Dahlia Talks

Dahlia Capital
  • 5,0 (1)
  • INVESTIMENTOS
  • MENSAL

Acompanhe em nosso podcast Dahlia Talks os áudios das nossas cartas, entrevistas do time de gestão e demais conteúdos relacionados às nossas teses. Link cartas: https://www.dahliacapital.com.br/blog

  1. 6 DE FEV.

    Carta Mensal: Intuição ou Ironia?

    Em investimentos, algumas ideias parecem tão óbvias que raramente são questionadas. Uma delas é a noção de que mais risco deveria sempre significar mais retorno esperado. Mas o mercado nem sempre recompensa essa lógica de forma linear — e, em certos momentos, pode até fazer exatamente o oposto do que a intuição sugere.   Mesmo métricas consagradas, como o prêmio de risco das ações (Equity Risk Premium, ou ERP), podem levar a conclusões enganosas quando analisadas isoladamente. Recentemente, alguns analistas têm questionado a performance da bolsa no Brasil, pelo fato de que o ERP está muito baixo. Porém, a história diz que a performance da bolsa é mais explicada pelo movimento dos juros de longo prazo e não pelos níveis de ERP.

    7min

  2. 13 DE JAN.

    Carta Mensal: Dr. Dólar

    Feliz Ano Novo! Historicamente, o “Dr. Dólar” tem sido um dos principais fatores das condições financeiras globais. A forte relação entre o dólar global e os ativos de risco é clara, inclusive no Brasil: desde 2003, todas as quedas anuais do Ibovespa ocorreram em anos de fortalecimento do dólar no mundo, enquanto a maior parte das altas coincidiu com períodos de dólar fraco.   Um dos debates centrais para 2026, portanto, é a direção do dólar global. Há vetores de curto prazo que apontam para enfraquecimento — como cortes de juros pelo Fed, menor diferencial de taxas e preocupações fiscais nos EUA —, mas também forças relevantes de sustentação, incluindo crescimento relativo americano, inflação mais resiliente e episódios de aversão a risco. A isso se soma uma mudança estrutural na política externa dos EUA: a atualização da Doutrina Monroe, que reposiciona o Hemisfério Ocidental como área estratégica prioritária e reforça o uso do poder econômico e financeiro, inclusive do dólar. Assim, embora o vento baixista possa soprar no início do ano, o movimento estrutural mais relevante pode seguir sendo o de um dólar forte no longo prazo, com implicações importantes para os mercados globais e para o Brasil.

    10min
  3. Carta Nov/25: What's the story? Morning glory

    04/12/2025

    Carta Nov/25: What's the story? Morning glory

    Para todos os lados, observamos o mundo em K: alguns dados econômicos mostram sinais positivos e outros, até antagonicamente, negativos. O mundo em K é um mundo mais difícil de prever. Essas disparidades, em muitos casos, não podem durar para sempre, mas você poderia esperar uma vida toda para ver uma convergência. Acreditamos que os avanços e aplicações da inteligência artificial continuarão, a China se manterá como uma grande exportadora de deflação e os preços de petróleo seguirão baixos. Essa combinação tende a ser baixista para inflação permitindo que bancos centrais comecem ou continuem o processo de cortar juros, o que tende a ser positivo para os mercados de ações globais.   Vamos desenhar o cenário. No início de 2025, víamos três fases para o mercado: dólar fraco, juros para baixo e eleições. Ainda estamos no meio desse processo. E por agora, os investidores já devem ter percebido o que tem que fazer. Afinal, quando o movimento de migração para bolsa vier, pode ser mais rápido que uma bala de canhão. Mesmo dentro da turbulência, o Brasil pode ainda ser um oásis de retorno nos próximos trimestres. Isso, claro, se tivermos a chance e não a jogarmos fora.

    9min
  4. Carta Out/25: Mudança de foco

    06/11/2025

    Carta Out/25: Mudança de foco

    Caros(as) cotistas e parceiros(as), A agenda ESG recentemente perdeu força no debate público, mas a transição climática continua avançando de forma silenciosa e econômica: em dez anos, a queda do “green premium” tornou fontes de energia de baixo carbono, como energia solar e eólica, tão baratos quanto — ou até mais baratos que — suas alternativas fósseis. Esse processo, em conjunto com outros fatores como a adoção de veículos elétricos, reduziu em mais de 40% as projeções globais de emissões futuras. Como destaca Bill Gates, o foco agora deve sair apenas da temperatura e ir também para o bem-estar humano, pois prosperidade e saúde são importantes defesas contra os efeitos do clima. Na Dahlia, vemos esse movimento não como ideologia, mas como vetor econômico estrutural, refletido em algumas teses de investimento da nossa carteira.

