面‪基‬ 面基

本期嘉宾：
Nick@公众号「趋势动物」，全国楼市数据小程序「趋势动物 Pro」主理人
⏯️本期简介：
时隔半年，面基房产话题的常驻嘉宾@Nick返场，继续更新他对这半年观察到的事实和趋势，表达观点。
本期节目录制于4月末，那时nick刚辞职不久，好吧，又一个朋友加入了个体户灵就宫大军。
当时他刚跑完几个旅居城市回到上海，正好我也在上海进货，抓住他录了一期。这之后，他又跑去西北开图了，本月底会在新疆呆一周，找时间还会邀请他来录，继续更新见闻。
本期我们聊了聊旅居见闻，过去几轮地产周期内部的主线复盘，天资产和地资产，以及关于当前卖房置换的观点。
🎯时间轴：
01:16有了小程序，看到一个楼盘就能查到它的前世今生
03:03聊聊辞职后的旅居见闻（资料区有很多图片）
成都、昆明、大理、北海、崇左、三亚
数字游民社区、旅居、二房东、文旅租售比等等
16:34目前趋势好的业态都是低共识甚至反共识的，匪夷所思
17:41香港踩盘见闻
21:46「趋势动物Pro」小程序可以查到租售比了
24:57大家可以投个票：周期决定政策or政策决定周期？⭐️
28:10北上广深港的历史最大回撤（图片见资料区）⭐️
32:51复盘过去几轮地产行情（图片见资料区）⭐️
39:56同一个世界，不同的交易观
43:17天资产业态
46:06地资产业态
49:17Nick偏好「低共识+强趋势」的组合，说说理由
54:102024年不像过往的任何一年
57:00房价是货币现象，所以关注M1这个领先指标
59:28最近被问到比较多的关于房子的问题
60:53在市场最热的时候买房和市场最冷的时候卖房，本质上都是在顺着人性做当前难度最高的交易
68:12所有买卖本质上都是机会成本的决策⭐️
69:07一个判断卖掉哪套的小方法⭐️👍🏻
📁本期内容相关资料：
Nick的踩盘打卡图
随地大小班之三亚太阳湾
随地大小班之大理洱海西：
随地大小班之昆明度假别墅
随地大小班之老家县城
随地大小班之北海阿萨卡：
随地大小班之武威度假公园：
本期录制的地方
2006~2024房地产周期复盘，房价是货币现象
北上广深港最大回撤记录：
北上广深港房价走势
各城市租售比

⚠️风险提示：所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。
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也欢迎大家来知识星球找我玩，这里是我自己学习的输入笔记。

🎤本期嘉宾：
Alice@播客「今天被alice骂了没」主播
⏯️本期简介：
在我们把日本作为对照组，频频一厢情愿对号入座的过程中，发现在内需不足的背景下，出海，对企业和个体而言，都是一条不错的新路。
从去年开始，出海主题成了股市的主线之一，大家筛选那些既有品牌和成本优势，又不像新能源汽车这种事关他国经济命脉的非重要性赛道。
而个体出海，我个人理解，图两样东西——
要么赚到更高的收入，比如程序员，蓝领，占住中外沟通桥梁中某个关键节点，再比如找到一些结构性供需错配或者所谓信息差的机会点。
要么，换一个不同参数的环境，感受不同工作伦理，不同风景人文，不同生活方式。我始终认为这东西冷暖自知，相当见仁见智。当然，多个对照组一定是好事！
本期的嘉宾alice是是个非常雷厉风行的人，原来在互联网大厂的国际化部门，疫情期间去德国留学读研，工作，换赛道，现在在迪拜工作生活，接下来因为工作原因还要去美国小呆一段时间。
这次请她来聊聊个体出海，提桶跑路的见闻和感慨。因为原来在互联网工作，高基数的原因，她出海并没有在收入上比原来赚得更多，甚至还减少了。但是经验和体验都更富了，增加了很多对照组。包括应对生活和环境不确定性的能力，这很虚，但它非常重要，以为谁都不知道下一刻我们会跑入怎样的平行宇宙。
我问她后悔吗？她说不后悔，而且就算留在国内大厂搬砖，说不定也被裁了几次了。
总之，这期大家当八卦听就好，alice是个能量大的人，也希望能给大家带来一些能量和新思路吧~ 欢迎大家收听本期节目。
🎯时间轴：
00:24引子，聊聊个体出海提桶跑路的见闻和感想
