厚雪长波

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《厚雪长波》是由雪球出品的，一档和投资相关又不止于投资的节目。在这档节目中，我们会邀请对投资有见解、有故事的嘉宾和球友，一起来分享他们的投资日常、生活态度。我们希望通过不同观点的碰撞，和大家一起发现投资机会，共同缓解投资焦虑，让财富的雪球越滚越大。 你对节目的任何建议，或者你有任何在节目中想听到的话题和想邀请的嘉宾，都欢迎与我们联系。大家可以登录雪球APP给“厚雪长波官方账号”发私信，或者发邮件至houxuechangbo@xueqiu.com。 雪球成立于2010年，从投资社区出发，现已成为极具影响的集投资交流交易于一体的在线综合财富管理平台。雪球目前已拥有超过5700万用户，聚集了国内对投资感兴趣、有见解，对权益资产接纳度较高的人群。

  1. 1 DAY AGO

    从all in房产到all in权益投资，我的思路被彻底打开了

    👨🏻本期嘉宾：Jeff｜「截胡不截财」主理人 我们的新节目推出啦！现在市场瞬息万变，一天没关注可能就要涨跌个100点。我们新推出了一档播客叫《厚雪晚班车》，每天下午六点半发车，用10分钟的时间，在你下班的路上，帮你快速整理当天的市场行情以及背后的归因，另外再和你分享一些有用的投资方法论。每天积累一点，让你不会漏掉最重要的信息。可以配合着《厚雪长波》一起听。欢迎大家关注～ 单集介绍这一期「厚雪长波」是一场特别的串台，我们邀请了播客「截胡不截财」的主理人Jeff，一起聊聊“私募投资”与他个人财富抉择的故事。 Jeff的投资经历，从一开始就带着强烈的戏剧性：2014年开户、2015年爆仓，一度愤然关掉证券账户“老子不玩了”；沉寂两年后重新回归，又在2022年毅然卖掉房产，换来一笔巨额现金，试图抓住房地产打新的套利机会；再到2023年，随着趋势的转变，他放弃地产，选择把全部精力和资金投入到投资市场。而在这些选择背后，并不是一时冲动，而是一次次权衡与认知的迭代。 在节目里，他回顾了自己如何在市场下行期保持极低仓位，又如何在2024年9月24日那个转折点试探性入场，随后连续加仓，最后在10月8日果断撤退。他坦言，那几天的操作有运气的成分，但更重要的是技术分析、市场情绪与直觉共同作用的结果，这段经历也让他对投资里“技术、心态、运气”的三分法有了更深的体会。 另外，我们还聊到了Jeff 对“私募”的理解与实践。他并不把自己定位为“炒股高手”，反而始终强调“不信任自己”。因此，他把大部分资金交给调研过、信任的机构来管理，自己则在个股、公募和ETF上保留表达观点的小仓位。从全天候策略到量化基金，从债券配置到CTA，他像是在搭建一个层层递进的金字塔：最底层是对自我的检验，上层是对基金经理的信任，再往上则是FOF的配置能力。 Jeff 分享了他筛选公募和私募的逻辑：看成立时间、看持仓是否与宣称风格一致、看回撤与关键节点的表现；同时，他也直言自己绝不会接受重仓地产或白酒的私募产品。对于他来说，投资不是追逐“明星基金经理”的故事，而是不断验证：这套逻辑是否可信，这个人是否值得托付。 这一期节目，可能并不是一堂“私募投资的教程”，而更像是一个投资者在漫长波动中的自我剖析。或许你会发现，投资中真正重要的并不是“该买什么”，而是“如何认识自己”，以及在市场的不确定性中，你愿意把信任交给谁。 本期剧透1、01:55 2011年进入职场，14年开了证券账户，15年爆仓，我不玩了 2、02:46 2022年，我看到了确定性，把房产全部变卖套利 3、07:06 2022年之后，嗅到房市风险的我转而all in投资 4、09:07 924试探入场，927大举加仓，次月8号撤退 5、13:40 我“不信任”自己，所以买私募 6、22:18 怎么筛选公募基金？ 7、31:48 学习私募的过程中，有很多概念颠覆了我的认知 8、36:57 全天候的额度出来了，此时不买，更待何时？ 9、38:57 任何时候，你都不能在投资这个领域断网超过一个礼拜 10、44:08 黄金也能生息？银行积存金是长持神器 11、49:04 更相信私募产品以及策略，还是更相信基金经理本身的资产配置能力？ 12、51:38 我可以拿很久，但我不喜欢你非要我拿这么久 13、56:33 产品里重仓地产？那再见吧 14、01:03:48 买私募和公募在回撤需求上有没有不同？ 15、01:08:58 熊市中别人在绝望，而我则不断加仓 听友来信你对节目的任何建议，或者你有任何在节目中想听到的话题和想邀请的嘉宾，都欢迎与我们联系。大家可以登录雪球APP给“厚雪长波官方发布”发私信，或者发邮件至houxuechangbo@xueqiu.com。 收听渠道这档节目会同步更新在雪球、小宇宙、喜马拉雅、苹果播客、B站、视频号、Youtube、Spotify等平台，搜索节目名称就能找到我们。 创作团队主持/七一 嘉宾/Jeff 封面设计/VV 后期/Layla jelly白 维尼 关于我们《厚雪长波》是由雪球出品的，一档和投资相关又不止于投资的节目。本节目由声湃提供品牌播客制作顾问服务。在这档节目中，我们会邀请对投资有见解、有故事的嘉宾和球友，一起来分享他们的投资日常、生活态度。我们希望通过不同观点的碰撞，和大家一起发现投资机会，共同缓解投资焦虑，让财富的雪球越滚越大。 雪球成立于2010年，从投资社区出发，现已成为极具影响的集投资交流交易于一体的在线综合财富管理平台。雪球目前已拥有超过7800万用户，聚集了国内对投资感兴趣、有见解，对权益资产接纳度较高的人群。

