2512.A股继续上涨会带来财富效应吗‪？‬ 雪球·财经有深度

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如何提升风险偏好呢
第一，这是一个值得认真对待的“滑坡谬误”
股市涨起来，就有人开始找原因，一直有人跟我探讨一种可能性：
股市上涨吸引更多的场外资金入场，推动市场继续上涨，到了一定程度推动“全民皆股、全民皆基”，创造人造牛市，引发财富效应，促进消费，推动经济增长，上市公司业绩回升，估值下降，确认或者再次推动股市上涨，形成逻辑完美闭环。
说实话，问我有没有这个可能，答案当然是有的。
这个观点其实分为两部分，前半部分“上涨，新资金入场，新一轮上涨”正是从资金层面描述的一轮牛市的形成过程；
后半部分就是“财富效应”，最典型的例子就是2021年以前的房地产市场，房产上涨带动消费能力的提升，刺激经济。
学过逻辑学的朋友一定能看出来，这个观点是典型的“滑坡谬误”，即不合理地使用一连串的因果关系，将“可能性”转化为“必然性”，以达到某种意想的结论，这也是大部分阴谋论文章的伎俩，可以通过“滑坡谬误”推导出任何他想要推出的结论。
上述观点，实际上包括了前后四个独立的推论，假设每一个推论的概率是75%，实际上达不到，四个75%相乘后的概率为31.6%，整体事件发生的可能性骤然降低。
当然，如果真有大牛市，31.6%的概率对应的期望值仍然是很高的，值得专门写一篇文章研究探讨一下。
第二，“买涨不买跌”还是“高抛低吸”？
“上涨，新资金入场，新一轮上涨”这个逻辑只是描述了市场行为之一，同时发生的另一种常见行为反应是“上涨，有资金卖出，下跌，有资金买入”，前者是“买涨不买跌”的心态，后者是“高抛低吸”的习惯，两者同时存在，导致了指数是高开低走、高开高走、探底回升、冲高回落，等等。
两种行为背后有没有一个统一的因素呢？
我们来看市场流动性与风险偏好的关系：
股票交易就是一个“你卖给我，我再卖给你”的游戏，如果双方的风险偏好都在提升，每次交易都把价格向上涨一点，不需要新增资金，就能把股价拉上去。
所以新增资金并非股市上涨的直接原因，风险偏好上升才是，新增资金的真实作用是改变供需平衡，让低风险偏好的资金卖出股票并且买不到股票，从而提升市场的平均风险偏好，最后提升股价。
所以说，对于单个投资者而言，“买涨不买跌”体现的是风险偏好上升，“高抛低吸”体现的是风险偏好不变。
对于市场整体而言，大盘在一个区间内震荡，市场平均风险偏好不变，投资者的风偏有升有降；而向上突破区间则代表市场平均风险偏好提升，投资者的风偏升多于降。
以市场看得比较多的上证综指为例，近两年两次在3400点左右遇阻，这并非偶然，代表市场平均风险偏好在这一阶段各种条件综合后能到的极限。
那么风险偏好是由什么决定的呢？你可以去想一想，你在什么样的情况下，愿意“追涨”或者“杀跌”？
之所以要分成外部和内部，因为内外两种因素作用于风险偏好的机制不一样：
外部的因素风险偏好变化是“并行提升”，大家一起，或先后觉得好或不好，相互不影响，最后引发市场趋势性变化；
内部因素的风险偏好变化是“交互博弈”，你的风偏提升了，我也跟着提升，但接着你和他都下降，最后是在一个区间内宽幅震荡。
所以