面基 面基
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情感播客!主播是INFP
主要和两种人聊:
①一线经验者 ②基金经理们
Dare to inquire, eager to learn.
请不到嘉宾时,主播偶尔自己上来嘚嘚一期。
「面基」的愿景:不当聪明投资者,只做合格持有人,把时间花在自己的高ROE事情上,多陪伴家人。
建议您在收听节目时,能找件更有意义的事做,比如:逛公园,骑行,刷碗,擦地,收拾衣柜,洗大澡...
祝听友们更幸福、更富有、更睿智(顺序分先后)。
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E55.红利风格:保守时代的投资公约数
🎤本期嘉宾:
莽叔@券业星球主理人,金融行业从业者
⏯️本期简介:
在短时间内,红利资产的表现取决于市场情绪处于进攻还是防御。在防御阶段,红利资产往往表现较好,而在市场反弹阶段,红利资产则表现偏弱;
在中长期维度,10年期国债利率,无风险收益率,社会回报率的升降,以及大家对资产回报的预期,这些锚都与红利有较强的比价效应,不管大家是否愿意承认。
而在更长期的维度,稳定分红和回购成了大家越来越强烈的期待——对于优秀的企业,通过这两种方式回报股东也是应有之义,而不是不断地从股东手中索取资本。
最后,我还想提醒大家,我们自己的投资预期非常重要,嫌弃红利的弹性转而压注成长无可厚非,想通过长期持有红利收租也知易行难,最终是我们自己的预期决定了对一项投资的满意程度,而如果我们老是想和其他资产进行比较的话,确实很难满意。
高股息策略长期回报偏贝塔,市场曾经高估过成长风格的持续性,同样的A股经验告诉我,也许我们也容易高估红利的长期稳定性。
希望这期节目能给大家带来一些关于红利的启发,观迎收听。
🎯时间轴:
00:17关于红利的小风险提示
02:22身在金融机构,其实并没有很多时间打理自己的投资。很多金融从业者收到工资会先去买债券型基金,最开始被红利吸引也只是因为胜率较高。
05:59阶段性地看,红利现在的关注度和热度有点过高了。
07:56老钱关注红利,主要是让自己老妈买了不少
09:15很多主动型基金经理相对红利指数还是能跑出较明显超额,大多赢在择股上
11:19风险偏好降低,人们决策是会本能地渴望近端的现金流,追求一鸟在手,而不是两鸟在林
12:01观察红利的两个维度:股息支付率+股息率
14:18高分红的企业是股票市场里的现金资产
20:04红利早晚会跑输的,这点请大家一定有个预期!只要成长风格开始反弹,红利的相对收益一定落后。
22:11红利是一种超越主题的主题,更像是一种长期的投资逻辑
25:28分散买几个不同的红利指数的做法跟更适合大家,它可以让行业分布更加均衡,包括一些偏红利风格的主动型基金经理,也是值得分散配置的。
28:33股息的上一层决定因素是自由现金流和分红意愿
31:29红利会在什么市场环境下跑输?⭐️
35:50当前市场对红利的几个普遍质疑,莽叔怎么看?
