墙裂坛

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墙裂坛：用另一种方法来解读金融。不是用数学模型、经济学理论，而是用社会人类学、文史哲、艺术…这些与“人性”天然接近的知识来解读。 墙裂坛里的每个人都有个撞墙的梦想，想把金融和其他学科的界限撞开，希望和你一起解除思想上的自我隔离，一起讨论、一起解惑～

  1. 2D AGO

    美债崩盘倒计时？通胀魔鬼，滞涨临近，中国灾后重建？

    和郑老师复盘近期宏观。信息量巨大。 ·本期主题和时间戳· 00:01:56 美国国会演讲，还是北韩新闻联播？ 00:20:00 懂王最紧急的主线任务到底是什么？一个最直接的解释：化债。 00:31:57 为什么不直接掀桌赖账？ 00:41:03 海湖庄园协议 00:53:43 真正的撒旦是通胀，滞涨才是最优解 01:00:00 “狼来了”多年的衰退这次真会因懂王而来吗？ 01:02:37 美债市场异动 01:07:47 世界破破烂烂，中国灾后重建？ 文字改写版（播客平台长度受限），请至《墙裂坛》公众号收看！ — End — 专栏主播｜郑朗 肖小跑 编辑｜坛子 申请加入坛友群，请添加坛子微信：BKsufe，请注明：坛友

    1h 13m

  2. 5D AGO

    博弈生死局：泽连斯基掀桌、吕布附身马斯克、美国优先投资绞杀令

    《金融贸易战史》系列原本设想通过时事热点来串起整个贸易战史，视贸易战关税史为主食，每一期都配合大小热点逐步消化讲解；而如今每天都是“硬菜”，消化速度远不及预期，已被懂王逼出工伤。 所以本期原定计划是继续探讨贸易史之奥斯曼帝国，但近来时事热点实在纷繁，调整一下——我们回顾最近接连涌现的众多热点事件，剖析一下近期地缘政治以及经济、金融领域的重大事件。 ·时间戳· 00:03:04 小泽为什么不签矿产协议（丧权辱国不平等条约）？究竟谁在表演？ 00:12:35 万斯真的是“愣头青”吗？懂王背后也有深层政府（deep state）？ 00:19:08 俄乌目前局势对中国有什么影响？ 00:25:53 “马斯克川普CP”与“吕布董卓CP”的相似性 00:37:11 被严重低估了风险的《美国优先投资政策》：全面针对中国投资 文稿整理版（播客平台长度受限），请至《墙裂坛》公众号收看！ — End — 专辑主播｜Johnny 肖小跑 编辑｜坛子 申请加入坛友群，请添加坛子微信：BKsufe，请注明：坛友

    52 min

  3. FEB 20

    霸权诅咒：威尼斯文明如何预言了现代贸易战的终局？

    期待已久的“金融贸易史”系列终于开始了—— 我们的第一个系列是：《金与火之歌：贸易霸权的兴衰》。 “金”是钱，“火”喻战争——这是人类历史长河中反复交织的两大永恒主题。从威尼斯专利到现代技术封锁，从香料战争到芯片竞争，控制贸易的钥匙始终未变：硬实力开道，软实力锁门。然而，霸权崩塌也是一个逃不掉的诅咒。 这个系列，我们决定先从“贸易”的角度回顾历史，原因很简单——我们正在经历Trump2.0下的第二次贸易大战。所以，非常有必要回顾那些看似遥远的中世纪贸易博弈，从威尼斯共和国到奥斯曼帝国，再到汉萨同盟，看看它们曾经带给我们的教训；历史上发生的事情是如何与当下现实联系起来的，太阳底下的旧事和新事都是什么？ 我们也会回顾一下Trump2.0迄今为止的贸易战操作，以史为镜，看看在这场权力游戏中，究竟是什么在推动贸易霸权的更迭？ 本期我们将解锁威尼斯共和国的兴衰沉浮：看一个从盐业起家的国家如何逆境求生，收买城邦，扩展商路；这霸权又是如何终结的？有哪些现代“幽灵”仍在徘徊？威尼斯文明的兴衰，对今天的贸易战有哪些启示？ ·时间戳· 00:02:20 回顾懂王一个多月来的贸易战操作：操作猛如虎，算盘在金融 00:08:11 前路未知时，历史漂流瓶能给我们什么启示？威尼斯共和国兴衰过程 00:21:23 Location, location, location：地理因素对贸易作用有多大? 00:29:15 战争投机，“合法劫掠” 00:36:32 金融+技术双核驱动：债券融资海军，复式记账控制利润 00:46:52 衰落关键：路径依赖，技术扩散 00:56:42 威尼斯文明的兴衰，对今天的贸易战有哪些启示？ 文字改写版（播客平台文本长度受限），请至《墙裂坛》公众号收看！ — End — 《金融贸易史》专辑主播｜Johnny 肖小跑 编辑｜坛子 申请加入坛友群，请添加坛子微信：BKsufe，请注明：坛友

