谁在“拖垮”地方医药流通龙头？（上）

1.48万医药流通企业，再度出现剧烈的波动，区域型小龙头已经打响“倒闭”“关停”第一枪。

据业内消息，湖北格林药业和福建国瑞药业，近期均出现了资金链问题，正在引进国有投资者。前者因一笔投资周转失灵，后者系全国各商业和各工业集中挤兑，面临资金集中支付、全国商业大部分账期取消、供应体系失衡问题，导致部分供应商无法如期支付货款。

这并非个例。自去年以来，多家在当地市场享有一定份额的区域型、中小型医药流通企业，或传统配送商，都出现了生存危机和经营困境，不乏有营收体量在TOP30里的上市公司，在外部压力和内部合规问题双重挤压下逐渐边缘化。

有业内人士预测，未来5-10年内，超60%的医药商业公司将面临生存危机。这背后，一条旧的产业逻辑正逐步失灵。

中康产业研究院最新预测，2025年中国药品终端市场销售规模约2万亿元，仍呈现负增长的冷峻态势，其中医院同比下降5.7%。依赖购销差价盈利的企业，正在承受生存压力。

首先来看一组数字。中国专注于医药流通业务的上市公司约22家，按照年报来看，22家公司2024年扣非归母净利润较上年下滑了10个百分点；收入增速、扣非净利润增速降至2017年来最低；另外，整体毛利率和净利率均有所下降。

其中，“4+N”格局中的4家千亿寡头——国药控股、上海医药、华润医药、九州通，虽然地位孑然不动，但除了上药之外，各家企业的利润均不同程度承压。

“大哥”国药控股2024年出现上市来营收、净利润首次下滑情况。2025年上半年，国药控股净利润达53.37亿元，同比下降9.53%；其医药分销收入达2185.27亿元，下滑3.52%。

剩下的18家公司，多数为央企和地方国企、少数为民企，他们可谓是支撑起流通行业的中部力量，然其中大部分企业的日子都不太好过。

重药控股，于今年4月被查，系2023年年报存在信息披露违规问题；其利润率在近几年也持续走低。

海王生物，医药商业流通规模位居全国第9名，长期深陷业绩泥潭和债务困境，其耗时三年的国资重组“自救”计划落空，6月宣布终止控股股东变更为丝纺集团（实制人原拟变更为广东省人民政府）。

鹭燕医药，排名15，是福建最大的医药流通企业，高度依赖纯销模式，直接向二级以上公立医院供货。上半年，其归母净利润达1.55亿元，同比下滑18.83%。

昔日几百亿体量的公司瑞康医药，5年来营收连续下滑，4年扣非净利润亏损，7月其资金操盘手又突然被查。最新财报显示，上半年该公司营收达35.44亿元，同比下降12.11%，归母净利润不到1亿，同比下降32.35%。中小型医药流通企业企业，接连“爆雷”，谁在“拖垮”地方医药流通龙头？请您明天接着收听。