面基

面基

情感和读书播客，主播是INFP。 每个话题都希望能请到一线经验者来聊。 Dare to inquire, eager to learn. 请不到嘉宾时，偶尔自己上来嘚嘚一期。 建议您在收听节目时，能找件更有意义的事做，比如：逛公园，骑行，刷碗，擦地，收拾衣柜，洗大澡... 祝听友们更幸福、更富有、更睿智（顺序分先后）。

  1. 历史的巨镜：大债务周期与帝国黄昏

    15 HR AGO

    历史的巨镜：大债务周期与帝国黄昏

    ⏯️ 本期简介 聊聊Ray·Dalio的新书《国家为什么会破产》，以及全天候策略、1945年至今美国的货币框架演变等等。 本期节目由华夏基金旗下专门服务指数投资爱好者的红色火箭🚀小程序赞助播出，欢迎大家使用「指数组合」功能，DIY自己的全天候组合。🎯 时间轴 引子 00:23 这是一个关于美国违背祖训的故事 03:28 水晶球与碎玻璃 经济机器是怎样运行的？ 06:10 五大经济部门 居民部门+企业部门=私人部门 政府部门 金融部门 海外部门22:28 谁来扛鼎？ 24:24 私人部门和政府部门的「动物性」 29:33 五大参与者 借款者（债务人） 放贷者（债权人） 银行 中央政府 央行30:36 五大交易种类 商品、服务、投资资产 货币 信贷 债务负债 债务资产37:37 达里奥的价格公式及潜台词 价格P=购买某物的总支出TE / 总销量Q短期债务周期&长期债务周期 42:57 短期债务周期，6±3年一轮 44:46 长期（大）债务周期，80±25 年一轮 48:47 国家破产的形式并非破产，而是债务货币化引发货币贬值 49:29 一个简化版的财政可持续模型 《帝国黄昏》第一季：前传 1861-1945 56:08 美国内战 58:26 几种美元 1:02:28 美联储成立 1:04:10 其它几条线索 1:07:39 咆哮年代、乌合之众、二战 《帝国黄昏》第二季：1945-1971 1:11:34 本轮大债务周期，启动 1:12:39 重回金本位 1:17:05 日不落帝国的黄昏 1:18:45 达里奥的投资思想：穿越不同宏观环境 1:21:45 胜利比关系更实际 1:22:45 挤兑黄金与尼克松冲击 番外：桥水全天候策略小传 1:25:40 钱恩平与风险平价思想 1:27:18 全天候策略的几块理论基石 1:31:21 难在落地 1:34:19 青出于蓝的中国版全天候 1:36:00 自己DIY一个全天候组合 《帝国黄昏》第三季：1971-2008 1:36:58 利率是这个阶段货币政策的核心 1:40:55 从耶稣诞生以来的最高利率→零利率 1:42:22 实际利率与TIPS 1:45:12 利率曲线倒挂 1:48:16 历史的共振，光谱右移 1:50:50 达里奥的悲观与桥水破产 1:54:43 国际三级分工体系与制造国的宿命 1:57:16 产业工人停滞与被榨的几十年 2:03:34 其它几条线索 《帝国黄昏》第四季：2008-2020 2:11:41 大衰退与QE 2:14:56 左翼民粹与右翼民粹 2:17:36 大债务周期结尾啥样？ 希腊：我给大家演一下，总共分九步 2:23:03 扫地出门与美国底层 2:25:56 其它几条线索 《帝国黄昏》第五季：2020至今 2:27:12 大流行与财政货币化 2:28:18 货币框架还有用的话，谁想改啊？！ 2:29:54 央妈财爹打配合 2:32:25 世风日下：孙割登堂入室，首富认大哥 2:33:22 美国政府2025年的账本 2:37:10 达里奥的三板斧与美国政府的态度 2:39:18 历史的巨镜 彩蛋 2:42:36 徐高：达里奥错在哪了？ 《达利欧的国家债务认知错在哪里？》 2:47:50 体系完整先于逻辑自洽和观点对错 📁 本期内容相关资料 📚《国家为什么会破产》购书链接 22:28 处提及五大经济部门与谁来扛鼎？ 37:37 达里奥的价格公式及潜台词价格P = 购买某物的总支出TE / 总销量Q 44:09 处提及短债周期不断积累出大债务周期 49:29 一个简化版的财政可持续模型 1:29:22 处提及通胀与通缩环境下的未来现金流的表达 1:42:27 处提及美国百年实际利率 1:47:43 处提及70年代，美国打工人最好的时代 1:52:23 处提及目前的实际美元指数有多贵 2:00:46 处提及美国储蓄率 2:14:00 处提及美联储的扩表印钞 2:16:29处提及全球贸易占 GDP 的比重： 2:33:59 处提及2025年美国政府收支表 2:33:34 处提及关税战开源能起多大作用？ 就是分歧！就是干！ 56:07 处提及《帝国黄昏》美剧梗概，图片来自@张涔子沐《全球经济主线年表》⚠️ 风险提示：所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。 🎬后期制作、声音设计：Dong 📣 欢迎关注@老钱日日谈 ，如果播客没听够，可以来公众号找我玩，这边的更新频率会高一些。 也欢迎大家来🪐知识星球找我玩，这里是我自己学习的输入笔记，也是听友群。