02:41内部转岗：争取在公司增速最快的盘子里呆着
04:35临阵磨枪3个月练英语冲雅思
08:01去德国留学，核心是便宜，德国对国际生不收学费
10:01不需要中介，全部自己申请，这个都需要中介帮忙，出去了可能也活不好
11:522020年初跑出去，坚定地出去。难是应该的，难才有机会。口罩期间都在德国。
13:53事前准备了100万，包括给爸妈留的生活费
16:12融入不进去，后来想通了，何必强求，在国内也不是主流人群啊。想通了就活开了。
20:44农耕文明 VS. 海洋文明
21:34在德国不能卷，多劳不多得，环境参数并不鼓励你努力奋斗，比如薪酬体系，税收体系。
理论每周工作时长不能超过8小时，加班需要申请，公司六点半断电断网锁大门。 一个完备的20㎡公寓，月租金小800欧。30:47越走出去，越发现自己真的是东亚人。但alice为这些东亚痕迹感到骄傲，应该展示出来，干嘛藏着掖着，这不是否定过去的自己嘛
32:56没有工作签证，在德国找工作很不容易
35:41对平权的看法：别跟我扯那些有的没的，我就看重薪资是否平等
38:21干了半年被裁员，要了n+3的补偿
41:27离开德国放下执念：为了税前5千多欧，我跟这拼什么劲啊！回国后继续去大厂找工作，要么岗位比原来低，要么领导比自己年轻
43:19内核稳定的优势：工作不理想？别人有眼无珠，关我什么事？
46:23工作原因，再次出海：日本，土耳其，迪拜三选一，最后选了迪拜
51:12迪拜见闻，没什么生活，没什么历史文化，一切都死贵死贵的
54:36迪拜是出海桥头堡，都是一帮一心搞钱的小年轻，也没是学历门槛
57:09聊聊出海的回报：相比之前在大厂，没有超额收益。但现在我过了35岁，也未必有之前赚得多。
58:22老了一定要回国
61:42alice：我对自己很严格，所以也超爱自己
63:17一些寻找海外工作机会的心得
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🎤本期嘉宾：
荣膺@华夏基金、吴光静@国泰君安期货
⏯️本期简介：
今年聊了几期资产配置的话题嘛，我就想找一些小众的，没什么共识的另类资产。出于几点很朴素的判断吧：
一是人少的地方好。二来另类资产可能与其它资产的相关性较低，而对资产配置而言，很重要的一点就是往组合里多加一些低相关性甚至负相关性的资产。三来我觉得播客天然适合小众资产，因为有足够长的时间去把这个事解释清楚，以及如果我能拿到一手资料，可以为后面再写这个话题的人提供很多素材。
我说下怎么关注到本期这个话题的，资产置，股、债、商，顺着前面的思路，我就想去找一些商品类资产，除了面基之前做过的黄金，民生牟一凌力推的资源股，还看了一些商品类的ETF比如有色50、上游资源、有色金属期货ETF、豆粕ETF，拉长下过去5年的走势，发现豆粕ETF的长期涨幅是第一的，而且有非常明显的超额。
正好豆粕ETF的基金经理荣膺老师之前也坐客过面基，这次又邀请荣膺老师返场，聊聊为啥一个商品期货ETF，能创下5年近20%的复合年化回报，跑赢了偏股混合，更离谱的是最大回撤不到20%，到底咋做到的？这里有没有幸存者偏差？能不能稍微线性外推一下？如果在资产配置的框架里看待它？
欢迎大家收听本期节目。
另外本期我还是想把风险提示放到最前面，合规至上，李姐万岁！
⚠️风险提示：所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。
🎯时间轴：
02:34无心插柳关注到豆粕ETF，结果越看越喜欢，浓眉大眼的业绩
03:40如何看待豆粕？
大类资产配置→大宗商品→豆粕
06:00豆粕的定价：市场化定价，供给端主要在国外，承受价格的也是榨油厂和养殖业，并不在民间流通
11:17本想赶上15年底启动的大宗商品牛市，但是错过了，直到19年豆粕ETF才批下来
14:57大宗商品自带涨价抗通胀属性
18:06为什么豆粕ETF的表现这么好？这让人心里没底啊！
22:11豆粕ETF的收益构成：
①价格波动（含抗通胀）②换合约的展期收益
