E55.红利风格：保守时代的投资公约‪数‬ 面基

🎤本期嘉宾：
莽叔@券业星球主理人，金融行业从业者
⏯️本期简介：
在短时间内，红利资产的表现取决于市场情绪处于进攻还是防御。在防御阶段，红利资产往往表现较好，而在市场反弹阶段，红利资产则表现偏弱；
在中长期维度，10年期国债利率，无风险收益率，社会回报率的升降，以及大家对资产回报的预期，这些锚都与红利有较强的比价效应，不管大家是否愿意承认。
而在更长期的维度，稳定分红和回购成了大家越来越强烈的期待——对于优秀的企业，通过这两种方式回报股东也是应有之义，而不是不断地从股东手中索取资本。
最后，我还想提醒大家，我们自己的投资预期非常重要，嫌弃红利的弹性转而压注成长无可厚非，想通过长期持有红利收租也知易行难，最终是我们自己的预期决定了对一项投资的满意程度，而如果我们老是想和其他资产进行比较的话，确实很难满意。
高股息策略长期回报偏贝塔，市场曾经高估过成长风格的持续性，同样的A股经验告诉我，也许我们也容易高估红利的长期稳定性。
希望这期节目能给大家带来一些关于红利的启发，观迎收听。
🎯时间轴：
00:17关于红利的小风险提示
02:22身在金融机构，其实并没有很多时间打理自己的投资。很多金融从业者收到工资会先去买债券型基金，最开始被红利吸引也只是因为胜率较高。
05:59阶段性地看，红利现在的关注度和热度有点过高了。
07:56老钱关注红利，主要是让自己老妈买了不少
09:15很多主动型基金经理相对红利指数还是能跑出较明显超额，大多赢在择股上
11:19风险偏好降低，人们决策是会本能地渴望近端的现金流，追求一鸟在手，而不是两鸟在林
12:01观察红利的两个维度：股息支付率+股息率
14:18高分红的企业是股票市场里的现金资产
20:04红利早晚会跑输的，这点请大家一定有个预期！只要成长风格开始反弹，红利的相对收益一定落后。
22:11红利是一种超越主题的主题，更像是一种长期的投资逻辑
25:28分散买几个不同的红利指数的做法跟更适合大家，它可以让行业分布更加均衡，包括一些偏红利风格的主动型基金经理，也是值得分散配置的。
28:33股息的上一层决定因素是自由现金流和分红意愿
31:29红利会在什么市场环境下跑输？⭐️
35:50当前市场对红利的几个普遍质疑，莽叔怎么看？
①红利过去几年涨得太好了 ②抱团PTSD，现在红利的共识是不是太强了？连「红马股」的外号都出来了 ③红利的行业暴露太明显 ④红利未来会跑输41:51把红利看成是资产配置的工具之一，不必all in
43:22红利会是养老的一个辅助工具吗？老钱正在实践尝试
47:42也许未来市面上会出现越来越多的月度分红策略的基金——这也是老龄化时代的产物
53:05大盘因子、低波因子与红利相结合，会更适合普通投资者。⭐️
55:45在流动性稀缺的环境里，也许股息率才是真正有效的左侧指标
59:49经过驯化的行业，才会具有长期稳定分红的特征。这种循环的手段，就是供给侧改革。
60:48感兴趣的资产，可以买一点，建立一个观察仓，买了才愿意看。
📁本期内容相关资料：
《理解红利，超越红利》 04:11处提及对冲自己的人力资本特性 11:29处提及的投资光谱的右移 持有红利低波是一种什么体验？ 主要红利低波指数走势 43:43处提及人生三件大事的价格 51:11处提及《老后破产》、《老后两代破产》 居民部门财富储存器的变迁：⚠️风险提示：所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何