Instinto Inversor Juan Fran Mosquera

La tienda en línea con los artículos que se te puedan ocurrir y los más inimaginables, que además vende sus propias marcas como Amazon Kindle. Pero, ¿sabías que la mayor porción de la rentabilidad no proviene de la línea de retail? Descubre cómo funciona el modelo de negocio de Amazon, su historia, sus cifras y mi opinión en este nuevo episodio.

Te dejo un resumen de los puntos de análisis más importantes que explico a mayor detalle en el episodio:

1. Ventaja competitiva

-  Poderoso efecto red

- Experiencia de compra inigualable

- Información y datos de millones de usuarios



2. Ganancias y crecimiento

TACC del 70% en los últimos 5 años y del 49% los últimos 10 años



3. Nivel de deuda

Entre 2018 y 2020 estuvo entre 90% y 102% la deuda con respecto al capital y baja ligeramente a 84% en 2021.



4. Retorno sobre la inversión ROE

Ha venido creciendo, ROE entre 17% y 31% desde mediados de 2018.



5. Porcentaje de retención de beneficios

Retiene el 100%



6. Nivel de inversión para mantener operaciones

Inversiones en PPE en 2018 y 2019, representando un 37% y 33% respectivamente del flujo operativo. Para 2020, fue aún más, del 53% y en el 2021 del 120%.

Gasto en I+D entre 11% y 12% de las ventas hasta 2020

Estructura de costos y gastos puede mejorar, margen neto relativamente bajo (7% en 2021)



7. Inversión en nuevas oportunidades

Productos e innovación

Títulos financieros

Adquisiciones



8. Flexibilidad para ajustar precios a inflación

Rotación de inventarios rápida, se puede trasladar costos relativamente rápido a precios. Márgenes podrían afectarse temporalmente



Valoración

P/E actual de 53 y futuro de 91 

PEG de 1.2 con un crecimiento esperado del 45% promedio anual los próximos 5 años

PEG de la industria de retail online este está a 1, y de Software entre 1.6 y 2

Alibaba está a 1.2, Google a 0.9 y Mercado Libre a 1.1.



Enlaces

Información de la acción

https://finance.yahoo.com/quote/AMZN



Informe 2021

https://d18rn0p25nwr6d.cloudfront.net/CIK-0001018724/f965e5c3-fded-45d3-bbdb-f750f156dcc9.pdf

¿Comprarte una hamburguesa o comprar sus acciones? McDonald's, la empresa de hamburguesas más conocida a nivel mundial que hasta tiene un indicador económico del poder adquisitivo de los países con base en el precio de las Big Mac, tiene un modelo de negocio interesante donde las franquicias no les generan tantos ingresos bajo un modelo clásico si no por medio de arriendos. Descubre qué tal les ha funcionado esta estrategia durante tantos años y si es una buena opción para invertir, además de mi opinión de McDonald's y su valoración.

Te dejo un resumen de los puntos de análisis más importantes que explico a mayor detalle en el episodio:

1. Ventaja competitiva

- Capacidad financiera para adquirir inmuebles y arrendarlos

- Know-how de procesos y transmisión de este a los franquiciados

- Economías de escala que sustenta su estrategia de comida rápida, sabrosa y a bajo precio

- Consistencia y estandarización de procesos y servicio, traducido en lealtad de sus clientes



2. Ganancias y crecimiento

TACC 5 años: 10%

TACC 10 años: 3.2%



3.Nivel de deuda

- Capital negativo, impráctico medir deuda a capital

- Deuda financiera ha representado entre el 92% y 100% del valor total del activo los últimos 4 años

- Pagos de la deuda sobre el flujo operativo, ha sido generalmente del 25% los últimos 4 años

- Intereses entre el 5% y 6% de las ventas.



4. Retorno sobre la inversión ROE

- Capital negativo, impráctico medir

- ROE promedio 36% antes de capital negativo

- Margen neto estaba entorno al 20% entre 2009 y 2014, disminuyó ligeramente pero ha venido creciendo desde fines de 2015 para llegar al 32.5% en 2021.



5. Porcentaje de retención de beneficios

El ratio de pago de dividendos más reciente es del 56% y se ha ubicado en los últimos 10 años entorno al 60%.



6. Nivel de inversión para mantener operaciones

Los gastos de capital con respecto al flujo operativo: 39% en 2018, 29% en 2019, 26% en 2020 y 22% en 2021 (43% destinado a adecuaciones de restaurantes existentes)

Estructura de costos y gastos ha venido mejorando



7. Inversión en nuevas oportunidades

- 57% de gastos de capital destinados a apertura de nuevos locales

- Adquisiciones: gasto menor pero existente en adquisiciones estratégicas

- Alta inversión en programa de recompra de acciones



8. Flexibilidad para ajustar precios a inflación

Puede afectar directamente a sus costos y difícil trasladar al precio inmediatamente. Efecto contra restado por alta rotación de inventario.