    2h 49m

  2. 5 AUG

    E118.成为趋势动物：价格信仰、追涨杀跌、非对称、遍历性

    🎤 本期嘉宾： Nick | 小程序「趋势动物 Pro」主理人，公众号「趋势小程序说明书」 ⏯️ 本期简介： 个人认为这是我和@Nick 录过的最棒的一期，聊了趋势交易者的信仰、投资观、风控、遍历性等等。 🎯 时间轴： 00:22 和nick最棒的一次聊天 04:48 依据估值分位数买入：回测下来发现，底部时间和回撤深度都超出预期 06:46 亲历黑天鹅的感受：麻！ 10:25 追趋势就是我的命格，我的路，我过往人生都在追高 13:08 追趋势的方法论：别研究基本面，研究交易规则，追涨杀跌是精髓⭐ 16:28 理解量与价 23:03 对数坐标的视角⭐ 资产价格遵从「极端斯坦」的肥尾分布，用对数才符合真实世界 对数坐标能更客观地反应价格「跌幅」 B站视频：世界为什么是对数的？28:13 市场观：市场有效 31:15 观点害人，观点不可信，观点会变 37:59 理解「回撤」：接受不断犯错认输，但绝不接受大回撤！⭐ 数据和趋势，是时代车轮碾过的真实痕迹，不带任何偏袒 。每周一点点改变，长时间累积，记录下革命性改变。胜利者的观点和逻辑，也许只是幸存者的偏差。死去的尸体不是没有逻辑，只是没机会讲述。 43:51 凯利公式与下注⭐ 在市场和人性中，科学地下注47:08 请问哪个更好？⭐ 产品A：年化10%，最大回撤2% 产品B：年化20%，最大回撤10%52:08 房子的趋势延续性很好 55:59 交易的核心：时机，选筹，下注比例 关于房子的胜率与赔率问题，推荐看这篇文章1:02:26 用趋势的角度去看大类资产配置 1:06:51 聊聊从趋势里跑路 1:12:03 我认为每个品种背后都有“操盘手” 1:13:51 冻与沸，血筹与肥筹⭐️ 1:16:22 趋势交易赚两种钱：①收益亏损的非对称 ②趋势的延续 1:21:32 去除我执，实事求是 ⚠️ 风险提示：所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。 📁 本期内容相关资料： 23:03 处提及对数坐标的视角 普通坐标视角： 对数坐标视角： 用对数坐标去理解涨跌的非对称性： 趋势动物 Pro 小程序的新功能—金融资产数据🎬 后期制作、声音设计：Dong 📣 欢迎关注@老钱日日谈 ，如果播客没听够，可以来公众号找我玩，这边的更新频率会高一些。 也欢迎大家来🪐 知识星球找我玩，这里是我自己学习的输入笔记，也是听友群。

    1h 25m

  3. 29 JUL

    E117.其实人生和葡萄酒蛮像，年份和产地都很重要

    🎤 本期嘉宾 温义飞 ｜ 「温义飞的急救财经」主理人，希望成为做赚钱生意的人 ⏯️ 本期简介 这是5月份去杭州时录制的一期闲聊节目，所以结构上比较散，聊了好多事—— 个人投资，当年签约字节背后的八卦，如果区分赚钱的生意、内容这门生意、公开内容创作、自我表达这四件事，不同人生阶段的效用问题等等... 我从中挑选了印象最深的一句话作为标题，欢迎收听。 但讲道理，这期节目可能对我个人意义更大一些。 ⚠️节目所提到的任何具体公司仅作举例之用，以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。 🎯时间轴 00:17 录制之前，温义飞还在下单做交易，那么我们就顺势聊聊他的个人投资 04:21 投资就四个象限：宏观、行业、公司、技术，四个象限里，我能应付得来的只有两个 05:22 结合两个个股稍微聊聊 12:58 当年的千万签约费往事——B站、知乎、字节，三方报价，行业的运气，时代的红利 20:55 20年-21年可能是过去七八年里最好的一个半年，我意识到赶上了时代的风口，但没意识到到风口会这么短 23:04 这两年很冲击我（老钱）的一个八卦 26:03 博主的自我修养 30:10 温义飞：我每次把录播客当做一场心理的疗愈 32:43 一个老板的自我修养 36:35 内容这门生意，可复制性低，天花板极低，风险极高，极烂！ 41:25 卖审美 47:15 内容博主的经营策略 49:47 对青年和中年效用曲线的讨论 55:46 人生是活那么几个高光时刻，还是活每天的加权平均值 57:34 钱的效用曲线注定下滑 1:00:03 调节预期，变得快乐，是一个特别重要的人生课题 1:03:11 人生就像葡萄酒，年份和产地都很重要 1:06:18 社会共识与自己的标准体系 1:10:41 美联储与美股 1:24:35 干一天赚一天 1:28:05 区分四件事：很赚钱的生意，内容这门烂生意，公开内容创作，自我表达 1:31:12 祝发财！ 🎬后期制作、声音设计：Dong 📣 欢迎关注@老钱日日谈 ，如果播客没听够，可以来公众号找我玩，这边的更新频率会高一些。 也欢迎大家来🪐知识星球找我玩，这里是我自己学习的输入笔记，也是听友群。

