厚雪长‪波‬ 雪球官方账号

🥺“成功的经验难以复制，但失败的经历每个人都值得关注，这也是我分享这次大额亏损的初心。”
今天的嘉宾是雪球知名用户“老柏树也有春天”，大家喜欢叫他“老柏”。用一句话概括他的经历：在股市里赚到过大钱、最近又亏掉过大钱、准备在A股重新出发的中年人。最近大家关注到他，可能都是因为今年3月份一只股票亏损一千万，最后割肉离场的事，当时也让挺多人觉得很惋惜。我希望他这次的“价值千万的投资复盘”，能够给到大家一些对于选股、止损、配置、周期的思考，希望能帮助大家完善自己的投资框架。
另外，我也想听听他如何看待当下的房地产行业跟地产股。因为他在过去的很长一段时间，无论是在事业还是投资上，都在房地产行业拿到过大结果：在职业发展上，他从业20年、做到高管、完整经历了房地产周期、享受了时代红利又积累了丰厚的原始本金；在投资中，他2016年进入股市，用2年时间把投资账户从百万做到五千万，而因为这次“单只股票亏损一千万”的波折，最近他对房地产又做了通盘思考，借由这次对话分享给大家，也希望能帮助大家对这个行业有更深的了解。
在他看来，最近地产行业接二连三的大利好，一定会刺激到一些现在已经全面放开限购的核心城市的房产销售量，但是，“虹吸效应”之下一些人口结构跟经济结构不占优势的城市，也会面临较大的挑战。如果现阶段再让他选择地产股去投资，他会更青睐低负债率、经营性资产占比较大、现金流好的企业，但很显然，目前这类企业并不多。
而对于普通人来说，虽然目前一批房地产股的价格看起来足够“便宜”，但投资的风险点在于：股票表面的便宜，不代表真实的便宜！地产公司的财务报表中，包括净资产、应收款、自由现金流等核心数据，很多时候都是失真的，这让老柏这类资深投资者感觉到“危险”。
其实节目录制前，我跟老柏联系的时候，也很担心把这段损失惨重的经历重新聊一次会再次扎心，倒是老柏还比较淡定，他说参加工作后这几十年以来，他每三年都会有一次大的变化：2000年，最惨的时候，身上只有不到八百元；2003年，人生第一次挣到一万元；2006年，挣了25万，但因为没房对生活没有目标；2009年，有了第一套属于自己的小房子......之后股票账户最多超过五千万，浮亏最多到过两千万，2024年再次出发，他还是会把财富投入到A股市场。这次的对话，其实也让我对于个体在时代浪潮中的起起伏伏感到挺感慨的。引用一个雪球用户在老柏帖子下面的留言，这或许就是在这个行业享受过超额红利的人很难带走所有的胜利果实。
需要特别提示的是，我们把他割肉离场跟目前持有的股票，做了匿名处理，如果大家想知道那只股票到底是不是你心中猜测的那只，可以在雪球上翻看“老柏树也有春天”的主页，答案里面都有。以下，就是他的故事：
本期剧透1、02:09 从账面浮亏两千万，到割肉离场实亏一千万，我跟那只地产股（懂得都懂）的爱恨纠葛。不分红，是真的触及我的底线了！地产人在下行周期坚定持有地产股，现在回想起来，也是一种“灯下黑”
2、07:52 我的其他股票也有亏损，但为什么只清仓这只？跟我构建投资组合的思路有关系：目前持仓5家公司，每家公司的行业关联度不能太高；一定有进攻和防守。成长性强的分红会比较低、成长性低的分红必须稳定；又没成长性、又不分红的绝对不要
3、09:44 20年时间做到地产公司高管，我从来不否认我就是一个享受过

方三文，带着曾经管理过1000亿资金的神秘嘉宾，来了。
今天是一期特别放送，我们将雪球出品的深度对话视频《方略》的最新一期节目，带到了《厚雪长波》。之所以想到把这档制作周期超级长的精品视频做成播客，是因为我们想跟大家一起，抛开精致美观的画面的影响跟刺激，仅仅透过声波去更加沉浸式地了解一个顶级投资人是如何在市场上持续赚钱的。当然，如果再来一个理由就是，我们提前听了《方略》栏目组的小伙伴给到的样片，觉得最新一期节目的聊天氛围，真的很适合播客！