    1h 13m

  2. 21 SEPT

    924行情一周年，对话摩根士丹利中国首席股票策略师

    👩本期嘉宾：王滢｜摩根士丹利中国首席股票策略师 我们的新节目推出啦！现在市场瞬息万变，一天没关注可能就要涨跌个100点。我们新推出了一档播客叫《厚雪晚班车》，每天下午六点半发车，用10分钟的时间，在你下班的路上，帮你快速整理当天的市场行情以及背后的归因，另外再和你分享一些有用的投资方法论。每天积累一点，让你不会漏掉最重要的信息。可以配合着《厚雪长波》一起听。欢迎大家关注～ 单集介绍去年的9月24日，上证指数单日大涨超4%，市场情绪一下子被点燃。很多人把那一天称为“924行情”的起点。那天之后，市场的齿轮重新开始转动。 这一年，股市的走势并不是一条平滑的上升曲线。10月的快速回调让人怀疑热情能否延续，年初人工智能的浪潮又点燃了新的期待，二季度外部环境的冲击带来了不小的震荡。直到夏天，资金重新回到A股，市场又恢复了活力，但和2015年全民热议股票的日子相比，依然显得谨慎。人们在乐观和担忧之间反复摇摆：行情会不会过热？是不是又要重演曾经的故事？ 更值得注意的是，市场的逻辑也在发生转变。过去，投资中国股市，可能很多人习惯盯着宏观政策，看风向、跟节奏。但这一年，越来越多的信号来自企业自身。公司能不能赚钱，分红是不是落到实处，新技术能不能真正站得住脚，这些具体的细节，逐渐成为行情能否延续的关键。投资的关注点，正在从“大叙事”转向“小逻辑”。 回望这一年，924行情带来的不只是数字上的上涨，而是一种新的体验：在乐观和怀疑之间来回，在不确定里寻找确定。我们该如何理解这种既熟悉又陌生的节奏？面对波动与不确定，投资者真正需要关注的是什么？ 在924一周年的这个节点上，我们邀请到了摩根士丹利中国首席股票策略师王滢，一起复盘过去12个月市场的起伏与转折，把种种片段重新串联起来，看看市场是怎样被推着往前走，又是怎样在反复中寻找方向。 希望这期节目，能帮你在喧嚣的市场情绪之外，找到更清晰的坐标。 本期剧透1、02:16 过去一年中国A股市场走势：翻天覆地 2、03:46 站在3800点上的焦虑：市场是否过热？关键还得看融资融券和新开户数！ 3、07:05 观测市场热度的核心指标有哪些？ 4、09:02 “过去最接近慢牛行情是2016-2018年，而A股现在也进入了一个关键过渡期” 5、10:59 本轮决定行情可持续的三大指标：债券收益率、政策、二季度业绩 6、14:36 流动性改善和资金搬家，到底谁先动？ 7、15:40 政策在正确的路上“小步快跑”，市场就敢大步向前 8、18:04 消费复苏靠加薪还是靠信心？钱包鼓不鼓是其次，信心才是第一生产力！ 9、21:08 回顾924以来的行情波动，背后的核心推动力是什么？ 10、25:11 DeepSeek只是开端？为什么说AI狂潮不是故事，而是现实？ 11、27:23 流动性、成长性、估值齐备，所谓“水牛行情”能走多远？ 12、30:27 A股领先，港股修复，是竞争还是互补？ 13、33:20 投资逻辑真的变了吗？从宏观叙事到微观盈利，这次不一样？ 14、39:42 “盈利+估值”双轮驱动：本轮行情已经不是老剧本了 15、49:33 政策推力和盈利修复不同步，如何判断行情到底靠不靠谱？ 16、55:27 股市不是一个零和游戏，不需要美股暴跌来实现中国股市长期可持续的上涨 听友来信你对节目的任何建议，或者你有任何在节目中想听到的话题和想邀请的嘉宾，都欢迎与我们联系。大家可以登录雪球APP给“厚雪长波官方发布”发私信，或者发邮件至houxuechangbo@xueqiu.com。 收听渠道这档节目会同步更新在雪球、小宇宙、喜马拉雅、苹果播客、B站、视频号、Youtube、Spotify等平台，搜索节目名称就能找到我们。 创作团队主持/七一 嘉宾/王滢 封面设计/VV 后期/Layla jelly白 维尼 关于我们《厚雪长波》是由雪球出品的，一档和投资相关又不止于投资的节目。本节目由声湃提供品牌播客制作顾问服务。在这档节目中，我们会邀请对投资有见解、有故事的嘉宾和球友，一起来分享他们的投资日常、生活态度。我们希望通过不同观点的碰撞，和大家一起发现投资机会，共同缓解投资焦虑，让财富的雪球越滚越大。 雪球成立于2010年，从投资社区出发，现已成为极具影响的集投资交流交易于一体的在线综合财富管理平台。雪球目前已拥有超过7800万用户，聚集了国内对投资感兴趣、有见解，对权益资产接纳度较高的人群。

