沙地主權基金伙美國權貴 550億美元收購EA．政治權力進軍遊戲產業

【政治、利益與權力的遊戲】特朗普女婿引入沙地主權基金槓桿收購美國第三大遊戲開發商 EA ，也是近來動作頻頻的銀湖資本（Silver Lake）被點名入股美國 TikTok 後又一大交易。

Q1：本次收購案的標的和作價為何？

A1： 此次合併收購的標的是遊戲公司 EA Sports，作價為 550 億美金 。

Q2：收購方的主要參與者是哪些？

A2： 這次收購由多方撮合與參與，包括：

* 傑瑞德·庫什納 (Jared Kushner) (特朗普的女婿)，透過其設立的 Affinity Partners 基金 。

* 銀湖資本 (Silver Lake) 。

* 沙地阿拉伯國家主權投資基金 。

Q3：這宗交易有何特別之處？

A3： 除了涉及美國前總統的女婿外，它是一宗 槓桿收購 (Leveraged Buyout, LBO) 。其中，200 億美金的資金是透過融資借貸而來由摩根大通 (JP Morgan) 貸款，並以被收購公司 EA 作為抵押品 。這將使 EA 增加 200 億的負債 。

Q4：收購方對 EA 的投資策略為何？

A4： 參與的基金，特別是銀湖資本，通常不會「坐貨」太久，其目的主要是想賺取差價，而非長期投資。他們會考慮「善價而沽」並設有退出策略 (exit strategy) 。

Q5：槓桿收購（LBO）對 EA 的盈利能力有何影響？

A5： 雖然 EA 去年盈利超過 11 億美金 ，但加上 200 億美金的債務後，每年需支付的利息將大幅壓縮其盈利能力 。

Q6：遊戲行業在媒體領域的重要性如何？

A6： 遊戲行業在當今的整個媒體行業中是一個非常重要的元素，例如迪士尼 (Disney) 也需要與遊戲開發商合作 。遊戲市場也已高度整合 (consolidate)，例如主要的平台集中在索尼 (Sony) 的 PlayStation 和任天堂 (Nintendo) 的 Switch 。

Q7：這次收購案在監管上可能面臨哪些問題？

A7： 這次收購涉及多方對不同領域（如 TikTok、EA Sports、多個遊戲開發商）的控制，屬於橫向收購 。從法規上來說，這類收購比起垂直併購更可能構成市場支配地位，很容易觸發反壟斷調查 。同時，由於涉及外資（沙地），也需通過美國外資投資委員會 (CFIUS) 的國家安全審核 。

Q8：沙地阿拉伯積極收購遊戲資產的戰略意圖是什麼？

A8： 沙地主權基金近年非常積極收購電競專案，並在多家電玩公司如卡普空 (Capcom)、任天堂 (Nintendo) 等持有股份 。

雖然沙地可能透過軟實力來推動產業並提升國家形象，但暫時未見到玩電競的人會因此對阿拉伯國家改觀 。最終，這場政治博弈很可能仍需從商業角度來理解 。

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