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  1. 16 HR AGO

    2636.降准降息降房贷强回购！大拐点真要到来了

    欢迎收听雪球出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫降准降息降房贷强回购！大拐点真要到来了。来自指汇盈。 9月24日上午9点，国新办举行新闻发布会，这次发布会信息量非常多，下面我逐一给大家简单分析一下。 首先是央行，出台三个政策： 1、降准和降息 央行将在近期下调银行存款准备率0.5%，向金融市场提供长期流动性约1万亿元。并且预计在年底前还会择机再降准0.25%到0.5%。同时，7天逆回购操作利率下调0.2%，从目前的1.7%降为1.5%。通过降准和降息，降低银行成本，保持银行净息差稳定。 2、降存量房贷利率以及降二套房房贷首付比例 引导银行把存量房贷利率降到新发房贷利率附近。目前存量房D利率平均4.3%左右，新发房贷利率3.8%左右，预计平均降幅0.5%左右。预计本次存量房贷利率下调，惠及5000万户家庭，1.5亿人口，平均每年减少家庭利息支出1500亿左右。 统一首套房和二套房首付比例，将全国二套房贷款最低首付比例从25%下调到15%。 3、5000亿股票互换便利以及3000亿股票回购贷款 创设互换便利工具，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产抵押，从央行获取资金，大幅提升金融机构资金获取能力和股票的增持能力。首期互换便利工具规模5000亿，资金只能用于投资股市。 创设专项再款款工具，引导商业银行向上市公司和主要股东提供贷款，用于回购增持上市公司股票。央行向银行发放再贷款利率是1.75%，商业银行给客户办贷款的时候追加0.5%，也就是2.25%利率。首期资金规模3000亿，如果这项工作做得好，后续可以继续追加规模。 这点非常好，光靠国家队买沪深300ETF是不够，必须得靠回购股票。我之前给的建议是，由汇金公司大量发行低息债券，用发债的钱买A股。如今是银行贷款给上市公司回购股票，逻辑相似，操作略有差异而已。 接着是国家金融监管管理总局的政策： 将增加六大国有银行的核心一级资本 近年来，银行主要依靠自身利润留存的方式来增加资本。但随着银行让利力度不断加大，银行利润增速放缓。为了减轻银行经营压力，更好服务经济，将对6家大型商业银行增强核心一级资本。 就这一条政策对大家来说属于重磅，或者说对银行股的股东属于重磅，其他政策对股民的直接影响较少，就暂且忽略。 最后是证监会： 1、支持并购重组 为进一步激发并购重组活力，在前期广泛调研基础上，证监会研究制定了“并购6条”。将大力支持上市公司向新质生产力方向转型升级，开展基于转型升级为目标的跨行业并购，以及有助于补链强链、提升关键技术水平的未盈利资产的收购。 部分产业大而不强，多而不优，资本市场在支持新兴产业发展的同时，也将继续助力传统行业通过合理的提升产业集中度，提升资源配置效率。 2、要求长期破净的上市公司市值管理 近期将就市值管理指引公开征求意见，指引要求上市公司要依法做好市值管理，董事会要高度重视投资者保护和投资者回报，上市公司要积极运用并购重组等工具，长期破净公司要制定价值提升的计划，评估实施效果并披露，主要指数成份股公司要制定市值管理制度。 3、国家队要继续加码 进一步支持汇金公司加大增持力度，扩大投资范围的有关安排，也推动包括汇金公司在内的各类中长期资金入市，提供更好的中长期资金入市环境。 总的来说，这次是非常超预期的，降息、降存量房贷、鼓励回购、国家队进一步加

