E32 从比特币到稳定币：加密货币的价值基石来自哪里？

📙《投资ABC》是一档由有知有行出品的播客节目。每一期，我们会用 20 分钟左右的时间，和常驻嘉宾陈鹏博士一起，为你讲清楚投资中的一个基本概念，帮助你快速掌握投资中那些绕不开的知识，打好基础。在新一季节目中，我们将围绕当下投资者最关心、最困惑的问题，从科学投资的角度出发，结合历史数据与经验，为大家答疑解惑。

虚拟货币一直是社交媒体上的热门话题。你可能会好奇，在人们已经拥有美元、欧元等法定货币，全球金融体系也相对成熟的今天，为什么还需要发明虚拟货币？它究竟想解决什么问题？

今天，我们邀请到常驻嘉宾 陈鹏博士，从比特币的诞生聊起，一起理解「去中心化」背后的逻辑，并进一步探讨稳定币的出现、它在实体经济中的应用，以及作为个人投资者，我们该如何理解这些金融创新。

最后，如果你有任何在学习投资或投资实践中的疑问，欢迎你点击这份长期有效的问卷链接，向我们提问。你的问题，有可能就会成为《投资ABC》下一期节目的主题。

🔗 官方地址

欢迎点击这里（youzhiyouxing.cn），查看我们在有知有行准备的全文逐字稿、图表以及重点总结。

🎙️常驻嘉宾

陈鹏博士：曾担任过晨星（Morningstar）全球资产管理部的总裁，管理过上千亿美元的资产；他也曾是Dimensional Fund Advisors（DFA） 的亚太区首席执行官。

⏳时间戳

01:04 在传统金融体系如此成熟的今天，为何还要发明虚拟货币？一个例子搞懂——

03:57 「数字黄金」v.s.「电子现金」，比特币的本质到底是啥？

05:50 理解货币的关键：共识的力量使一个交易媒介成为货币💰

07:24 比特币的价值基石：来自技术，还是共识？

08:25 稳定币：加密世界与实体经济之间的关键桥梁

14:12 稳定币风险提示：从 FTX 交易所破产看背后隐患

17:56 加密货币的宏大叙事，离结合实体经济落地，还有多远？

🔍 相关内容

比特币价格早期波动剧烈，动辄上百个百分点，例如 2020 年 10 月，年化波动率高达 158.33%，如今已降至 20%–70% 区间。截至 2025 年 8 月 10 日，比特币的年化波动率约为 29.01%。

图表来源：The Block（www.theblock.co）

截至 2025 年 10 月，比特币在加密货币市场中的主导率约为 58%，以太坊约为 13%，其余币种合计约 29%。这两者合计占据超过七成市值。

图表来源：CoinMarketCap，比特币主导率走势图（coinmarketcap.com）

截至 2025 年 8 月，USDT 以 1,668 亿美元市值占据稳定币市场 60% 份额。

图表来源：Galaxy 拓扑研究部（Galaxy Research）。《链上收益现状：从稳定币到 DeFi 与更远》（The State of Onchain Yield: From Stablecoins to DeFi and Beyond，galaxy.com/insights/research/the-state-of-onchain-yield）

比特币在 2025 年 10 月 8 日触及约 12.3 万美元高点，随后于 10 月 11 日回落至约 11 万美元，市值较前期高点回调约 7%。

图表来源：CoinMarketCap (coinmarketcap.com)

资料库

法定货币（Fiat Money）：由政府和中央银行发行、法律认可的货币，比如美元、欧元、人民币等。价值主要来源于政府信用，而非黄金或实物支撑。

中心化（Centralization）：指决策由单一的中心机构掌控的体系。在货币和金融领域中，中心化意味着货币的发行、监管与流通都由中央银行或政府统一管理。

去中心化（Decentralization）：与中心化相对，指没有单一机构能控制货币发行与交易，系统由网络参与者共同维护与验证。如，所有交易记录都通过分布式网络由全球节点共同验证与保存，任何人都无法单方面篡改或操控。

通货膨胀（Inflation）：指在一定时期内，社会中货币供应量持续增加、总体物价水平普遍上涨的经济现象。其结果是货币购买力下降，同样的钱能买到的商品或服务变少。

