雪球·财经有深‪度‬ 喜马拉雅

欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫理想战略失败和新能源车市场的升级，来自中年电竞选手。
理想还是很像当年被云计算公司O V H 狙击的小米，历史会重复但是不会简单重复，之前觉得理想比当年的小米更高明，其实是被市场证明错了，大家犯的错误是很类似的。
打造高端产品有两个办法：
1、给人独一无二的体验和高级的审美。
这个典型的代表是苹果。从iMAC第一代开始就是这样，从乔布斯回归做ipod到iphone，一直都是。
在汽车行业有一个代表其实是沃尔沃，沃尔沃真的试图追求在安全性这件事儿上跟其他品牌有差异，而且是全系的。
通过营销，让用户相信自己的产品品质比别人更好，这个在汽车行业的使用非常的普遍。更普遍的是，营销的产品和走量的产品除了logo一样可以说压根没什么关系。
比如，保时捷对于扭北的圈速非常沉迷，基本是长期都是走量的量产，如GT3，和赛车的第一，如919EVO。
宝马为了”驾驶乐趣“，数十年如一日的投入营销，从最早盖里奇的宝马广告，到最近请王杰克等一堆媒体跑瑞典去雪上漂移。
然而M power这些车和走量的丐版3系5系，可以说体验天差地别。
F1冠军红牛车队挂个本田标，可以说跟本田的走量车毛关系都没有。
奔驰的投入主要在F1和其他关于历史的品牌营销，可以说跟G L B 、G L C 毫无关系。奔驰的大多数走量产品，除了S级、E级之外，可以说是除了车标很难找到亮点了。
比亚迪和华为，也在最近两年加入了这个群体，代表作一个是仰望易四方，一个是智驾小视频。
同理，这些技术和走量款的车根本就没啥关系，比亚迪20万以上的销量甚至都进不了排行榜。
而华为的智驾，大多数时候提供的也是社交价值，给朋友吹牛的时候用，实际体验价值对普通用户不大，出来很多新闻都是用户买了非智驾版，然后瞎搞出车祸。
这里的技术，主要是为了打造品牌用的，所以我个人称其为“技术营销”，之前的事实证明，奔驰宝马的操作是有效的，沃尔沃的操作是要被收购的。
为什么汽车行业要“技术营销” 而不是跟iphone一样，搞全系统一体验，
原因是：
1、软件统一容易但是之前的汽车的软件体验没那么重要。
2、硬件统一要花钱，会有用户钱包和不安全感的矛盾。
用户既需要品牌能给他提供放心的感觉，但是预算却是越低越好，所以才会出现这么多丐到不行的1.5 T 奔驰、3缸宝马、A柱减配高级车、非智驾版的华为问界M7。
其实特斯拉和雷总也加入了这个群体。雷总发布会孜孜不倦的讲3个小时，就是为了达成这个目标，但是特斯拉和s u 7是接近全系标配的，所以技术也是可以拿来用的，不纯是“技术营销”。
理想的战略误判
我猜测理想的战略，是用苹果的策略，对汽车进行改造，在体验上做到比竞争对手好，搞“全系统一体验”，战略性的放弃了“技术营销”
但是事与愿违的是：
汽车的软件的领先，不能带来足够大的产品体验差异。
iphone和安卓的体验差异在很长时间内是很大的，最近几年才接近，且软件体验几乎是手机的80%到100%。
但是理想虽然有行业第一的智能座舱，最好的 N V H ，最好的车内空间和体验，但是这个可能只占开车的20%到60%，当然，对不同的人不同。
对于保守的、预算有限，但是又特别“注重安全”的客户，这些实际体验的优点，不如“技术营销”+“魔法攻击”来的实在。
我个人挺看不上这些群体的

欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫各行业竞争方式与特点，来自巴芒实践者。
我之前谈过，A股实际上99%的生意都有竞争，绝对垄断的股票很少，今天再深入捋一下这个话题。
如果你看过A股足够多的行业，就会发现一个问题，各个行业的竞争方式完全不同，所发生的时间点也完全不同，因为它们受各种关键变量的影响是不同的。
今天，简单谈一下各行业竞争方式与特点。
空调行业