28:46Contango升水结构和Backwardation贴水结构
Contango，近低远高，升水 Backwardation，近高远低，贴水30:55豆粕ETF大部分时间内都呈现Backwardation贴水结构
34:59过去几年，展期收益为豆粕ETF贡献了约16%的年化收益。但是拉长看，豆粕的展期收益在年化7%左右。
38:54豆粕的最大回撤主要是现货价格下跌带来的
40:56豆粕与其它大类资产的相关性较低
47:28荣膺老师总结发言：豆粕有贴水天然适合配置，但是搞清楚收益来源和风险点，明白为什么涨，为什么跌
54:26又请教了国泰君安期货研究吴光静老师几个问题
54:51为什么南北美洲的大豆亩产量比中国高这么多？
答：转基因和机械化生产
56:36豆粕价格的季节性规律对展期收益的影响
59:34交割是打通期货和现货的重要手段，确保二者会收敛
61:23豆粕价格的3次最大跌幅记录：
-44%、-46%、-33%
63:12天气对农产品价格的影响
65:11美国农业部之于大豆，有点像美联储之于美股
📁本期内容相关资料：
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🎤本期嘉宾：
春晓@「交易门」主理人，私募基金经理，「不觉春晓」主播
⏯️本期简介：
本期嘉宾是我期待已久的一位前辈，春晓老师16年就开始在交易门上写量化交易的内容，可以说是国内最高一批关注量化的人，后来做了量化私募FOF。
春晓老师的老公，品哥，我也非常喜欢，找机会一定邀请来面基坐客。可以说，他们两口子活成了我向往的中年模样——
学院派爱情，两人是高中同学，一起考上了北大，然后一直在做自己喜欢的事，而且生活在成都这种舒服的二线城市。啊，我太羡慕了。
我很喜欢他们还有一个原因，就是虽然都是金融行业的从业者，但是对整个行业都挺冷眼旁观的，有一种很明显的抽离感。我特别喜欢这种做派。包括成都，我觉得作者城市对奋斗可能都挺不感冒的。
我绞尽脑汁写了一盘挺长的提纲，问了很多技术细节。结果春晓老师回复我说：「哎呀，我们别聊这些了，干这么多年我就搞人。人，才是这个行业真正的阿尔法。」
总之，这期很真诚，也很轻松，我们主要聊人。
欢迎大家收听本期节目。
🎯时间轴：
00:21嘉宾活成了我羡慕的中年模样
04:27一个文艺女青年怎么就开始深耕量化了？
财新驻华尔街记者→路透→南华早报→交易门
21:32交易门和中国量化行业相逢于微时，大家都很单纯，后来也都一期成长了。
23:44看了那么多家里有印钞机的天才们，听了那么多造富故事，如何处理好自己的ego呢？如何消化掉「眼看别人赚大钱」的情绪呢？
27:55先是自己有了家庭理财的需求，买了不同团队的量化产品，最后下场做量化FOF方向的私募基金
30:02大量家庭财富配置在量化基金上，如何处理过程中的波动呢？
30:53真正的阿尔法是人—人品，能力。
但量化这行真的太卷了，最聪明最努力的人去拼一个赛道，没有常胜将军。
34:03对量化的袪魅时刻：各种专业，各种尽调，最后还是亏钱
35:48选量化团队其实很像VC行业，可能人家打算从华尔街回来，就要开始建立联系了，这里其实有很多人情世故。
38:54国内量化圈子不大
40:22FOF就是渣男，苗头不退就撤
40:57量化的胜负手：纯智商，年轻能熬夜，有点运气，渴望赢。做了个梦，马上起来改代码。
但是还得有人品！
44:24怎么搞人？会为了见一个人等几年时间，然后做自己，坦诚相待。
48:51拷问基金经理
57:11稳健类产品还是最符合广泛预期的，最适合入门的。
58:28什么样的人能从市场上赚到钱？
61:03聊聊量化的几个大类策略
69:05聊八卦：今年2月的量化危机，亏得最多的其实是一批做DMA的量化大佬
75:38在量化领域，努力和回报的相关性高吗？
📁本期内容相关资料：
节目开头我说站在黄浦江边矫情了一下，当时还拍了张照片：我就在想啊，到底什么资产才能穿越历史长河，经历各种历史周期，被信用和货币膨胀洗涤而屹立不倒；能作为财富传承的媒介持续成为硬通货；能在新财富崛起的必经之路上卡位；能被new money中的核心购买力所青睐...