    1h 33m

  4. 22 JUL

    E116.唠点直接嗑儿：价投不是教科书，逆风才是试金石

    🎤 本期嘉宾 田瑀｜中泰资管基金经理、雪球ID：田瑀研究笔记 ⏯️ 本期简介 这期嘉宾是中泰资管的基金经理田瑀，我是他在雪球上的读者，也看不过不少他的直播。 3个标签吧，人很耿直，价投风格，注重质量（护城河）。 其实这期能录上我是有点意外也很佩服，因为客观地说，无论是质量风格还是田瑀个人，过去几年都处于逆风期。 当然我觉得逆风期是避无可避的，就像现在如日中天的低估风格，放到2020和2021年，也只能坐小孩那桌儿。 但在逆风期，还能接受邀请，愿意出来坦诚沟通，我自己觉得真的很难得。 这期我们不可避免地会提到一些行业和个股，完全是交流之用，不构成任何投资参考或建议。 再就是，田瑀是沈阳人，我也是，其实自己说话还行，但是两个东北人凑到一起，东北口音是怎么也藏不住的，大家见谅，欢迎收听本期节目。 🎯时间轴 00:17 这期东北味儿挺浓嗷！ 01:26 走上价投这条路也是试出来的 04:42 在A股做价投的难点：别全都要 06:31 个人投资者的能力圈有限，动作偏“懒”当然是可以的 09:11 以快递行业为例：护城河是有意创造出来的结果还是行业赋予的宿命？🚩 20:33 聊卷和过度竞争：地方领军企业，上进（卷）是一方面，其实很多时候也是一种不得不...🚩 24:08 以白酒为例：长坡，久期问题，量价 36:54 如何应对共识变化带来的自我怀疑？当初对企业的假设变了吗？ 39:36 双寡头格局下，龙一龙二的选择问题 43:00 追求持仓股的风险源的分散 45:34 聊地产股：现阶段的重点还是确定谁能活下去 47:12 厚雪：卓越企业与平庸企业之间的距离 48:40 以模拟芯片为例：行业星辰大海，对投资来说未必是好事儿 54:37 聊选股：真的就是一家一家翻石头🚩 57:51 聊护城河和投研工作 1:03:38 一个例子理解企业扩产的冲动和博弈 1:08:15 以化工股为例：生意、公司、价格的排序与取舍 1:11:07 聊航空股 1:17:51 做左侧的根源是：对未来不可知，所以差不多了就先上了🚩 1:22:51 认错 1:25:19 在你的框架里，宏观重要吗？🚩 1:31:08 当价值投资面对一个欣欣向荣甚至星辰大海的新兴行业 1:36:50 聊游戏行业 1:44:30 如何看待长期持有 1:49:37 如果非要贴个标签的话，我更偏质量风格，长期的企业质地是唯一能依靠的东西🚩 ⚠️节目所提到的任何具体公司仅作举例之用，以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。 🎬后期制作、声音设计：Dong 📣 欢迎关注@老钱日日谈 ，如果播客没听够，可以来公众号找我玩，这边的更新频率会高一些。 也欢迎大家来🪐知识星球找我玩，这里是我自己学习的输入笔记，也是听友群。

    2h 3m

  5. 15 JUL

    E115.出海游历3年，归来仍是老中

    🎤 本期嘉宾 奥特快｜古早出海博主，曾在东南亚、中东、拉美长期工作生活。公众号/视频号/小红书/小宇宙/即刻同名@奥特快出海笔记。 ⏯️ 本期简介 这期嘉宾是我期待已久的古早出海博主奥特快老师，其实早就惦记上他了，但是做面基的时候他已经肉身出海，一直没逮到机会。 最近他正好回国发展，我们赶快在上海约着录了这期，为此我翻遍了他出海后发的每一条微博。 出去这几年，奥特快的出海足迹总结起来很有意思，跟特意避开了发达国家一样，主要混迹东南亚、中东和拉美。 如果你只了解一个国家，那么可能你一个国家也不了解。看世界越多，在方方面面有了比较，原来在国内习以为常的东西，出去了才意识到它是巨大的特殊之处，可能反而更加了解中国，了解自己。 奥特快说，出海第一年他觉得中国是特殊的。到了第二年，他觉得人性是共同的。 出海对我们大部分看热闹的人而言，更多是一种有点遥远新奇的宏大叙事。那么我就借由奥特快，来听听一个肉身出海3年的微观个体的所见所感。 最后想和大家分享李翔老师的纪录片《激流》里我很喜欢的一句话： 沙漠里不长虚弱的草，大海里没有无名之辈。欢迎收听本期节目。 🎯时间轴 00:14 大海里没有无名之辈 03:46 第一站，越南，做vc投资 07:06 第二站，新加坡，做出海咨询帮中国老板找地 12:32 不同国家的人，人生的KPI排序差异很大 18:38 在中国像空气一样的存在，出去了才发现是特殊的 21:38 更有尊严的打工人，当然跟人少有很大关系 23:51 什么土壤结什么果 26:09 一些实用的海外职场经验 30:30 讲三个故事：视角之外的低收入群体的生活🚩 36:37 世界还是在西方的光环下的 37:33 强势国家才有强势出海 43:45 流浪地球三年，赚到钱了吗？ 50:42 老中是一种处境还是一种心态？🚩 53:10 21世纪中国的天命就是帮亚非拉过得更好，构建自己的正外部性 58:05 奥特快回国后的打算 1:03:37 焦虑是分等级的，学到了学到了！🚩 1:06:28 既然“饿不死”成了时代红利，那就保持创造！ 1:07:27 什么样的人适合出海？小登和老登🚩 1:10:13 出海后没听过 35岁职场红线这个说法 1:14:02 为什么中登不适合出海？🚩 1:19:01 拉美文化似乎是东亚文化的反面 1:21:29 不同国家产业结构的差异，这有影响了大家了就业方向 1:23:25 中国的优势：规模效应带来的不可替代性 1:29:24 问：台北的工程师，深圳的工程师，河内的工程师，哪个工资最高？ 1:33:09 别盲听自由市场那一套，在某些阶段关税是必须的！ 1:35:53 中国消费能力不如墨西哥背后的细节 1:37:57 不是大哥，咱都出去了，为啥不干点儿来钱儿快的行业呢？ 1:39:58 在国外对抗孤独的一些经验 ⚠️节目所提到的任何具体公司仅作举例之用，以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。 📁本期内容相关资料 以下照片由@奥特快提供： 在河内跟越南人吃大排档，河内特色，冒着雨吃： 在阿曼的窗景： 定居杭州后的窗景： 开斋同事聚餐： 墨西哥平安夜洋除夕年夜饭： 亡灵节连保洁小哥也嗨上了： 毕业季在河内文庙（他们毕业典礼要穿传统服饰在孔庙办典礼）乱入拍到的大学生： 客座参加“越南小清华”FTU的研讨会： 在世界经济论坛WEF阿布扎比办的活动上谈中东物流供应链： 馕蘸咖喱的五个娃巴基斯坦司机大哥： 🎬后期制作、声音设计：Dong 📣 欢迎关注@老钱日日谈 ，如果播客没听够，可以来公众号找我玩，这边的更新频率会高一些。 也欢迎大家来🪐知识星球找我玩，这里是我自己学习的输入笔记，也是听友群。

