34 | DeFi「次贷危机」来临？避雷拆解稳定币底层资产，找回赚息安全感

11 月 3 日，链上借贷协议 Balancer 被黑；11 月 4 日，明星 DeFi 项目 Stream Finance 自曝资不抵债、xUSD 开始脱锚；11 月 6 日，生息稳定币协议 Elixir 宣布资不抵债，deUSD 崩盘……

ZEROBASE 首席市场官 Gink 在「精通稳定币」播客上周第 5 期节目中担心 DeFi「次贷危机」是否真的来了？

本期节目为《加密厨房》与《Mastering Stablecoin》串台节目。

今天，Mastering Stablecoin 「精通稳定币」播客第 6 期节目再度请来第 3 期节目为我们讲解扫描「1011」史诗级清算中的 DeFi 雷区的 DeFi 老兵 Pablo，为大家扫除「生息稳定币 = 安全、高流动、低风险」的迷思，借这次稳定币暴雷风波揭露真相 ——

📌 生息型稳定币底层是基金 + 杠杆 + 主动管理策略，而不是钱放银行吃利息
📌 模块化借贷协议 + 链上基金经理（Curator）= 链上版 CDO + 放大风险的嵌套结构
📌 一旦 1 个稳定币底层亏损 → 借贷池连锁清算 → 其他稳定币被动接盘坏账

联合主播中本姜还在节目中一一拆解 市值前十大稳定币 的底层资产、铸造方式、赎回机制、风险结构，帮你分辨：

✅ 哪些稳定币可以逃命
❌ 哪些稳定币正在成为「链上次贷」的雷包

你还将听到：

• 模块化借贷协议 + Curator 如何放大风险
• DeFi 版「永远有人接盘」的幻觉为什么正在破裂
• 如何像机构一样迅速财产保全、避免成为接盘侠
• USDT / USDC 是否会被波及？

不要只看 APY：理解底层资产，才是真正的安全感

另外，我们很高兴的宣布，「精通稳定币」官网今天正式上线——

「精通稳定币」官网

【时间轴】

00:16开场 & 嘉宾 Pablo 回归，第 3 期讲解过「1011」史诗级清算的 DeFi 风险传导

02:22回顾：Balancer 被黑 → Stream 自曝资不抵债 → XUSD 脱锚，连锁反应开始

07:52链上基金经理（Vault Curator）激励扭曲：赚管理费，亏钱是用户的

13:01Morpho 类模块化借贷协议：理财金库可以暴露给高风险抵押品

22:19散户也可以像机构一样撤退：利用借贷池「换走安全资产」

29:20对 DeFi「次贷危机」的判断：还没到 2008 金融危机时刻，但爆雷会持续

45:52拆解十大稳定币：发行机制、赎回、底层资产结构

50:07Delta 中性策略稳定币的风险：看起来像稳定币，本质是基金份额

01:02:38 USDS：结构更复杂，涉及借贷 + RWA + 多资产配置

【参考资料】

• Pablo 提及的 DeFi 安全提醒 X 账号：@PeckShieldAlert
  @realScamSniffer
  @DefimonAlerts
  @Phalcon_xyz
  
• 市值前十大稳定币一览表
• 区块律动报道：别再把高风险理财包装成稳定币了

入门到精通、理解到行动
我们是你的稳定币向导
我们将深入产业链的每一个环节
为你揭示稳定币产业背后的真实故事

【主播】

Jean：「精通稳定币」主理人，「加密厨房」主厨

中本姜：「精通稳定币」主理人，公众号「区块主义」作者，前 Litentry 产品负责人

【收听渠道】

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【欢迎关注】

• X：Mastering Stablecoin
• 通讯：Mastering Stablecoin

【BGM】

大展鸿图 by 揽佬SKAI ISYOURGOD

在 2025 年加密牛市，「加密厨房」播客将不定期探讨分享行业市场的热点和趋势，和大家一起更好地钻「兔子洞」，品尝烹饪加密美味。

【联合主播】

• Jean（X & Warpcast）：加密厨房上海主厨。2018 年 All in Crypto，作为资深媒体公关人，创办加密媒体「加密厨房」、举办了上海元宇宙文化周、大理/旧金山/黑山 Web3 奥德赛和伊斯坦布尔/纳什维尔加密厨房等系列加密社区活动
• Rebbeca（X & Warpcast）：加密厨房纽约主厨。All in Crypto 之前是一名科技记者，关注中美两边的科技创新

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