面‪基‬ 面基

🎤本期嘉宾：
张翼轸@EarlETF主理人，CFA
⏯️本期简介：
本期嘉宾是张翼轸老师，对我而言，他是绝对的前辈，我最开始入行的时候就有看他的公众号，想想那都是2016年了。现在做播客，张老师又给了我很多一针见血的建议。
这是我第一次和张老师线下面基，理财博主的好处是什么都能聊，我们唠了唠他一个10年博主、20年股民的心得、保险、黄金、风格切换、量化，我还有最感兴趣的，他的投资体系。
张老师是轮动派的，打个很粗暴的比方，轮动的思路就是莫得感情的墙头草，只跟随现阶段最强的带头大哥。因为轮动的一个底层假设就是，趋势会持续一段时间，所以跟踪强势的趋势，跟着大哥赚创新高的那段钱。
当然，任何一个策略都有它适应和不适应的环境，都有无可避免的代价，我们在节目里也都详细聊到了。
这也是面基一直想做的事，接触并展示多样性。欢迎大家收听本期节目。
🎯时间轴：
01:38向理财博主讨教经验：怎么实现日更？如何提高效率？选题何来？
07:02金融投资行业的一大好处：以老为美，经历即优势
08:27一个上海local的城市观：规则清晰，不用太关注宏观其实是一种好状态
11:29亲历过很大宏大叙事，但身处其中时，很难意识到宏大，宏大是靠大家走出来的
13:53承认周期的存在，但也要带一点「不可知论」
16:57前保险条线记者聊保险行业：去刚兑的可能性不大⭐️
22:25聊预定利率：为什么1999~2013年的预定利率这么低？
24:43与分红险和解了，因为越来越透明
25:40年金是一种斗命长的产品，抵御长寿风险，不抵御通胀
28:41每一年都算数，08年的恐怖回撤彻底改变了投资框架
33:17我最喜欢张老师的一种状态：对市场冷眼旁观
35:59为何走上轮动这条有点小众的路？⭐️
43:43轮动的奥义：只跟随当前最强的大哥，而且要随时抛弃大哥，只跟大哥赚创新高的那段钱。有纪律的追涨杀跌，低胜率*高赔率⭐️
49:34轮动喜欢什么样的市场状态？不适应什么样的市场状态？⭐️
52:47风格判断，以及短评了几位价值风格的主动型基金经理
55:08我一思考，账户就发笑
61:29聊黄金：金价以及实物金套利
72:19聊红利：买红利有两种预期要不得——①它很能打，②无论何时都可以买。以及红利的择时参考
86:32聊量化：公募量化值得配置，与主动型基金是很好的互补。
94:53荐书：《周期估值与人性》、燕翔老师的编年史系列—红绿蓝三本、《预期收益：投资者获利指南》、《预期收益：在不确定市场创造非凡回报》、《万亿指数》、CFA教材
📁本期内容相关资料：
22:14处提及我国保险预定利率
42:53处提及《预期收益：投资获利大百科》
66:25处提及《一个黄金套利的小思路》
67:13处提及中证红利的择时抓手：
85:14处提及大小盘风格切换问题，补充一些资料：
⚠️风险提示：所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。
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也欢迎大家来🪐知识星球找我玩，这里是我自己学习的输入笔记，也是听友群。

⏯️本期简介：
本期节目参与小宇宙编辑部423世界读书日特别企划——「春日宜尝新」，一本入门小书，带你打开一个新领域。
继《金钱心理学》之后，morgan又出了一本新书《一如既往》，本期和大家聊聊这本书。
如果周期是一台精密运转的仪器，人性一定是其中最关键的一个齿轮。在周期中，趋势的自我强化，都是人性在助推。而人性本身又是一个很稳定的循环，本书就在用各种案例去勾勒这些人性循环。以上种种合成在一起的结果就是：历史不会重复，但它自然成韵。
🎯时间轴：
00:17引子-《金钱心理学》深刻影响了我和面基
05:24预料之外的才是风险
风险的新定义 中日房地产泡沫比较 置身事内的视角偏差 失去30年是逐年确认的 放弃预测，投资于准备11:54伤口虽愈，疤痕永在
难忘经历带来的PTSD 上瘾与恐惧 人性会给与最近发生的事以最高权重 2008-2021年或许才是历史的一段异常值17:14充满意外