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  2. 1 DAY AGO

    2635.美国降息，香港最受益，其中18A公司是前锋

    听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台,聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫美国降息，香港最受益，其中18A公司是前锋。来自王朝雄。 拥抱刚刚启动的香港市场，拥抱香港市场中的18A公司的龙头，忍耐性持有1到2年时间，回报5到10倍左右，所以重仓持有就是最好的策略。 美国在2024年9月19号宣布降息50个基点，结束了2022年3月开启以来的加息周期，进入了降息周期，大家预期在2024年还有一次50个基点降息并在2025-2026年初一降息周期中。那么美国降息，对中国是无一害而有百利，但是不是非常直接和明星，真正直接和明星就是香港市场，原因如下： （1）因为香港市场的估值非常低，市盈率大概在8.76倍左右，处于近10年来11.3%历史分位水平，现金红利率超过5%的非常多； （2）香港市场的盈利开始恢复：尽管宏观经济仍然面临种种挑战，但自下而上的企业盈利在2024年出现恢复。相比A股公司，港股企业少一些地产产业链，多一些互联网成分，2024上半年恒生指数营业收入、归母净利润同比增速分别为负0.5%和正3.1%，相较2023全年增速（营收同比负4.0%、归母净利润同比正0.8%）明显改善。美联储降息会使得企业融资成本降低，对经济活动形成刺激作用。另一方面，美元利率下行也有望打开国内经济刺激政策空间，加速基本面复苏节奏； （3）香港市场已走出底部，随着流动性改善会越来越好：从技术形态来看，香港市场系列指数似乎都走出了三重或者四重底部。如果观察成交金额、盈利增速，结合美元进入降息周期，诸多指标指向：香港股票市场指数走出底部； 在证券交易层面，股票成交换手率的低点往往和股票价格低点高度重合。在滚动12个月时间范围内，观察港股换手率，短期低点已经过去，预示港股价格也已经度过低点。 港股最近一次“地量和地价”参考案例是2022年。彼时，港股换手率下跌至2022年三季度后反弹，股价也随之反弹。近三个月，恒生指数日成交金额低点在8月，约为300亿元，换手率约为0.25%，接近2022年三季度低点水平0.21%，之后换手率缓慢回升，股价也随之反弹； （4）香港创新药行业：美国降息周期开启，港股创新药投资正当时！直接借用巴总的文章，非常好：美联储降息利好港股创新药逻辑！创新药在前期研发阶段依赖外部资金支持。当利率高企，意味着低风险投资收益较高，资金不愿意冒更大的风险投资创新药等重研发的权益类资产。随着利率回落，创新药企的融资难度相对降低，利好创新药板块。 从中证香港创新药指数与美国联邦基金利率走势可以看出，两者呈现一定程度的负相关性。随着美联储降息周期开启，港股创新药板块的投资价值将值得关注，预计会翻倍以上大行情，龙头个股要涨20倍以上！ 2019年7月至2021年美国降息周期：美联储在2019年进行了三次降息，然后在2020年3月，由于新冠疫情的影响，紧急降息50个基点，之后2020年底又将利率降至接近零的水平。2019-2021年美国降息周期，中国资本市场持续上行，为行业带来巨量的社会资源和狂热的乐观情绪，一批企业在无限憧憬中开启了激进的扩张进程；回溯接近二十家港股18A的市值变化图像可以得出结论，绝大多数港股18A的市值的峰值在2021年6到7月。 相关专业研究机构统计了港股18A公司可持续业务的营收变化，其中的大头由创新药企贡献，过去3年多时间内保持了非常高速的增长。 此外，该机构统计的45家2024年前通过18

