商业就是这样

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  1. Vol.219 新世界的债务危机，该由谁负责？

    -6 J

    Vol.219 新世界的债务危机，该由谁负责？

    商战豪门剧是香港TVB最拿手的一种主题套路，某种程度上也折射了整座城市的日常兴趣。2025年6月底，城中的热点之一就是这么一个故事：香港最大的地产商之一新世界发展，最终艰难完成了价值886亿港元的债务重组。新世界发展背后是“四大家族”之一的郑氏家族，它的第三代核心人物郑志刚也随着债务重组的完成，彻底退出家族生意。 过去十年中，郑志刚创立的商业地产品牌K11一度名声大噪，颇有压倒老品牌“新世界”的趋势。家族第一代郑裕彤的周大福珠宝依旧在赚钱，虽然这种传统的珠光宝气已经很少再被提起。这种张扬与低调并存的矛盾，是郑氏家族管理的大公司身上普遍具有的共性。 爽剧源自现实，却不一定是现实的全部。以上种种，都不能直接推导出新世界发展暴雷的原因。所以本期节目，我们结合郑氏家族的发展史，以及新世界发展等上市公司的财报数据，为这家看起来“大而不能倒”的公司重新开一份深究病因的诊断书。 注：节目中对于郑裕彤的去世时间叙述有误（应为2016年），在此更正并致歉。 | 主播 | 肖文杰、约小亚 | 时间轴 | 01:26 商界豪门的流行叙事 03:57 由郑裕彤开创的家族产业 10:50 多层集团结构如何惠及家族 18:56 新世界发展的收入核心到底是什么？ 25:40 K11对于新世界发展的意义 36:56 分层理解新世界发展的债务危机 48:16 债务重组后，拆弹工作就结束了吗？ 54:02 一切都关乎于信誉 | 延伸资料 | Bloomberg-New World Gets 100% Lender Approval for $11 Billion Refinancing How a Hong Kong Dynasty Was Hit by China's Property Crisis 郑氏家族的家族关系及任职情况 新世界发展的历年年报 周大福创建（原名新创建）的历年年报 周大福珠宝的历年年报 Bloomberg-Casino Wants to Use Jewelry to Track Down the World’s Top Gamblers S&P Global-中国开发商的永续债或将继续存续（首发于2022年） | 后期制作 | KK | 声音设计 | 刘三菜 | 收听方式 | 你可以通过小宇宙、苹果播客、Spotify、喜马拉雅、网易云音乐、QQ 音乐、荔枝、豆瓣等平台收听节目。 | 认识我们 | 微信公众号：第一财经 YiMagazine 联系我们：thatisbiz@yicai.com

    58 min
  2. 商业小样29 | 高端月子中心这么贵，为什么赚不到钱？

    3 AOÛT

    商业小样29 | 高端月子中心这么贵，为什么赚不到钱？

    “坐月子”这个主要在华人社会流行的习惯，结合愈发专业的产后和新生儿照料要求，就诞生按按月子中心这一事物。它本世纪初在内地市场出现，最近几年愈发流行，定价愈来愈高，甚至诞生了全国连锁品牌。圣贝拉就是其中的代表，它在2025年年中赴港上市，在招股书中，可以看到它高昂的客单价——圣贝拉品牌的28天套餐起步价是13.88万元。这也为它带来了8亿元以上的年营收。 但这门高客单价的生意，却不赚钱。圣贝拉在上市时仍然处于亏损状态。而这与月子中心的商业模式和它的竞争格局紧密相关。 | 主播 | 肖文杰、约小亚 | 撰稿 | 常竣斐 | 后期制作 | 刘大哭 | 声音设计 | 刘三菜 | 收听方式 | 你可以通过小宇宙、苹果播客、Spotify、喜马拉雅、网易云音乐、QQ音乐、荔枝、豆瓣等平台收听节目。 | 认识我们 | 微信公众号：第一财经YiMagazine 联系我们：thatisbiz@yicai.com