加密货币（Cryptocurrency）：指利用密码学与区块链技术来保障交易安全、控制发行量并防止伪造的数字货币。其核心机制是通过区块链记录所有交易，每笔交易都经由网络节点共同验证，确保公开、透明且不可篡改。

比特币（Bitcoin, BTC）：全球首个去中心化的加密货币，由匿名开发者中本聪（Satoshi Nakamoto）于 2008 年提出，并在 2009 年正式上线，总量上限为 2100 万枚。设计目标是创造一种不依赖中心化机构、由网络共识维护的电子货币体系。

区块链（Blockchain）：一种分布式数据存储技术。它通过把交易信息按时间顺序打包成「区块（Block）」，并用加密方式将区块首尾相连形成「链（Chain）」，从而保证数据不可篡改、可追溯，所有交易公开记录并由全网共同验证。

挖矿（Mining）：指在区块链网络中，参与者（称为「矿工」）通过计算机执行复杂运算，验证交易、打包新区块，并获得加密货币奖励的过程。在比特币体系中，挖矿既是维护网络安全与运行稳定的机制，也是新币生成的唯一途径。

波动率（Volatility）：指资产价格在一定时期内波动幅度的大小，是衡量市场风险与价格稳定性的核心指标。

以太坊（Ethereum, ETH）：一种开源的区块链平台与加密货币系统，由程序员维塔利克·布特林，于 2015 年创建。与比特币相比，以太坊不仅是一种数字货币，更是一个可运行智能合约和去中心化应用的基础平台。

交易媒介（Medium of Exchange）：货币最基本的功能，用于商品与服务的交换。

稳定币（Stablecoin）：一种将虚拟货币的便捷性与法定货币的稳定性结合的加密货币。它的价格通常与美元、欧元或新加坡币等法定货币 1:1 挂钩。在区块链体系中，稳定币既能在加密体系内自由流通，又能与现实世界的货币体系对接。常见代表包括 USDT、USDC。

USDT（泰达币，Tether）：全球最早、也是目前使用最广泛的稳定币之一，由 Tether 公司于 2014 年推出。USDT 与美元按 1:1 挂钩，理论上每发行 1 枚 USDT，就应有 1 美元等值资产作为储备。

法币支撑（Fiat-backed）：由法定货币作为储备资产、用以支撑加密货币（通常是稳定币）价值的机制。其核心原理是：每发行 1 枚稳定币，发行方都需在银行账户中存入等值的法定货币（如美元、欧元等），确保稳定币可以随时按 1:1 比例兑换为真实货币。

点对点（Peer-to-Peer, P2P）：指一种去中心化的网络交互方式，交易双方可以直接连接并交换信息或价值，无需银行、支付机构等第三方中介参与。

Swift（环球同业银行金融电讯协会）：成立于1973年，是一个全球银行间信息传输网络，为全球 200 多个国家的金融机构提供安全、标准化的跨境支付与结算信息服务。

Visa（维萨）：全球最大的电子支付网络之一，负责提供信用卡与借记卡支付清算网络，连接消费者、商户、银行及金融机构，使资金能在全球范围内安全流通。

FTX：一家曾全球知名的加密货币交易所，以衍生品交易、杠杆产品和创新金融工具著称，一度是仅次于币安（Binance）的全球第二大交易平台。然而，2022 年因资金挪用与财务造假危机宣告破产。

狗狗币（Dogecoin, DOGE）：一种开源的点对点加密货币，最初作为「讽刺当时比特币的过度投机热潮」的玩笑项目诞生，后因马斯克（Elon Musk）多次公开支持而暴涨。

新加坡稳定币政策（Singapore Stablecoin Regulation）：新加坡金融管理局（MAS）在2023年发布了全球首批稳定币监管框架之一。政策主要针对那些与新加坡元（SGD）或主要国际货币（如美元、欧元）挂钩的稳定币。

拉脱维亚（Latvia）：欧洲联盟成员国之一，其在加密货币及区块链领域正积极推进法规与市场基础设施建设。

GDP（国内生产总值）：指一个国家或地区在一定时期内生产的、用于最终消费的所有商品与服务的市场价值总和。

📃 问题收集

在新一季节目中，我们将围绕当下投资者最关心、最困惑的问题，从科学投资的角度出发，结合历史数据与经验，为大家答疑解惑。

如果你有任何在学习投资或投资实践中的疑问，欢迎你点击填写这份长期有效的问卷链接（