空调属于中游加工企业，上游原材料是铜，上游原材料价格走低，中游加工企业利差扩大，市场大量的产品就会出现，价格战就不可避免了。
这个需要大家留意一下行业运行情况，与行业之间自发的竞争。
实际上，格力可以打出一个特价空调，与低价竞争者去竞争，高端机继续消费升级。
如此，竞争者就很难受了，持续的亏损就会让他退出市场，只要行业老大、老二和平共处就行了。
总结一下。
空调属于可以消费升级的产品。
消费者这个词太广泛了，14亿消费者，每个人需求都不同，钱包也不同，想法更不同，不能让每个人都认同你，产品只能卖给适合他需求的人。有的人就是追求高品质，愿意买好空调。
这个时候，如果格力与对手处于囚徒困境，那么，整个产品价格带下移，肯定是不划算的。
牛奶、肉制品行业
这类生意都属于中游加工企业，产品价格主要受上游原材料影响，也就是养牛养猪。
上游原材料过剩的时候，利差扩大，就会影响公司的价盘，需要时间等待上游出清，等到出清完了，就会进入顺周期，下游加工企业会迎来戴维斯双击。
牛奶行业弄一个低价产品竞争好像行不通。和空调不一样，这个行业只能是理性促销，消费者是认品牌的。
白酒行业
白酒行业其实也有竞争，主要竞争的是品牌与渠道。
尤其是次高端酒。大家都往渠道压货，你不压，别人就压，你不涨价，产品品牌力就落后了。实际上变成了一种你追我赶的局面，也是一种变相的囚徒困境。
高端酒相对好很多。玩家少，特定的客户认品牌。这样的话，渠道端也愿意压货，只要公司自己能控制整个渠道库存比例就行了。
就算上游原材料走低，竞争对手也没有办法去抢走你的生意。大家认的是品牌与产品力，所以只需要关注产品的渠道库存就可以了。
就怕行业提价猛烈渠道库存货多，最后也变成了周期性行业了。
油煤电
煤油电三兄弟自己就是上游，所以不存在什么上游原材料走低，担心利差空间大的问题。它们只需要看行业的供求关系就行了，找成本低的企业投资就行了。
油是国际定价，国内直接垄断经营，外资定价相对好很多，他们很注重产品利润的，根本不着急扩张。
煤国内定价，逻辑上虽说煤是普通商品，但竞争是很激烈的。
但是现在有发哥控制节奏，行业维持供需平衡是常态化。
电就不用说了，供不应求。
这三个上游资源行业可以长期关注，里面有很多赚钱的机会。
钢铁、水泥、光伏、快递服务、家居、服装、养猪、养牛。
这些行业基本属于普通商品行业，直接pass掉就行了。
这些行业总是在被迫竞争，每轮降低单位成本都是让利消费者，股东根本赚不到钱，长期就是价格战。
除了供给紧的时候能赚几片钱，大部分时间亏到裤衩都要掉了。
因为大家都在追求单位成本的降低，被迫加入竞争，你停下来是完，往前冲也是完，最后只能是产能过剩了。
这些行业都是固定资产很高的生

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关注及研究出海板块的投资者都会发现，不少公司外销或海外业务的盈利水平，明显高于内销或国内业务。
比如这两年的大牛股宇通客车和杭叉股份，均是外销业务毛利率大幅高于内销业务，外销业务净利率水平推测大约在内销业务的一倍甚至以上，拉动了利润大幅增长。
不少消费品公司，做跨境电商的盈利水平同样也优于国内电商销售。
一些主做出口的公司的盈利能力也让很多内销公司羡慕不已。
比如保温杯公司、水泵公司、布艺公司、人工草坪公司的净利率水平分别为26%、29%、22%、18%。
基本上与海天味业的盈利水平相差无几，而消费品龙头伊利股份的净利率水平仅为8%。
对于这些现象，我们必然会思考，为何这些公司外销业务盈利能力这么高或比内销要高？长期是否能够持续呢？
我们对数十家出海公司进行了调研与分析，接下来谈谈我们的研究结论及观点：
第一个方面，市场的分散程度不同。
相比于内销的国内统一大市场，外销面向多个国家与地区。
不同的市场经常面临着不同的监管法规、不同的文化、不同的基础设施环境以及不同的产品需求，这就需要公司去进行差异化的产品与市场部署。