    1h 2m

  4. JAN 17

    霸权新玩法：世界棋盘上的“服从性测试”

    懂王马上登基，开启新任期。 脑洞一下，有天突发奇想，懂王打开了世界地图。映入眼帘的是什么呢？ 俄罗斯，1709万平方公里，霸占榜首。加拿大，998万，紧随其后。美国呢？983万，屈居第三。中国、巴西，体量相当，不遑多让——地图视觉效果似乎少了点震撼——第三？不够MAGA啊！ 等等，如果能把加拿大、格陵兰岛收入囊中，再将巴拿马运河南部纳入版图，那整个美洲大陆岂不是连成一片、气吞山河？这才叫伟大，想想都刺激。 许倬云先生在《天下格局》中有分教：未来国与国竞争，是百年长跑。“陪跑者”相伴，亦敌亦友——虽然竞争压力让人焦虑，但对手的存在也确能促我们跑得更快、更好。 不过，现在的这位“陪跑者”——美国，正迈着六亲不认的步伐，行为越来越抽象。这边工作狂川大帝，还没上任，就火力全开，惊人言论不断：加拿大、格陵兰、巴拿马、墨西哥，都成了靶子。但这些言论背后，有何深意？是娱乐？还是警告？我们应该怎么解读？ 本期请来刘院长和Johnny一起理性深入聊聊这个话题。 推荐Johnny最近的两篇专栏文章，很精彩： 1.《懂王的“服从性测试”》 2.《二战后世界秩序已经终结》 ·BGM· RAF Brize Norton by Nathan Barr ·时间戳· 00:04:21 梳理一下前因后果。 00:10:18 回顾历史：特朗普本次提到的几个企图：吞加拿大、买格陵兰岛、接管巴拿马运河——有历史先例吗？ 00:18:41 为什么是这三个地方？其战略重要性是什么？ 00:28:53 锚定策略（anchor strategy）还是服从性测试？ 00:35:00 服从性测试能否奏效？ 00:46:35 这对中国是一个“机遇”吗？ 文字总结版较长，请至《墙裂坛》公众号收看！（ps：播客平台的文本长度受限） — End — 主播｜刘晓春 Johnny 肖小跑 编辑｜坛子 申请入坛友群，添加坛子微信：BKsufe，请注明：坛友

    1h 1m

  5. JAN 3

    中国经济六大“未解之拼图”：2025年的希望清单

    墙裂坛年度预测系列节目开始啦！我们会邀请大家熟悉的常驻嘉宾，每人做一次2025预测。 本期特别聚焦中国经济，所以换一个角度：目前形势下，无论是对内还是对外，都涌现出许多新动态。虽然重启经济、刺激经济的方向已然明确，但在实际推进过程中，尤其是面对未来几年的发展，仍有不少问题尚未清晰明确。于是我们整理出六个尚未明朗、亟待深探的关键领域，和刘院长一起逐一剖析。 我们也给听众特别准备了预测的机会，请大家积极留言，我们会选10个左右的预测和留言，赠送小礼物“MPGA”帆布包一个，感谢大家一年来的支持，新年快乐！ ·六块拼图· 00:02:51 拼图一：为什么内需提振不足，却要往外走，“不出海就出局”？ 00:21:55 拼图二：现在企业家们到底是“躺平”还是“没躺平”或者“仰卧起坐”？为什么“撸起袖子”比以前更难？ 00:36:30 拼图三：经济机器重启、经济刺激政策见效，正确路径和顺序是什么？ 00:53:47 拼图四：内需提振新思路——无中生有 01:06:37 拼图五：生机勃勃的老年人——“老龄化”完全可能成为“爆发性”经济增长点 01:14:13 拼图六：制度红利还有多少？ 还有，文字总结版请至《墙裂坛》公众号收看！ — End — 主播｜刘晓春 肖小跑 编辑｜坛子（申请进坛友群，添加坛子微信：BKsufe，注明：坛友）

