI价格所需的金额，以及通过清算Compound巨鲸能够获得的利润，并在短时间内完成了这次攻击。

超级大户被清算4600万美元
据悉，在这次预言机价格操纵事件中，此前排行第三

关键词

Coinbase
Compound协议
COMP 代币
Defi 带头大哥
预言机攻击
Compound 理财和盈利

包括Coinbase 等顶级机构加持

Compound是第一个获得Coinbase风险投资的项目，这也是该公司为促进区块链创新而做出的努力。之前，Coinbase宣布成立风险投资基金，以孵化处于爆炸行业的早期创业公司。2018年初 Andreessen Horowitz、Polychain Capital等其他投资者支持和Transmedia Capital、Compound Ventures、Abstract Ventures、Danhua Capital的参投。


P2P托管借贷存在的问题

P2P借贷是通过在线平台将贷款方（lender）和借款方（borrower）联系起来，以便难以从金融机构获得贷款的个人或公司通过约8–12％的中间利率来获得贷款。另一方面，国外不少用户把P2P贷款借贷服务称为“众筹型贷款”。换句话来讲，是指从个人那里收集的资金为对个人，公司和项目提供贷款服务，其偿还的本金和利息重新分配给投资者的商业模型。因此，P2P贷方主要负责：1）代表投资者直接对借款方进行信用评估并理清贷款协议
2）委托管理客户资产（贷款，抵押品等）。



近年来，P2P借贷公司问题层出不穷。例如，在某些P2P平台中，许多投资者因贷款方发布虚假信息而遭受了损失；某P2P借贷公司在不提供担保的情况下发布虚假消息，让不少投资者受到了财产损失。

如上所示，那么当前的P2P借贷结构到底存在什么问题？

Synthetix允许用户通过系统自己的原生代币SNX作为抵押品，来生成包括货币、黄金、股票等任何资产。这样做的一大好处是，根本无需把包括货币、黄金、股票在内的这些链下资产引入链上，而只需要处理这些合成的资产。从这个角度来说，MakerDAO其实也是一种合成资产协议，其中ETH是基础抵押品，DAI是生成的的合成美元。

1）不透明/缺乏透明度

当P2P借贷公司与借款方之间存在虚假贷款，或者由于不良信用和抵押品评估不实而使借款方无法收回本金时，会存在这种问题。

2）交易对手风险

由P2P借贷公司的受托管的投资和抵押品可能会被挪用，并且当P2P借贷公司自愿关闭其业务时，投资者很难拿回其资产。

当然， 并非所有P2P借贷平台都存在上述问题，但是在选择贷款方和资产托管方面，投资者别无选择，只能选择信任中介机构。这样，当前能解决上述问题的方式只有“非托管抵押”。


非托管型1:1加密货币资产抵押及流动性问题

1) 托管抵押（Custodial Loan） VS 非托管抵押（Non-custodial Loan）

综上所述，P2P借贷具有托管抵押形式。换句话说，中介机构受个人委托可以选择并决定借款方、贷款利息以及抵押品来管理资金。中介机构介入两方之间的借贷合约可使个人投资者更容易管理其资金，但需要对中介机构的信任成本极高。当借款方没有提供抵押品或本金时，或者贷款方提前将资金汇给了借款方，在贷款方与借款方之间的交易不可靠的时候，就会产生信任成本。

相反，在区块链上可以实现非托管借贷。这是因为借贷和抵押资产的管理和交付可以通过智能合约也就是代码来实现，且交易明细会记录在不可篡改的公共账簿中，这使个人即使没有中介机构（受托人）也可以安全的进行交易。

通过智能合约进行贷款的方式如下。例如，通过智能合约在两个使用者之间签订了30天的抵押贷款合约，贷款方将贷款金额预先存入智能合约，这样当借款方符合合约条款的担保资产存入智能合约时，贷款将自动转给借款方。此外，如果借款方将本金和利息存入智能合约中，并在30天截止日内还清贷款，则可以取回智能合约中的抵押品。这样，就不再