谁在“拖垮”地方医药流通龙头？（下）

除了22家上市公司外，其他中小型医药流通企业情况又是如何？

首先，生存空间不甚乐观。

中国药品批发型企业数量近几年一直在上升，截至2023年约1.48万家。但从行业集中度来看，光四家“巨无霸”的规模就占据了半壁江山， TOP10药品批发企业占全国医药市场总规模比重为59.6%，TOP100的比重为76%。也就是说，百名开外，万家流通企业要在愈发狭窄的空间里夹缝生存。

如果属于大药企里的分公司，或是其县域市场的补充，暂有避风港，但那些曾享誉一方的中小型医药流通公司，就要另当别论了。

2025年，医药流通行业彻底进入了一个新的阶段。这一阶段，强者恒强，同时全力向医药全生态链服务商转型。但同时，诸多昔日颇有名气的地方型流通企业，陆续倒闭、关停、暂停营业。

在湖北格林和福建国瑞之前，今年3月，云南民生药业因资金链断裂、供应商围堵仓库场面，已引发了行业关注。而就在几年前，云南民生在当地可谓风光无限。

以各种各样方式出现资金链断裂问题，不得不停止运营、苦寻国资自救的公司，水面之下，应该还有很多。

医药流通以提升集中度为结果的几次行业大整合，带动了行业的几次波动、进化和洗牌。

第一次是10年前四大“巨无霸”的上市、跑马圈地、初步给行业“4+N”格局定调；

第二次是“两票制”政策以来，处在“工业+流通+医院”中间环节的企业加价透明化，同时“倒逼”流通公司承担“垫资”职责，拉长回款周期，垫资压力加大，各家企业运营效率加速分化。“4+N”格局里，“4大全国型龙头+区域龙头+偏远散户”结构发生着动态调整，民营类中小型批发企业盈利能力挑战越来越大。

第三次动态演进维系至今，这一时期，四大寡头，再加一个2024年诞生的“重庆医药-中国医药联合体，在继续以收并购动作扩大体量的同时，已经全力打起了多元化能力进阶的“组合拳”。

然而，既无大树可傍，也无资源资金去做服务水平和能力进阶、更长期倚赖于单一传统模式的中小企业，集中陷入到了比以往更剧烈的风暴之中。

这场风暴，具备四大关键词。

其一，价格战。

伴随“两票制”、集采、医保控费等政策的持续推进，医药流通环节被压缩，为维持规模，部分企业采取“以价换量”，价格竞争随之加剧。

同时，全国1万多家药品批发企业，要在不到30%的市场份额中生存，为争夺有限的市场份额，价格战成为常见竞争手段，但靠低价抢客户绝非长久之计。

其二，收账款周转效率分化。据中国医药商业协会统计，2023年药品批发企业对医疗机构应收账款回款天数平均达152天，相继上年增加，医疗机构拖欠药品批发企业货款问题仍未改善。

这一点，唯有前4家“寡头”相对乐观，中尾部企业的表现，就看谁的资金池更深厚、能扛住应收账款回款周期了。

受此影响，鹭燕医药等企业的应收账款在持续攀升，海王生物、瑞康医药、国发股份等民营企业的应收账款周转天数相对较高，账款周转压力较大。其中，海王生物的资产负债率一直远高于上药、九州通等业内同行，高负债、长账期、商誉减值等多重问题待解。

其三，企业没有做好合规内控。

其四，下游客户结构生变。“处方外流”趋势下，下游客户结构逐渐发生变化，院外“话语权”越来越大，但很多中小型企业未提前布局院外分销网络。

如何抵御风暴的冲击？这一问题，就是当下决定流通企业能否活下去的关键。

答案很简单，头部流通企业怎么做的，就跟着怎么做。

向医药工业延伸，做药，典型如上药；布局CSO业态，除了四大“巨无霸”，区域性流通龙头英特集团也正在这么做。

往下游走，立稳院外零售市场。

加强医药供应链服务平台建设，发展院内物流管理系统（SPD）项目，助力医院医疗物资管理提质增效。

向多品类——如医美、特医食品、生物制剂、诊断试剂、宠物食品等延伸，打造新的“标签”。最典型的企业如九州通，不仅认真做起了医美业务，研究起了“中药助眠”，而且正准备低调卖电车。

然而，囿于资源禀赋的绝对差距、市场博弈的劣势地位、以及自身对传统路径的长期依赖，很多中小型企业做起来并没有那么容易。政策变革、成本失控、资金管理缺陷、新旧逻辑未及时切换，叠加外部风险，共同构成了中小型医药流通企业相继“倒下”的核心诱因。