    14 min
  3. Vol.218 F1的美式大改造

    30 JUIL.

    Vol.218 F1的美式大改造

    本世纪初，本节目的主播之一曾是F1的热心车迷，但在2010年代之后逐渐出坑。最近热映的F1大电影，重燃了他对F1的好奇心——除了车队和车手，这项赛事的气质似乎发生了一些变化，但这种变化是什么？它来自哪里？ 探究之后不难发现，2017年是个关键节点。这一年，美国公司自由媒体集团收购了F1，自此开始了一系列改革。而通过对改革措施的梳理和当下F1财报的研读，我们也逐渐明白，当初肖文杰的出坑，和如今F1大电影的商业成功，其实恰好对应了F1当年的一潭死水，和如今的重获新生。而这个转变过程，本质上是美式职业体育模式对于传统欧洲“贵族运动”的一次技术扶贫。 | 主播 | 肖文杰、约小亚 | 时间轴 | 04:20 F1是世界三大体育赛事的说法是从哪儿来的 06:01 伯尼的改革：方向像奥运会、手段像英超 10:36 贵族制运动：F1的贫富差距 15:47 中小车队为什么前赴后继地去赔本？ 22:28 没有比自由媒体集团更适合的收购方了 26:40 缩小贫富差距的三个措施 35:29 拉斯维加斯站：新时代F1样板房 | 延伸资料 | Vol.26 办奥运到底赚不赚钱？ Vol.88 串台【鹰眼时间】：世界杯就是这样 Vol.155 体育赛事到底能为城市带来多少收益？ 维基百科 - FIA与FOCA的纷争 硅谷101 - 最昂贵的赛车运动如何赚钱？聊聊F1的商业模式 自由媒体集团财报 自由媒体集团希望在Motor GP上复制F1的成功 autosport - Formula 1: Drive To Survive is the ultimate branded content ESPN - Las Vegas GP generated $934 million in revenue in 2024 | 后期制作 | 潘鑫 | 声音设计 | 刘三菜 | 收听方式 | 你可以通过小宇宙、苹果播客、Spotify、喜马拉雅、网易云音乐、QQ 音乐、荔枝、豆瓣等平台收听节目。 | 认识我们 | 微信公众号：第一财经 YiMagazine 联系我们：thatisbiz@yicai.com

    44 min
  4. Vol.217 玻尿酸和胶原蛋白为什么要打起来？

    23 JUIL.

    Vol.217 玻尿酸和胶原蛋白为什么要打起来？

    在任何一个行业，巨头和巨头的直接舆论战都是少见现象。一旦发生，往往意味着行业正在发生重大趋势转变。而在不久前，功效护肤品领域的两大本土巨头——巨子生物和华熙生物——就展开一场舆论攻防，而争论的焦点是巨子生物的拳头产品“可复美胶原棒”。 事实上，这一产品背后正是国产护肤品公司过去几年的一条经典崛起路线：通过技术研发把核心成分产业化-从医美行业切入构建高端品牌认知-借用线上渠道向大众市场普及。这条路线当中的核心理念就是“成分党”，即利用实打实的成分和功效，来冲击消费者的固有认知。 成分党是过去一段时间护肤品领域最重要的行业趋势，它祛魅了诸多护肤品的传统营销话语，但同时又建立起了自己的话语。而当话语之间产生冲突时，矛盾就会爆发。 | 主播 | 肖文杰、约小亚 | 时间轴 | 02:08 巨头“做空”巨头 06:44 范代娣是知识改变命运的代表 08:55 械字号和成分党 12:08 直播电商让巨子生物变成巨头，但也让它失去不少 17:45 关于胶原棒的争议，究竟谁对谁错？ 20:52 满眼都是当年的自己 27:29 争夺的是什么话语权？ | 延伸资料 | 《第一财经》杂志 - 巨子生物：成分党难逃派系斗争 Advancements in Clinical Utilization of Recombinant Human Collagen: An Extensive Review Regulatory Landscape of Recombinant Collagen in China: From Cosmetics to Foods 成都日报 - 产经晚参｜“妆字号”赛道拥挤 美妆行业展开“械”斗？ 21世纪经济报道 - 罕见！9家券商集体被怼，有研报已删文，部分机构道歉，行业协会发声 巨子生物再回应可复美配方争议，承认检测方法存在局限性 经济日报 - 玻尿酸两强：昔日兄弟，今日互撕 《商业就是这样》鼓起勇气开设听友群啦。欢迎添加节目同名微信，加入听友群，一起讨论有意思的商业现象。微信号：thatisbiz 为了营造更好的讨论环境，我们准备了两个小问题，请在添加微信后回答： 1，你最喜欢《商业就是这样》的哪期节目？为什么？ 2，你希望听到《商业就是这样》聊哪个话题？ 期待与你交流！ | 后期制作 | 秋秋 | 声音设计 | 刘三菜 | 收听方式 | 你可以通过小宇宙、苹果播客、Spotify、喜马拉雅、网易云音乐、QQ 音乐、荔枝、豆瓣等平台收听节目。 | 认识我们 | 微信公众号：第一财经 YiMagazine 联系我们：thatisbiz@yicai.com

