🃏从一线交易员到投资名人堂，保罗·都铎·琼斯用战绩封神
欢迎来到知行小酒馆「投资大师系列」，与你一起了解这些穿越周期的人。这是本系列的第五期，我是雨白。
之前我们聊过的几位投资大师，不管是瑞·达利欧、霍华德·马克思，还是斯坦利·德卢肯米勒，他们更多的是投资者，就像帐篷里的军师，研究格局，制定战略。而今天我们的主角保罗·都铎·琼斯，简称「PTJ」，他就完全不一样。 PTJ 是极少数从一线交易员起步，最终杀进投资名人堂的人物。
他的战绩堪称传奇，在上世纪 80 年代中期，他管理的基金连续几年都交出了三位数的回报，年年把本金翻番。而在 1987 年的黑色星期一，别的人都在哀鸿遍野，他却凭借一次漂亮的组合操作大赚上亿美元，从此封神。这一战不仅让他名声大噪，也让他成为交易员心中的偶像。
和投资者相比，交易员的思维完全不一样，投资者愿意等待十年钓一条大鱼，而交易员要在瞬息万变的市场里先抢下一口肉。 PTJ 正是用这种近乎搏击的直觉和冷静，走出了一条属于交易员的成神之路。
这一期我们会从他的交易员身份切入，聊一聊PTJ在市场上是如何活下来的，以及 PTJ 如何把无限游戏的思维贯彻一生。也许他的方法不一定适合所有人，但是他的故事能让我们重新理解什么叫做交易员的世界。
🍻 常驻嘉宾
大卫翁：《起朱楼宴宾客》主播，逾二十年金融行业工作经验，前头部中资投行董事总经理，资产配置学派坚决拥护者。
肖小跑：《墙裂坛》《文理两开花》主播，近二十年来深耕东南亚金融市场、宏观研究和量化数字资产领域。
🪡 时间轴
01:06 开场：一位「非典型」大师
🟫 PART 01 进入交易员的世界——另一个平行宇宙
03:34 投资者（investor）和交易员（trader）有啥区别？关键在是否用自有资金操作
09:04 交易员的生存法则：在短兵相接中，预判你的预判
17:59 肾上腺素拉满的「交易员的一天」
🟫 PART 02 与市场贴身肉搏
21:50 孟菲斯往事：桥牌、概率游戏与拳击少年
27:54 故事的起点：拜师以利·特利斯，在棉花期货里「适应战场」的三年
37:53 1979 年的那一天，PTJ 同学在棉花期货上栽了一个巨大的坑
42:29 当棉花贸易商的经纪人从交易场的另一端冲刺跑来，大喊了一声「卖！」，在场的所有人都意识到了，「这小伙子要亏」
47:01 从进攻型交易员转为防守型交易员：保护本金；只拿输得起的部分去赌；只做风险收益不平衡的交易
48:36 婉拒哈佛商学院的橄榄枝后，他建立了自己的小团队：都铎基金
54:28 普通人冲一次就撞骨折了，但对他们这样的人来说，冲一下，撞了一头包，那是一笔财富
🟫 PART 03 「双管齐下」的封神之战
56:49 1987「黑色星期一」（怎么又是你），国债期货+股指期货「双管齐下」的完美一击
57:41 一场发生在交易系统大部队中的赛博踩踏事故，但没踩到咱们 PTJ
63:21 对比完 1925-1929 与 1982-1987 的市场情况后，他们发现，两个时期的相关度高达 90% 以上（Druckenmiller：谢了嗷，老兄）
67:13 棉花期货中学到的教训：如果你要下一个重注，在确认清楚情况前，不要抢跑
69:19 那么多人都知道股市要崩了，为什么PTJ 就能精准地踩中时点，收获 200% 巨额利润？
71:05 神话背后：他不是在为黑色星期一做准备，他只是在为回调做准备，并且测试了很多次
78:10 八仙过海，各显神通：大师们的共同点是，不会在风暴面前自乱阵脚，以及，运气确实好
84:08 六旬老人，发了一篇让币圈沸腾的研究报告？
🟫 PART 04 无限游戏的永续玩家
92:11 交易员思维 01： 无限游戏 ♾️ 对持有的头寸，不要忠心耿耿
94:34 他既不是投资者，也不是交易员，他是玩家：对玩家们来说，游戏本身才是最重要的
95:59 交易员思维 02：做好风险管理，因为成功的第一要义是出色的防守
105:14 交易员思维 03：你只需要做一种交易，就是风险和收益极度不平衡的那种交易