    1h 22m

  6. 12/31/2024

    八鹅起舞：暗杀风云、移民内战、美债崩盘、老人引导世界变局？

    墙裂坛年度预测系列节目开始啦！我们会邀请大家熟悉的常驻嘉宾，每人做一次2025预测。明年复盘，看有多少“被打脸”。本期是郑朗和大卫文。 我们也给听众特别准备了预测的机会，请大家积极留言，我们会选10个左右的预测留言，赠送小礼物“MPGA”帆布包一个，感谢大家一年来的支持，新年快乐！ ·本期预测· 00:04:07 黑天鹅之一：特朗普或马斯克再遭袭或暗杀 00:07:45 黑天鹅之二：特朗普派军强行驱逐非法移民，《美国内战》电影即视感 00:09:42 黑天鹅之三：第六次中东战争，油价飙升，通胀爆表 00:13:02 黑天鹅之四：美债危机冲击美元信仰 00:33:40 黑天鹅之五：欧洲风雨飘摇，右翼全面崛起 00:38:09 黑天鹅之六（也可能是白天鹅）：数字资产大震荡 00:46:34 黑天鹅之七（也可能是白天鹅）：老龄化引导世界变局 00:56:25 白天鹅之一：日本经济的意外复苏 00:59:55 白天鹅之二：中国经济全面复苏——全球的希望 ·播客BGM· A Partita by Chanda Dancy （文字总结版，请至墙裂坛公众号收看） — End — 专栏主播｜郑朗 大卫文 小跑 编辑｜坛子（添加坛子微信：BKsufe，注明：坛友）

    1h 12m

  7. 12/29/2024

    2025十大黑白天鹅预测：消费反弹，美股回撤，马川割席，粮食告急

    墙裂坛年度预测系列节目开始啦！我们会邀请大家熟悉的常驻嘉宾，每人做一次2025预测。明年复盘，看有多少被打脸。 说到“预测”这件事，联合国将2025年定为量子科学和技术年，似乎很恰当。就像那只在盒子里既活着又死了的猫，当下的2025年也是薛定谔的。尽管美国大选投票箱已经打开，一切依然扑朔迷离。 从古至今，“预测”这事儿就是很难，最近各大机构和媒体纷纷开启预测，但没有一家料到叙利亚会在2024年最后一个月“光速”变天。所以最好的态度是抱着一定的娱乐心态。 我们也给听众特别准备了预测的机会，请大家积极留言，我们会选10个左右的预测留言，赠送小礼物“MPGA”帆布包一个，感谢大家一年来的支持，新年快乐！ ·本期嘉宾· Johnny，香港资深投资人，耶鲁历史学人，财经内容创作者 他的2025十大预测如下： 00:02:51 中国经济止跌回温，消费重回8-10%增长 00:11:51 A股重回4000点 00:20:35 美股相对其他股市优势表现回撤 00:28:26 欧盟经济严重萧条，极右翼政治正式登上舞台 00:34:56 比特币突破15万美元大关，但大概率出现大幅度回撤 00:40:00 AI和芯片泡沫部分崩塌，一些知名创业公司低价被收购 00:46:44 中东地缘冲突加剧，伊朗政权恐面临变天考验 00:50:41 美国政治内斗不止，马斯克与川普出现很大分歧甚至分道扬镳 00:57:50 俄乌并未实质停火，但大规模军事行动以俄罗斯占有土地，乌克兰获得有限安全保证而暂时休止 01:02:14 世界部分地区爆发严重的粮食危机 可写成打油诗一首： 经济回温消费涨，A股四千再登场；美股回撤热潮散，币破十五又腰斩；欧盟衰退右派狂，中东冲突起波澜；AI泡沫崩一半，俄乌停火难实现；马斯克川普闹分歧，粮食危机警钟响！ ·本期BGM· A Partita by Chanda Dancy （文字总结版，请至墙裂坛公众号收看） — End — 专辑主播｜Johnny 肖小跑 编辑｜坛子（添加坛子微信：BKsufe，注明：坛友）