Valoración

A precio de $252 de la acción, p/e futuro de 25 y PEG de 3.2. Industria de restaurantes con PEG de 1.1 e industria inmobiliaria 2


Enlaces

Datos de la acción

https://finance.yahoo.com/quote/MCD/

Informe del 2021

https://corporate.mcdonalds.com/content/dam/gwscorp/assets/investors/events-presentations/meeting-resources/MCD%202021%20Annual%20Report.pdf

Microsoft fundada hace ya casi 50 años ha evolucionado de proveer un sistema operativo y programas informáticos a una diversidad de productos tecnológicos en el campo de la nube e inteligencia artificial, videojuegos, hardware, y más. Sus constantes apuestas y giros en el modelo de negocio le han permitido perdurar y ser la tercera compañía más valorada en el mundo por su capitalización bursátil. Pero, ¿es buena idea invertir? Te lo cuento en este nuevo episodio con un breve análisis y mi opinión sobre el valor de las acciones.

Te dejo un resumen de los puntos de análisis más importantes que explico a mayor detalle en el episodio:

1. Ventaja competitiva

- Fuerte efecto red

- Economías de escala - competencia en costos

- Integración, compatibilidad y sinergias entre líneas de negocios y productos.



2. Ganancias y crecimiento

TACC 5 años 24,4%

TACC 10 años 10,2%



3. Nivel deuda

Pico en 2017 de los últimos 8 años del 118% ha venido disminuyendo. 2021 en 48% y para el primer trimestre del 2022 31%. 



4. Retorno sobre la inversión ROE

Promedio 5 años: 37%

Promedio 10 años: 31%



5. Porcentaje retención beneficios

El ratio de pago de dividendos ha venido disminuyendo de niveles por arriba del 50% en 2018 para establecerse en un 28% al 2022



6. Nivel de inversión para mantener operaciones

Mayores costos que han disminuido margen bruto del 80% al 65% desde 2009

Gasto en I+D de 12% en 2021

Buen margen neto. 38% en 2021

Inversiones en PPE representaron 27% del flujo operativo últimos 4 años



7. Inversión en nuevas oportunidades

Adquisiciones, destaca en 2022 Nuance Communications y la anunciada adquisición de Activision

Recompra de acciones, en 2021 por 23 mil millones

En general destinada a desarrollar productos, últimamente de servicios en la nube, inteligencia artificial y probablemente al metaverso



8. Flexibilidad para ajustar precios a inflación

Sin mayor impacto directo aunque podría presionar márgenes temporalmente.



Valoración

La acción a un precio de $268 tiene un p/e futuro de 25. Y con esto, un PEG de 1.8.

PEG de la industria es de 1.9. Apple está a 2.5, Amazon a 4.3, Alibaba a 1.15 y Google a 0.8.



Informe del 2021 (a junio)

https://microsoft.gcs-web.com/static-files/0a2b8528-fb8b-4d11-8da2-fd9fa988a155

Informe 1Q-2022

https://microsoft.gcs-web.com/static-files/95b7f18b-48a2-4e8a-a7b6-170fe9150078

Datos de la acción

https://finance.yahoo.com/quote/MSFT/financials?p=MSFT

Tesla, una compañía que ya logró vender casi 1 millón de vehículos en 2021 y aunque aún lejos de ser la marca que más autos vende en el mundo, es la compañía de la industria con el mayor valor de mercado por capitalización bursátil. Su modelo de negocio es muy diferente al resto de empresas de la industria, pero ¿tan diferente cómo para justificar esa valoración? Veamos en este episodio si Tesla es una buena idea de inversión.

Te dejo un resumen de los puntos de análisis más importantes que explico a mayor detalle en el episodio:

1. Ventaja competitiva

- Datos e información - refinar su sistema de conducción automática

- Pioneros en masificar el mercado de vehículos eléctricos y la conducción automática

- Elon Musk sabe cómo sacar adelante proyectos ambiciosos, su CEO también es un plus, sabe cómo hacer funcionar el modelo de negocio.



2. Ganancias y crecimiento

Solo dos años con utilidad positiva. 

En los últimos 5 años pasó de vender $7.000 millones a $54.000 millones, representando un crecimiento comp. Promedio Anual de 50% y en 10 años del 75%. 