    59 min

  3. 14 SEPT

    广场协议40周年，重新理解货币、利率与大国博弈

    👨🏻本期嘉宾：于杰｜《管理美元》、《时运变迁》译者 我们的新节目推出啦！现在市场瞬息万变，一天没关注可能就要涨跌个100点。我们新推出了一档播客叫《厚雪晚班车》，每天下午六点半发车，用10分钟的时间，在你下班的路上，帮你快速整理当天的市场行情以及背后的归因，另外再和你分享一些有用的投资方法论。每天积累一点，让你不会漏掉最重要的信息。可以配合着《厚雪长波》一起听。欢迎大家关注～ 单集介绍1985年9月22日，美国、英国、联邦德国、法国和日本的财政部部长和央行行长等官员，一起在纽约的广场饭店召开会议，这是当时国际经济政策协调的一次重要尝试。目标很直接：让美元贬值——这就是著名的广场协议。 当时的美元已经连续五年升值，其中对日元累计升值了44%左右，导致美国贸易逆差不断扩大，最终在1984年超过了1000亿美元，而逆差中有近一半来自与日本的贸易。美国制造业被压得喘不过气，美元飞涨、利率升高、国家赤字日趋巨大，美国国会中保护主义持续升温，美国的贸易伙伴国对这种保护主义也严重不满。所以让美元贬值有个简单的理由，就是日元和德国马克等货币对美元升值，从而降低美国对日本等国的贸易逆差，提升美国产品的竞争力，降低美国国内保护主义势力的抬头，缓解赤字。 今年是广场协议四十周年，美元依然是全球金融体系的核心，但它的角色发生了微妙的变化：从“黄金挂钩”到“石油美元”，再到今天的金融化与武器化。美元的霸权，既是全球流动性的源头，也是危机的制造者。同一个逻辑在反复出现，那就是：美国如何利用金融和贸易手段，把自己的问题转嫁出去。 关于广场协议其实是有很多争议和讨论的。比如，很多人会直接地认为是广场协议导致日本最终陷入了长期的经济停滞，所谓失落的三十年的罪魁祸首，也是美国的一场霸权主义阴谋。但也有观点认为，广场协议带来的日元升值本身并没有什么问题，即便没有广场协议，日元的升值也是大势所趋。而失落的三十年，更多是因为日本本身政策失误导致的。比如说德国在广场协议后同样面临货币升值，但通过产业升级和稳健政策避免了经济崩溃，说明汇率升值本身并非必然导致经济衰退。 还有比如说广场协议到底是美国的单方面霸凌，还是日本、德国等多国共同协商出来的、基于多方利益考量的多方主动行为？毫无疑问，“广场协议”的始作俑者是美国。没有美国的动机与计划，就不会有《广场协议》的签订。但如此具有戏剧性内容的会议，一天就结束了，关键原因就在于日本会前和会中主动积极的态度。 《广场协议》签订前，美元与日元的汇率是1∶240，即1美元兑240日元。美国方面原计划让美元贬值10%~12%，使美元兑日元的汇率贬至1∶216左右。日本不仅全盘接受，而且表示可以让日元升值至1∶200左右。据时任美联储主席保罗沃尔克事后形成文字的回忆，“在此次会议中（指广场会议），最令我吃惊的事情就是当时的日本大藏大臣、后来成为首相的竹下登主动提出允许美元贬值百分之十几。他比我们想象的要大方得多”。由于日本的积极主动，联邦德国也同意德国马克升值，只是升值的幅度要小于日元，所以一切变得十分顺利。 其实有足够多的证据证明，“广场协议”不是日本在美国的逼迫下签的“城下之盟”，而是日本积极主动参与的结果。那日本为什么要主动参与这次看似对本国外贸打击严重的协议呢？很多当事人的观点表明，日本面临的问题不仅仅是外贸，他们还需要思考更长远的美日关系、以及美国国内的反日、贸易保护主义声音、日本地缘政治问题以及日本自身的国际地位问题。也许你会觉得日本的官员在粉饰这段历史，至少显得他们是出于理性和自身利益考量的，而不是纯粹迫于美国的压力而使日元对美元升值。确实也有不少日本和美国的专家都在盛赞“广场协议”是布雷顿森林体系以后国际经济合作最成功的范例。但反过来说，只有一个愿打一个愿挨，双方各取所需，包括贸易上的和安全上的各种复杂诉求，才上了这条“风险之船”。 我们站在广场协议40周年这个节点上，重新回顾这段历史，也是为了看清今天的很多正在发生的事情的脉络。比如在特朗普第一次任期时，就不断有声音说，美国同中国之间将出现一个广场协议2.0。