给不太熟悉《方略》的朋友们先简单介绍一下，这是一档面向对专业投资感兴趣人群的对谈节目，主持人方三文是雪球创始人、董事长，雪球id“不明真相的群众”就是他。在这档节目中，方三文将于业内最顶级的一批投资人之间的交流跟交锋，了解他们是如何赚到钱的，他们赚到钱的方法跟他们的人生观、世界观的关系，帮助受众认知投资的内核。前几期节目的嘉宾包括王国斌、王鹏辉、李蓓等知名投资人。
本期节目中，方三文的对话嘉宾是勤辰资产合伙人、基金经理林森。他曾在美国有十年的金融从业经历，做过风险管理经理，做过利率交易员，也做过垃圾债的基金经理。相比美股，林森认为A股存在更多的超额机会，于是在2015年，林森回国加入易方达，管理的股债基金业绩均有非常优异的回报，颇受机构投资者的青睐，2022年离开易方达。作为在公募时期管理过1000亿规模（300亿股+700亿债）的基金经理，林森获得了“以三成股票仓位跑赢许多高仓位基金经理”的市场美誉。
在这两年“市场”不好的情况下，林森仍能持续创造超额。
在这次对话中，林森分享了他的投资方法论与最看好的行业机会；针对大家讨论比较多的热门话题，比如股票收益率与经济增速的关系，林森也给出了自己的看法。“林先生是一个非常朴实的人，他对自己的能力和定位有相对清晰的认知，他对投资收益也有一个相对现实的预期”，方三文在访谈后说到。
本期节目将回答一个大家最关注的问题“一个典型的价值投资者，是如何看待当前市场的投资机会的”，内容可能会相对比较硬核，为了更好地“食用”，建议大家配合时间线理解收听哦。

本期剧透
1、04:40 获取超额收益的来源：自下而上的选股！PE的扩张在过去的业绩里贡献最大，某种程度上说这是A股的一个特征，当市场认可一个东西的时候，它会演绎得非常极致，把PE的扩张、业绩的增长在很短的时间里兑现得比较淋漓尽致
2、08:43 如何看待股市长期回报率与宏观经济增速之间的关系？研究中、美、日、韩、土耳其等市场，可以发现股市长期回报率与宏观经济增速之间并无必然联系
3、11:42 中国资产的股东回报在明显变好：企业对资本再投入回报的预期有所变化；中国资产隐含的投资回报率提升；管理层正逐渐建立起市场的信用
4、15:17 简单概括自己的投资理念——“我是一个非常典型的价值投资者”，我希望用合理的估值去买有一定成长性的公司，期待赚的是公司业绩增长的钱
5、17:21 放眼到中概股，一定要小心“价值陷阱”，有些创始人有再多的净现金也不会分给你
6、21:44 我限定自己不要去做三年以上的判断，判断长期的难点在于企业文化、在于人。我们的优势在于能看到过去五年的报表时，对未来三年做一个预期
7、28:53 我可能是A股市场上看美股最多的人之一，我们发生的所有事几乎都能在美股找到一些映射
8、31:00 宇通客车是我的投资犯错经

这是“反传统”的一期节目。
以前的节目聊的都是怎么变得更有钱，但有钱之后，什么样的人生才经得起审视？这个问题似乎传统的商业社会一直没办法回答，今天的这位嘉宾，给了我答案。
曾维刚在过去很长一段时间，都为一家顶级的户外品牌Patagonia工作，你能看到的Patagonia中国大陆区所有的店铺、社区活动跟品牌播客《巴塔客Patagoniac》，都是他跟他所带领的团队在负责。在户外品牌里，Patagonia的标签是“环保”跟“有点贵”，所以这个品牌在户外圈还有个外号—— “Patagucci”。
但更多人知道和了解Patagonia这个户外品牌，是因为它成了华尔街金融人的爆款工装。相比于穿一身量体裁衣的高级西装，金融精英貌似更喜欢Patagonia的一款摇粒绒背心，这款背心也被大家戏称为Power Vest，权力小马甲，成了财富跟权利的符号。最近几年，Patagonia的背心风潮也开始吹向国内的金融圈跟一些新中产，在雪球的办公室，也时不时能见到Patagonia标志性的logo。
为什么Patagonia能成为金融精英的最爱？这是我一开始最好奇的问题，但随着对这家公司了解逐渐深入，我发现这家被称为“地球上最酷的公司”，确实跟我研究过的互联网巨头、百年连锁企业都有非常明显的不同。它坚持不上市、不快速扩张、把公司全部的盈利都捐给一家机构用来做环保、会在大促时段在各路媒体上刊登广告告诉大家“别买了”、鼓励员工翘班去冲浪、大部分的衣服用“垃圾”做得并引以为傲。
