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雪球·财经有深‪度‬ 喜马拉雅

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    2031.春节长假对股市的影响

    2031.春节长假对股市的影响

    欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度,雪球,国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台,聪明的投资者都在这里。听众朋友们大家好,我是主播匪石-34,今天分享的内容叫春节长假对股市的影响,来自持有封基。
    历史上最长记录的指数上证指数已经有32年的过节记录了。那么在春节长假前后,股市的涨跌是否有什么规律呢?
    有人说长假前大家已经没心思交易了,也有人说需要从股市里提钱出来消费,所以春节长假前股市的表现不会好。
    事实真的是这样吗?
    按照我的统计,32年里每年春节长假停止交易的天数差异很大,最短的是1992年,只停止了3天,最长的1999年停止了19天。最近10年里停止交易的天数在7-10天。春节长假的影响和元旦不太一样,自然年会有业绩考核的因素,所以影响会大一点。
    在32年里,上证指数节前5天、节前1天、节后5天上涨的胜率均高达75%,只有节后1天的胜率略低,为59.38%。节前5天、节前1天、节后1天、节后5天全部都是上涨的,并没出现传说中的节前大跌现象。
    但我们看最近几年的数据,节前5天在2018年跌了3.33%、在2020年跌了3.17%、在2022年跌了4.57%。大概是由于近因效应,所以给很多人留下了春节长假前会大跌的印象。其实2018年春节前的大跌是因为当年的熊市,2020年的大跌是因为疫情,都是有特殊情况的,经过了去年一年的下跌,今年的开局是在历年里中算是比较好的,春节长假没有特别的利空,节后相信也不会差。
    我们再看最近10年的数据,节前5天、节前1天的胜率均为60%,节后1天的胜率为50%、节后50天的胜率为70%。节前节后涨幅的中位数均为正值,只有节后1天的平均涨幅为-0.33%,看具体数据也是因为在2020年节后第1天上证指数就大跌了7.72%,主要也是因为外围市场大跌叠加国内疫情发酵导致的。
    虽然32年每年1次的数据量并不大,最近10年的数据更少,作为统计数据并不严谨。但至少说明一点,节前因为取钱或者无心恋战导致的下跌,在历史上并不存在,而节后行情可以更加乐观。

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    2030.电车价格战对上汽集团的影响

    2030.电车价格战对上汽集团的影响

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    特斯拉降价很多人都认为这是电车全面开始价格战的标志,其实并不会出现大家想要的全面降价的局面。
    有人把电车的价格战类比当时的智能手机,我觉得这根本就没有类比性,汽车很多运用场景都是刚需根本无法替代,比如跑长途运货的大卡车你不可能换成小面包或者小轿车去跑吧,不像手机功能都是相似的谁更智能性价比更高就买谁,这才有全面价格战的条件产品同质化。
    特斯拉降价其实就两种情况,销量不及预期或者有新款车要上市旧车清库存,这些都是车企的常规操作。
    对上汽集团而言特斯拉降价影响有限。
    先说油车方面,有人觉得电车降价油车必需降价要不然卖不掉,这逻辑就有点牵强油车和电车本身就不是同一类产品,比如有人家里没充电桩充电不方便的就不会选择电车,又比如东北冬天电车续航不行也不会选择电车。对于油车的影响电车降价还不如油价上涨。
    再说新能源方面,上汽集团纯电车定价是从3万~50万全区间覆盖,10万以下的电车上汽处在优势地位很难撼动,10~20万价格区间是上汽的基本盘,特斯拉降价影响的是25万到30万的定价区间,也就是说本来人家选择30万区间的由于特斯拉降价便宜了会选择特斯拉,或者在25万左右徘徊特斯拉降价了会选择加点钱买特斯拉。这个价格区间上汽对标的是知己L7飞凡R7大众ID4ID6,这几款车月销量都只有几千辆影响不了基本盘。最受伤的应该是比亚迪汉。
    其实汽车主要还是要看差异化,价格是一方面,在相同的价格情况下消费者就会对比,马力续航空间配置智能化等等,当然运用场景是最先考虑的对象,做好差异化给客户更多的选择全价格区间覆盖这是上汽集团一直在做的事情。

    • 2 min
    2029.好公司与好价格,哪一个更重要(下)

    2029.好公司与好价格,哪一个更重要(下)