再看回当下，特朗普主张的所谓“对等关税”，源于白宫经济顾问委员会（CEA）主席斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）操刀的“海湖庄园协议”，与当初的“广场协议”几乎如出一辙，同样试图通过关税和汇率调整等手段，迫使其他国家作出有利于美国的经济让步。重返白宫后，特朗普在3月3日点名批评日本的汇率政策，称日元贬值使美国处于非常不利的地位。 《日本经济新闻》在3月20日发表文章谈及不得不防第二次“广场协议”。前日本央行行长白川方明，对于如今的环境表态却完全不同，他认为现时情况与1985年签订“广场协议”时已有很大不同。在1985年，日本贸易账户处于盈余状态，但现在处于赤字；美国国债占GDP的比例也发生了巨大变化，从1985年的大约40%变成现在的接近100%。他因此认为，在这种情况下，如果美元大幅贬值，将给美国国债发行成本带来负面影响，所以再一次寻求“广场协议”对美国而言是有风险的，日本也没有理由签订第二个广场协议。那中国，当然就更没有理由了。 关于广场协议，有很多分析文章，但当事人的所思所想应该也是一部分重要的史料。这里推荐大家两本书，其中一本叫《时运变迁》，作者是广场协议中美方和日方的两位亲历者，美联储前主席保罗沃尔克和日本前财务官行天丰雄，他们透露了广场协议谈判的很多细节；另外一本则是日本《朝日新闻》的前任总编辑船桥洋一撰写的《管理美元》，其中实地访谈了大量的广场协议的参与者，从政策制定者的各个维度对实际发生了什么进行了补充。 我们今天也邀请到了这两本书的译者于杰老师，通过他翻译这些著作的经历和对内容细节的介绍，一起回顾一下这场对国际汇率机制产生重大影响的往事。内容聊得有些零散，更多的精华其实还是在书里，希望能够打开大家兴趣的大门。 本期剧透1、00:27 1985年的纽约广场饭店，五国官员围坐一桌，美元太强，美国制造业快被压垮 2、13:16 里根第一任期坚持“美元强=美国强”，拒绝动汇率 3、16:52 财长詹姆斯·贝克登场，把广场协议变成自己的政治遗产 4、19:20 日本不想再做“3S小老弟”，必须迎来强日元的“青春期” 5、23:09 恐惧报复、误判形势、追求地位——日本主动升值背后的三重动机 6、26:13 出口企业最先感到疼：顺差数据还在涨，账面却在亏 7、29:02 卢浮宫协议补位登场，试图拦住失控的汇率 8、32:24 一台东芝机床，差点改变美苏海军的较量 9、34:07 301和超级301，美国的法律武器化，日本半导体首当其冲 10、36:12 协议短期有效，但长期后果超出所有人预期 11、41:20 美元的逻辑很简单：从来不讲责任，只问对美国是否有利 12、46:15 沃尔克的执念：即便浮动汇率，也想保留一丝秩序 13、47:37 日本的衰落，并非全是广场协议的锅 14、49:29 做全球主导货币的利与弊？ 15、58:16 莱特希泽和特朗普——一段政治遗产从里根时代延续至今 本期内容相关资料以下为大家整理了本期节目出现的人物及书籍，仅供收听参考： 1、罗纳德·里根：美国第40任总统，签署广场协议 2、理查德·尼克松：美国第37任总统，宣布美元与黄金脱钩 3、保罗·沃尔克：前美联储主席，以激进加息对抗通胀，参与广场协议背景政策 4、唐纳德·特朗普：美国现任总统，保护主义代表人物。早在 1980 年代就批评美国对外政策，主张“美国优先” 5、白川方明：日本前央行行长，反思广场协议与日本经济停滞的关系 6、竹下登：日本大藏大臣，后任首相，在广场协议中主动推动日元升值 7、中曾根康弘：日本首相（1982–1987），广场协议的重要政治推手 8、宫泽喜一：日本政治家，后任首相，参与广场协议谈判 9、詹姆斯·贝克：美国财政部长，广场协议的主要推动者 10、罗伯特·莱特希泽：特朗普时期美国贸易代表，早年在里根政府任职，对外贸易强硬派 11、行天丰雄：日本前财务官，《时运变迁》合著者，广场协议亲历者 12、船桥洋一：日本记者，《朝日新闻》前总编辑，著有《管理美元》 13、唐纳德·里甘：1981年-1985年，任美国财政部长；1985年-1987年，任白宫办公厅主任 14、本期节目存在部分口误：30分前后，“到美国去看”更正为“到日本去看”；49分前后，“2000亿的顺差”更正为“2000亿的逆差”；52分前后，“欧元的货币化”更正为“欧元的武器化”；1小时前后，“日元的阶段性高点”更正为“美元的阶段性高点”。 📚《时运变迁》购书链接 📚《管理美元》购