时间：理解量化投资的隐秘钥匙 如何理解时间？ 问了1000人：什么是量化投资最重要的事？ 量化CTA风险剖析与底线思维应对 量化投资的底层逻辑⚠️风险提示：所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。
📣 欢迎关注@老钱日日谈 ，如果播客没听够，可以

🎤本期嘉宾：
南添@望岳投资，私募基金经理
⏯️本期简介：
前几天我跑去南京，逮着老南录了两期半播客，还是那句话，好大哥们从不让人失望。本期是第一期，我们聊了聊分红和回购的话题——这两年这成了大家越来越强烈的一种期盼。
而「国九条」也在回应和引导A股更加重视分红，在美股，回购和分红早已成了大家默认的规则，所以在美股，真正的回报率公式=EPS+分红+回购+估值乘数的扩张收缩。
分红和回购都不复杂，更重要的是，搞清楚什么环境会鼓励这些行为，以及它的代价是什么。希望能给大家带来一些启发，欢迎收听本期节目。
此外，由于我们不可避免地谈到了一些具体标的，所以容我把风险提示和免责声明挪到前面。合规至上，李姐万岁！
⚠️播客中主持人和嘉宾提到的股票均不构成投资参考或建议，仅作交流之用。提到的基金业绩为三年以上公开数据并且不代表其未来表现，提到的投资回报来源拆分不等于基金产品实际收益。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。
🎯时间轴：
01:28A股和美股，两种环境，两类审美，两套逻辑
A股重视增速，美股重视增速+回购分红增速
08:29一个视角来计算美股回购力度：计划全年回购金额/日均成交量
11:55灵魂之问：大把的真金白银，为什么要拿去回购注销股票呢？环境的重要性。⭐️
16:43回购Plus：尽可能节省资本开支，把自由现金拿去回购。
回购Pro：低息融资借钱，然后加大回购力度。
17:59以苹果为例去理解回购⭐️
19:57系统到底是重视效率还是重视公平？回购重视效率，分红重视公平。
22:08上市公司的回购已经成为美股最大的买方流动性来源了。
22:53社会是分层的，美股也是分层的，回购也是分层的。一定要分开来看，这点特别重要。
24:52日本股市的回购和分红，以及其背后的社会环境
28:10马太效应主导的世界下，大部分公司的宿命是价值毁灭，既然如此，为何还要回购一家注定消亡的公司的股票呢？⭐️
34:00人性只有贪婪和恐惧两种状态，并不存在中间态。市场里什么最重要？信心？不！是价格要涨！无论美股还是中房，都同理。
38:54从投资的角度，看回购和分红的区别：
回购是自住房，分红是收租房。回购刺激贪婪，分红降低恐惧。
41:39回购并不会做大蛋糕，只是改变了蛋糕的切法。但是！贪婪会让蛋糕的奶油变得更蓬松了。
43:22东亚的底层伦理道德是集体主义，欧美的底层伦理道德是资本的保值增值。
48:49不当房东你就输了 VS. 不当股东你就输了
52:41老南对红利再投资的看法：分红的现金流很好，但从投资的角度，真正有价值的还是真正有增长的公司，同时还乐意给点分红。
65:02聊互联网公司的回购
68:36世界是复杂的灰色的，没有标准答案，所以识别不同阶段的主要矛盾，这是极其重要的抓手。
69:19again！市场里什么最重要？是价格要涨！涨了才有信心，涨了才有共识。
但回购和分红说到底还是长期慢牛的充分条件，并非必要条件。
📁本期内容相关资料：