①红利过去几年涨得太好了 ②抱团PTSD,现在红利的共识是不是太强了?连「红马股」的外号都出来了 ③红利的行业暴露太明显 ④红利未来会跑输41:51把红利看成是资产配置的工具之一,不必all in
43:22红利会是养老的一个辅助工具吗?老钱正在实践尝试
47:42也许未来市面上会出现越来越多的月度分红策略的基金——这也是老龄化时代的产物
53:05大盘因子、低波因子与红利相结合,会更适合普通投资者。⭐️
55:45在流动性稀缺的环境里,也许股息率才是真正有效的左侧指标
59:49经过驯化的行业,才会具有长期稳定分红的特征。这种循环的手段,就是供给侧改革。
60:48感兴趣的资产,可以买一点,建立一个观察仓,买了才愿意看。
📁本期内容相关资料:
《理解红利,超越红利》 04:11处提及对冲自己的人力资本特性 11:29处提及的投资光谱的右移 持有红利低波是一种什么体验? 主要红利低波指数走势 43:43处提及人生三件大事的价格 51:11处提及《老后破产》、《老后两代破产》 居民部门财富储存器的变迁:⚠️风险提示:所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的,完全不构成任何 -
E54.初识轮动:有纪律地追涨杀跌,没感情地跟随大哥
🎤本期嘉宾:
张翼轸@EarlETF主理人,CFA
⏯️本期简介:
本期嘉宾是张翼轸老师,对我而言,他是绝对的前辈,我最开始入行的时候就有看他的公众号,想想那都是2016年了。现在做播客,张老师又给了我很多一针见血的建议。
这是我第一次和张老师线下面基,理财博主的好处是什么都能聊,我们唠了唠他一个10年博主、20年股民的心得、保险、黄金、风格切换、量化,我还有最感兴趣的,他的投资体系。
张老师是轮动派的,打个很粗暴的比方,轮动的思路就是莫得感情的墙头草,只跟随现阶段最强的带头大哥。因为轮动的一个底层假设就是,趋势会持续一段时间,所以跟踪强势的趋势,跟着大哥赚创新高的那段钱。
当然,任何一个策略都有它适应和不适应的环境,都有无可避免的代价,我们在节目里也都详细聊到了。
这也是面基一直想做的事,接触并展示多样性。欢迎大家收听本期节目。
🎯时间轴:
01:38向理财博主讨教经验:怎么实现日更?如何提高效率?选题何来?
07:02金融投资行业的一大好处:以老为美,经历即优势
08:27一个上海local的城市观:规则清晰,不用太关注宏观其实是一种好状态
11:29亲历过很大宏大叙事,但身处其中时,很难意识到宏大,宏大是靠大家走出来的
13:53承认周期的存在,但也要带一点「不可知论」
16:57前保险条线记者聊保险行业:去刚兑的可能性不大⭐️
22:25聊预定利率:为什么1999~2013年的预定利率这么低?
24:43与分红险和解了,因为越来越透明
25:40年金是一种斗命长的产品,抵御长寿风险,不抵御通胀
28:41每一年都算数,08年的恐怖回撤彻底改变了投资框架
33:17我最喜欢张老师的一种状态:对市场冷眼旁观
35:59为何走上轮动这条有点小众的路?⭐️
43:43轮动的奥义:只跟随当前最强的大哥,而且要随时抛弃大哥,只跟大哥赚创新高的那段钱。有纪律的追涨杀跌,低胜率*高赔率⭐️
49:34轮动喜欢什么样的市场状态?不适应什么样的市场状态?⭐️
52:47风格判断,以及短评了几位价值风格的主动型基金经理
55:08我一思考,账户就发笑
61:29聊黄金:金价以及实物金套利
72:19聊红利:买红利有两种预期要不得——①它很能打,②无论何时都可以买。以及红利的择时参考
86:32聊量化:公募量化值得配置,与主动型基金是很好的互补。
94:53荐书:《周期估值与人性》、燕翔老师的编年史系列—红绿蓝三本、《预期收益:投资者获利指南》、《预期收益:在不确定市场创造非凡回报》、《万亿指数》、CFA教材
📁本期内容相关资料:
22:14处提及我国保险预定利率 42:53处提及《预期收益:投资获利大百科》 66:25处提及《一个黄金套利的小思路》 67:13处提及中证红利的择时抓手: 85:14处提及大小盘风格切换问题,补充一些资料:⚠️风险提示:所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的,完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险,结合个人投资目标、财务状况和需求,独立思考,谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。