    1h 47m

  6. 8 JUL

    E114.复杂适应系统：世界在矛盾中协调，在均衡中死亡

    🎤 本期嘉宾 石磊、敏姐 ｜ 播客「十分吸引」 ⏯️ 本期简介 从严格意义上讲的话，这期节目已经准备了超过1年的时间，甚至如果不是遇到了合适的嘉宾，我可能还要继续准备下去。 按照我的计划，应该是慢慢磨出来几期节目，最后组成一个完整的系列。 这个系列叫复杂思维，其中包含了很多跨学科的内容，还有很多非常重要的概念。 比如非线性，塔勒布那期节目聊过一些。 比如演化，你能在98期和112期节目里频繁听到这个概念。 比如复杂适应系统，这是本期节目的一大主题。 比如复杂经济学，这个学科野心勃勃地想把传统的主流经济学的基座给否定掉。 还有很多重要概念比如：涌现、进化、创新、生物学、自组织、耗散结构、秩序、熵增与熵减、技术的本质、财富的起源… 等等等等，我都有野心想聊聊。 无奈，书看不过来，而且越看，感觉路标越多。反正我自己正沉浸在探索的快乐中，包括相关的单口，也都在推进中，至少能有2期，都动笔了。 但是饭只能一口一口吃，急也没用。 如果未来把这些概念都点亮之后，你会发现，这一套思想是区别于传统经济学，举个例子，最典型的就是瑞·达里奥那个著名视频《经济机器是怎样运行的》。 你听这个词，经济机器，它的潜台词就是，经济是一种机械式的均衡系统，存在均衡状态，可以被简化为数学逻辑模型来解释，因此也可以复现和预测。 而这套体系，它认为经济是一种有机的、开放的、动态的非线性系统，并不会实现均衡状态，经济本身是由众多个体组成的复杂结构的互动网络，微观个体之间的交易行为哪怕再简单，由他们组成的宏观系统，最终涌现出何种秩序，依然是无法预测的。经济是一个复杂适应系统，他是动态的，在变异、选择、放大的过程中进化。 当然，我也不是说达里奥和传统经济学那一套是错的，（达里奥最近出了一本很精彩的《国家为什么会破产》，相关节目我也在筹备），它们都是我们理解世界的一个视角，这个流派也非常推崇多学科、多视角、多模型，用动态的、演化的、非预测的视角去认识我们所处的复杂环境。 我相信这会是一个充满好奇的系列，它不用学习，只需要被点亮，谁也不知道最终会涌现出什么结果。 本期节目权当给这个系列推开一道门缝，我们扒着门缝，先往里瞅瞅，欢迎大家收听。 🎯时间轴 00:17 一期被逐渐点亮的节目 03:10 与复杂适应系统的接触 09:22 圣塔菲研究所与复杂经济学 14:07 塔勒布、星火燎原、辩证法、创新的两条路径 17:16 复杂：结构、层次、非线性关系 19:54 涌现：微观互动耦合出的宏观秩序 23:54 Stan Druckenmiller，微观驱动的宏观投资，inside outsider 26:28 复杂适应性系统的解释 30:54 经济的不稳态是混沌，稳态就是吸引子 32:36 M1M2剪刀差与房价 36:00 秩序（吸引子）的切换能事先预测吗？ 39:14 准混沌状态与杠铃策略 42:12 双层全天候策略 48:59 不同周期里表现相对占优的资产，这个规律是可以复现的 52:03 刻画总需求 56:01 1970s和全天候策略、永久组合策略 延伸阅读：《为什么经典的多资产组合，大多出现在 70 年代？》 59:22 系统化洞察，多元化适应 1:02:08 乱纪元里防住风险就是收益 1:04:41 乱中取栗 复杂适应性系统的三个关键词： 1:08:16 敏姐：涌现、正反馈、收益递增 1:09:04 石磊：相变临界点、边界条件敏感（即蝴蝶效应）、路径依赖； 1:16:25 老钱：识别和尊重环境、相信演化、保持好奇 1:26:10 石磊的来时路 1:28:08 如何给慢变量定价？ 1:32:27 下半年的一些展望 ⚠️节目所提到的任何具体公司仅作举例之用，以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。 📁本期内容相关资料 复杂思维书单 金观涛书单 33:13 M1-M2与房价： 1:10:30 楼市的「相变临界点」：以下部分来自@敏姐 理解复杂适应性系统（概念）： 复杂的含义：区别于混乱（Complicated），CAS的复杂（Complex）指其具有结构，关注的是组成部分之间的关系（而非个体本身），宏观特性可能不存在于微观个体（涌现）。 