    1h 8m

  4. 7 SEPT

    如何面对人生的第一个牛市？80后、90后、00后的三种姿势

    👨🏻本期嘉宾：杨天楠｜「听懂涨声」主理人、80后股民；星辰大海的边界｜「三点下班」主理人、90后股民；万科｜雪球新人、00后股民 每一代股民都有属于自己的“第一场牛市”。 80后或许记得的是2007年6124点的疯狂，那时候连课堂上的老师都停课推票；90后或许最深刻的，是2015年杠杆牛的狂欢，两万本金翻到五万，结果转眼就成了噩梦；00后则是在2021年的核心资产行情里，一路满仓熬过了熊市，直到今天。 牛市就像青春一样——热烈、冲动、难以忘怀。它带来过一夜暴富的幻觉，也留下过单日亏掉年薪的痛感。有人因婚礼支出中意外逃顶、也有人因为忐忑不安而彻夜翻找雪球上的“大V”贴子寻求安慰…… 这是一期非常难得的三方串台节目，我们让天楠、星辰和万科这三代股民坐到了一起，把各自的第一次牛市记忆与当下3800点的行情对照，聊一聊：牛市背后的情绪与叙事，是该拥抱还是敬而远之？面对回调，是惊慌失措，还是笑着加仓？ 这既是一期关于股市的对谈，也是关于成长的故事。 我们的新节目推出啦！现在市场瞬息万变，一天没关注可能就要涨跌个100点。我们新推出了一档播客叫《厚雪晚班车》，每天下午六点半发车，用10分钟的时间，在你下班的路上，帮你快速整理当天的市场行情以及背后的归因，另外再和你分享一些有用的投资方法论。每天积累一点，让你不会漏掉最重要的信息。可以配合着《厚雪长波》一起听。欢迎大家关注！ 本期剧透1、00:55三代股民同台：80后、90后、00后，聊聊各自的第一轮牛市 2、02:342006-07年：股改红利、6124点、奥运开幕当天的大跌 3、03:52课堂推票、老师“刚兑”：那一代人的牛市氛围到底有多狂热？ 4、06:452015年：大一开股票账户，听谢百三讲课，2万炒到6万的“股神时刻” 5、10:10半个月买啥都赚钱，到全仓跌停跑不掉，股灾来的有多快？ 6、13:16毕业典礼上的股票弹幕 7、15:4000后出道即巅峰：2020年大金融板块集体涨停，刚入市就以为自己是股神 8、18:03基金牛市、宁指数与茅指数：抓住还是错过，差别有多大？ 9、20:00第一支股票：紫鑫药业、江淮汽车、海尔之家、洲际油气——背后都是故事 10、31:04泡沫与叙事：要不要拥抱？什么时候该下车？ 11、34:26“高铁比喻”：是在车上安心坐着，还是在追车的痛苦中踏空？ 12、39:04太懂行业反而不赚钱？有时候“不懂更能赚” 13、40:18单日亏损10万、100万，股民的至暗时刻 14、42:56熔断机制、量化小盘、国家队救市：制度与流动性如何塑造命运 15、48:43回头看熊市，流动性危机其实是“黄金坑” 16、52:18价值与成长的轮回：从消费核心资产到新能源军工，谁能穿越周期？ 17、1:10:00回调是机会还是陷阱？在熊牛切换的节点，心态比逻辑更重要 18、1:28:00价值vs成长：美国、中国市场的对比与借鉴 19、1:35:00结尾：三代股民的经验总结——泡沫、流动性与人性的轮回 听友来信你对节目的任何建议，或者你有任何在节目中想听到的话题和想邀请的嘉宾，都欢迎与我们联系。大家可以登录雪球APP给“厚雪长波官方发布”发私信，或者发邮件至houxuechangbo@xueqiu.com。 收听渠道这档节目会同步更新在雪球、小宇宙、喜马拉雅、苹果播客、B站、视频号、Youtube、Spotify等平台，搜索节目名称就能找到我们。 创作团队主持/七一 嘉宾/杨天楠&星辰&万科 封面设计/VV 后期/Layla 维尼 关于我们《厚雪长波》是由雪球出品的，一档和投资相关又不止于投资的节目。本节目由声湃提供品牌播客制作顾问服务。在这档节目中，我们会邀请对投资有见解、有故事的嘉宾和球友，一起来分享他们的投资日常、生活态度。我们希望通过不同观点的碰撞，和大家一起发现投资机会，共同缓解投资焦虑，让财富的雪球越滚越大。 雪球成立于2010年，从投资社区出发，现已成为极具影响的集投资交流交易于一体的在线综合财富管理平台。雪球目前已拥有超过7800万用户，聚集了国内对投资感兴趣、有见解，对权益资产接纳度较高的人群。