黑天鹅家族 万般因果，因缘和合 人性中的Same as ever 霍华德·马克斯的预测窍门 灵魂四问 不与大众情绪为伍24:47完美陷阱
大自然喜欢冗余、喜欢多样性 面基也想努力多访谈展示一些多样性 性选择储备多样性，自然选择筛选多样性 系统的目标：最大熵 东亚式环境参数下的竞争 创造冗余，接受阶段性低效，接受不完美 库存周期源于企业冗余 投资中的冗余 放弃完美主义36:14预期与现实
现实-预期=幸福感 自我PUA=预期条件权 时代环境会影响幸福感 贫富分化较小的年代更容易幸福 60后父辈身上的时代性 我们真正想要的其实是感受现实和自我预期之间的差距 大家都在调节，图个内心自洽而已46:06稳定中蕴藏危机
时代与人的状态亦构成了一种循环 近距离观察牛逼人，确实能学到很多，哪怕只是看看 明斯基的金融不稳定假说 《末日总在咫尺间》 财富管理行业的残酷特点 顺风别浪 范蠡逃顶的故事53:34长期主义
这个策略适配什么样的环境？ 信长期，做长期，大家一起做长期，是三件独立的事 资源的约束 长期由无数个短期构成 关键时刻，它是取舍的优先级 投资和做生意都要先识别环境 A股的环境和港股的环境 《赚10倍比赚2倍容易》 信息获取和注意力分配层面应该长期主义61:53彩蛋🥚
📁本期内容相关资料：
📚点击可购买《一如既往》 《生存、美和多样性》 《文明、资本与投资》丁昶 | 微信读书 中日房地产泡沫比较✔️为催生日本房地产泡沫的核心要素
⚠️ 为我国应警惕的风险点
《那场史上最疯狂的泡沫》 霍华德马克斯的预测自查表 橡树资本7月备忘录《探知市场温度》 一段精彩观点： 《不与大众情绪为伍》 关于高度聚焦 关于多样性的看法：⚠️风险提示：所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。
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🎤本期嘉宾：
仝仝@有知有行记账大表姐
⏯️本期简介：
我身边记账的朋友不少，本期的嘉宾仝仝是我心目中最厉害的一位，我给她起了个外号叫大表姐。仝仝不仅自己记，还给一家三口记，而且体验过非常多的记账软件。
其实我一直很想好好记账，但每次都被各种莫名其妙的负反馈干扰，始终也没多认真地记过。
这期仝仝给咱画了重点，并且传授了一些内功心法：记账的上一层是储蓄率，储蓄率的上一层是生活方式，消费效用，以及家庭资产配置。
希望我这次能正式拜入「账门」，欢迎大家收听！
🎯时间轴：
00:16我好想拜入「账门」！
03:44记账不是重点，实现储蓄率目标才是
07:36老钱的懒人记账法：所有开销全部用微信，而「微信记账本」会自动记账。但是给别人的「转账」成了我恐惧记账的堵点。
10:05大表姐仝仝的记账之路⭐️
要定预算，也要调整预算，实现不了目标很正常，别苛责自己 只要储蓄目标能实现，其它都能接受 手动记账是为了让觉察和反思不滞后 历数几款记账工具 巧用亲属卡和小荷包拉上家属一起记账 给乱花钱一定容错空间：西八费用、傻瓜费用 消费账、投资账、家庭资产记账26:35咱就是说，有必要搞这么复杂吗？！
30:41想坚持做一件事，有正反馈真的很重要
31:43每个人的经历都不一样，每个家庭的情况也不一样
33:54万事开头难，所以开头要「超量努力」，因为这个阶段的回报效用最大
36:57家庭CFO：通过记账增加「自由现金流」，再让它的效用增大⭐️
new money富在资产负债表，old money富在自由现金流 还有应急备用金——在极少数时刻，这是生死问题42:09记账是一种觉察，觉察后是对生活方式的探索，以及对家庭资产配置的调整
48:04接下来两轮周期对80后、90后特别重要
📁本期内容相关资料：
仝仝最新的年度表格： 这是仝仝每月发给队友的月报：X 年 X 月月报：
本月投资 X 元，结余 X 元，是否完成存款目标，本年度存款 X 元，本月储蓄率是 X%
本月一共花了 X  元，前 5 位的花销是：
1. 手机：X 元2. 保险：X 元3. 还款：X元4. 红包：X 元5. 衣服：X 元 34:07处提及Scotth young的「超量努力」的概念：⚠️风险提示：所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。