核心特征：涌现（Emergence）：微观个体（主体）通过互动（反馈），在整体层面自发产生新的、无法从个体推导出的秩序或模式（如萤火虫同步闪烁、节拍器同频、三体游戏中模拟编码）。宏观特性是“无中生有”的。 反馈（Feedback）：主体间的相互作用是非线性的（正反馈放大，负反馈稳定/回归），导致系统行为难以预测。 适应性（Adaptation）：系统作为一个有机整体，具有适应环境的目标，不适应则可能毁灭。 临界点与相变（Phase Transition）：系统状态可能发生突变（临界点），微小的扰动可能导致巨大变化（蝴蝶效应）。识别临界点迹象（如冲击后恢复变慢）很重要。 路径依赖（Path Dependence）：系统的演化路径决定了结果，而非预先设定。需要持续跟踪演化过程。 世界观意义：CAS理论挑战了传统均衡经济学（理性人、均衡态假设），提供了一种理解非线性、动态演化世界的框架。它揭示了宏观不等于微观之和，预测未来极其困难（哥德尔不完备性定理在复杂系统的体现）。CAS在投资领域的应用 系统化洞察：洞察经济/市场系统的主要矛盾（如当前中国的供需失衡、自由现金流成为吸引子），以此决定战略性资产配置方向（如侧重自由现金流股票）。 多元化适应：模仿生态系统，通过构建多维度、多策略的组合（如同生态多样性），提高在环境巨变中的生存和适应能力。包含“遗传变异和淘汰”的思想。 ”双全”投资策略：源自对桥水“全天候”（All Weather）策略的改良。全天候策略：基于经济增长和通胀两个维度四个象限进行风险平价配置，避免预测宏观环境。双全策略：增加了更多维度（如利率、信用、甚至地缘政治风险），形成更高自由度的框架（如16象限），以应对更复杂、维度间不再锁定的环境（如美林时钟失效的原因）。目标是提高适应性。组合管理：分层（大类资产 -> 小类资产/因子 -> Alpha），风险预算分配，战术性调整基于对主要矛盾的洞察和路标监测。 吸引子（Attractor）：系统演化中相对稳定的状态或模式（如过去的库存周期、地产周期）。投资是识别并利用当前的吸引子规律（如自由现金流），但需警惕吸引子会转换或消失（如2022年后）。 价值 vs. 成长投资：CAS视角下两者并非对立，而是统一。价值投资对应负反馈主导、边际报酬递减的领域（回归均值）；成长投资对应正反馈主导、边际报酬递增的领域（如技术突破期）。当前环境（乱纪元）可能两者并存（杠铃策略）。 反脆弱与杠铃策略：在噪音高、信噪比低的环境（如当前），塔勒布的反脆弱思想（配置极度保守和极度风险两端）有参考价值。石磊的双全策略也体现了在混乱市场中“乱中取利”的思路，强调组合的维度分散和风险冗余（如现金仓位），在别人被迫抛售时买入。 应对乱纪元—负面清单思维：更容易识别什么不行（不适应环境），而非精确预测什么一定行。 关注当下矛盾：而非过度焦虑未来涨跌。环境的矛盾是推动演化的动力。 支付保费：反脆弱策略（如保护性头寸）在大部分时间可能有成本，但在极端事件中提供保护。 避免路径依赖： 警惕过往经验在临界点后失效。对当前经济环境的分析（石磊视角）： 中国：负反馈循环，主要矛盾： 货物供需严重失衡（供给未出清，需求走弱），财政支撑减弱。表现：通缩压力（物价下跌），货币实际趋紧（信贷收缩导致货币湮灭），企业、居民和地方债务压力。策略含义：关注“量”的扩张机会（如出海），但需防范通缩风险（配置长久期国债）和货币体系风险（贵金属）。落脚点在于有现金流再生能力的领域。出海新内涵：不同于早期参与现有秩序，现在是构建新秩序（依托强大供应链和产品能力），本质是“规避内卷，拥抱外卷”。 美国：处于正反馈循环（高成本、高利率、高资本回报），但依赖信用扩张维持。面临挑战：政府债务高企依赖外资，关税战引发外资对美元资产安全性的担忧，可能动摇金融霸权基础。股市分化严重（M7内部及大小盘），回复速度慢可能预示临界点。CAS对个人生活的启示：尊重环境与时代（老钱视角）： 识别和尊重环境：个人成功很大程度上受所处环境和时代阶段影响（如格雷厄姆 vs. 费雪 vs. 巴菲特的出生时代）。只能尊重并适应所处的时空。 相信演化：世界是动态演化的，路径依赖和微小扰动（初始条件敏感）可能导致巨大差异。保持开放，关注演化过程而非执着于预设目标。 保持好奇与Open Mind：认识到自身无知和经验的局限性，对变化和新事物（如