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  3. 2 DAYS AGO

    2634.港股跑赢的趋势或已悄然开启

    欢迎收听雪球出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫港股跑赢的趋势或已悄然开启。来自零城逆影。 目前，港股上市公司共计2624家，市值31.8万亿港币，上市公司数量和总市值大约都是A股的一半。数据截至2024年8月底，来源于香港交易所。 由于港股中，中国内地企业市值占比超过70%，并且很多上市公司的主要业务都集中在内地，因此港股的表现也在一定程度上表征了中国内地的经济状况。 不过，港股的参与者主要是外资，更易受到海外流动性和风险偏好影响。因此虽然都受内地经济影响，但港股常常演绎出与A股不同的走势。某些阶段港股更强、某些阶段A股更强。 可以用两个数据观察A H阶段性的强弱趋势，大致有5个阶段A股、港股轮流跑赢。而从2022年10月开始，港股似乎开始跑赢。尤其是自2024年4月开始，港股跑赢的趋势尤其明显。甚至在恒生A H溢价指数还在上升的情况下，港股依旧跑赢A股。 或许这种趋势才刚刚开始，考虑到后续港股的利好因素也更多，感觉当前可以重点关注一下港股。本文分析一些港股的投资逻辑以及投资标的。 首先看一下港股的投资逻辑分析 第一，估值极低 虽然近几年总有人说港股低估，建议布局，但港股估值依旧下行。不过拉长观察近20年恒生指数的估值变化，每次估值到了8倍左右，就接近底部了。这次跌的更深一些，2022年10月24日最低跌到P E 为7.36, 2024年2月2日最低跌到7.7，两次都很快反弹了。这说明8倍P E可能是一个比较坚实的底部。 再看看恒生 A H 溢价指数，主要表征了两地大盘价值股的定价差异。一般这个指数达到150，就是阶段性高点，后续要么A股补跌，要么港股补涨。 以前大家认为在120到130左右是合理的，成立以来平均也是125，但是近5年平均已经是140了，9月12日是150.5点，代表同样的公司A股比港股贵50%，后续均值回归的概率更大。 第二，美联储降息，利好新兴市场 美联储9月18日已经开启了降息周期，利好资金外流到新兴市场。 虽然说A股港股都是新兴市场，但是外资进出港股比A股更加的方便，因为港股是离岸市场，外资对港股也更熟悉。因此美联储降息对港股是更大的利好。 此外，美联储降息后也有望给国内打开货币政策空间，政策进一步发力提振经济 第三，内地资金积极布局港股，上市公司积极回购 港股有许多A股缺乏的行业，比如互联网、教育、物业等，是A股配置的重要补充。近年来也不断有新兴行业公司上市，加上9月10日阿里巴巴正式获批纳入港股通，进一步引发关注度。 今年以来，南向资金对港股市场的关注度显著增长。截至8月末，港股通年内净流入合计超4000亿港元，是去年同期的3倍，超过前3年的净流入额。 香港股市的上市公司正在积极进行股份回购，从年初至今，回购金额总计已超过1800亿港元，这一数字超过了去年全年的回购总额1200多亿港元，并且也高于中国大陆A股市场在2023年的回购总额914亿元。 互联网科技龙头是回购的主力军。以腾讯控股为例，去年回购494亿港元，今年以来腾讯控股回购总金额达824亿港元；美团回购金额也达268亿港元。 第四，经济复苏利好传统行业和大盘股 一般来说，经济复苏对传统行业和大盘股更为有利，这是因为传统行业往往受益于顺周期效应，而大盘股与整体经济总量关系更为密切，港股就有很多传统行业，互联网板块也和经济总量息息相关。 恒生指数的行业分布，金融、消费、能源、建筑等