高盛报告表示，今年美国企业预计将回购9340亿美元的股票，较去年增长13%。回购往往起到“减震器”作用，由于企业囤积了数万亿现金，发生崩溃的可能性非常小。回购也将提供足够推动力，在短期内将股市推至新高。 苹果是无可争议的回购之王。在过去十年中，它已经回购了6250亿美元的股票。这比标准普尔500指数中492家公司的市值还要大。转自@庄逸琪Ricky A股和美股，两种环境，两套审美 各市场全收益指

🎤本期嘉宾：
kevin@凯文投资茶馆主理人，金融行业从业者
⏯️本期简介：
以下内容来自嘉宾kevin：
投资的世界里，每过一段时间总有人会跑出来告诉你，他已经预见了未来。
所谓言之凿凿，如指诸掌。既有仙人指路，似乎我们最应该做的就是赶紧上车，然后指望这些预见的未来会成为真正的未来。
然而，事实证明投资的世界并不如我们期望的那样易于预测,过去几年，任何一个主流叙事最终都难逃随机性的魔咒。
2019-2020 年的核心资产，2021 年的景气度轮动，2022 年的债市，2023 年的微盘与红利，这个市场从不缺故事，也不缺讲故事的人。
但我们做投资，并不是为了来听故事，而是为了让自己的财富能够更好地保全与增长，是为了在给定风险的条件下获得更好地收益。
每个故事都有他合理的地方，但我们也很难避免这些故事在过程中被市场中过度演绎，再好的预见在市场的非理性面前都是无力的。
因此，我们可能最需要的知道的是，非此即彼的投资策略并不是一个正确的方式。因为万物皆周期，世界本身也并不是非此即彼，而是多元并存的。
刚兑时代，我们只需要比较一个产品的收益、期限与波动等寥寥几个指标就可以做出判断，但这套方法在净值化时代显然并不适用。
一方面，净值化背后的直接融资相对刚兑背后的间接融资，面临的波动天然就更大一些；另一方面，无论是短期经济的复苏、中期增长引擎的换挡，还是长期中美新型关系与再平衡这些问题也仍在回答之中；再者，投资者申赎行为的加入，也会使得整个系统变得更加复杂。
因此，我们需要知道的是，复杂性与随机性如影随形，不仅收益的分布不是均匀的，波动的分布同样也不是均匀的。
即便未来与预测的一致，也可能仅因为一次预期外的波动，造成本金不可修复的亏损。因此，如何面对波动、应对波动、控制波动某种程度上会比预测未来更重要，而显然单一资产并不能做到这一点。
所以，一切的最后唯有回归配置。唯有依赖更加多元的资产配置，不同资产之间的负相关性与定期再平衡才是控制波动最有效的方法。
假设我们将 2019 年作为净值化理财的元年，5 年过去，在风格轮动愈发加剧的当下，显然，每个投资者都应当重新补回资产配置这一课。
单一的行业不是资产配置，单一的策略不是资产配置，单一的资产也不是资产配置，多元资产配置必然是跨策略、跨资产、跨国别的。
资产配置的源点是识别资产与定义资产，每类资产分别对应了不同的敞口。
即便单就国内权益资产这一项，除了传统公募重仓、指数、量化与红利等细分策略在各自逻辑的驱动下，也愈发体现出不同的风险收益特征。
作为财富管理机构，我们有义务帮助投资者进一步拓展自己的投资视野，寻找更为分散、多元的收益来源，如此也才是回归财富管理的本意。
所幸这两年以 ETF 为代表的工具化品种的极大丰富，也为投资者多元资产配置的落地创造了条件，债券、黄金、红利、海外都应该成为我们为客户提供配置服务的工具箱。
与其选择敞口、预测敞口，不如锚定敞口、配置敞口。
我们认为，多元资产配置才是帮助投资者应对不可预知的世界的终点与起点。
🎯时间轴：
00:18为啥说2024年是全球多元资产配置的元年
①看到了别人的β ②对主流叙事的袪魅
03:10本期节目算是SBBI报告那期的续集
04:23回顾过去几轮主流叙事的演绎，以及更重要的！为什么主流叙事的保质期总是很短？⭐️
16:47我喜欢靠纪律投资的基金经理，有纪律才