    1h 40m

  7. 1 JUL

    E113.不是工作变得狗屁，而是世界换了算法

    🎤 本期嘉宾： 评论尸@「虹线」主理人，著有《幸福的积分》、《互联网与中国后现代性呓语》 上一次坐客面基录的节目：幸福这道题，做题家和小卷王何解？ ⏯️ 本期简介： 这期节目，我的初衷是在这个夏天，在一些人的填志愿时刻，一些人的毕业季的节骨眼上，和评论尸形而上地聊聊中国好工作简史。 但这也不容易，我们跑题了，在AI 让白领工作并不稳固，大量中产支柱型行业势微的当下，讨论何为好工作并不容易。 凯恩斯曾在20世纪30年代预言:到20世纪末，科技水平将足够进步，人们每周的工作时长会缩短至15小时。但如今，人们在工作上花费了更多时间。 在AI成为碳基助理的今天，我们确实变得更高效了，但似乎... 忙碌并没有减少。 人能被AI解放吗？ 举个小例子，我让AI用deep reserach功能去搜资料，那等待结果的空闲中，是继续干点别的，还是起身走到窗边看看夕阳呢？ 我的答案是，人不能被AI解放，人只能自己解放自己。 本期嘉宾是评论尸，他上一次来面基坐客，我们讨论了工作与幸福，那期节目对我影响很大，至少那之后，我看夕阳的次数增加了很多。 你可能觉得，这有啥的... 不！在北京，能看到夕阳并不容易，它意味着你至少要在那个时刻先下班，不能写字楼或者地铁里。 2011年9月，成百上千的示威者在华尔街搭起了帐篷，掀起了占领华尔街运动，它们抗议权钱交易，抗议劳动性收入在财产性收入抬不起头，抗议财富分配的不公，1%的富人拥有国家主要的存量财富，而剩余大部分人为国纳税却没有人真正代表他们。 这场运动的领军人物之一，大卫格雷伯，后来出版了一本畅销书《毫无意义的工作》，我想小宇宙的听友们应该并不陌生。 占领华尔街运动最后以纽约警方突袭强制清场收尾，之后的十几年，这场活所反对的趋势并有任何收敛，相反它在进一步加强，2016年特朗普上台，2020年在美联储QE4浪潮下，K型分化近乎极致，财产者和劳动者的处境天差地别。 2023年AI登上舞台中心，我个人倾向于认为，它会让分配进一步走向集中。 铺垫这么多，就是想告诉大家，我们俩在内心深处对工作伦理和它所能提供的稳定性都深表怀疑，说不出来啥好话,也奉劝大家不要在它身上寄托过多它本无法承受的期待。类似的事物还有高考。 我们需要区分以下几个事物： 每天与所爱之人一起度过的生活 把自己从无聊中捞出来的爱好 糊口的工作 不论赚钱不问结果老子就是要干的事业 合理合法就不寒碜的赚钱生意 搞形象或者搞勾当的网上IP身份它们因人而异，各司其职，你可以在人生的不同阶段让它们成为意义感的主要容器，但不要把意义感都放在一个容器里。 甚至没有意义感，也无所屌谓。曾经我以为，去码头整点儿薯条是一个抽象梗。但是，当我见缝插针地、忙里偷闲地，在公园里发呆、听歌或者播客，在江边河畔溜达时，当我撩猫逗狗，观鸟喂鸭子时，我觉得这就是生活的意义本身。 生活的真谛，就是去码头整点儿薯条。 最后分享下本人的座右铭：挣俩逼钱儿，乐呵乐呵得了。 希望听友们都能过上自洽、诗意、有尊严的生活，欢迎收听本期节目。 🎯时间轴： 00:00 挣俩逼钱儿，乐呵乐呵得了 04:00 大学与就业市场的脱节 06:45 注意识别行业属性，是平均斯坦还是极端斯坦 09:59 从热潮到寒冬，很可能切换得很快 13:42 所谓工作伦理，也是上层建筑的一种 17:20 异化：人的主体性的丧失 19:17 劳动性（工资+经营）收入仍是创富的主要手段 21:26 人力资本曲线左移 24:48 收入、意义感与稳定性 31:31 都是什么人在从事“好工作”啊？ 35:57 清北毕业生的“赶顶史”，对最优解祛魅 41:36 信息环境 > 方法论 47:21 上班就是你用自己的生命时间在做投资 52:25 应对职场周期错配的策略与心理调适 55:35 副业是意义感的容器，也是一种对主业的看跌期权 1:00:01 课题分离地吃屎 1:01:14 well educated loser... 1:03:13 学历价值下降，爱好和技能价值上升 01:05:07 职业教育的现状与社会认可度问题 1:09:26 AI对好工作的定义，分了两波人 1:16:09 产业红利的力量可能比你想得要大 1:19:23 体制内的比价效应和潜在福利 1:21:07 不是工作在变得狗屁，而是世界换了算法 1:31:43 当下的快乐：努力给自己创造一点边际改善 1:37:01 低水平的财务自由：靠利息，饿不死 1:40:30 下海的回忆 📁本期内容相关资料： @评论尸的个人独立博客，收录了他的所有内容 对本期话题感兴趣的听友，我还推荐一下《重来3》这本书，相信会给你一些启发。 还有推荐大卫·格雷伯（这是一个很左的人）的几本书：《狗屁的工作》《规则的悖论》《债》《人类新史》 1:38:18处提及：低利率时代众生相🎬后期制作、声音设计：Dong 📣 欢迎关注@老钱日日谈 ，如果播客没听够，可以来公众号找我玩，这边的更新频率会高一些。 也欢迎大家来🪐知识星球找我玩，这里是我自己学习的输入笔记，也是听友群。