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    换股票,还是换现金?
    第二种是出于机会成本的考虑,实际上是换股。这其实是大部分投资者最经常的卖出原因。
    一笔钱,同一时间,你买了A公司,就不能买B公司,那么B公司未来的涨幅自然是你买A公司的“成本”。比如你卖出A公司后,股价下跌,但你却后悔不已,因为你又买了B公司,跌得更惨。
    对于卖出时考虑的因素,文章中有更具体的描述:你有什么想法可能会产生一个更高的回报?如果转换到新的投资,你会错过什么?如果你持续持有资产而不作调整,你会放弃什么?如果拿现金,比持有先前资产更好的可能性有多大?
    简单说,任何时候,你都在做选择,要么在持有的A公司与未持有的B公司之间比较,要么与现金之间进行比较。
    而你选择的哪一个作为比较对象,同样影响了你的卖出决策。
    霍华德•马克思的选择是,永远在A公司与B公司之间进行比较,不会持有现金。他在文章中阐述了橡树投资投资理念的六项原则其中之一:
    我们不相信正确把握市场时机所需的预测能力,所以只要可以购买价格有吸引力的资产,我们就会保持投资组合的高仓位。对市场环境的担忧可能会导致我们倾向于更具防御性的投资,采取更谨慎的行动,但我们不会去增持现金。
    相反,巴菲特长时间大量持有现金,特别是在牛市,这是与霍华德•马克思明显不同之处。
    这个区别背后的价值判断是,霍华德•马克思认为大部分资产的价值大部分时候都高于现金,而巴菲特则没有这么乐观,于是回避了这个判断。
    为什么会产生这样的差异,我是这么看的:
    从美国百年商业史看,大部分公司都消失在历史长河中,只有少数公司被高价收购或者成长为大公司,所以长期而言,大部分公司跑不赢国债;但就股市整体而言,长期是稳定跑赢国债的,其中的原因正是少数“超级公司”贡献了绝大部分涨幅。
    所以,只要这个公司长期跑赢国债,它们就大概率属于“超级公司”,巴菲特选择寻找这少数几家公司并集中持有,所以他比较的对象是国债;
    而包括橡树资本在内的大部分资产管理公司,都是利用组合投资跑赢国债,只要不断更换阶段性更强的公司,回避走向衰退的公司,所以卖出时比较的对象是其他公司。
    后者自然需要更高的卖出频率。
    那么,为什么巴菲特选择了和其他投资大师不同的道路呢?
    好公司,还是好价格?
    粗看价值投资大师的观点,你会觉得大同小异,比如买得便宜,巴菲特和霍华德•马克思都很关注,但仔细看你会发现霍华德•马克思比巴菲特更关注价格因素。
    以低于价值的价格买进,在我看来,这才是投资的真谛——最可靠的赚钱方法。
    你买的是什么并不重要,你付出的成本才是关键,买入成本是一项投资成功与否的决定性因素。
    巴菲特的文章,至少一半以上的篇幅都在讲“如何去寻找优秀的企业”,但霍华德•马克思在《投资最重要的事》一书中,相关的内容非常少,大部分篇幅都在分析风险、分析价值与价格的关系,分析周期与逆向投资。
    当然,有人认为它的侧重点就是投资理念而非公司分析,那么讲产业发展的《周期》一书,作者同样更关注外部因素而非公司质地。
    结论不言自明,相对而言,巴菲特更关注好公司,霍华德

    • 6 min
    2028.好公司与好价格,哪一个更重要(上)

    2028.好公司与好价格,哪一个更重要(上)

    欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度,雪球,国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台,聪明的投资者都在这里。听众朋友们大家好,我是主播匪石-34,今天分享的内容叫好公司与好价格,哪一个更重要,来自思想钢印9999。
    去年全球的投资大师业绩都不好,唯一获得正收益的只有霍华德•马克思的18.36%。截止三季度末,霍华德•马克思的前十大持仓中有多支石油股和公用事业股,几乎没有科技股,这正是他去年获利好业绩的原因。
    霍华德•马克思有两本经典的书《投资最重要的事》和《周期》,看过的投资者应该有印象,除了“以公司价值而非股价为依据进行长期投资”这个价值派投资大师的共同点之外,霍华德•马克思更强调下面的三点:
    1、强调风险和安全边际:相比巴菲特强调的寻找“长坡厚雪”的好公司,霍华德•马克思更强调选择“低风险高收益”的有安全边际的好公司,即好价格比好公司更重要
    2、周期视角:万物皆周期,尽量避开处于周期顶点的热点行业,尽量选择处于周期底谷的行业
    3、投资者的局限性:每一个投资者都有认识的局限性,投资结果受运气和风格影响非常大
    我猜,第二点是他今年回避科技股的原因,第一点是他买石油股的原因。
    但很多时间,原则是模糊的,比如何时卖出的问题,如果石油股是2021年逐步买入的,那他之前卖出了什么呢?明年他是否还会保持这些石油股的仓位呢?这些具体问题的处理比什么“时间的朋友”这种抽象的原则难多了。
    霍华德•马克思每年都会写备忘录与投资者沟通,去年年初他的首份备忘录名为《卖出》,在这篇文章中,他以与儿子安德鲁•马克思的对话的形式,讨论了“何时卖出赚钱的资产”这个投资中最重要的问题之一。
    两种错误的卖出理由
    霍华德•马克思认为,一般投资者往往有两种卖出股票的原因:
    第一种是因为上涨,人们喜欢收益,担心亏损,想要收益保留下来,以避免后悔的情绪。
    另一种是因为下跌,让人们觉得公司出了问题,害怕跌个不停。
    这两种卖出的心态,后者是前者的原因,因为经历过由盈转损,所以受“害怕后悔”的情绪支配,轻易卖出浮盈的持仓;前者同时也是后者的原因,把盈利的持仓亏掉,手上就都是亏损的仓位,心理压力更大,更容易卖出浮亏的持仓。
    结果就是大部分投资者都陷入频繁短线操作,低卖高买。
    这个观点,大部分价值投资者都没有异议,那么问题就来了,涨了卖不对,跌了卖也不对,那什么时候卖才是正确的?
    霍华德•马克思认为:卖出的理由应该基于投资前景,必须通过扎实严谨的财务分析和纪律来判断,而不是基于投资者的心理。
    当你发现一项具有长期复利潜力的投资时,最困难的事情就是要有耐心,如何根据预期回报和风险来看是安全的。投资者很容易被新闻、情绪以及迄今为止他们已经赚了很多钱的事实,或者一个看似更有希望的新想法所影响。
    对于大部分的投资者而言,理解到这里就够了,记得“不要因为上涨而卖出,也不要因为下跌而卖出”,至少可以减少大部分的操作失误。
    但真实的投资没有这么简单,不是一两条原则就可以概括的,比如橡树投资最擅长的正是不良资产处理业务,经常投资烂公司,类似去年参与恒大的贷款。还有对比特币的态度,也是投资大师中最开放的。
    霍华德•马克思到底是如何做出卖出决策的呢?
    总有一个难以拒绝的卖出理由
    儿子安德鲁•马克思是一名坚定的长期主义者,霍华德•马

    • 7 min
    2027.成为股票高手应读什么书?

    2027.成为股票高手应读什么书?

    欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度,雪球,国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台,聪明的投资者都在这里。听众朋友们大家好,我是主播匪石-34,今天分享的内容叫成为股票高手应读什么书?来自孟可的思想空间。
    我知道每个新入市的股民可能心中都有一个成为股票高手的梦想。我二三十年前就是这样,当时就暗暗发誓要成为一个投资大师级别的人物。由于有这样远大的理想,我才能够在投资中克服无数的挫折而一直向前。
    成为投资高手需要大量的学习。很多新手都有一个疑惑——学习炒股应读什么书?
    尽管我以前的文章里已多次讲过这个问题,但依然有很多股民朋友不清楚应选择哪些投资类的书籍为好。根据自己27年的投资经验,我认为有以下几方面的书籍需要朋友们学习:
    一 投资理念
    股票投资需要树立一个正确的投资理念。很多股民朋友在股市二十多年投资不赚钱,主要是因为在一个错误的方向上奔跑。我在股市前五六年也没有赚到钱,当时我就是由于没有正确的投资理念而学习了很多无用甚至有害的投资书籍。
    在投资理念方面有很多投资书籍值得我们学习。首推巴菲特、芒格和彼得林奇的系列书籍。比如,《巴菲特投资策略》、《彼得林奇的成功投资》、《股市长线法宝》等。
    二 投资体系
    股票投资需要一个套路,不能只会一招半式。成熟的投资套路就是投资体系,相关的书籍有《证券从业考试教材》、《海龟交易法则》、《以交易为生》等。学习《证券从业考试教材》是为了使我们对投资有一个全方位的成体系的正确认识。从证券交易、证券法律、证券发展史、证券投资等多方位建立起一个对股票成体系的认知非常重要,它是我们投资的基础,决定着我们以后能达到的高度极限。
    《海龟交易法则》里面有详细的何时买入、买什么、买多少、如何加仓、何时退出等成体系的操作模式可供新手迅速建立起投资体系。大家可以学习这本书里的投资体系建立的思路,不必完全照搬这本书里的投资体系。总之,我们在投资中要建立起投资系统,在每一个环节上都要环环相扣才行。
    《以交易为生》是讲述作者的交易体系。同样只有参考作用,投资者应根据自己的实际情况建立起适合自己的投资体系。
    三 资金管理
    资金管理在投资中极为重要。资金管理方面的相关书籍有《海龟交易法则》、《专业投机原理》、《聪明的投资者》等。实际上,《证券从业考试教材》里讲的投资组合理论就是资金管理的典型,即如何在风险确定的情况下获得收益的最大化和如何在收益确定的情况下实现风险最小。
    四 风险控制
    关于风险控制方面,我认为还是塔勒布的书写的较为深刻,有《反脆弱》、《随机漫步的傻瓜》、《黑天鹅》等。看了这三本书,会使你对投资中的风险有了更高层次的认知。
    五 投资心理
    股票投资必须要了解人性。这就涉及到了投资心理。《快思维与慢思维》、《乌合之众》、《投资行为学》等。很多投资高手在投资中都由于投资心理这一关没有把握好而导致投资失败。普通投资者的投资心理更是不可理喻。可以说不了解自己和他人的投资心理就不可能真正懂得股票投资。
    六 财务分析
    市面上这类的书籍特别多。但要注意先找一些入门级别的财务书籍开始学习。《一本书读懂财报》、《手把手教你读财报》等值得阅读。可能还有很多更通俗易懂的财务类入门书籍,只是我们没有看到。
    七 估值
    很多投资书籍里都有估值类的相关内容。但

