Vol.44 黄金、茅台与中国制造：破解复利的真相｜串台进击波财经

人人都向往巴菲特的滚雪球奇迹，我们都期待复利，但为何我们自己越努力投资，却离财富的雪球越来越远？

本期节目，我们与《伟大的复利》作者沈帅波老师串台，回归第一性原理，重新拆解复利这个被误读最多的概念。

• 复利的本质与陷阱：它真的只是“坚持”和“利滚利”吗？为何大多数人还没走到第20格就被迫出局？
• 寻找当代的长坡厚雪：当黑天鹅频发、世界加速分裂，我们还能相信长期主义吗？今天的黄金、茅台或中国制造还是好的选择吗？
• 守护你的雪球：如何构建反脆弱的资产配置，避免一次中断就让你前功尽弃？面对择时、杠杆与黑天鹅，我们该如何认知？
• 超越财富的复利：我们的认知、关系和品牌，能否也像雪球一样越滚越大？

我们追求系统化洞察，从混沌中发现价值。本期节目，正是为了在动荡不安的当下，与你一同找到让时间成为朋友的真正路径。

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本期嘉宾：沈帅波 财经作家

• 播客 进击波财经 主播
• 公众号/视频号：进击的沈帅波
• 《伟大的复利》作者

本期主播：

• @石磊TheAttract  微博：石磊Attractor_MS
• @敏-姐 公众号：刘敏的咖啡馆

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本期将在评论区选出3位优秀分享者，送出中信出版社提供的《滚雪球》上下册一套。感谢中信出版社的支持！

同时，嘉宾沈帅波老师将加赠3本亲笔签名版《伟大的复利》。感谢波波老师！

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一、复利的本质与条件

04:04 复利的直观理解：古印度寓言中，智者在棋盘放麦子，即便初始本金微小，如一粒麦子，坚持复利增长，最终可能获得天文数字般的收益。像寓言中 64 格棋盘所需麦子数量相当于全世界 2000 多年小麦产量总和。

05:15 复利出现的拐点

• 内在拐点—心态的转变：复利出现的内在拐点是不能急于求成，不能受他人赚钱或网络热门信息影响而盲目操作，要有足够耐心；
• 外在拐点—第一桶金的积累：要有第一桶金，且复利增长斜率在现实中并非如寓言中那么高，多数时候能维持 8%的收益已很出色。

10:48 复利与成本的关系：投资和日常生活都有成本，只有边际报酬递增，即投入一块钱能获得超过一块钱的回报，才存在复利；若边际报酬递减或为负，雪球将难以滚动甚至缩小。

二、投资决策与洞察

12:50 发现厚雪长坡的能力

认识事物的本质：一是找到吸引子，二是看清动力学机制；

以黄金投资为例，找到上涨的动力学机制：认为驱动黄金价格的主要维度，长期依然是美元信用，而短期则是受到美联储降息等因素影响。

20:45 提升洞察水平的方法

我们作为普通人，最重要的是明确投资目标，比如我们买黄金，到底是为了暴富还是财富不掉队？

其次，则是借鉴聪明人的经验：认识到自己的无知，找到聪明的群体，如央行和各国决策层，同时理解他们背后的动机，将信息抽象成一个非常简单的决策依据，才能提高胜率。比如投资黄金，只要理解世界变乱时配置黄金的合理性，就能坚持持有。

三、中国市场的长坡厚雪

28:15 中国消费趋势

长坡厚雪需要天时地利人和。以白酒为例，中国白酒与大基建和送礼市场相关，2016年销量达峰后走下坡路。

32:53 中国的长坡厚雪在于中高端制造业的优势

中国在中等偏上的制造业领域具有断崖领先优势，如无人机、运动相机、电动汽车、电动自行车等产品在全球具有产能和供应链优势，以中国的电动自行车为例，能以较低价格进入欧美市场，成为当地家庭的常用交通工具。

四、资产配置与复利实现

37:17 资产配置的重要性

资产配置是实现复利增长较容易的方式，但非必要和充分条件。当前的世界多变，分散配置不再等于绝对安全。真正的复利增长需要反脆弱，定义好风险。

40:49 避免盲目多元化：不要为了多元化而多元化，要了解资产的底层逻辑，避免配置自己不懂的资产，如投资军工、医药等板块不能仅凭似是而非的观点，要有相应的知识和清晰的逻辑。

55:36 个人与企业如何穿越周期？要跳出信息茧房与舒适区，骑着自行车看市场，深入市场做田野调查。消费主力会变，我们可以借鉴宝洁等多矩阵品牌经验，分场景、价格段等布局产品，以穿越周期。

66:29 资产配置的原则

• 长期好收益，短期低相关：组合中的收益来源应相互独立且长期看好。
• 思考升维，决策降维：下单时的决策逻辑务必简单，同时要考虑我们的风险承受力，就是，我们为什么能赚这个钱？

72:01 不要择时但要择机

择机的关键：是关注当下资产的状态，如资产价格是否合理、环境是否适合、胜率是否降低等因素，基于当下判断决定是否持有或调整仓位，等到资产价格涨到合理位置或资产变差时才会考虑卖出。

82:00 应对黑天鹅事件

黑天鹅定义为“我不知道我不知道的事件”。

应对黑天鹅的方法：

• 反脆弱机制：顺境买保险，比如尾部风险期权；
• 内化事件到认知框架：将黑天鹅事件内化到认知框架，逐步认识其对局势的影响；
• 底线思维与终局思维：明确最终目标和最差情况。

五、如何实现人生复利？

88:04 系统化洞察与多元化适应

• 系统化洞察：把握时代的主要矛盾，关注当下矛盾可减少对未来的焦虑,从整体问题出发，明确厚雪长坡的起始点。
• 多元化适应：尝试多个相关性低的财富或人生赛道，以应对不确定性，如资产配置中选择不同类型的资产和策略，人生选择中尝试不同的职业方向或生活方式。

90:09 普通人启动复利的最小化有效动作

• 明确目标与风险承受力：普通人启动复利可从明确投资目标和风险承受力开始，如确定是追求长期稳健收益还是短期高回报，能承受的最大损失是多少。
• 从简单决策入手：投资决策要简单，抓住本质，避免因复杂因素导致决策困难和持有问题，选择自己熟悉或理解的资产进行投资。
• 建立正循环：将大目标拆分成小目标，每完成一个小目标进行庆功，形成正循环。