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🎤本期嘉宾：
孙蒙@华夏基金，主管华夏中证500指数增强、华夏智胜先锋、智胜新锐等产品
⏯️本期简介：
就像上一期量化单口说的，我想努力多访谈一些量化的公私募基金经理。本期是量化系列的第一期，这是量化系列的第一期，嘉宾是孙蒙。
他从500指增做起，思路是在仓位与行业分布层面复制指数，同时着重挖掘基本面因子，在选股层面做出超额。打给比方就是给此刻的市场拍一张快照，然后对此刻的股票按照一些基本面指标打分排序，进而选股。
后来孙蒙又意识到，公募量化在交易层面所面临的限制本就要比私募量化严格得多，传统的指数增强型产品又只能在指数成分股内选股，这又多了一层限制。
于是他又做了新尝试，在仓位行业市值维度仍然复制指数，但选股层面可以突破指数成分股的限制，实现全市场选股。
此外我们还聊到了刚过去不久的2月份的量化风波等话题，欢迎大家收听本期节目。
因为本期节目不可避免地谈到了一些具体标的，所以容我把风险提示放到前面来：
⚠️风险提示：所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。
🎯时间轴：
01:25机器决策，人来编程。攻在算法，守在人性。
02:22一个量化基金经理的市场观
04:13因子对全市场拍照，照片叫「截面」，再用某些维度对截面里的股票进行评分排序
05:43价值的内涵会随着时间的尺度而改变
07:45相信市场有效，因此无效性会被交易来修正—是为投资机会
09:15相信历史会阶段性的、局部的复现
11:15量化核心还是做阿尔法，寻觅阿尔法因子
13:16孙蒙的指增做法：淡化择时，淡化行业偏离，淡化价值观和风格判断，靠基本面选股去做超额
17:48对策略友好的市场状态是怎样的？
19:56聊聊产品设计
22:28止步于中证1000不再继续做市值下沉，因为担心流动性风险
24:30亲历者视角下的2月份量化危机复盘和应对⭐️
29:48关于长期持有和贝塔收益的讨论⭐️
31:10Again！量化主要是核心还是做出阿尔法！对贝塔的判断需要投资者自己来
34:09量化投资到底是在贡献流动性还是在收割市场现有流动性？
35:26为啥没看到过标普500指数增强，纳指100指数增强？
36:20聊聊量化投资对AI这个新工具的应用
37:56量化基金经理真的了解自己模型给出的指令吗？
39:56规模天花板的问题
41:11公私募量化，应该如何比较？
📁本期内容相关资料：
孙蒙分阶段收益VS.中证500 （韭圈儿APP）
孙蒙最大回撤（韭圈儿APP）
孙蒙业绩指数VS.中证500 （韭圈儿APP）
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🎤本期嘉宾：
评论尸@「虹线」主理人，著有《幸福的积分》、《互联网与中国后现代性呓语》
⏯️本期简介：
这期节目缘起于评论尸老师的一篇年度稿件《幸福的积分》。
他一直是我很想认识的网友，大部分文章我都看过。
这些年他一直在校正自己的工作伦理，所谓工作伦理，其实就是「这个逼班到底为何而上」？
这是一场相当耗时数年的追寻，他审视过自己从事过的行业：一级市场、互联网、传媒行业，并且去五环外没有滤镜的普通的真实生活中寻找答案，每年他都会写下一篇年度稿件作为阶段性回答，前三篇稿件都被「读库」收录出版成册，《幸福的积分》是评论尸的第四篇回答，把原本的问题上升了一下，回答了「如何才能幸福」？
我想，这也一定是很多听友们困惑或者好奇的人生命题，所以鼓足勇气面基了评论尸老师，欢迎大家收听本期节目。
⚠️风险提示：评论尸本人对《幸福的积分》也有些纠结，核心在于他的答案只面向自己，任何一个作者的视角都是片面的，理论和实践之间亦有距离。如果这篇文章助推了你任何人生重大决定，还请一定一定先考虑自己的情况。幸福是件很主观的事，绝无统一标准。
同样的，「面基」的视角和观点亦如此。
🎯时间轴：
02:47过往四篇年度稿件都在回答个人困惑——对我工作过的行业，对时代，对我个体的幸福。