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也欢迎大家来🪐知识星球找我玩,这里是我自己学习的输入笔记,也是听友群。 -
E53.《一如既往》:历史不会重复,但它自然成韵
⏯️本期简介:
本期节目参与小宇宙编辑部423世界读书日特别企划——「春日宜尝新」,一本入门小书,带你打开一个新领域。
继《金钱心理学》之后,morgan又出了一本新书《一如既往》,本期和大家聊聊这本书。
如果周期是一台精密运转的仪器,人性一定是其中最关键的一个齿轮。在周期中,趋势的自我强化,都是人性在助推。而人性本身又是一个很稳定的循环,本书就在用各种案例去勾勒这些人性循环。以上种种合成在一起的结果就是:历史不会重复,但它自然成韵。
🎯时间轴:
00:17引子-《金钱心理学》深刻影响了我和面基
05:24预料之外的才是风险
风险的新定义 中日房地产泡沫比较 置身事内的视角偏差 失去30年是逐年确认的 放弃预测,投资于准备11:54伤口虽愈,疤痕永在
难忘经历带来的PTSD 上瘾与恐惧 人性会给与最近发生的事以最高权重 2008-2021年或许才是历史的一段异常值17:14充满意外
黑天鹅家族 万般因果,因缘和合 人性中的Same as ever 霍华德·马克斯的预测窍门 灵魂四问 不与大众情绪为伍24:47完美陷阱
大自然喜欢冗余、喜欢多样性 面基也想努力多访谈展示一些多样性 性选择储备多样性,自然选择筛选多样性 系统的目标:最大熵 东亚式环境参数下的竞争 创造冗余,接受阶段性低效,接受不完美 库存周期源于企业冗余 投资中的冗余 放弃完美主义36:14预期与现实
现实-预期=幸福感 自我PUA=预期条件权 时代环境会影响幸福感 贫富分化较小的年代更容易幸福 60后父辈身上的时代性 我们真正想要的其实是感受现实和自我预期之间的差距 大家都在调节,图个内心自洽而已46:06稳定中蕴藏危机
时代与人的状态亦构成了一种循环 近距离观察牛逼人,确实能学到很多,哪怕只是看看 明斯基的金融不稳定假说 《末日总在咫尺间》 财富管理行业的残酷特点 顺风别浪 范蠡逃顶的故事53:34长期主义
这个策略适配什么样的环境? 信长期,做长期,大家一起做长期,是三件独立的事 资源的约束 长期由无数个短期构成 关键时刻,它是取舍的优先级 投资和做生意都要先识别环境 A股的环境和港股的环境 《赚10倍比赚2倍容易》 信息获取和注意力分配层面应该长期主义61:53彩蛋🥚
📁本期内容相关资料:
📚点击可购买《一如既往》 《生存、美和多样性》 《文明、资本与投资》丁昶 | 微信读书 中日房地产泡沫比较✔️为催生日本房地产泡沫的核心要素
⚠️ 为我国应警惕的风险点
《那场史上最疯狂的泡沫》 霍华德马克斯的预测自查表 橡树资本7月备忘录《探知市场温度》 一段精彩观点: 《不与大众情绪为伍》 关于高度聚焦 关于多样性的看法:⚠️风险提示:所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的,完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险,结合个人投资目标、财务状况和需求,独立思考,谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。
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E52. 往小了说是记账,往大了说,这叫家庭CFO进修!
🎤本期嘉宾:
仝仝@有知有行记账大表姐
⏯️本期简介:
我身边记账的朋友不少,本期的嘉宾仝仝是我心目中最厉害的一位,我给她起了个外号叫大表姐。仝仝不仅自己记,还给一家三口记,而且体验过非常多的记账软件。
其实我一直很想好好记账,但每次都被各种莫名其妙的负反馈干扰,始终也没多认真地记过。
这期仝仝给咱画了重点,并且传授了一些内功心法:记账的上一层是储蓄率,储蓄率的上一层是生活方式,消费效用,以及家庭资产配置。
希望我这次能正式拜入「账门」,欢迎大家收听!
🎯时间轴:
00:16我好想拜入「账门」!
03:44记账不是重点,实现储蓄率目标才是
07:36老钱的懒人记账法:所有开销全部用微信,而「微信记账本」会自动记账。但是给别人的「转账」成了我恐惧记账的堵点。
10:05大表姐仝仝的记账之路⭐️
要定预算,也要调整预算,实现不了目标很正常,别苛责自己 只要储蓄目标能实现,其它都能接受 手动记账是为了让觉察和反思不滞后 历数几款记账工具 巧用亲属卡和小荷包拉上家属一起记账 给乱花钱一定容错空间:西八费用、傻瓜费用 消费账、投资账、家庭资产记账26:35咱就是说,有必要搞这么复杂吗?!