其实不难理解，分散的市场很难一家独大，这样有利于不同公司之间的差异化竞争，尤其是在拓张初期，头部公司井水不犯河水。
非正面、有序的竞争直接决定了较高的盈利能力。
第二个方面，市场的准入门槛不同。
对于大多数品类，外销最大的市场是面向欧美发达国家。这些国家大多会设置较高的市场准备门槛。
尤其是偏向于B端或大型零售商的业务，在公司规模、环保安全、研发投入、专利保护、用工，等多个方面进行要求，规模不足、规范度不高的中小企业很难进入。
而国内市场，中小企业在“合规”方面具有不小成本优势，各种销售及电商渠道门槛也很低，再加上专利保护的不完善，品牌产品很容易受到低价白牌产品的冲击。
第三个方面，产品品质要求不同。
与上一条类似，发达国家B端客户或终端消费者在进行产品选择时，由于消费能力更高，并对安全、环保等因素更加重视，会给与产品品质更高的权重。
这一倾向削弱了单纯的价格竞争。
而在政府、企业或居民收入或财务状况承压时，价格更容易成为优先考虑的因素，直接导致了厂商之间的价格竞争。
第四个方面，优势品类处于快速渗透时期。
许多我国占有显著优势的创新型品类，在外销的渗透初期，往往能够保持较高的盈利能力。
一是缺少国际上有力的竞争对手，
二是快速渗透时期国内竞争对手尚不需要进行直接竞争。
比如扫地机器人、新能源客车、叉车以及一些家电和电子产品都展现出了这一特征。
第五个方面，电商平台规则与竞争不同。
在居民消费压力及各大电商平台之间的竞争下，近年来各大电商平台越来越倾向于价格优先策略。
刚搜索完某大牌潮鞋，平台立马会推荐给你某白牌类似甚至几乎一样的产品。
而亚马逊平台的搜索排名及推荐各项因素，所占的权重则更加多元与均衡。
据说，亚马逊搜索排名依赖于A9算法，综合考虑销量、好评率、绩效指标、类目相关性、搜索相关性等要素，其中销量和好评率尤为关键。
不同的规则必然会导致不同的竞争策略，种种原因导致了现阶段国内电

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据我观察，“宏大叙事”一词最近被使用得愈发频繁，当互为交易对手盘的两拨人相互diss的时候，经常会指责对方“宏大叙事”。
言下之意就是，对方的观点没有充足证据，只有自己才是理性客观的一方。
具体到黄金、原油、有色品种上面来，空方就经常指责多方，动辄搬出现代货币理论的宏大叙事，坚持认为今年以来这些品种的上涨不合理，并在每一次价格回调的时候幸灾乐祸。
但是，黄金、原油和金属的多头们真的在搞“宏大叙事”吗？
并没有。以布油、伦铝为例，2022年一季度的130美元一桶的布油、4000美元一吨的伦铝，确实可以被称为“宏大叙事”。
现在80美元一桶出头的油价，2600美元一吨的伦铝，这算什么“宏大叙事”？只不过是成本支撑罢了。
先说油价。
自2022年二季度美联储暴力加息、白宫暴力抛储以来，原油市场上的关于需求即将暴跌的鬼故事，和OPEC+即将大幅增产的各种谣言层出不穷。
时至2024年5月下旬的现在，我实在已经很心累了，都懒得搭理这些垃圾信息了。
直接说结论吧。过去几年不论发生过怎样的宏观货币层面的利空、政策打压的利空、产业造谣的利空，始终没能把油价砸到70美元一桶以下，这是为什么呢？
这是因为这个位置就是中东原油主产国的财政盈亏平衡价格，以及美国页岩油的边际生产成本。
70美元的油价，是过去几年被反复捶打、反复蹂躏、反复测试过的铁底，如此多的重大利空都没能真的砸穿这个铁底。
所以当我看到中海油港股的页面很多人都在讨论60美元、50美元的油价环境下，本公司的盈利测算问题，不仅感到一阵深深的沉默。
如果连未来油价的走势心里没数的话，那还投资什么石油股。
如果真的判断油价未来将长期下跌的话，难道真的傻乎乎地去做“价值投资”，一遍背诵美国价值大师们的语录，一边以自身血肉之躯去和宏观硬趋势做对抗吗？
时至2024年的现在，随着宏观通胀的逐年累积，70美元一桶的油价铁底，今年已经进一步推升至了80美元。