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  4. 3 DAYS AGO

    2633.高股息股票投资要点

    欢迎收听雪球出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫高股息股票投资要点。来自奶牛的天空。 我认为高股息股票的投资要点有四，一是公司不破产，二是权益不稀释，三是利润可持续，四是分红不减少。只要把握住以上四个核心要点，那么基于长期视角来看这笔投资是不会亏损的，有的只是盈利多和盈利少的区别。 下面我详细谈谈这四个投资要点： 一、公司不破产 高股息股票投资不能只看股息率，前提是要守住本金安全，所以要把公司不破产排在第一位。评估公司是否安全主要从资产安全和业务持续经营两个视角去看。 首先是资产安全视角。 资产安全主要是涉及资产风险、杠杆风险、非金融企业的现金流风险、金融企业的流动性风险这几个方面。 资产风险排查要通过抓大放小的原则，重点关注占比高、影响大的资产类别，对其盈利能力和变现能力进行系统分析评估。 杠杆风险相当于是把原有的资产风险进行放大。杠杆加资产风险等于资产风险比上1减资产负债率。若资产负债率是50%，相当于杠杆风险把资产风险放大2倍。80%就是放大5倍，90%就是放大10倍。所以，对于杠杆风险高的企业，一定要对资产风险的排查更加重视。 而非金融企业的现金流风险主要是排查现金流的健康程度。金融企业的流动性风险主要是要提防挤兑风险。 其次是业务的持续经营视角，即评估重点在于业务能不能一直被社会需要。 公司的安全性持续变好是公司不破产的进阶版。优质企业的业务和社会需要深度捆绑，资产质量才会不断变好，整体安全性不断变高。 二、权益不稀释 此项常常会被投资者忽略，重点是评估股东权益变化。 首先考虑企业能不能满足内生性成长要求，有无股权再融资风险。如果需要再融资，那持有的股份权益会不断被稀释。如果企业能满足内生性成长要求，后续股权再融资的概率非常低，那么持有的股份权益大概率就能保持不变。 其次是企业有无可转债，如果有可转债，需要评估可转债转股后原有股份的稀释情况。 再次，企业有无股权激励政策，评估该政策是否合理，是否会大幅度稀释原有股东权益。 最后是企业控股方和管理层是否可靠，会不会蚕食企业利润、侵犯股东权益。 股权占比增加是股权不稀释的进阶版。最优秀的企业既能保持内生性成长又能回购股份，即回购后注销，这样股东权益可以随着总股份减少而不断增加。 三、利润可持续 利润可持续不是说净利润永远不会同比下滑，要求的只是净利润在长期的视角上是稳定持续的，在经济好的年份净利润可能是增长的，在经济差的年份净利润可能是轻微下滑的，但是下滑的幅度要可控，其核心的盈利逻辑不能出现问题。 净利润低中速成长是利润可持续的进阶版。这就是大家常常讲的高股息加成长。同时，在行业或公司遇到困难的时候，原先净利润有低成长就可以形成一定的安全垫，可以让企业在相对困难时期守住原有的净利润。 四、分红不减少 同时满足企业有分红能力、控制方有分红意愿的股票就可以做到分红不减少。 我分享几个注意事项： 一是企业的分红能力是会持续发生变化的。以前不具备分红能力并不代表以后也不具备，所以要实时去评估企业的这项能力。 二是控制方的更替可能会影响分红意愿。比如高股息私企的实控人如果年纪过大，就会有继承人不保持原有分红政策的风险，国企一般不会遇到这个问题。 分红

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  5. 4 DAYS AGO

    2632.“中国神船”的底层逻辑是行业反转，重组不过是催化剂

    欢迎收听雪球出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫“中国神船”的底层逻辑是行业反转，重组不过是催化剂。来自银杏君。 最近有很多朋友关心南北船合并，大概率是因为2014年南北车合并以后股价涨了10倍。当时是大牛市，市场上特别流行这种重组的题材，很多类似的股票都是这样大涨的。 但现在A股大环境不太行，所以中国神车的大涨很难复制，投资者在股票层面对中国神船要理性看待，今时不同往日了。 从公告来看，换股价格已经明确了，每1股中国重工股票可换得0.1335股中国船舶股票，中国船舶的换股价格确定为37.84元一股，中国重工的股票交易均价确定为5.05元一股。 按照现在价格来看，中国船舶略低估，而且中国船舶的筹码集中度很好，所以我后续看多。 目前，中国重工的总股本为228.02亿股，经计算，中国船舶为本次换股吸收合并发行的股份数量合计为30.44亿股。涉及交易金额1151.5亿元，构成A股上市公司有史以来规模最大的吸收合并交易。 中国船舶和中国重工在公告中表示，此举旨在进一步聚焦国家重大战略和兴装强军主责主业、加快船舶总装业务高质量发展、规范同业竞争。 同时，为保护异议股东的利益，中国船舶将赋予异议股东收购请求权，价格为30.27元一股，而中国重工将为异议股东提供现金选择权，价格为4.04元一股。也就是说给了投资者两种选择：如果你不同意，就8折给你现金；或者接受每1股中国重工股票可换得0.1335股中国船舶股票。 这相当于换股比例为7.49比1，船舶现金选择权为30.27，重工现金选择权为4.04。中国重工股东吃亏6.8%，这一点不太好，其他没什么。长期肯定是利好，减少同业竞争，减少经营成本，未来业绩会更好。 从行业来看，造船业是一个非常典型的周期行业，一般以十年为维度周期波动。 经历前十年衰退后，2021年以来，航运市场需求稳步增长，船舶行业供需格局进一步改善进入回暖阶段，景气度飞速提升。在本轮周期中，中国船厂接单能力较上一轮上行周期明显强劲，造船市场进一步向中国集中，特别是大型船只、L N G等对成本控制和技术优势要求较高的高附加值船舶订单比上一轮船周期明显提高。 目前我国造船三大指标以载重吨计分别占全球总量的55.0%、74.7%和58.9%，我国船舶制造业市场份额稳居世界第一。 前不久“淮河能源启航”号完工交付，国产化率逾85%，打破国际技术壁垒，由中国船舶集团有限公司旗下沪东中华造船有限公司自主研发、设计和建造的我国“气化长江”标志性工程，是全球首款、中国首制江海直达型14000立方米液化天然气，即L N G加注运输船。 “淮河能源启航”号L N G加注运输船是国家核心技术攻关专项重大技术装备攻关工程之一，首次应用了多项国产技术，实现建造过程更大程度的自主可控，缩短了造船周期，保障了技术服务及时性。对我国L N G造船业突破“卡脖子”难题、推动产业链上下游发展起到积极推动作用。 建造大型邮轮的技术主要被欧洲几家造船厂所垄断，目前全球只有5个国家拥有建造大型邮轮的能力，即中国、法国、意大利、芬兰和德国。 根据半年报，中国船舶今年上半年完工交付民品船舶48艘，403.45万载重吨，较上年同期多交付10艘，吨位数完成年计划的59.87%，同比增长3.20%。截至2024年6月底，中国船舶累计手持民品船舶订单322艘，2362.18万载重吨，金额1996.39亿元。 中国重工今年上半年共完工民船26