108:15 结语：「巴菲特的成功来自时间、西蒙斯的成功来自算法、PTJ的成功来自于坚守纪律的底线」，在投资中，找到你的风格
📁 资料库
以下按时间顺序排列——
跑师象限：用来归纳投资大师风格的分析框架。它通过二维坐标轴，把不同流派的投资人按照「方法论」和「决策特征」划分在一个象限图中，用来直观呈现他们的差异与共性。横轴光谱为从 「基本面/主观判断」 到 「量化/模型驱动」。纵轴光谱为投资大师出生年份。
场内交易员（Floor Trader）：又称独立交易员，指在证券、期货或商品交易所的交易大厅内，使用「自有资金」直接买卖金融工具以获取利润的专业交易员。他们不同于为客户执行买卖的经纪人（Broker），而是以自身资金参与市场博弈。
经纪人（Broker）:在金融市场中指受客户委托，在交易所或场外市场执行买卖指令的中介人。经纪人「并不用自有资金交易，而是替客户下单」，赚取手续费或佣金。
直连交易所（Direct Market Access, DMA）：是指投资机构或大型交易者直接通过电子系统连接交易所的订单簿，无需经过中间经纪人的手动处理，即可直接提交、修改或撤销订单。换句话说，DMA 让交易者以最快速度、最低延迟，与交易所系统直接交互。
冲击市场（Move Market）：指某笔交易（通常是大额交易）足以引起市场价格发生明显波动。比如，当某个交易者下了足够大的买单或卖单，这个单子的金额本身就会改变市场供需平衡，导致价格上升或下跌。
场外交易（Over-The-Counter ，OTC)：指不通过集中交易所（如纽交所、上交所）的买卖方式，而是买卖双方通过经纪商、做市商或直接协商成交的交易形式。
孟菲斯（Memphis）:美国田纳西州西南部的重要城市，位于密西西比河东岸。历史上因棉花贸易和音乐（布鲁斯、摇滚、灵魂乐的发源地之一）而闻名。
马丁·路德·金遇刺：1968 年 4 月 4 日，美国民权运动领袖马丁·路德·金在孟菲斯支持黑人环卫工人罢工时，于罗兰汽车旅馆（Lorraine Motel）的阳台上遭枪击身亡。此事震动全美，引发了广泛的社会抗议和骚乱，也成为美国民权运动的重要转折点。PTJ在童年时期亲历了这一事件带来的社会紧张与不安，这让他从小体会到社会分裂与不公的冲击。这段经历后来深刻影响了他的价值观，使他在成为成功交易员后，依然强调「用爱治愈」（heal things through love），并投身于慈善事业。
罗宾汉基金会（Robin Hood Foundation）：由PTJ于 1988 年在纽约发起创立，是一家非营利慈善机构, 目标是通过资金、资源和专业管理支持，帮助纽约的低收入和贫困群体改善教育、医疗、住房和就业等基本生活条件。
电影《阿里》（《Ali》）：是一部于 2001 年上映的美国传记电影，由 迈克尔·曼执导，威尔·史密斯主演，讲述了著名拳王 穆罕默德·阿里（Muhammad Ali）从 1964 到 1974 年的十年人生片段。
以利·特利斯 （Eli Tullis）：是美国知名的棉花期货交易员，曾在纽约棉花交易所活跃，以棉花期货交易专家而闻名。
《金融怪杰》（Market Wizards）：是投资与交易领域的经典著作，作者通过对 17 位顶尖交易员和基金经理的深度访谈，总结了他们的投资理念、交易策略和心理修炼，被誉为「交易员的圣经」。
纪录片《Trader》：是一部由 PBS 在 1987 年拍摄的纪录片，导演是 Michael Glynn。影片跟拍了PTJ和他的合伙人 彼得·鲍里什的日常交易与思考。片中展示了 PTJ 在 1987 年股灾前夕，通过历史数据建模（1929 v.s. 1987）预测到大规模崩盘的可能。
瑞福科（Refco）:是一家总部位于芝加哥的大宗商品及期货经纪公司，成立于 1969 年。它曾是全球最大的独立期货经纪商之一，在商品、金融期货和衍生品交易领域占有重要地位。
箱体震荡: 指价格在一段时间内反复在某个相对固定的区间内波动，上下形成明显的支撑位和阻力位。下沿为价格多次下探但难以跌破