30:41想坚持做一件事,有正反馈真的很重要
31:43每个人的经历都不一样,每个家庭的情况也不一样
33:54万事开头难,所以开头要「超量努力」,因为这个阶段的回报效用最大
36:57家庭CFO:通过记账增加「自由现金流」,再让它的效用增大⭐️
new money富在资产负债表,old money富在自由现金流 还有应急备用金——在极少数时刻,这是生死问题42:09记账是一种觉察,觉察后是对生活方式的探索,以及对家庭资产配置的调整
48:04接下来两轮周期对80后、90后特别重要
📁本期内容相关资料:
仝仝最新的年度表格: 这是仝仝每月发给队友的月报:X 年 X 月月报:
本月投资 X 元,结余 X 元,是否完成存款目标,本年度存款 X 元,本月储蓄率是 X%
本月一共花了 X 元,前 5 位的花销是:
1. 手机:X 元2. 保险:X 元3. 还款:X元4. 红包:X 元5. 衣服:X 元 34:07处提及Scotth young的「超量努力」的概念:⚠️风险提示:所有内容皆仅以交流嘉宾和主播个人想法和分享知识为目的,完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险,结合个人投资目标、财务状况和需求,独立思考,谨慎决策。your money your decision. 依据或使用本播客内容所造成的后果由您独自承担。
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E51. 在黑暗森林里寻觅阿尔法 | 量化巡礼
🎤本期嘉宾:
孙蒙@华夏基金,主管华夏中证500指数增强、华夏智胜先锋、智胜新锐等产品
⏯️本期简介:
就像上一期量化单口说的,我想努力多访谈一些量化的公私募基金经理。本期是量化系列的第一期,这是量化系列的第一期,嘉宾是孙蒙。
他从500指增做起,思路是在仓位与行业分布层面复制指数,同时着重挖掘基本面因子,在选股层面做出超额。打给比方就是给此刻的市场拍一张快照,然后对此刻的股票按照一些基本面指标打分排序,进而选股。
后来孙蒙又意识到,公募量化在交易层面所面临的限制本就要比私募量化严格得多,传统的指数增强型产品又只能在指数成分股内选股,这又多了一层限制。
于是他又做了新尝试,在仓位行业市值维度仍然复制指数,但选股层面可以突破指数成分股的限制,实现全市场选股。
此外我们还聊到了刚过去不久的2月份的量化风波等话题,欢迎大家收听本期节目。
因为本期节目不可避免地谈到了一些具体标的,所以容我把风险提示放到前面来:
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🎯时间轴:
01:25机器决策,人来编程。攻在算法,守在人性。
02:22一个量化基金经理的市场观
04:13因子对全市场拍照,照片叫「截面」,再用某些维度对截面里的股票进行评分排序
05:43价值的内涵会随着时间的尺度而改变
07:45相信市场有效,因此无效性会被交易来修正—是为投资机会
09:15相信历史会阶段性的、局部的复现
11:15量化核心还是做阿尔法,寻觅阿尔法因子
13:16孙蒙的指增做法:淡化择时,淡化行业偏离,淡化价值观和风格判断,靠基本面选股去做超额
17:48对策略友好的市场状态是怎样的?
19:56聊聊产品设计
22:28止步于中证1000不再继续做市值下沉,因为担心流动性风险
24:30亲历者视角下的2月份量化危机复盘和应对⭐️
29:48关于长期持有和贝塔收益的讨论⭐️
31:10Again!量化主要是核心还是做出阿尔法!对贝塔的判断需要投资者自己来
34:09量化投资到底是在贡献流动性还是在收割市场现有流动性?
35:26为啥没看到过标普500指数增强,纳指100指数增强?
36:20聊聊量化投资对AI这个新工具的应用
37:56量化基金经理真的了解自己模型给出的指令吗?
39:56规模天花板的问题
41:11公私募量化,应该如何比较?