3. Nivel deuda

Ha ido bajando de un ratio de deuda a capital de 243% en 2018, a 203% en 2019, baja a 53% en 2020 y en 2021 llega a 23%, para el primer trimestre de 2022 se reduce a 14%



4. Retorno sobre la inversión ROE

A  2021, se estableció en 20% y al primer trimestre del 2022 ya es de 28%

Como referencia, el margen bruto en 2018 fue de 19% y ha venido subiendo progresivamente a 27%. Margen neto de 10% para 2021 y sube a casi 14% en el primer trimestre de 2022.



5. Porcentaje retención beneficios

No se ha pagado dividendos ni se piensa hacerlo en un futuro próximo.



6. Nivel de inversión para mantener operaciones

Las inversiones en investigación y desarrollo representaron un 5% de los ingresos en los últimos 3 años.

En 2021 el flujo operativo de 11.5 mil millones cubrió sin problema los 6,5 mil millones de inversión en PPE aunque vale recalcar que aquí gran parte fue por la construcción de las fábricas.



7. Inversión en nuevas oportunidades

Gran parte se destina a expandir las fábricas para aumentar la capacidad de producción.

Cabe mencionar que se adquirió $1.500 millones de Bitcoin.

No ha habido recompra de acciones.

Con respecto a adquisiciones, la más importante fue la de SolarCity por 2.600 millones en 2016. También han adquirido varias compañías pequeñas que contribuyen a sus operaciones y estrategia.



8. Flexibilidad para ajustar precios a inflación

Materias primas que se usan en la fabricación pueden verse afectadas por la inflación a nivel mundial, y trasladarlo al precio de venta no sería una buena estrategia. Pero con las economías de escala que van consiguiendo por el rápido crecimiento en ventas podría contrarrestar ese efecto.



Valoración

Con la acción de Tesla a $711, el múltiplo p/e futuro es de 59.

El PEG estaría a 1.6 en base a un crecimiento esperado de las ganancias para los próximos 5 años entorno al 40% anual. 

El PEG de la industria está bastante alto, o al menos a inicios de año lo estaba, en 14, con un estimado de crecimiento de 5% anual y altamente influido por la alta valoración de Tesla, pero el p/e futuro de la industria estaba a 28. Como referencia el PEG de Ford está en 0.3, General Motors a 1.2



Informe del 2021: 

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1318605/000095017022000796/tsla-20211231.htm#consolidated_balance_sheets

Datos de la acción

https://finance.yahoo.com/quote/TSLA

Spotify con más de 70 millones de canciones en su plataforma y más de 400 millones de usuarios activos mensualmente, sigue viendo sus cifras crecer año tras año. ¿Pero funciona bien su modelo de negocio dividido en suscripciones de pago y usuarios gratuitos? ¿Qué tan buena idea es invertir aquí? ¿Su apuesta por el mundo de los podcasts funcionará? Te cuento todo eso, además de un breve análisis y mi opinión sobre el valor de las acciones en este nuevo episodio.

Te dejo un resumen de los puntos de análisis más importantes que explico a mayor detalle en el episodio:

1. Ventaja competitiva

- Conocimiento de la industria musical y contratos con las productoras más importantes

- Un modelo de negocio para un producto que puede ser usado por cualquiera con una conexión a internet

- Herramientas de todo tipo y facilidades para creadores de contenido



2. Ganancias y crecimiento

Spotify es un caso diferente. Muy nueva, con poca información histórica y en una etapa inicial de crecimiento.

Spotify aún no ha podido generar una utilidad positiva.  Por eso veamos cómo se han comportado los ingresos.

En 2018 y 2019 crecieron un 29% cada año, se redujo a 16% en 2020 y fue de 23% en 2021.

TACC 5 años: 27%

TACC 10 años: 48%



3. Nivel deuda

Para 2019 y 2020 el ratio deuda a capital estuvo bastante bien en 31% y 21% respectivamente. Para 2021, la deuda incrementa por una emisión de notas convertibles, eso deja el ratio de deuda a capital en 84% para 2021.



4. Retorno sobre la inversión ROE

Para tener una referencia en cuanto a rentabilidad, vemos el margen bruto. Es del 27% en 2021 aunque ha venido creciendo subiendo desde el bajo 11% en 2012



5. Porcentaje retención beneficios

No se ha pagado dividendos ni se piensa hacerlo en un futuro próximo.



6. Nivel de inversión para mantener operaciones

Alta estructura de costos, les deja un margen bruto actualmente un poco apretado. Gasto en investigación y desarrollo es alto, entre el 9% y 11% de las ventas en los últimos 4 años. El flujo operativo positivo, cubre sin problema las inversiones en PPE que fueron entre el 24% y 30% del flujo.