    1h 50m

  5. 31 AUG

    深入量化基金表现的几个关键词：策略、因子、容量、换手、超额

    👨🏻本期嘉宾：孔宪政｜诺安基金多资产投资部兼国际业务部总经理这期节目的灵感，其实来自于最近A股市场里关于量化基金的热烈讨论。过去大半年，小微盘指数一路领跑，量化基金的业绩频频登上头条，不少私募产品还因限购而“火出圈”。与此同时，市场的声音却并不一致：有人认为量化是帮助市场更高效的利器，也有人质疑它放大了波动、让散户无所适从。到底量化基金是资本市场的幸运儿，还是被误解的替罪羊？在录制之前，团队也曾经一起聊过：量化的魅力究竟在哪？它依赖的是模型、算法和概率，而不是故事和直觉。但如果遇上极端行情，模型失效、黑天鹅来袭，它还能给投资人提供安全感吗？当AI不断介入，量化基金经理的角色是不是会越来越边缘化？ 本期《厚雪长波》，我们就邀请到了诺安基金多资产投资部兼国际业务部总经理孔宪政。他从海外到本土，已经在量化世界里深耕多年。在这期节目里，他和我们一起聊了很多：为什么公募量化受限更多，私募量化却更灵活？小盘行情真的天然利好量化吗？高频策略可以用两周验证，而低频策略却要靠数年才能证明，投资人应该如何取舍？AI带来的“新因子”是真突破还是黑箱？以及最核心的，那些超额收益究竟来自何处？ 我们还聊到更现实的困惑：去年的“小微盘至暗时刻”为何让量化基金集体受挫？面对市场风格快速切换，量化是否比主动管理更能应对？在指数徘徊、投资人情绪摇摆的当下，量化基金是否真的能让你少一些焦虑？而在规模扩张、频繁限购的背后，量化基金的容量天花板到底在哪里？ 这期内容既有方法论的拆解，也有对当下行情的回应。量化的本质是“在数据中寻找秩序”。它既不能保证你无视黑天鹅，也不是洪水猛兽。但在概率与不确定性之间，它或许能给投资人多一些确定感。这期节目，会带你从喧嚣的市场情绪里，找到一种更冷静的理解。 🎉我们的新节目推出啦！现在市场瞬息万变，一天没关注可能就要涨跌个100点。我们新推出了一档播客叫《厚雪晚班车》，每天下午六点半发车，用10分钟的时间，在你下班的路上，帮你快速整理当天的市场行情以及背后的归因，另外再和你分享一些有用的投资方法论。每天积累一点，让你不会漏掉最重要的信息。可以配合着《厚雪长波》一起听。欢迎大家关注！ 本期剧透1、01:50 中外量化基金发展对比：外资起步早、体系成熟，国内百花齐放但仍处发展阶段 2、02:38 国内量化发展历程：2015年前暴露风险因子即可赚钱，后来策略逐渐迭代成熟 3、03:34 公募与私募量化的差异在哪里？ 4、05:12 什么是量化适合的市场风格？ 5、07:22 量化超额收益的来源与量化策略的多样性 6、13:01 AI与机器学习在量化中的应用：能发现非线性规律，但可能仍难以应对黑天鹅 7、16:22 因子的可解释性与机器挖掘：有些因子无法解释但有效 8、17:27 量化投资的核心是概率思维：规律总收益需大于黑天鹅带来的损失 9、22:17 高频与低频量化的验证时间差异 10、24:51 高频策略不是万能的——容量限制与激烈竞争 11、32:51 量化基金经理的价值在哪里？ 12、56:15 普通投资者可以参考的选择量化基金的三个标准 听友来信你对节目的任何建议，或者你有任何在节目中想听到的话题和想邀请的嘉宾，都欢迎与我们联系。大家可以登录雪球APP给“厚雪长波官方发布”发私信，或者发邮件至houxuechangbo@xueqiu.com。 收听渠道这档节目会同步更新在雪球、小宇宙、喜马拉雅、苹果播客、B站、视频号、Youtube、Spotify等平台，搜索节目名称就能找到我们。 创作团队主持/七一 嘉宾/孔宪政 封面设计/VV 后期/Layla 维尼 Doria 关于我们《厚雪长波》是由雪球出品的，一档和投资相关又不止于投资的节目。本节目由声湃提供品牌播客制作顾问服务。在这档节目中，我们会邀请对投资有见解、有故事的嘉宾和球友，一起来分享他们的投资日常、生活态度。我们希望通过不同观点的碰撞，和大家一起发现投资机会，共同缓解投资焦虑，让财富的雪球越滚越大。 雪球成立于2010年，从投资社区出发，现已成为极具影响的集投资交流交易于一体的在线综合财富管理平台。雪球目前已拥有超过7800万用户，聚集了国内对投资感兴趣、有见解，对权益资产接纳度较高的人群。 风险提示市场有风险，投资须谨慎。本观点仅代表当时观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成投资建议或保证，亦不作为任何法律文件。投资者投资于诺安基金管理有限公司管理的基金时，应认真阅读《基金合同》《托管协议》《招募说明书》《风险说明书》《基金产品资料概要》等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。