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  6. 5 DAYS AGO

    2631.美联储降息利好哪类资产？对A股又有何影响？

    欢迎收听雪球出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫美联储降息利好哪类资产？对A股又有何影响？来自六亿居士。 北京时间2024年9月19日凌晨2点，美联储公布本次议息结果：联邦基准利率从5.25%到5.50%，降至4.75%到5.00%，降息50基点。此为2022年开启本轮加息以来的首次降息，降息幅度略超市场预期。 作为世界最大的经济体，全球经济与金融的执牛耳者，美国的利率变化会对国际金融市场、跨境资本流动以及其他国家货币政策产生连锁反应。此前，欧元区、英国、加拿大、瑞士、巴西、阿根廷等多个主要经济体已启动降息，随着美联储加入降息“阵营”，新一轮的货币宽松周期已在路上。 本次美联储降息面临着较为复杂的内外部环境，且全球各央行的政策协调性相比以往也有所下降。鲍威尔往往是动作麻利、讲话鹰鸽交替，用更小的代价、最大限度地平衡市场预期。 从过往经验看，发达经济体进入降息周期，全球资本风险偏好上升，资金会涌入新兴市场、权益市场等寻求更高收益。美元也往往由强转弱，新兴市场货币贬值和跨境资本流出压力将得到缓解。对于我们而言，美联储预防式降息主要在于中短期的流动性改善和风险偏好提升，但基本面的修复还需要时间的验证。 看到这里，不少朋友会问：那么美联储降息利好哪类资产？对A股又有何影响？ 我通过统计过往30年，美债收益率回落的7个大周期中，各大类资产的整体表现，以及以主要宽基、风格指数的涨跌幅，分解美联储降息对A股各类资产的影响。 我们先以往看看美联储降息后各大类资产的表现。 从历史数据看，各大类资产，黄金、亚洲美元债、权益资产表现较好；原油、大宗商品、美元相对偏弱。我们所关注的A股，从上证指数的角度看，各有涨跌，需要进一步拆解，并关注起止点的估值水平。 下面，我将不同周期A股的各指数表现进行对比。由于A股大部分指数成立于2004年之后，因此我主要统计了2007年之后5个周期的数据。 2007年之后的第一个周期是从2007年6月12日到2008年12月8日。这期间A股上证50、沪深300、中证500以及中盘指数均出现超过45%的下跌；大盘和小盘指数下跌幅度也在40%左右。 第二周期，即2010年4月5日至2012年7月25日，各指数较上一周期下跌幅度有所减少，平均下跌在30%左右。 第三周期，即2013年12月31日至2016年7月5日，A股各指数呈现较大幅度上涨，除沪深300，上涨约47%和中盘成长上涨约33%外，其他指数涨幅均超过50%，小盘股、创业板涨幅高达70%以上。 第四周期，即2018年11月8日至2020年8月4日。这一周期下的各指数也均呈现上涨，但不如上一周期均衡。创业板和大盘成长指数上涨超过100%，而大盘价值指数仅上涨约20%。 第五周期，即2023年10月19日至2024年8月5日，这一周期除大盘价值指数有所上涨外，其余各指数存在不同程度的下跌，其中中证1000指数下跌幅度最大，跌幅接近20%。 从拆解数据上看，整体上有涨有跌，各有千秋。因为除了降息带来的流动性影响，外部因素、经济基本面、市场估值水平、科技创新影响、政策环境等因素，也广泛地影响着市场的走势。 仅从估值的角度看，2007年与2010年，A股估值水平整体偏高；2013年、2018年则处于阶段底部。当前A股的估值水平，整体接近2018年的水平，同样处于历史底部阶段。 对长期收益而言，基本面、估值水平、流动性是核心三要素。现在估值已经趴在地上了，外部的水龙头也已