    • 5 min
    2026.聊聊奢侈品公司股票的投资

    2026.聊聊奢侈品公司股票的投资

    欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度,雪球,国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台,聪明的投资者都在这里。听众朋友们大家好,我是主播匪石-34,今天分享的内容叫聊聊奢侈品公司股票的投资,来自心中无股HK。
    几个月前,参加了土豪朋友们一次关于“子女财富传承”话题的晚餐会,我应邀作了一个主旨发言,大胆提出了一个观点:长期持有全球百年品牌的奢侈品牌公司股票是最好的财富传承方式,可能没有之一,现分享给大家。
    1、百年奢侈品牌公司是最好的生意模式。
    奢侈品通常指的是人们非生活必须品,在国际上被定义为“一种超出人们生存与发展需要范围的、具有独特、稀缺、珍奇等特点的消费品”,它的消费群体非常单一与集中:全球不到5%的有钱人。爱马仕、LV、茅台、帝亚吉欧等全球顶级的奢侈品公司,它们的生意模式除了消费行业共同具备的轻资产、永续经营、无周期性外,还具有以下几个突出的特点:
    一是没有研发费用。很多科技与制造业公司大量的钱都是被庞大的研发费用烧掉的,一些科技公司甚至要将营收的10%投入研发,想想这是多可怕,因为没有办法,没有庞大的研发投入,它就会失去竞争力,会被别的企业干掉,而奢侈品公司基本不需要研发费用,因为它们的竞争力不在产品,而主要在自身的品牌上。
    二是不担心库存。商品库存是所有制造业公司最头疼的问题,因为一旦形成,只能打折销售,像食品甚至就直接报废,而奢侈品具有独特性,即使卖不出去,也不用担心库存的折价,因为每件品牌产品都是“独一无二”的,可以凭借自身强大的品牌制造“稀缺性”,爱马仕很多款的产品需要长期等待才能买到,一只LV用了一年的旧包在二手市场上可以卖好几万,个别品类甚至具有古董收藏价值的投资品属性,茅台的库存越久它的价值反而越高。
    三是极小的销售费用,与一般快销品公司需要持续的海量广告与渠道促销费用不同,奢侈品公司的销售是温火炖人参,只要每年极少的对5%富人活动场景精准投放广告即可,因为奢侈品几乎所有的商品都是“稀缺”的,像百达翡丽需要半年甚至一年的提前订货。
    2、百年奢侈品公司股票就是硬通货。
    大家知道美股的科技股很牛,但是在历史长河上,真正的长线大牛股票几乎没有科技股的身影,因为持续不断的社会进步与技术迭代会让科技巨头不断被更替,长线大牛个股基本在可乐、爱马仕、耐克、星巴克等消费品领域,而奢侈品更是其中的王者。
    看看美股的奢侈品公司股票走势,当绝大多数科技股还在高点下来半山腰苦苦寻求支撑时,LV、受马仕的股票已经或即将创了历史新高。奢侈品股票的长牛建立在以下二点上,一是随着社会的发展,富人的数量提升比例会持续超越人口的增长,即奢侈品的市场容量会不断的扩大,它永远会有很好的成长与未来;二是奢侈品公司赚的是品牌垄断的钱,凭着品牌垄断可以远远超越长期通胀持续提价,而这个可以持续高估值的品牌垄断就是护城河,时间越久,品牌价值越大。也就是说奢侈品公司未来的盈利是可以持续、确定、稳健的成长,这就是传说中的傻瓜赚钱模式。
    3、奢侈品公司生意与全球经济好坏之间没有太多关联。
    前几天看到一个报道,2022年韩国人均奢侈品达到325美元,增长了24%,这传递了一个重要信息,经济不好好像根本不影响奢侈品的销售,因为富人群体是个特殊的群体,奢侈品这点消费对富人财富占比不大,它的消费与经济

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