没错，当前80美元出头的油价绝非什么“宏大叙事”，只不过是成本支撑罢了。
一旦跌破这个位置，将直接触发石油输出国组织进一步深化减产，以及美国页岩油的产量见顶回落。
再来说铝价。
截至2024年4月底，根据卓创资讯统计，成产成本在1.9万元一吨以上的铝企，占比为8.25%；根据安泰科的统计，生产成本在1.9万元以上的铝企，占比约5%左右。
进入5月之后，氧化铝继续大涨，目前已达到4000元一吨附近。最近一、两周，5500k动力煤价格也提前于夏季用电高峰就触底回升了，5月22日已恢复至870元一吨的一季度平均价格。
电力和氧化铝在电解铝制造成本中的占比分别为38.7%、41.6%，是最大的两块成本项。
所以说5月至今，电解铝的全行业边际生产成本相较于4月的1.9万元，肯定是进一步大幅上行的，很可能已经逼近2万元一吨。
在高达2万元一吨的电解铝全行业边际生产成本的支撑下，目前这2万1 一吨 左右的电解铝出厂价格和“宏大叙事”扯不上任何关系，仅仅是在4500万吨年产能的刚性供给约束下，获取了一点点可怜的溢价罢了。
那么，什么才是真正的“宏大叙事”呢？
当然是以美国为首的全球主要经济体的财政赤字率，和国债增发速度系统性地抬升并长期化，导致所有人

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如何提升风险偏好呢
第一，这是一个值得认真对待的“滑坡谬误”
股市涨起来，就有人开始找原因，一直有人跟我探讨一种可能性：
股市上涨吸引更多的场外资金入场，推动市场继续上涨，到了一定程度推动“全民皆股、全民皆基”，创造人造牛市，引发财富效应，促进消费，推动经济增长，上市公司业绩回升，估值下降，确认或者再次推动股市上涨，形成逻辑完美闭环。
说实话，问我有没有这个可能，答案当然是有的。
这个观点其实分为两部分，前半部分“上涨，新资金入场，新一轮上涨”正是从资金层面描述的一轮牛市的形成过程；
后半部分就是“财富效应”，最典型的例子就是2021年以前的房地产市场，房产上涨带动消费能力的提升，刺激经济。
学过逻辑学的朋友一定能看出来，这个观点是典型的“滑坡谬误”，即不合理地使用一连串的因果关系，将“可能性”转化为“必然性”，以达到某种意想的结论，这也是大部分阴谋论文章的伎俩，可以通过“滑坡谬误”推导出任何他想要推出的结论。
上述观点，实际上包括了前后四个独立的推论，假设每一个推论的概率是75%，实际上达不到，四个75%相乘后的概率为31.6%，整体事件发生的可能性骤然降低。
当然，如果真有大牛市，31.6%的概率对应的期望值仍然是很高的，值得专门写一篇文章研究探讨一下。
第二，“买涨不买跌”还是“高抛低吸”？
“上涨，新资金入场，新一轮上涨”这个逻辑只是描述了市场行为之一，同时发生的另一种常见行为反应是“上涨，有资金卖出，下跌，有资金买入”，前者是“买涨不买跌”的心态，后者是“高抛低吸”的习惯，两者同时存在，导致了指数是高开低走、高开高走、探底回升、冲高回落，等等。
两种行为背后有没有一个统一的因素呢？
我们来看市场流动性与风险偏好的关系：
股票交易就是一个“你卖给我，我再卖给你”的游戏，如果双方的风险偏好都在提升，每次交易都把价格向上涨一点，不需要新增资金，就能把股价拉上去。
所以新增资金并非股市上涨的直接原因，风险偏好上升才是，新增资金的真实作用是改变供需平衡，让低风险偏好的资金卖出股票并且买不到股票，从而提升市场的平均风险偏好，最后提升股价。
所以说，对于单个投资者而言，“买涨不买跌”体现的是风险偏好上升，“高抛低吸”体现的是风险偏好不变。
对于市场整体而言，大盘在一个区间内震荡，市场平均风险偏好不变，投资者的风偏有升有降；而向上突破区间则代表市场平均风险偏好提升，投资者的风偏升多于降。
以市场看得比较多的上证综指为例，近两年两次在3400点左右遇阻，这并非偶然，代表市场平均风险偏好在这一阶段各种条件综合后能到的极限。