2019年《互联网是人类历史的一段弯路吗》 2021年《垄断的困境》 2022年《互联网与中国后现代性呓语》 ⭐️ 2024年《幸福的积分》⭐️09:00元叙事的解释框架
10:50一个90后北京孩子的10年职场生涯和工作伦理的变迁
20:23当下正是打破社会时钟最好的时机，安全感也不是通过加高壁垒来实现的
27:37安全感如果安全感相对稀缺，谈幸福是不是有点奢侈了？比如断交社保的年轻人
32:13现代人的生活是围绕工作来构建的，但大部分工作都无法提供多少意义感，怎么办呢？
35:26自我PUA或者说强行赋予意义很重要
37:30工作对个体时间的占用和对认知的戕害：目标导向、增长成瘾
42:21天职：在排序上，快乐>收入的工作，你甚至可以不擅长，但是得喜欢！
48:10当高收入岗位越来越少时，发现天职反倒变得容易了。频繁跳槽是试错，并非坏事。还有去他的职场规划！
54:49逃离苦役，对抗职场PUA规训的几句咒语
跳出隧道视野 架空奖励机制 拒绝个体命运与公司挂钩 现在吃苦，并不意味着以后“享福” 行业不好≠找不到工作了57:59关于时薪的一个小故事⭐️
67:06关于副业：可能是第一个完全属于自己的劳动，也就是马克思意义上的劳动者完全拥有主体性的劳动。
69:36FIRE的集中形式，纯靠被动收入的不劳可能是最差的一种FIRE。
74:45时间+钱=生命能量。找到自己人生幸福来源的方法之一就是算账。
坐在奥森公园的长凳上待一下午，多巴胺回路同样会被激活。
80:11为了探索旅居，评论尸做了「明日故乡」这个项目。
以及，离开大城市没有那么可怕，真的！
87:48亲密关系与幸福：大部分亲密关系中的双方都是情绪价值的索取者，而非供给方。中国情绪价值最大的供给来源是小猫小狗🐶🐱
📁本期内容相关资料：
评论尸的个人独立博客，收录了他的所有内容 📚节目中提到的两本书：《工作、消费主义与新穷人》@齐格蒙特·鲍曼、《金榜题名之后：大学生出路分化之谜》@郑雅君 《要钱还是要生活读书笔记》📣 欢迎关注@老钱日日谈 ，如果播客没听够，可以来公众号找我玩，这边的更新频率会高一些。
也欢迎大家来

⏯️本期简介：
介绍下量化的市场观和投资观，本期算作铺垫，后面想努力访谈一些公私募量化基金经理。
⚠️风险提示：所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。
🎯时间轴：
00:36市场有效理论及推论
信息打入价格的过程分三步：信息→分析→交易 量化如何处理进行上述三个步骤 量化信仰图腾西蒙斯和他的大奖章基金 市场长期有效，但在某些局部和时段内无效 推论：市场不可预测 反身性原理 越有效的市场，越难以被击败 越无效的市场，越容易获取超额收益10:19量化相信历史会重复
「数据」来自历史上已经发生的事 数据→规律→策略→下注 量化的优势在于归纳，战场广度和胜率 主观的优势在于演绎和预判，战场在深度和赔率 量化善于做市值下沉，所以天然偏好小盘 模型概率≠现实概率 LTCM长期资本公司的故事 市场的报复16:38量化眼中的价值
时间尺度不同，价值的定义也多种多样 价格本身既是价值 任何指标都是高维经济系统的低维投影 《华尔街日报》、康波、库兹涅茨、朱格拉、基钦周期 没有错的价格，价格本身就包含市场行为轨迹22:56量化的投资观
能力圈和迭代 不进则退的残酷行业规律 想法→数据和分析→因子→模型→风险优化→交易落地验证→迭代 可归因！ 策略会随着认知越来越细分 市场状态选择了优势策略 从大类资产配置到大类策略配置28:46量化的风险
模型失效 尾部风险 政策风险 道德风险📁本期内容相关资料：
华尔街见闻大师课《搞懂量化FOF·罗山》 《经济周期实证理论及应用》@华泰金工林晓明 《量化投资的底层逻辑》、《时间：理解量化投资的隐秘钥匙》@交易门品哥 《雪球参考》VOL024、028 《CFA随笔：量化》、《CFA随笔：技术分析》@小鲜传丁昶📣 欢迎关注@老钱日日谈 ，如果播客没听够，可以来公众号找我玩，这边的更新频率会高一些。
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