7. Inversión en nuevas oportunidades

Se ha centrado en el propio negocio, en los contratos para licenciamiento de música y derechos y el desarrollo de la plataforma. Además, en la adquisición de negocios que últimamente ha estado enfocada a potenciar la línea de podcasts.



8. Flexibilidad para ajustar precios a inflación

A nivel de costos, la inflación no tendría un impacto directo. En gastos podría verse incrementos a nivel de salarios. Ante un escenario de recesión podría haber ver una baja en suscripciones de personas que se pasen al modelo gratuito, además las empresas podrían reducir su gasto en publicidad.



Valoración

Múltiplo p/s está a 1.9 con el precio de $105. Con un crecimiento en ingresos esperado de un 13% para los próximos 5 años, estaría el p/s ajustado a crec. A 0.15. La industria del entretenimiento estaría a un p/s de 5.9 y con un crecimiento del 11%, el p/s ajustado a crecimiento sería de 0.54, más alto que Spotify.



Enlaces

Información de la acción

https://finance.yahoo.com/quote/SPOT

Informe del 2021

https://s29.q4cdn.com/175625835/files/doc_financials/2021/AR/2021-Spotify-AR.pdf

The Walt Disney Company, la gran empresa en la industria del entretenimiento con sus parques y películas y que ya en poco tiempo cumplirá 100 años de existencia. Un ratón que ha sobrevivido a las inclemencias de la guerra, recesiones y pandemias. ¿Es buena idea invertir en esta empresa? Descubre más en este episodio sobre su estrategia, negocio, sus fundamentales más importantes y mi opinión sobre el precio y la valoración.

Te dejo un resumen de los puntos de análisis más importantes que explico a mayor detalle en el episodio:

1. Ventaja competitiva

- Su habilidad para operar en conjunto tantas líneas de negocio, reutilizar contenidos y diversificar fuentes de ingreso.

- Posicionamiento como la marca de entretenimiento número 1 en el mundo



2. Ganancias y crecimiento

2020 y 2021 muy complicados por pandemia

Crecimiento a 2019:

TACC 5 años 8,1%

TACC 10 años 12,8%



3. Nivel deuda

Tendencia a incrementar últimos 10 años, el ratio de deuda a capital entre 2012 y 2016 se mantuvo en rangos entre 30% y 43% para 2020 llegó a 60% y disminuye ligeramente a 56% en 2021. 

El flujo operativo de todas formas ha sido siempre positivo, hasta 2018 cubría en casi 6 veces los pagos de la deuda en promedio los últimos 9 años, para 2020 y 2021 aún lo cubre, pero solo en 1.8 veces.



4. Retorno sobre la inversión ROE

Incrementaba entre 2009 y 2018 que creció de cerca del 10% al 25%. En 2019 disminuye porque aumentó el capital debido a la emisión de acciones



5. Porcentaje retención beneficios

Sin dividendos de 2020 y 2021. Antes de esto, el pago de dividendo había crecido de cerca del 15% de las ganancias al 25% en 2019.



6. Nivel de inversión para mantener operaciones

 El flujo operativo cubrió entre 2010 y 2018 entre 2 y 3.4 veces las inversiones en PPE y luego esta cobertura disminuye ligeramente los siguientes años, en 2021 fue de 1.6 veces.

El margen neto antes de 2019 venía creciendo progresivamente de 13% en 2012 a 20% en 2018.



7. Inversión en nuevas oportunidades

Adquisiciones como la 21st Century Fox en 2019 o BamTech entre 2016 y 2017.

Recompra de acciones se lo hizo hasta 2018 y entre 2019 y 2021 ya no se recompró acciones y no hay ningún plan para recomprar a futuro.

Para 2022 la inversión aumentará a cerca de 6 mil millones principalmente por la expansión en la línea de cruceros.



8. Flexibilidad para ajustar precios a inflación

A nivel general si podría verse afectada, con precios en la industria de transportes más altos, casi todo se encarece para Disney. Quizá sea complicado trasladarlo a los precios, especialmente ante un probable escenario de recesión.



Valoración

Con la acción a $107 tiene un ratio p/e futuro de 25. 

El PEG estaría con eso en 0,86 que implicaría un crecimiento del 30% en promedio cada año para los próximos 5 años.

El PEG de la industria del entretenimiento está a 2.4. Una acción comparable es Warner Bross cuyo PEG está a 0,4, muy por debajo del de Disney, Paramount está por arriba, a 0,94 o Comcast (Universal y otros medios) a 0.88



Enlaces:

Informe 2021

https://thewaltdisneycompany.com/app/uploads/2022/01/2021-Annual-Report.pdf

Datos de la acción

https://finance.yahoo.com/quote/DIS/