    1h 1m

  6. 24 AUG

    3800点来得猝不及防，冷静看待估值与景气

    👨🏻本期嘉宾：王乐乐｜富国基金ETF投资总监 我们录制这期节目是在8月20日，上证收盘来到了3766点，创了十年新高，没想到就过了两天，A股就站上了3800点。团队的小同学们都在感慨，我们这届年轻人，也终于看到了属于自己的第一个牛市？而且是A股历史上的前三？本期《厚雪长波》，我们邀请到富国基金ETF投资总监王乐乐，一起从资本市场的周期、产业逻辑与指数选择三个维度，细致剖析A股的“此时此刻”。 王乐乐在大学开始接触股票，直接碰上了2007年史诗级的6124点。2010年进入行业以来，亲历了A股所有的大行情：从6124点的远去，到2014–2015年互联网+的狂飙，再到2019–2021年新能源的爆发。他提出了两个判断板块的重要关键词——“低估”与“景气”：只有估值被压低、同时产业基本面向上，行情才可能真正走得长远。 当然，我们这届年轻人最关心的实际问题是：我经历的第一个牛市，就直接走到了3800 点，过去的过山车行情都是道听途说的鬼故事，但这次是真的了，我们该如何是好？那如果你是十年前股灾过来的A股“老登”，看到十年一轮回的新高点，你又该怎么做呢？经验管用么？ 这期节目或许能给你带来启发。 我们的新节目推出啦！现在市场瞬息万变，一天没关注可能就要涨跌个100点。我们新推出了一档播客叫《厚雪晚班车》，每天下午六点半发车，用10分钟的时间，在你下班的路上，帮你快速整理当天的市场行情以及背后的归因，另外再和你分享一些有用的投资方法论。每天积累一点，让你不会漏掉最重要的信息。可以配合着《厚雪长波》一起听。欢迎大家关注！ 本期剧透1、02:30 每一轮牛市，都始于“低估”+“景气”：真正可持续的行情，必须同时满足两个条件——估值处于历史低位，且产业基本面出现向上拐点 2、16:30 “买在无人问津，卖在人声鼎沸”：如何判断一个板块是否过热？ 3、29:20 是高是低？A股估值并不贵，但结构分化剧烈 4、35:40 消费、地产、军工、芯片、创新药：谁在修复？谁在过热？ 5、43:00 机器人：情绪大于景气，离“家庭保姆”还有三五年 6、50:00 AI的下一波机会在哪？不是芯片，而是“应用” 7、01:09:45 普通投资者怎么办？定投+网格，才是震荡市的“生存法则” 8、01:20:00 配置建议：核心+卫星，长期+交易 9、01:22:00 从“虚胖”到“紧实壮汉”，A股正在蜕变 听友来信你对节目的任何建议，或者你有任何在节目中想听到的话题和想邀请的嘉宾，都欢迎与我们联系。大家可以登录雪球APP给“厚雪长波官方发布”发私信，或者发邮件至houxuechangbo@xueqiu.com。 收听渠道这档节目会同步更新在雪球、小宇宙、喜马拉雅、苹果播客、B站、视频号、Youtube、Spotify等平台，搜索节目名称就能找到我们。 创作团队主持/七一 嘉宾/王乐乐 封面设计/VV 后期/Layla 维尼 关于我们《厚雪长波》是由雪球出品的，一档和投资相关又不止于投资的节目。本节目由声湃提供品牌播客制作顾问服务。在这档节目中，我们会邀请对投资有见解、有故事的嘉宾和球友，一起来分享他们的投资日常、生活态度。我们希望通过不同观点的碰撞，和大家一起发现投资机会，共同缓解投资焦虑，让财富的雪球越滚越大。 雪球成立于2010年，从投资社区出发，现已成为极具影响的集投资交流交易于一体的在线综合财富管理平台。雪球目前已拥有超过7800万用户，聚集了国内对投资感兴趣、有见解，对权益资产接纳度较高的人群。

    1h 25m

  7. 17 AUG

    找十倍股很难，找养老股很怂

    👨🏻本期嘉宾：@赛艇队长｜雪球球友 十年的投资旅程，从2014年春节的第一次买入，到今天手里那些慢慢沉下来的“压舱石”，赛艇队长的故事并不热闹，却足够耐看。他曾在牛市初尝甜头，用卖出的股票换来第一部苹果手机；也曾在套牢的五年里，把注意力放回工作，只偶尔看看行情；他见过ST股的狂飙，也经历过海运、地产、消费电子的低谷与反弹。 在这期对话里，我们聊到他如何从“追逐重组题材”转向寻找周期低点的机会，为什么会在房地产最不被看好的时候买入新城控股，又是什么让他愿意把中远海控和招商轮船当作养老股长期持有。 投资之外，当然还有他心态的变化——从想要高收益，到接受波动；从盯着涨跌，到关注自由现金流。那些数字背后，是一个普通投资者在市场起落中找到的节奏和安全感。 或许，这不是一段关于暴富的传奇，而是一场关于如何慢慢变好的长谈。 本期剧透1、02:49 我的投资回顾：14年入市大赚；15年卖在半山腰，一顿操作套了四年；19年回归，被市场大干了一场 2、10:54 海运—全新的起点 3、16:44 总因为中远海控和其他球友开展口水战，在争些什么？ 4、20:19 发在雪球的全都是伟光正的，真正亏钱的都不愿意说 5、26:12 人的能力和欲望要相互匹配 6、30:27 哥伦布发现新大陆之后，全球离开过航运业务吗？ 7、33:51 下行到底是不是机会？ 8、41:45 风评足够差就要买 9、48:26 为什么会看好美图公司？ 10、53:38 老登行业，安全性足够，爆发力不足 11、01:00:22 会刻意追求十倍股吗？ 12、01:03:38 不止盈，多多益善 13、01:10:34 当未来的盈利预期，市场情绪全都计算到周期股的股价里了，我觉得就可以卖出了 14、01:16:06 为什么说自己是60分投资者？ 15、01:20:48 以弱者思维看待市场 16、01:26:21 当下时点的小建议 听友来信你对节目的任何建议，或者你有任何在节目中想听到的话题和想邀请的嘉宾，都欢迎与我们联系。大家可以登录雪球APP给“厚雪长波官方发布”发私信，或者发邮件至houxuechangbo@xueqiu.com。 收听渠道这档节目会同步更新在雪球、小宇宙、喜马拉雅、苹果播客、B站、视频号、Youtube、Spotify等平台，搜索节目名称就能找到我们。 创作团队主持/七一 Layla 嘉宾/赛艇队长 封面设计/VV 后期/Jelly白 关于我们《厚雪长波》是由雪球出品的，一档和投资相关又不止于投资的节目。本节目由声湃提供品牌播客制作顾问服务。在这档节目中，我们会邀请对投资有见解、有故事的嘉宾和球友，一起来分享他们的投资日常、生活态度。我们希望通过不同观点的碰撞，和大家一起发现投资机会，共同缓解投资焦虑，让财富的雪球越滚越大。 雪球成立于2010年，从投资社区出发，现已成为极具影响的集投资交流交易于一体的在线综合财富管理平台。雪球目前已拥有超过7800万用户，聚集了国内对投资感兴趣、有见解，对权益资产接纳度较高的人群。