    1h 10m

  8. 12/03/2024

    从6.3到7.3：汇率达摩克利斯之剑下的生存法则

    本期聊个既专业，又极具实操性的话题——汇率风险。 近年经济虽遇挑战，但出口和出海成为少有的亮点。这波出海潮已持续四、五年，规模更大、覆盖更广。企业足迹遍布全球，产业链转移更彻底，营收、资产结构的规模开始变得可观；并购和融资越来越频繁，最近海外可转债发行的热火朝天。与2016年相比，这次出海更偏爱东盟和一带一路沿线国家，比如特别热闹的东南亚，最近因与懂王登基争分夺秒，马来西亚槟城芯片产业动作频频，开始在“预防性收购”。 但一切出海活动，汇率风险都如影随形；企业头上始终悬着一块“大石头”：一次汇率波动，就能抹去整年利润。再加上特朗普再次上台，肉眼可见：汇率避险将迎来升级。 怎么办呢？本期我们和一位外汇避险业界的实战专家聊聊。 ·本期嘉宾· Joseph刘老师，前华为外汇风险高级经理，17年制造业跨国企业总部资金管理经验，目前创业为出海企业保驾护航 ·时间戳和文字总结· 00:09:12外汇风险到底是什么？ 其实就是不确定性。英文里“risk”是中性词，中文翻译成“风险”就带上了消极意味。“risk”强调的是不确定性，类似中文里的“危机”，既有危险也有机遇。 很多外资上市公司年报里会把“风险和机遇”放在一起讨论外汇问题，因为外汇波动可能对企业有利，也可能不利。他们会给投资者展现一个全貌，让投资者自行判断是否要承担这种外汇敞口。 然而在中文语境下，媒体铺天盖地都在讲风险，似乎外汇波动就等于亏钱。但从学术概念理解，“外汇波动”对净利润和现金流的影响是中性的，可能盈利也可能亏损。企业做生意本来就是承担风险博取收益，而不是对冲所有风险。出海本身就可能为了更高的利润而主动接受风险。好的财务官应该帮助企业承担经过计算的风险，而不是完全规避，一味强调风险而错失机会。 外汇风险通常分为三大类：经济风险、交易风险和折算风险。 经济风险指的是宏观环境变化带来的风险，比如美元加息导致全球资本追逐美元，中国企业面临FDI减少、ODI增加的压力，人民币贬值。这时企业购汇可以对冲经济风险。交易风险指的是企业赚取外汇后，兑换成本币时的汇率波动风险。出口企业通常以人民币为本位币，因此需要结汇来对冲。 这两个风险哪个更重要，取决于企业的策略。很多上市公司让业务部门承担经济风险，财务部门只关注交易风险。但中国市场竞争激烈，经济风险的影响尤为突出，外汇的收益可能会影响企业的报价和市场份额。如果企业没有想明白这一点，就可能失去竞争力。过去几年美元汇率波动较大，很多财务人员因为汇率涨跌都被老板责怪，导致他们缺乏动力去管理外汇风险。根本原因在于没有在高层汇报时讲清楚公司面临的各种风险。 最后是折算风险，也就是海外资产在报表合并时的汇兑损益。以前中国企业出海规模小，折算风险不大。但现在随着工厂、产能和研发等出海，固定资产规模增大，折算风险也越来越值得关注。虽然折算风险体现在净利润下方的其他综合收益（OCI）科目，但它也会影响企业的权益和整体资产价值，尤其对于海外投资规模大的企业，更需要重视并进行管理。 随着中国企业出海规模的扩大和OCI科目变动幅度的增加，相信会有更多企业意识到折算风险管理的重要性，尤其是在处置海外资产时，汇兑损失可能会很大，那时企业才会真正感到“痛”。 00:19:36被低估的外汇管理——不仅仅是技术岗，需要全盘战略思维 特别是在当前产业链整体出海的大背景下，这种认识显得尤为重要。 以2021年初到2022年初的人民币汇率波动为例：人民币从7开始升值到6.3，不到一年涨了10%；随后一个月内又急跌4%；三个月后，两年的涨幅基本抹平。企业在这种行情下往往只能被动跟随，难以准确把握时机。当看到持续升值时可能选择不对冲，但突然的回调和美联储加息等因素又陷两难。 黄金交易领域很好地展示了外汇风险管理的复杂性。不仅有人民币计价和美元计价的复杂性，还涉及储存成本、溢价折让。供应商会根据市场需求预期调整溢价或折扣，这与宏观经济形势、国内需求等因素密切相关。 国际贸易本质上是在同时进行两种交易：货物贸易和货币贸易。以某大型科技企业为例，虽然绝大多数员工在做货物贸易，但少数负责外汇的团队却要管理数十亿规模的风险敞口。从人均产出来看，外汇管理的效益十分可观。 中国企业在改革开放40年间，形成了较强的生产思维，但金融思维相对薄弱。很多企业没有深入思考货币贸易的盈利模式，也不善于总结经验教训。与外资企业入华的模式相比，中资企业出海往往缺乏金融机构的前期探路，导致付出了较高的学费。许多企业过分关注如何降低产品成本，却忽视了汇率管理可能带来的收益。 00:26:16外汇风险管理是企业出海的命脉，却常被误解为简单交易操作。 外汇风险管理应该从企业决策出海的第一刻就开始。 