    1h 48m

  8. 18 JUN

    E112.这期节目献给每一位喜欢投资和求真的听友

    🎤本期嘉宾： 南添@望岳投资，私募基金经理 老南之前来坐客「面基」的几期节目： 短中长期 | 分红与回购 | 存量时代 | 实事求是｜周期与演化｜中美对账 ⏯️本期简介： 相信你们都有点被这期的时长吓到，说实话我自己也有觉得有些不可思议。 不过这种“行为艺术”应该就这么一次，对我而言，就好像陪好大哥跑了一场16 个小时的马拉松，我一点儿不累。 对老南来说，这种马拉松，他从 2018 年至今，已经跑过45 次了。这次算是告别赛，应该不会再聊类似话题了。所以最后一场，痛痛快快、不留遗憾地再来一次，然后把这个过程录下来，所有人都可以随时、随地、随便收听，规模效应最大化。 这期节目很长，但其实只有三个主题： 其一是为看待工作、投资、人生提供一些偏商业逻辑的视角，虽然不可避免地要聊一些有点唬人的词儿，但这一切的根基其实很简单，就一句话：需求决定一切。 其二是规模效应，这是做事和做投资的北极星。之所以要追求它，是因为「人均资源有限」是贯穿始终的马尔萨斯诅咒。工业革命至今的六轮康波，都是用技术革命做大增量，然后努力让规模效应最大化，让新一轮技术漫化开来，让普通人都可以享受到更多的卡路里、能源和越来越多的商品和服务，生活水平超越古代贵族。 三是始终相信演化，用动态的、协调的视角而非静态的，均衡的视角去看待世界。坚决反对还原论和xx决定论。为此，我们得努力做到不评判，接纳新事物，坚持用合理的成本、仓位试错。主动变异，主动演化。 这期节目也保持了一贯的面基特色，情感播客，看似没聊投资，但似乎又一直在聊投资。 然后还有一个一百多页的PPT，里面有本期节目的浓缩内容以及相关书单，配套收听效果更佳。 大家如果需要完整版PPT.pdf 可以通过网盘自行下载。 能把这期节目听完的都是狠人，欢迎各位狠人收听！ 感谢@路野 对本期节目的促成。 🎯时间轴： 节目的缘起00:14 一场10小时的马拉松，也是开始的结束 05:30 本可以做成一个付费的系列，为什么要免费地分享出来？ 17:20 罗马大道和青训营的故事：重要的是，得打造出一个环境 PART1 需求决定一切23:55 节目真正的主题：对我最有用的三个思维方式——需求决定一切、规模效应、演化 P3 29:13 需求：WHY-HOW-WHAT 36:18 同理心，蹲下来，把手弄脏 45:15 模式识别 48:39 看传记的小技巧 49:50 把下图中的链条完整地概述一遍： 59:13 需求，去现场、用实物、察实情，得到洞见 P5 1:18:19 需求的三容量：资源空间、销量空间、社会空间 P6 1:35:04 SPW-something people want. 你不可能让所有人都满意P7 1:40:25 产品力三角形：使用价值、价格、附加值 1:55:48 感性与理性的光谱P8 2:05:57 用户漏斗：什么是流量？什么是用户？ P9 2:27:00 定位存在于大众的认知之中，不是商家的PPT里 P10 2:37:10 万能公式：两种替代选择 P11-P13 2:59:58 试错：最小化可行产品，先干出来一个，教给市场检验 P14 3:09:23 先服务用户？还是先服务流量？ 3:18:34 让产品适配市场 P15 3:34:22 跨越鸿：相信-光环-看见 P16 3:42:30 有效区域：护城河只是有效区域的子集 P18 3:51:32 创造竞争优势，推荐《企业战略博弈》这本书（现叫《竞争优势》） P19 3:53:52 沃尔玛的例子：有效区域内规模效应最大化带来的低成本结构 P20 4:02:30 茅台的例子：高附加值的用户心理份额独占 P21 4:04:01 酸菜鱼的故事：一个小老板餐饮生意的兴衰史 P22 4:17:33 创造-保护-利用竞争优势 P26 PART2 规模效应4:20:02 网络效应：需求端的效率提升，让需求自动合并 P27-29 4:30:39 三种网络效应：萨尔诺夫定律，梅特卡夫定律，里德定律 P30 4:40:10 规模效应：供给端的成本下降，优化单位比值 P31 4:44:37 推荐圣塔菲研究所的研究成果 P32 4:46:27 莱特定律：边际递减 P33 4:54:50 摩尔定律：边际递增，以英伟达为例 P34 5:03:48 竞技体育的残酷锻炼了我，因为这个游戏为异类而生 5:07:03 地球奖励规模效应，因为资源有限，欲望无限。要么更多产出，要么更低成本，要么更省时间 P39 5:13:14 以规模效应为线索，回看人类历史 P40 5:21:50 推荐《技术革命与金融资本》✅加链接 P41 5:25:11 433体系：过程的胜利，结果的胜利，秩序的胜利 P42-43 5:27:43 GEICO的故事 P44 5:36:49 巴菲特的企业家偶像B夫人的故事 P44 5:43:15 TESLA的故事：钢铁直男心中的用户型企业 P45 5:48:07 蔚来的故事：让用户满意到底是企业增加盈利的手段，还是企业存在的终极目的？P46 5:59:21 两种路径：先用流量筛出用户，还是先服务好一小撮目标用户 P47 6:03:46 久期N 和 增长 g 谁更重要？ 6:12:26 什么样的公司能奢望把久期拉长到100年？ 6:18:31 我对老南的最高评价：我愿意让自己孩子去你那实习，跟着你学几年 6:21:33 客观：世界如何演化？