    34 min
  5. Vol.216 关于“国补”的四个问题

    16 JUIL.

    Vol.216 关于“国补”的四个问题

    在各类经济刺激政策中，政府对消费者的直接补贴一直是呼声很高的一项。用惯了金融杠杆和基建投资这类“大型工具”的政府，如果将资金直接用于消费市场，会发生什么？ 从2024年年中开始，“国补”的力量开始逐渐显现。相关的补贴政策与销售平台形成合力，开始将大量比以往更廉价的家电推送至消费者眼前。2025年，这一计划更是扩大至换新周期更紧凑的数码产品领域，知道“国补”而不动心的消费者也越来越少。 但从提出政策、到政策落地，中间总会有很多可以细究的问题。比如，传说中有3000亿之多的国补，2025年上半年的配额为何会提前用光？它对经济的提振效果，真的如此之好？本期节目，就是我们对“国补”的一些疑问与回答。 | 主播 | 肖文杰、约小亚 | 资料整理 | 吴颖怡 | 时间轴 | 02:22 从“家电下乡”到“加力扩围”，两代“国补”有何不同？ 10:40 电商发展这么多年，国补为何还要搞“地区限定”？ 17:46 有国补的商品价格不一定最合算，为什么？ 23:29 这一轮国补的热潮退去之后，会怎样？ | 延伸资料 | 《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》（发布于2025年1月5日） 《家电下乡推广工作方案》（发布于2008年10月13日） 申万宏源证券-《地方国补，缘何“暂停”？》 Mr.迷瞪-今年的线上国补为何迟迟难以落地？ 第一财经-《以旧换新国补落地，有三四线市场家电经销商垫付资金超百万！》 Fan, Ying, and Ge Zhang. "The welfare effect of a consumer subsidy with price ceilings: the case of Chinese cell phones." The RAND Journal of Economics 53.2 (2022): 429-449. MIT Sloan-The Bullwhip Effect in Supply Chains 东海证券-《如何应对透支：“国补”扩围至服务消费补贴——挖掘消费空间系列三》 兴业证券-《宏观市场丨老树新枝：家电以旧换新缘何超预期》 《商业就是这样》鼓起勇气开设听友群啦。欢迎添加节目同名微信，加入听友群，一起讨论有意思的商业现象。微信号：thatisbiz 为了营造更好的讨论环境，我们准备了两个小问题，请在添加微信后回答： 1，你最喜欢《商业就是这样》的哪期节目？为什么？ 2，你希望听到《商业就是这样》聊哪个话题？ 期待与你交流！ | 后期制作 | 刘大哭 | 声音设计 | 刘三菜 | 收听方式 | 你可以通过小宇宙、苹果播客、Spotify、喜马拉雅、网易云音乐、QQ 音乐、荔枝、豆瓣等平台收听节目。 | 认识我们 | 微信公众号：第一财经 YiMagazine 联系我们：thatisbiz@yicai.com