这些都跟传统商业社会的规则格格不入，但又因为太过特别，让我甚至有点怀疑这种旗帜鲜明的“反消费主义”跟略带偏执的“环保主义”，是不是又有点作秀的味道？也就是，这些看似商业社会反叛者的行为背后，目的都是——把产品卖得更贵。
所以，当曾维刚答应这期节目的录制后，我决定带着审视、探寻的眼光跟他聊。不过在谈话的前半段，从他一句“Patagonia允许员工翘班去冲浪，是因为浪是不等人的”，我强烈感受到一种理想主义者的价值观，随着聊天的深入，我似乎被说服了——在这个商业世界里，确实存在一些异类，他们不信奉华尔街那套“盈利、扩张、上市、变现、财务自由”这条路，他们有自己的价值观，坚持做一些看起来“没溜儿”的事，但在残酷的商业竞争里，它不只活下来了，貌似还活得不错。这让这些年看惯了理想主义破灭的我，感觉挺“燃”的。或许，坚持做对的事，赚钱也能变成最后的结果。
这次对谈里，关于Patagonia创始人 Yvon Chouinard好几次整翻公司的故事，还有Patagonia这家公司的人有多“怪”，让我印象很深刻，相信也能帮助大家了解一种独特的商业模式，更重要的是，我认为这家公司把长期主义的内核诠释的比世界上大多数的基金经理要更好。当然，作为户外爱好者，曾维刚也聊到了对于这几年户外热潮、户外人群的一些看法，有褒有贬，以下欢迎收听：
时间线1、03:00 复盘华尔街的Patagonia风潮。这个顶级户外品牌跟同样要价不菲的Arc'teryx始祖鸟、Helly Hansen最大的区别什么？上千元的摇粒绒马甲“都是用垃圾做的”，Patagonia凭什么买的这么贵？
2、05:53 Patagonia一直主张的环保理念，水分有多大？一个经历过“资本主义标准洗脑程序”的理工男，原来满脑子想的都是“公司做大规模、盈利、上市、股权变现、退休买海岛”，被Patagonia总部这群看起来有点怪的人说服了。原来上班是可以随时翘班去冲浪的，因为：浪不等人！
3、08:28 话又说回来，一家不以上市跟扩张为目标的企业，价值在

素人做博主，为什么有人能一条广告几十万，有人一直赚不到钱？
“做博主”这件事，我相信几乎每个人都想过。最近这一两年，大家一定都观察到了，内容领域，尤其是短视频领域越来越卷。似乎博主这条赛道已经饱和，永远不缺你一个。但与此同时，又永远都有新的账号、新的博主爆火，创造新的财富故事。
今天我们就来聊聊“做百万粉博主、享财务自由”这条路，什么人做、怎么做，才更容易实现。当然，自带流量的博主，比如著名企业家、演员或者有独特生活方式的人（像海岛岛主）等等，不在我们这次讨论范围内，我只关注看起来没什么特别的普通人。
这期的嘉宾是从普通的外企打工人做到真·网红，全网有几百万粉丝的史黛拉Stella。如果你在短视频平台刷到过整蛊老板跟外企生活的段子，那基本你就刷到过她。她从2020年到2023年，用了不到3年时间积累了超过150万的粉丝。节目录制时，史黛拉也开启了一段新的人生，离开了一直供职的地产公司（已经做到了管理层），成为了一名全职博主，养活了一批员工，但与此同时，面临账号转型跟营收压力。为了应对焦虑，她开始系统性复盘自己的进阶之路，尝试从流量的不确定性中找到更多的规则，给自己提供更大的确定性。借由这次的节目，她也把自己全新的思考分享给大家。
她承认一个视频能不能大爆存在一定的随机性，但是，一个账号持续做出爆款则有一些规律可循。虽然现在有很多账号以审丑、卖蠢作为卖点，这些内容确实也契合了受众对于“反直觉”和“诱导评论”内容的需求，但在自媒体平台上，能够长期、持续受欢迎的内容，往往与人们向往的美好相关，无论是家庭的温馨、情侣间的浪漫还是朋友间的友情，这些简单而纯粹的快乐在平台上显得尤为珍贵和令人渴望。这点在之前的大杨哥、小杨哥、疯产姐妹等等账号上都有所体现。