主观：每个人生岔路口如何决策？P49 6:33:19 建构与解构视角：重视问题还是答案？寻找差异还是共性？P50 6:47:23 最底层的矛盾：人类需求与资源供给的瓶颈，生命衰减——物质、信息、能量、时间，都是有限的。P52 6:48:45 人类活动的三种范式：自然科学-商业循环-社会共识 P53 6:51:05 如何建立外部共识？集中力量办大事和金融工具 7:01:29 1771年是人类社会的分水岭 P54 7:10:02 李约瑟难题之我见：技术爆炸来自农业文明的积累和试错，因为开局点位的限制，中国没法大规模试错 P55-56 7:16:28 技术被导入人类社会的过程 P57 7:22:29 人类的价值观源自获取能量的方式 P58 7:31:02 扣除技术的增量，人类社会就是资源再分配的游戏 P59 7:34:53 再看六轮技术康波被导入人类社会的过程 P61-63 7:41:17 逻辑斯蒂曲线：一轮技术革命的生命周期，三个阶段的内部肌理 P64 7:46:45 聊聊ETF的非对称性，以及如何捕捉技术革命里的新巨头 7:58:10 识别技术革命的展开期的3个小窍门 P68 8:03:59 产业资本与金融资本的矛盾 P69 8:05:58 资本主义会卖给你绞死它的上吊绳，为什么不呢？有利可图啊！P70 8:08:44 为什么三段论失效了？因为需求不足，没人买 P73 8:18:03 ROE-业绩稳定性-股价回报率之间的同步与偏离 P74-76 8:18:44 有效的金融市场与预测速度 P77 8:26:42 标普与纳指，自然数坐标与对数坐标 P78-80 8:30:32 投资价值的四种定义 P82 8:39:24 世界在矛盾中协调，在均衡中死亡 P83 8:43:28 一切都是时间的指数函数 P86 8:49:42 ETF、BRK与ARK 8:50:57 资源驱动的事物，注定边际递减，否则需要吸入更多资源，规模将是终极瓶颈 P87 PART3 尊重演化8:58:11 建构与解构如何协调，一些个人心得 P89 9:08:30 关于共识，你到底在意事实还是在意别人的表达？P90 9:13:38 如里自我-事实-共识三者的关系，什么时候该有主见？P91 事实，是世界上真实存在的，其中一部分事实与增量相关 共识，是人类社会活动的观点、观念，不一定与事实相关 自我，人类个体在社会中的独立意识和观点9:22:43 无需共识支撑的事物，个体观点无法起作用的事物 P92 9:24:06 事物和事物之间、策略和策略之间有差异，本身没有绝对的好坏 —— 先搞懂这个事物、然后选择合适的策略，如果错配，结果都不好。 9:26:27 风险管理常数 2% 9:33:31 趋势还是均值回归？ P94 9:41:12 想和做的交集：一组灵魂问题 P95 9:42:11 DON`T JUDGE !!! 9:42:49 旧循环与新循环，工业时代与信息时代 P96 9:44:48 金钱世界是如何运行的 P97 9:48:40 新循环的黑暗面 P98 9:51:45 培养一个贝叶斯大脑 P100 9:57:23 市场长期确实是称重计，不是投票器 P105 9:59:53 从投资到商业的归因逻辑链 P107 正序：地球规律-技术/需求-跨越鸿沟-规模效应-竞争优势-内在价值-三段论-名义财富增长 倒序：股票博弈为主的金融认知 — 需求决定一切的社会商业认知 — 技术普及为主的范式认知 P108 解放思想，实事求是，求真，有爱，规模效应 很荣幸能和大家跑这一程，感谢听到这里的听友！ ⚠️风险提示：所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。 📁本期内容相关资料： 推荐老南在做的一个工作，对每周发生的重要的贝叶斯事件的记录，可以订阅这个🔗链接。何为贝叶斯事件？足以让我们改变对事物的定性判断（学术的说法是，后验概率变了）。 但是，概率终究是客观的，人类的判断终究是主观的，因此后验概率也只能说“更靠近”冥冥之中的客观概率了，但仍然有不小误差。 所以，我做了一个递进的方法，即大样本库只积累我认为的贝叶斯事件，然后再根据大样本库对比后的异常，决定该行动。 以下是一个更靠近客观概率的排序： 谣言——不是谣言的新闻——过滤掉噪音和谎言的新闻——贝叶斯事件——和样本库对比很异常的贝叶斯事件——比我认知水平高的人的贝叶斯事件——永远不能到达只能靠近的客观概率。 本期

See All (119)

About

情感和读书播客，主播是INFP。 每个话题都希望能请到一线经验者来聊。 Dare to inquire, eager to learn. 请不到嘉宾时，偶尔自己上来嘚嘚一期。 建议您在收听节目时，能找件更有意义的事做，比如：逛公园，骑行，刷碗，擦地，收拾衣柜，洗大澡... 祝听友们更幸福、更富有、更睿智（顺序分先后）。

Information

  • Creator
    面基
  • Years Active
    2023 - 2025
  • Episodes
    119
  • Rating
    Clean
  • Copyright
    © 面基@小宇宙App
  • Show Website
    面基

You Might Also Like