那么风险偏好是由什么决定的呢？你可以去想一想，你在什么样的情况下，愿意“追涨”或者“杀跌”？
之所以要分成外部和内部，因为内外两种因素作用于风险偏好的机制不一样：
外部的因素风险偏好变化是“并行提升”，大家一起，或先后觉得好或不好，相互不影响，最后引发市场趋势性变化；
内部因素的风险偏好变化是“交互博弈”，你的风偏提升了，我也跟着提升，但接着你和他都下降，最后是在一个区间内宽幅震荡。
所以

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在商业研究中，周期是非常重要的因素。成功抓住周期的投资者，可以利用周期的起伏，获得巨大的财富。反之，在周期中迷失的投资者，也会亏损惨重。
今天，就让我们来研究一个有趣的话题：为什么同为运输行业，运输价格周期在海运中更容易出现，而在陆运、空运中不容易出现？通过分析这个商业问题，我们就可以更好地理解周期是如何产生的。
海运价格更容易出现周期
在各种运输方式中，包括海运、空运、陆运，海运的价格，是最容易出现暴涨暴跌周期的。
以波罗的海干散货运价指数为例，这个指数由多条干散货船航线的运价加权而成，在2002年仅为约1000点，到2004年底就上冲到了逾5000点，到2005年暴跌至不足2000点，而在2008年5月20日上冲到11793点。
之后，指数快速滑落，到2009年初跌到不足800点，在2009年年底则飙升至接近5000点。之后，波罗的海干散货指数步入漫漫熊途，在2016年初跌至不足300点，可谓惨不忍睹。
从接近12000点跌至不足300点，变动高达40倍，这是在2008年到2016年的短短8年中发生的事情，海运的价格周期让人不寒而栗：
想象一下现在从北京寄一公斤包裹到上海，要花费大约10元，如果这个运价以波罗的海干散货指数的幅度波动，那么你也许今天花费10元、8年以后就要花费400元、或者0.25元，对于我们日常接触的快递价格来说，这是不可想象的变动。
在2013年年初，国际航运价格处于低谷时，我曾经与当时72岁的希腊船王有过一次交流。当时，老船王告诉我两点关于航运周期的经验：第一、国际航运价格周期非常巨大；第二、没人能预测航运周期什么时候来，你只需要在周期过热和过冷时做好相应的准备，利用每一个牛市、度过每一个熊市，长期下去总能赚钱。
站在2013年年初寒冷的航运周期中，下一个涨价周期似乎遥遥无期、让人绝望。在3年以后的2016年年初，国际航运价格更是降到了冰点。但是，从2016年年初开始，国际航运价格又一次步入了上涨周期，指数在2019年一度突破2,500点，但是到了2020年又一次跌破500点。
不过，随后价格又一次暴涨，周期的顶点在2021年达到极致，波罗的海干散货指数在2021年秋天一举突破了5500点。而到了2023年初，指数又一次下跌到了接近500点，只有一年多前的十分之一。到了2024年5月，指数又回到了2000点附近，是一年前的4倍。
如此众多的周期，也反映在上市公司的报表中。
以中远海控为例，这家以国际航运为主业的公司，在2005年到2009年、2020年到2023年这两个航运价格较高的大周期中，获得了非常高的净资产回报率，而在2011年到2016年的低谷期则录得了大量亏损。
在一些其它航运公司的报表上，如招商轮船、中远海发，我们也能看到类似的现象。投资者只需要调出这些公司过去20年的财务数据，就可以清晰地观察到它们利润周期的变动。
在陆运、空运行业，我们则很难观察到以上的巨大的周期。在一些相关的上市公司中，如顺丰控股、圆通速递、韵达股份、大秦铁路、东航物流等公司，我们都不容易看到海运行业那么巨大的、单纯由运价波动而导致的盈利变化周期。
在这些行业中，利润的变化周期更多来自行业自身的发展规律，而不是大幅波动的运价。
海运的价格周期由何而来
那么，海运行业相对陆运、空运更大的运价波