    1h 31m

  8. 10 AUG

    用潮玩养活自己？听起来比在家炒股还魔幻

    🧑🏻‍💻本期嘉宾：@韭菜猴快乐拆｜小红书潮玩博主 今天是一期很特殊的节目，我们邀请到的既不是经济学家、基金经理，也不是牛散大拿，而是一位靠着潮玩这个赛道成功“养活”自己的小红书潮玩博主——@韭菜猴快乐拆。随着labubu的爆火、泡泡玛特股价的一飞冲天，不止是社交媒体，我们身边感觉随处可见都在讨论着这些“美丽废物”们。 关于泡泡玛特这家公司及其股价，我相信已经有很多节目聊过了，所以今天我们请来了安迪（@韭菜猴快乐拆），作为一个资深的潮玩玩家兼小红书博主，他的亲身经历可能比任何股民的分析都要真实。在节目中，他和我们分享了他从“纯粹爱好”到“全职博主”的心路历程。在他看来，普通人买卖潮玩不能被定义为投资行为，大概率只能停留在消费行为的维度。如果你想靠二手买卖潮玩赚钱，可能难度比你想象中的更高。 当然，安迪也会从他自己的经验出发，聊聊如何在潮玩领域做出“聪明”的投资决策：他会分析哪些IP值得关注、哪些二手市场的潮玩可能带来意外的收益、哪些二手交易平台更加靠谱等等。 除了买买泡泡玛特的股票，我们还能通过潮玩赚到哪些钱？相信今天的节目会给你一些答案。 本期剧透1、03:15 怎么从玩家变成自媒体博主的？ 2、06:41 热爱第一，赚钱第n 3、08:08 潮玩市场的盘子比想象中更大 4、13:11 自媒体赚的钱可以自给自足吗？ 5、18:01 我们不追求摸鱼，人活着就该有目标 6、19:22 跟其他行业同量级的博主相比，潮玩商单的价值只有人家十分之一 7、21:46 从潮玩本身的溢价上能赚到钱吗？ 8、26:45 我们在二手交易上很难赚到钱，因为和娃之间有了羁绊 9、32:16 价值投资不适用于潮玩 10、45:30 不火的时候随便买，爆火之后都上不了“台面” 11、50:14 盲盒=80%拆盒快感+20%实际价值 12、54:40 Labubu这次的现象级爆火并非常态 13、58:24 靠潮玩理财？不建议 14、01:00:28 关于购买正版潮玩的小科普 听友来信 你对节目的任何建议，或者你有任何在节目中想听到的话题和想邀请的嘉宾，都欢迎与我们联系。大家可以登录雪球APP给“厚雪长波官方发布”发私信，或者发邮件至houxuechangbo@xueqiu.com。 收听渠道这档节目会同步更新在雪球、小宇宙、喜马拉雅、苹果播客、B站、视频号、Youtube、Spotify等平台，搜索节目名称就能找到我们。 创作团队主持/七一 嘉宾/安迪 封面设计/VV 后期/Layla 维尼 Jelly白 关于我们《厚雪长波》是由雪球出品的，一档和投资相关又不止于投资的节目。本节目由声湃提供品牌播客制作顾问服务。在这档节目中，我们会邀请对投资有见解、有故事的嘉宾和球友，一起来分享他们的投资日常、生活态度。我们希望通过不同观点的碰撞，和大家一起发现投资机会，共同缓解投资焦虑，让财富的雪球越滚越大。 雪球成立于2010年，从投资社区出发，现已成为极具影响的集投资交流交易于一体的在线综合财富管理平台。雪球目前已拥有超过7800万用户，聚集了国内对投资感兴趣、有见解，对权益资产接纳度较高的人群。

    1h 7m
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《厚雪长波》是由雪球出品的，一档和投资相关又不止于投资的节目。在这档节目中，我们会邀请对投资有见解、有故事的嘉宾和球友，一起来分享他们的投资日常、生活态度。我们希望通过不同观点的碰撞，和大家一起发现投资机会，共同缓解投资焦虑，让财富的雪球越滚越大。 你对节目的任何建议，或者你有任何在节目中想听到的话题和想邀请的嘉宾，都欢迎与我们联系。大家可以登录雪球APP给“厚雪长波官方账号”发私信，或者发邮件至houxuechangbo@xueqiu.com。 雪球成立于2010年，从投资社区出发，现已成为极具影响的集投资交流交易于一体的在线综合财富管理平台。雪球目前已拥有超过5700万用户，聚集了国内对投资感兴趣、有见解，对权益资产接纳度较高的人群。

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