📁本期内容相关资料:
孙蒙分阶段收益VS.中证500 (韭圈儿APP)
孙蒙最大回撤(韭圈儿APP)
孙蒙业绩指数VS.中证500 (韭圈儿APP)
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E50. 幸福这道题,做题家和小卷王们何解?
🎤本期嘉宾:
评论尸@「虹线」主理人,著有《幸福的积分》、《互联网与中国后现代性呓语》
⏯️本期简介:
这期节目缘起于评论尸老师的一篇年度稿件《幸福的积分》。
他一直是我很想认识的网友,大部分文章我都看过。
这些年他一直在校正自己的工作伦理,所谓工作伦理,其实就是「这个逼班到底为何而上」?
这是一场相当耗时数年的追寻,他审视过自己从事过的行业:一级市场、互联网、传媒行业,并且去五环外没有滤镜的普通的真实生活中寻找答案,每年他都会写下一篇年度稿件作为阶段性回答,前三篇稿件都被「读库」收录出版成册,《幸福的积分》是评论尸的第四篇回答,把原本的问题上升了一下,回答了「如何才能幸福」?
我想,这也一定是很多听友们困惑或者好奇的人生命题,所以鼓足勇气面基了评论尸老师,欢迎大家收听本期节目。
⚠️风险提示:评论尸本人对《幸福的积分》也有些纠结,核心在于他的答案只面向自己,任何一个作者的视角都是片面的,理论和实践之间亦有距离。如果这篇文章助推了你任何人生重大决定,还请一定一定先考虑自己的情况。幸福是件很主观的事,绝无统一标准。
同样的,「面基」的视角和观点亦如此。
🎯时间轴:
02:47过往四篇年度稿件都在回答个人困惑——对我工作过的行业,对时代,对我个体的幸福。
2019年《互联网是人类历史的一段弯路吗》 2021年《垄断的困境》 2022年《互联网与中国后现代性呓语》 ⭐️ 2024年《幸福的积分》⭐️09:00元叙事的解释框架
10:50一个90后北京孩子的10年职场生涯和工作伦理的变迁
20:23当下正是打破社会时钟最好的时机,安全感也不是通过加高壁垒来实现的
27:37安全感如果安全感相对稀缺,谈幸福是不是有点奢侈了?比如断交社保的年轻人
32:13现代人的生活是围绕工作来构建的,但大部分工作都无法提供多少意义感,怎么办呢?
35:26自我PUA或者说强行赋予意义很重要
37:30工作对个体时间的占用和对认知的戕害:目标导向、增长成瘾
42:21天职:在排序上,快乐>收入的工作,你甚至可以不擅长,但是得喜欢!
48:10当高收入岗位越来越少时,发现天职反倒变得容易了。频繁跳槽是试错,并非坏事。还有去他的职场规划!
54:49逃离苦役,对抗职场PUA规训的几句咒语
跳出隧道视野 架空奖励机制 拒绝个体命运与公司挂钩 现在吃苦,并不意味着以后“享福” 行业不好≠找不到工作了57:59关于时薪的一个小故事⭐️
67:06关于副业:可能是第一个完全属于自己的劳动,也就是马克思意义上的劳动者完全拥有主体性的劳动。
69:36FIRE的集中形式,纯靠被动收入的不劳可能是最差的一种FIRE。
74:45时间+钱=生命能量。找到自己人生幸福来源的方法之一就是算账。
坐在奥森公园的长凳上待一下午,多巴胺回路同样会被激活。
80:11为了探索旅居,评论尸做了「明日故乡」这个项目。
以及,离开大城市没有那么可怕,真的!
87:48亲密关系与幸福:大部分亲密关系中的双方都是情绪价值的索取者,而非供给方。中国情绪价值最大的供给来源是小猫小狗🐶🐱
📁本期内容相关资料:
评论尸的个人独立博客,收录了他的所有内容 📚节目中提到的两本书:《工作、消费主义与新穷人》@齐格蒙特·鲍曼、《金榜题名之后:大学生出路分化之谜》@郑雅君 《要钱还是要生活读书笔记》 《如此打工35年,能赚多少钱?》📣 欢迎关注@老钱日日谈 ,如果播客没听够,可以来公众号找我玩,这边的更
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