她也非常观点鲜明地谈到了对于程前、李佳琪的看法——她不认为他们“膨胀了”。她认为这些顶级博主的争议事件背后，揭示了一个做博主的困境：一个人如果不够真实，就很难被互联网受众喜欢，因为伪装在镜头面前往往显得毫无意义，但博主力求真实的话，就不能保证永远不出错，对大博主而言，一次错误就足够让他们被永远批评。
我们还聊到了大家最关心的“搞钱”话题。出乎我意料的是，在博主这个行业里，有流量、有粉丝并不代表变现能力就一定会强。她也给我们分享了最容易赚钱的人设、最有商业价值的粉丝。
如果你曾经有过哪怕一次想要做自媒体的计划，我都强烈建议你听完这一期，因为史黛拉的分享真的很坦白！这能帮助你更好的了解你在做博主的过程中，你将会面临的真实挑战。
本集剧透1、01:56 把一条视频的评论区分析明白，才能对内容的把控更精准；一条好的视频不一定信息密度很高，但一定要有让人评论的欲望。换句话说，评论你是好是坏没那么重要，有评论的欲望才重要
2、05:00 做一个新的账号时，如何确定自己的定位跟风格？想那么多没有用，这并不是自己就能定的！多试试，看数据是最直观的
3、07:33 爆款内容的随机性有多强？把现在的百万粉博主拉一屋子的人让他们起个新号，说不定一个也起不出来！但能爆火的内容也有规律可循：把“反直觉”、“诱导评论”的点都堆在一块就必火！比如辞职、被裁、单身、大龄、未婚、500平大豪宅......但，就算很多人知道，也豁不出去
4、11:36 什么类型的账号不容易起号？十个人里面九个爱吃美

💰聊聊最近普通人理财最常遇见的三个问题以及解决方法，总有一款适合你。
春节后在不同的时间点里，各类资产、多个股票市场都有一些涨幅看起来很诱人的投资标的，包括但不限于黄金、美股、日经、越南、A股市场的红利等等。与此同时，包括像港股在内的市场貌似也跌出新了机会，很多市场观点都在讲，现在也值得关注一下超跌资产。那么，对于现金流一般、收入有限的普通人，以下这三个问题就来了：
1、前段时间涨得好的资产，里面有不少已经开始出现回调的迹象了，现在买会不会又又又追高了。
2、“跌出投资价值”这个道理我懂，道理本身也没毛病，但是我之前买的那些被低估的资产都一直还没涨回来，会不会又抄底抄到半山腰。
3、就算我经过一番研究分析、精心挑选出几个我心仪的投资标的，但是奈何我的钱就那么多，所谓的分散投资到底需要分得多“散”。
我相信对于很多人来说，做投资并不是追求一夜暴富，大家的目的往往是资产的保值和一定程度的增值，为我们的未来生活提供一份确定性。那么，普通人如何理财才能解决前面的三个问题？最近这篇文章《亚洲人民理财行为大赏》给我带来了一些新思考。文章里介绍了30年来亚洲除了中国以外，其他几个比较大的经济体里的普通人怎么理财，还有他们的理财行为在低利率环境下又发生了什么样的演变。
今天这期节目我们请来了这篇文章的作者莽叔，跟我们一起好好梳理一下在当前的环境里，普通人怎么做资产配置才能更好地保护我们的财富。莽叔除了是一位资深的雪球用户，也在一家券商负责面向零售客户的财富管理业务，换句话说就是分析哪类资产更适合哪类人。也是因为工作的原因，他接触了大量的有财富焦虑的人群，也研究了全球范围内的投资理财产品分别能解决投资者什么投资需求。他今天会跟我们盘点一下亚洲人民的理财行为都有哪些共性，以及每个国家因为社会文化跟经济发展状态的不同，又分别做出什么差异化的选择。这次的梳理，我们希望能够结合当前的市场环境，筛选出哪些理财行为适合当下的环境，也就是，对于国内投资者来说，目前什么样的资产有必要配置，以及这些资产分别应该配置多少比例。
对话过程中，莽叔也帮我们厘清了投资中的一些误区，比如红利跟成长并不是二元对立关系；像黄金之类的商品类资产虽然真的不是很好懂，但有必要试着了解跟配置；投资A股锚定大盘3000点这个数其实没太大必要等等。相信能够对大家迈向真正的资产配置有所帮助。
号外号外！
《厚雪长波》自去年5月开播，目前已经有27期节目跟大家见面，我们也有幸邀请到27位有独特投资视角跟个人经历的嘉宾做客节目，与我们一起聊聊投资跟人生。