    31 min
  6. 商业小样28 | 霸王茶姬的“同店销售增长率”为何剧烈波动？

    13 JUIL.

    商业小样28 | 霸王茶姬的“同店销售增长率”为何剧烈波动？

    除了官方规定的财务指标，公司偶尔也会自己发明一些运营指标，试图证明日常工作的效率很高、情况很好。但这些被发明出来的指标需要更细致、严格的解读，才能看透公司的目的。 “同店销售增长率”就是这么一个雾里看花、但连锁品牌都很重视的指标。本期节目，我们就尝试从正面攻破它的伪装，并结合霸王茶姬招股书和财报披露的数据，来看看它到底能解释什么、不能解释什么。 | 主播 | 肖文杰、约小亚 | 延伸资料 | lululemon官方披露的财报数据 These graphs show how much people have cut back on visiting Starbucks — a key driver of its sudden management shake-up 墨西哥折扣超市公司Tiendas 3B在招股书中披露的门店店龄与销售情况的关系 霸王茶姬的IPO招股书 霸王茶姬2025年第一季度业绩电话会内容 | 后期制作 | 秋秋 | 声音设计 | 刘三菜 | 收听方式 | 你可以通过小宇宙、苹果播客、Spotify、喜马拉雅、网易云音乐、QQ音乐、荔枝、豆瓣等平台收听节目。 | 认识我们 | 微信公众号：第一财经YiMagazine 联系我们：thatisbiz@yicai.com

    14 min
  7. Vol.215 小历史 | 1924，“太阳神垄断联盟”诞生

    9 JUIL.

    Vol.215 小历史 | 1924，“太阳神垄断联盟”诞生

    1924年12月23日，一群商人在日内瓦碰头开会。这次会议改变了未来数十年内的电灯泡行业格局，因为他们组织起了历史上首个真正具有全球影响力的行业卡特尔，“太阳神垄断联盟”。 关于这个联盟，如今被最广泛讨论的一点是：他们通过精心设计寿命相对较短的白炽灯泡，跑通了“计划性报废”的商业策略。这“启发”了很多后代企业，并逐渐演变成消费主义的一部分。 相比之下，“太阳神垄断联盟”的其他工作、以及它所代表的卡特尔垄断模式，相关的讨论则太少。本期节目，我们希望从这个案例入手，正面地了解和辨析关于垄断体系运作中，常见的一些直觉性结论。 | 主播 | 肖文杰、约小亚 | 时间轴 | 02:50 电灯泡，一个充满卡特尔的市场 09:28 超级卡特尔，Phoebus诞生 12:01 Phoebus如何切分全球灯泡市场 19:28 垄断一定会导致高价格吗？ 23:19 1000小时寿命目标，高难度倒车 30:31 灯泡寿命是消费者最关注的指标吗？ 36:42 Phoebus的崩溃与遗产 | 延伸资料 | Vol.102 欧佩克的成功，“锂佩克”很难复制 Vol.204 小历史 | 1933，一家公司与纳粹签订契约 BBC-Incandescent: The Phoebus Cartel Planet Money-Episode 902: The Phoebus Cartel 《The Light Bulb Conspiracy》 IEEE Spectrum-The Great Lightbulb Conspiracy Phoebus Cartel的组织架构图 Stocking, George Ward, and Myron Webster Watkins. "Cartels in action: case studies in international business diplomacy." (1946). Reich, Leonard S., “General Electric and the World Cartelization of Electric Lamps,” in ed. Kudo, Akira and Hara, Terushi, International Cartels in Business History (Tokyo, 1993). Gaughen, P., "Structural Inefficiency in the Early Twentieth Century: Studies in the Aluminum and Incandescent Lamp Markets", Social Science 610 (1998): 36. Hidvegi, M. "The incandescent lamp cartel and economic nationalism." (2007). Schröter, Harm G. "Losers in power-plays? Small states and international cartelization (1919-1939)." The Journal of European Economic History 39.3 (2010): 527. Krajewski, Markus. "Fehler-Planungen: Zur Geschichte und Theorie der industriellen Obsoleszenz." TG Technikgeschichte 81.1 (2014): 91-114. Van Der Putten, Frans-Paul. "Corporate behaviour and political risk: Dutch companies in China, 1903-1941". Leiden University, 2001. Bouman, Pieter Jan. "Growth of an enterprise: the life of Anton Philips." (1970). 《商业就是这样》鼓起勇气开设听友群啦。欢迎添加节目同名微信，加入听友群，一起讨论有意思的商业现象。微信号：thatisbiz 为了营造更好的讨论环境，我们准备了两个小问题，请在添加微信后回答： 1，你最喜欢《商业就是这样》的哪期节目？为什么？ 2，你希望听到《商业就是这样》聊哪个话题？ 期待与你交流！ | 后期制作 | 秋秋 | 声音设计 | 刘三菜 | 收听方式 | 你可以通过小宇宙、苹果播客、Spotify、喜马拉雅、网易云音乐、QQ 音乐、荔枝、豆瓣等平台收听节目。 | 认识我们 | 微信公众号：第一财经 YiMagazine 联系我们：thatisbiz@yicai.com