当企业决定出海时，就已经产生了外汇风险，因为要投入人力物力进行海外调研、开设账户、建立商业关系等，这些都产生了成本。从市场调研、投资预算、签订合同、开具发票到最终回款结汇，整个过程都需要考虑汇率风险管理。 然而，很多中资企业并未充分认识到这一点。他们往往只在账面出现汇兑损益时才开始管理，试图用衍生品损益来对冲账面损益。这种做法忽视了一个重要现实：大多数中国企业都是人民币成本、外币收入的模式，汇率波动对毛利率有显著影响。由于会计准则没有专门的科目细分这部分影响，企业往往难以准确评估汇率波动对业务和财务的具体影响程度。 这种管理方式的不够科学和精细化在近年的市场波动中暴露无遗。2020年美元从7.3跌至6.3时，许多企业都蒙受了巨大损失。当时外汇风险管理岗位的招聘需求急剧上升，但到2022-2023年美元走强时，这个行业又迅速降温。 除了美元，其他货币的波动也值得关注。以欧元为例，近年来波动幅度从最高1.2几到最低0.95，年内最低1.05到最高1.12，波动达七美分（约合人民币五毛）。相比之下，同期美元兑人民币从7.3到7.0的波动仅为三毛钱。这意味着在欧元交易中可能获得比美元更好的套利机会，但很少有企业去深入研究和总结这些机会。 由于缺乏标准化操作流程和国际通用准则，企业在确定交易时机、选择套保策略和交易工具时往往感到迷茫，无法建立起系统性的风险管理体系。这种不确定性使得企业在进行外汇交易时缺乏信心，难以做出准确的判断和决策。 00:30:03外汇避险“不可能三角” 有些企业，尤其是中等规模的民营企业，对汇率风险有敏锐的感知，老板会亲自操心人民币汇率的波动。规模更小的企业，老板们的态度则比较极端：要么赌一把汇率涨跌，要么干脆完全关闭所有外汇敞口。 这种现象可以定义为一个"不可能三角"。许多上市公司希望寻找一个神奇的交易策略，既能让风险降到最低，又要交易成本最小，还想最省事——“既要又要还要”：低风险、低成本、还省事。他们常说"别讲大道理，就告诉我最高点最低点在哪里"。 但这三个目标（低风险、低成本、省事）几乎不可能同时实现：要想低风险就得从预算报价阶段就开始锁定，这样成本必然提高；想要低成本就要放弃低风险，还得天天盯盘；如果要开发高频交易系统，可能实现低风险和低成本，但一定不能省事。 中资企业在两个方面存在明显短板：一是管理会计，二是运筹管理。在管理会计方面，汇率波动对毛利的影响往往导致权责不对等：美元升值时业务部门多拿奖金而财务背黑锅，美元贬值时业务少拿奖金财务仍担责。在运筹管理方面，优秀的CFO应该帮助企业建立优先级，找到三个目标之间的平衡点，比如设定合理的汇报频率，既不用天天盯盘，又能有效管控风险。 这些短板也给创新企业带来了机会。通过持续的计算和分析，企业可以精准把握交易窗口，预判影响，做到有的放矢。举例来说，有些企业通过期权对冲工具，将最大损失控制在可预期范围内（如年化2%左右），这让企业可以提前向客户转嫁成本，而不是等到结账后发现亏损才被动应对。这种提前量化风险的方法，比传统的被动式管理要高效得多。 00:36:32外汇衍生品风险真的很大吗？ 许多人误认为期权等衍生品风险很大，实际上期权本身非常安全。 公众对金融衍生品的理解存在偏差，很多人盲目加杠杆，导致亏损，却归咎于衍生品。金融教育和舆论宣传的缺失导致大众对衍生品的误解。媒体对新航油事件、中信泰富澳币期权巨亏等事件的报道，企业将衍生品视为洪水猛兽，不敢进行交易，从而在市场波动中更加脆弱。期权如同保险，成本有限，收益可能巨大，这种非对称的损益结构优势却被忽视。 关键在于如何定义金融衍生品：投资工具还是对冲工

    1h 20m
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墙裂坛：用另一种方法来解读金融。不是用数学模型、经济学理论，而是用社会人类学、文史哲、艺术…这些与“人性”天然接近的知识来解读。 墙裂坛里的每个人都有个撞墙的梦想，想把金融和其他学科的界限撞开，希望和你一起解除思想上的自我隔离，一起讨论、一起解惑～

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    墙裂坛
  • Years Active
    2020 - 2025
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    236
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    © 上海墙裂坛管理咨询有限公司@喜马拉雅FM
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