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  7. 6 DAYS AGO

    2630.资金的流动决定大A行情

    欢迎收听雪球出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫资金的流动决定大A行情。来自时间定投-大鹏投研。 大A市场已经整整跌了3年了，各大指数与2018年创出的最低位仅有10%左右的差距空间，而市盈率，破净率均达到历史极低值水平，与2005年的998点可一教高下。市场究竟还要跌到多少？市场什么时候反转？降息到底会不会带来反转呢？ 我们要认识到核心的一点，即影响资本市场的决定因素永远是资金。加息也好，降息也罢，推动地缘政治的剧烈碰撞，实际是驱使全球资金的流动，诱导资金投资，诱导资金避险，从而实现世界经济的潮汐运动。大至指数，小至个股，涨跌的本质还是资金推动。 美国为什么一直长牛？本质还是美元霸权的红利，利用美元的地位，美元对大宗商品的影响，通过美元潮汐收割全球，从而为美国泵血，造就美国的长牛。 我们的市场为什么这么差？我们先看一下时间表。 2021年8月，美国C P I增速达到5.4%；2021年12月美联储突然宣布通胀是美国经济的头号敌人；2022年3月俄乌战争爆发，导致能源与食品供给限制进一步恶化了通胀。当月，美联储不得不开启货币紧缩，快速加息，以应对通胀。 本轮市场的下跌开始于2022年1月，这是在对美联储加息有预期的情况下；2022年2月，指数还大幅反弹3%，3月指数破位式下跌，振幅达到13.78%，即美联储加息落地。此后开始长达近3年的下跌行情。 为什么美国加息，我们就要下跌？ 第一、美国加息，吸引美元回流，美元开始强势，其他货币相对美元贬值。 加息当月，美元对人民币汇率，从6.3一直涨至7.3，国内热钱和流进国内的外资，肯定回流美国。自此我们的流动性开始紧张，股市开始下跌，外资逐步抽走钱回美国市场。 第二、外汇资金留存不结汇。 最近市场也开始解读这个信息了。2022年是出口企业及做亚马逊的朋友的黄金年。国内利率百分之2点几，美国5%以上。在这个过程中，美元一直升值。只要你把美元存到海外银行，哪怕中银国际，你将获得汇率溢价加高利息。出口商比既往多了将近15%到20%的净利润。 有数据表示，在美国加息周期以来，我们出口商累计5000亿美元左右未进行结汇。这个数据不得了，因为我们的顺差1年下来也就几千亿美元。这意味着这几年国内按照人民币计价，少流入的人民币少了3万多亿元。 但是我们国家也没有闲着，在看不到的地方已经在出手。例如：趁美国全球剪羊毛之际，我们加大对发展中国家的投入。本来在美国加息下该破产的国家和企业，如巴铁和非洲国家，破产就要被美国拿走优质资产。我们给他们放贷，在低位接盘，也是抄底的一种。这些资金，在降息周期后，美元弱势，就会带来汇率溢价和利润。 另外，当下我们持有3万亿美元左右的外汇储备，其实也是在薅美国高利率羊毛。 这几年钱都在外面博弈，国内大A能好吗？这两年主要的任务就是维持，等待降息带来的转机。 第三、国家是否有强烈救市意愿？ 我国发展的三驾马车是房地产、出口、消费。 前几年房地产一直累积风险，后发展受困。美国加息，直接拉垮了房地产。美元强势，海外美元债偿还额度溢价近15%，加上美元利率高企，即便置换后高利率也让房企受不了，所以很多房地产企业直接躺平逾期美元债。同时，经过疫情的洗礼，人们消费观念变化，使消费日渐萎靡，造成通缩。 消费及房地产都处于下行整理周期，出口就成了支撑经