    41 min
  8. 城市就是这样13 | 西安的线下商业“时光机”

    6 JUIL.

    城市就是这样13 | 西安的线下商业“时光机”

    2013年，第一财经提出“新一线城市”概念的最初切入点，就是城市的线下商业。说得具体点，就是一些有代表性的连锁品牌，在不同城市的普及程度。根据这一简单指标，来观察一线城市之外的一批城市的发展速度。 这个思路有些类似过去创投行业常见的“时光机”理论，即曾经在硅谷流行的创业方向，在过了N年后，也可能在中国或其他新兴市场流行。 如今十多年过去，不论是从城市还是品牌的角度，中国城市的线下商业格局已有了天翻地覆的变化，而新一线城市研究所始终在跟踪收集相关品牌的数据，经过约10年的积累，当年定性的观察判断已经可以部分转化为更具体的测算：一座新一线城市的线下商业发展程度，距离北京/上海到底还有几年的差距？ 本期节目，我们就以西安为例，来精准测算一下它的城市发展“进度”究竟如何。 | 主播 | 肖文杰、约小亚 | 嘉宾 | 张鼎，第一财经·新一线城市研究所数据总监 | 时间轴 | 01:29 为什么以西安为例 10:09 顶奢品牌：与高端购物中心息息相关 13:59 星巴克：西安的进度略晚于苏州、成都、武汉等地 16:43 优衣库：选择它的原因是它开店稳定 20:12 盒马鲜生：差距明显缩小 23:16 新茶饮：为何不选古茗和霸王茶姬？ 26:23 中产户外品牌：开店节奏和布局和过往不同 30:14 主理人品牌：活力在新一线 | 延伸资料 | 新一线城市研究所 - 从15.3年到2.12年，西安商业如何后来追上 第一财经周刊 - 不看行政级别，哪些才是中国真正生机勃勃的城市？ 《商业就是这样》鼓起勇气开设听友群啦。欢迎添加节目同名微信，加入听友群，一起讨论有意思的商业现象。微信号：thatisbiz 为了营造更好的讨论环境，我们准备了两个小问题，请在添加微信后回答： 1，你最喜欢《商业就是这样》的哪期节目？为什么？ 2，你希望听到《商业就是这样》聊哪个话题？ 期待与你交流！ | 后期制作 | 潘鑫 | 声音设计 | 刘三菜 | 收听方式 | 你可以通过小宇宙播客App、苹果播客、Spotify、喜马拉雅、网易云音乐、QQ音乐、荔枝、汽水儿等平台收听节目。 | 认识我们 | 微信公众号：第一财经YiMagazine 联系我们：thatisbiz@yicai.com

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