    9min

  5. 06/11/2025

    Carta Mensal: O teste do marshmallow

    Caros(as) cotistas e parceiros(as), Um dos temas mais recorrentes nas conversas de mercado atualmente é a eleição presidencial de 2026. Apesar de ainda considerarmos cedo, por dever de ofício, também temos discutido o assunto com analistas políticos e estrategistas eleitorais, buscando entender como o cenário pode evoluir nos próximos meses. Em nossas discussões, percebemos três pautas comuns que parecem ser mais relevantes: - Ciclos políticos: ciclos sociais influenciam os ciclos políticos. Nos últimos anos vimos uma guinada nas demandas dos brasileiros, o que caracterizamos na carta “A Quarta Virada”. - Matemática: a definição da eleição presidencial em 2022 aconteceu nos estados do Centro-Sul, uma vez que as votações nas regiões Norte e Nordeste permaneceram estáveis. - Centrão: a relevância dos partidos de centro no Brasil é inegável, pois controlam a maior parte do poder, medido em números de deputados, prefeitos e governadores. O apoio em bloco, caso ocorra, para um candidato pode ser decisivo. Como política e marshmallow se encontram?

    9min
  6. Carta Mensal: Ozzy Housel

    08/08/2025

    Carta Mensal: Ozzy Housel

    Caros(as) cotistas e parceiros(as), Ozzy Osbourne foi um dos primeiros grandes artistas a acreditar e confirmar sua presença no primeiro Rock in Rio, em 1985. O festival marcou não só pela presença de grandes artistas, como Queen, AC/DC e Iron Maiden, mas também por marcar a virada para a Nova República no Brasil. A carreira de Ozzy foi marcada por altos e baixos, muitas vezes imprevisível. Assim como os mercados atualmente. O nível de incerteza parece mais elevado, mas é importante mantermos uma visão sobre o todo. Como Morgan Housel diz, temos que ser otimistas com o longo prazo, mas paranóicos com o que pode nos evitar de chegar lá.

    8min
  7. Carta Jun/25: Fluxo, para que te quero

    08/07/2025

    Carta Jun/25: Fluxo, para que te quero

    Caros(as) cotistas e parceiros(as),   Seguindo a trilogia dos três P’s dos investimentos, focamos nesta carta no "posicionamento". Os dois P’s anteriores (profits – lucro – e policy – política monetária) costumam ser mais relevantes para explicar o comportamento dos ativos ao longo do tempo. No entanto, o posicionamento dos investidores ajuda a medir pontos de inflexão e pode acentuar esses movimentos.   Existem várias formas de medir esse posicionamento, que podemos organizar em três grandes grupos: 1) alocação (quanto está de fato investido), 2) fluxo (para onde está indo o dinheiro marginal) e 3) sentimento (como os investidores estão ou gostariam de estar posicionados). Indicadores de curto prazo sugerem um sentimento mais construtivo para Brasil do que meses atrás. Por outro lado, os dados estruturais apontam que ainda há espaço considerável de realocação em ativos brasileiros.

    8min
  8. Carta Maio/25: Lucro para que te quero

    05/06/2025

    Carta Maio/25: Lucro para que te quero

    Caros(as) cotistas e parceiros(as),   Este é um dos nossos mantras: os preços das ações perseguem lucros que crescem mais. Como escrevemos em nossa última carta, os lucros das empresas são um dos três principais pilares dos investimentos em ações.   Uma parte importante do nosso processo de análise é tentar projetar quais serão os lucros das empresas que estudamos, tentando buscar assimetrias (lucros acima ou abaixo do esperado). Alinhado a essa análise micro e ao nosso processo de investimentos, que combina macro com micro, tentamos identificar as variáveis macroeconômicas que mais ajudam ou atrapalham as empresas.   Em países emergentes como o Brasil, a parte mais crítica da projeção de lucros de uma empresa é calibrar a margem. Nossos estudos estatísticos indicam que crescimento econômico, taxas de juros e preços de commodities são os principais fatores que explicam a variação de margens ao longo do tempo.

    7min
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