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  8. 17 SEPT

    2629.脚步慢下来，然后积极乐观！

    欢迎收听雪球出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫脚步慢下来，然后积极乐观！来自二把刀价投s。 我讲讲我的投资态度。 一、不疾而速 其实投资和生活是一样一样的，是需要松弛感的。我们前面很多年发展得很快，好多思想和制度没有跟上，导致了现在的很多很难处理的事情。 所谓的经济周期，总结起来就一句话：很多聪明的人聚在一起，最终做了傻事。熊市能让人思考得更多，我们也许需要把前面没有做好的功课给补足了，当然我肯定管不了别人，我只能从自我做起。 这几年的股市，看到茫茫多的公司跌了很多，然而翻翻他们的财报，依然是那么的贵，为什么会这样呢? 要知道，这已经是我们最拿得出手的公司了，跌了百分之七八十，盈利居然还是不能让人满意，那股价最高峰的时候投资者是怎么想的? 很多问题就是从一个错误开始的，然后期望通过另外一个错误来弥补，当很多很多的错误堆叠到一起，于是系统开始不稳定。 我拒绝这样的投资方式和生活方式，我认为应该专注过程，让结果成为一个自然而然的事情。 我们有一个目标，这很好，但是最好关注并享受达成这个目标的过程，而不是只注重结果，因为如果只期待结果，那很容易超速行驶，造成事故。我想关于聪明人做傻事的原因就在这里吧。 二、行情 股市依然处于调整中，每回熊市后期都充斥着各种论调，我们普通投资者其实根本分不清哪些是有利的，哪些是危言耸听。 我的意思一直都很简单而明确：把钱投在自己看得懂的，能算得过来账的地方。 这个账我也说得很清楚，就是对比自身的资金成本。对大部分普通投资者来说，资金成本大概就是十年期国债收益率吧，现在是2%出头。 这个道理跟巴菲特说的一样：只要投资低成本的标普500指数，就很有可能超过很多职业投资者。想想投资的事情也蛮搞笑的，这大概是世界上唯一一个业余可以战胜职业的地方。 我对投资的理解就是这样，把各种噪声排除掉，专注于做好眼前的事情和该做的事情，至于结果嘛，结果大概率会好一点。 三、为什么要积极乐观? 巴菲特1998年谈过两个事情： 其一是关于聪明人做傻事。 “长期资本”这是一家著名的对冲基金，他们有着高智商的管理团队，其中有两位诺贝尔经济学奖的获得者。该公司于1994年创立，创立后的头些年盈利可观，年均40%以上。但是，在1998年，这家基金在4个月里损失了46个亿，震惊世界。 其二是关于投资可口可乐。 可口可乐公司于1919年上市，那时的价格是40美元左右。一年后，股价降了50%，只有19美元。看起来那是一场灾难。瓶装问题，糖料涨价，你总能发现这样那样的原因让你觉得那不是一个合适的买入时机。一些年之后，又发生了大萧条，第二次世界大战，核武器竞赛等。总是有原因让你不买。 如果你在一开始40块钱买了一股，然后你把派发的红利进行再投资，买入可口可乐的股票，一直到现在，纳股可乐股票的价值是5百万。 这个事实压倒了一切。如果你看对了生意模式，你就会赚很多钱。 从结果来看，即使优秀如可口可乐，上涨过程也是充斥着各种惊险和利空。 普通投资者对这种波动认识并不足够，理所当然的认为优秀的公司股价不能跌，业绩不能下降。我认为完全错误，优秀的公司长期来看可以抚平周期波动，因为时间足够长，至于短期波动，那也是随行就市的，所以拿着优秀的公司平常心看待波动就

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