这两天我们的这档节目在小宇宙上的粉丝突破了20,000，各平台也累计积累了数十万的粉丝。再次感谢大家的关注！我们的节目目前同步更新在雪球、小宇宙、苹果播客、B站、荔枝、喜马拉雅、Spotify等平台，我们后续还会把节目上传到Youtube，搜索节目名称《厚雪长波》就能找到它。
虽然这只是个小小的里程碑，但对雪球来说依然很重要。一方面我们觉得很幸运，能够通过播客与更多的朋友相识，另一方面，我们也感受到深深的责任，希望每一期节目都能对得起大家的时间，对得起雪球的用户。我们希望接下来带给大家的，能不止于此。
未来我们会多多关注、收集大家感兴趣的话题，给大家带来更有信息增量的内容，希望这档节目能够更好地

一个行业的崛起，往往伴随着一次人才的迁徙。掌握人才流动的趋势，也就更容易把握住下个风口。
以前的节目我们的嘉宾都是一批“离钱最近”的人，不管是首席经济学家、基金经理，还是资深投资者，他们擅长用金融资本来创造更大的价值。在应届生的春招季，我们想换一个特别的角度，跟离“人力资本”最近的人——猎头聊聊最近哪些行业还愿意花大价钱招人，以及什么样的人才在当下最值钱。我们相信，找到这两个问题的答案，我们就能够把握投资跟人生的“好机会”。
本期节目的嘉宾是一家头部猎头公司的创始人、有近20年高端人才（简而言之，年薪50万以上的人才）招聘经验的肖玛峰。他会带我们从全球人才招聘的视角出发，聊聊人工智能的热潮，传统行业的转型，消费行业的升级，以及这背后藏着的企业出海、科技创新、下沉市场的机会。这将帮我们了解，哪些行业、哪类企业还处在上行周期。这对于我们不管是做股票还是基金的投资，或者是把我们自己宝贵的人力资源投资到一家公司，都有一定的参考价值。
当然，我们也好奇他对于“高薪打工人”群体的观察。我们想知道，之前引发大众讨论的“年薪50w定律”，也就是“年薪超过50万的人基本都要牺牲掉部分个人生活”这条定律是否真是如此，这个高收入群体在现实生活中能否实现“work-life balance”。
同时，我们也想请肖玛峰从一线猎头的角度，给我们分享在当下职场焦虑越来越普遍化的时代，到底什么样的人才依旧“保值”，普通人的职业“稳定性”又该从何而来。
我们决定先从大家都在讨论的问题聊起，今年的就业环境真的是很差么？就业的机会集中出现在哪里？以下，欢迎收听。
（特别提示：最近【世界读书日】要来了，我们联合中信书院给大家送出一批福利！相信对于大家的投资跟生活都能有所启发，具体活动内容我们放在了本期剧透下方，数量有限，先到先得哦！）
本期剧透1、01:57 最近几年真的那么不好找工作吗？来自人力专家的答案：2023 年确实是非常的难，但 2024 年可能也不会更好......资本市场上很多公司都在下调估值，在人才市场降薪也是难以避免的
2、03:41 来自顶级猎头的衷心建议：应届生最好是根据自己的特点在市场上找到差异化竞争的机会。很多的优质企业不在北京、上海、深圳、广州，而在二三线城市
3、04:44 真正最优秀的那一拨人，始终是时代的弄潮儿，现在局部依旧有很多机会。而对于普通人来说，抓住时代机遇的前提是关注到优秀人才的流向、打破信息的不对称，多出去走走！
4、07:06 洞察钱跟人新的集中流向，抓住资本市场的大机会。猎头眼中的好赛道：科技创新、下沉市场、出海，当中国的势能输出给全世界，年轻一代也可以全世界掘金
5、09:29 原来是外资公司来国内，现在趋势变成了中国的产业输出到全世界。胆子大的同学不妨一试！家家企业都出海，都会去到哪里？发达国家的市场跟新兴市场一样大！
6、13:25 聊聊比我们更早做出海的日本。从做“帮日本企业在全世界雇日本人”业务起家，Recruit做成全世界排第二的人力资源公司。中国市场出去“卷”全球，主打性价比策略，几乎无敌，而留学生的就地应聘也会越来越普遍
7、15:57 任何一个热门赛道都有坏公司，猎头也得看财报！筛选好公司的逻辑：造血能力永远是最重要的
8、17:50 中国企业招聘员工不仅仅是为了在中国的市场做玩家，而是要参与到全球的市场，海外留学经验就更加重要
9、23:40 不谋全局者