我来陪你读年报

都说不易

这一切缘起于在三年前的一时兴起,最初的想法就是跟大家一起读一些我感兴趣的上市公司的年报。所以这个节目起的名字就是《我来陪你读年报》,就这么一做就做了三年的时间。我与很多开公众号的大V不一样,我就是一个无名之人,一个最普通的赶路人…… 也正因为如此,这些节目只是我自己投资过程的一个记录。这里面毫无修饰地记录了我对每一家企业,每一个行业的了解和认知的过程。我只是把这里作为我个人的一个小花园,我没意愿要做到多大的影响,没意愿在这上面赚钱,也没意愿与别人争论什么原则问题。所以我不会发雪球,因为纷争太多;所以我不接推广,因为收人的钱就要替人办事;所以我从来不要求朋友帮我点赞转发,因为根本没必要。 所以在这里我敬告各位朋友: 1、本专辑纯属我个人的投资和学习的记录。 2、我认为投资最不需要的就是大众的认同,如果没点独立的想法,没点看上去有点固执的坚持,根本就别想继续在这个投资市场生存下去,大家也没必要听我在那里说一些陈词滥调。 3、本人不寻求任何形式的商业合作,如果我投资做好了,也真不差这点钱。 4、有些听众朋友认为我脾气不好,没点“客户体验”的意识,说话不好听有口音等等问题,请直接参考第一、第二和第三条。 5、这个专辑只是简单说一说那些我感兴趣的上市公司,不涉及荐股及任何的投资建议,请独立思考!

  1. Sep 12

    491、2026年半年报里的行业冷暖

    本期概要 2026年A股中报收官,全市场业绩整体抬升,但呈现极致结构性分化。本期复盘31个行业冷暖、业绩真伪、盈利含金量,解答科技成长与传统价值的年度风格之争。 市场整体特征 A股整体营收、净利润双增长,但中位数极低,仅四成企业盈利正增长。利润大幅向少数科技、资源、金融龙头集中,多数传统行业增长停滞。 高增长行业 科技制造:电子、半导体、军工、电力设备高增,量价齐升,科技龙头盈利体量赶超传统消费龙头,产业结构持续切换。 上游资源:有色、化工、煤炭、石化景气上行,周期复苏,盈利扎实、现金流优质。 金融:非银高增主要来自股市浮盈,持续性有限;银行增速平淡,盈利底盘稳健。 弱势下滑行业 大消费:白酒、家电、社服整体利润收缩,行业复苏乏力、增长停滞。 地产链:地产、建材、钢铁、建筑持续低迷,多数行业仍处亏损、弱修复状态。 其他弱势赛道:汽车增收不增利、价格战内卷严重;农林牧渔深度亏损,猪周期磨底。 核心市场结论 1. 盈利马太效应加剧,利润持续向新经济、民营、科创企业集中。 2. 单一增速易误导,存在大量亏损收窄、指标失真的口径陷阱。 3. 盈利含金量核心看资产回报与杠杆,低杠杆高回报的行业质地最优。 风格之争总结 半年报验证:科技成长业绩真实兑现,并非纯概念炒作;多数传统价值行业增长停滞。同时科技高增长有不确定性,传统周期、银行仍具备稳健盈利能力。真正的价值投资,是跟随产业趋势,拥抱可持续的真实现金流增长。

    491、2026年半年报里的行业冷暖
  2. Sep 5

    490、2026年中报五大险企日赚17亿的底色

    本期主题:拆解五大险企半年报超高利润的真实成色与可持续性 核心关键词:险企半年报、投资浮盈、会计准则、主业分化、盈利持续性 开篇要点 五大上市险企半年报披露完毕,合计归母净利润3173.87亿元,同比增78.12%,日均盈利17.54亿元。数据亮眼,但业绩存在明显结构性分化,高增长并非来自保险主业爆发。 核心矛盾:数据错配真相 行业保费收入仅同比增长3.2%,新业务价值平稳修复,主业增速低迷,与翻倍式净利润严重背离。核心驱动来自投资端收益,新金融工具准则下,权益资产市价波动直接计入当期利润。上半年成长股行情上行,带来大规模账面浮盈,推高行业整体利润。 增量利润结构与各家分化 行业新增利润1392亿元,中国人寿独占67%增量,业绩高度依赖权益行情,剔除短期波动后真实盈利增速大幅走低。新华保险高权益仓位,同样绑定二级市场表现。中国平安盈利不靠投资,由资管板块及一次性收益支撑,投资端表现承压。人保、太保持仓偏稳健,重仓高股息资产,受行情扰动小,业绩含金量更高。 行业隐性长期风险 市场利率持续低位,险企净投资收益率持续下行,固定利息收益难以覆盖负债成本,盈利对资本市场资本利得依赖度持续抬升。头部险企利润大幅增长,但分红比例显著回落,印证本轮高利润为阶段性行情收益,不具备常态化基础。 保险主业真实基本面 负债端持续优化,分红险替代高成本险种,有效降低利差损风险。银保渠道监管整治后量质齐升,代理人队伍从扩量转向产能提质。财险板块基本面最优,综合成本率持续优化,承保盈利稳步改善;仅新能源车险存在行业性亏损、增速放缓问题。 业绩增长持续性判断 短期高增长不可持续。三季度面临去年高基数叠加成长赛道回调压力,行业盈利增速将明显回落,全年业绩前高后低。中长期看,险资权益仓位持续上行、利率低位运行,业绩与股市波动绑定度进一步加深。 本期总结 本轮险企超高利润,是会计准则放大的行情镜像,并非主业景气爆发。剥离短期波动,产品结构、渠道质量、财险承保的基本面改善真实可持续。判断险企真实经营价值,需摒弃短期净利润,重点跟踪新业务价值、营运利润、净投资收益率三大核心指标。

    490、2026年中报五大险企日赚17亿的底色
  3. Aug 31

    489、猪周期里的牧原答卷

    付鹏引发热议:宇树机器人研发 1.45 亿,牧原养猪研发 16.48 亿。养猪真的需要这么多研发吗?结合牧原 2026 半年报,看懂猪周期、牧原现状与研发价值。 �猪周期生猪存在 10 个月生产滞后,形成 3‑4 年一轮猪周期。本轮磨底创历史:规模化大企业抗亏损,加上 PSY 养殖效率提升,母猪减少但出栏没降。机构预判周期拐点大概率 2026Q3‑Q4,2027Q1 有望盈利;未来周期将从暴涨暴跌转为窄幅波动。 �牧原 2026 半年报- 上半年亏损 60.78 亿,出栏微增,亏损源于猪价低迷。- 完全成本持续下降,行业领先;屠宰业务盈利,对冲养殖风险。- 财务稳健,现金流充足;主动淘汰低效母猪,优先猪群健康。�16 亿研发投向1. **育种**:自建育种平台,种猪自主可控,提升 PSY,降低仔猪成本2. **饲料**:合成生物学替代豆粕,减少进口大豆依赖3. **智能装备**:AI 巡检、智能环控、空气过滤猪舍,采集海量养殖数据4. **农牧 AI 大模型**:联合阿里云、华为,把专家经验下沉一线,模型对外开放  �️护城河与局限牧原的护城河是**育种、饲料、智能设备、数据飞轮共同形成的系统性成本领先**,单项技术可模仿,整套闭环难复制。研发无法消除猪周期,但能让企业在底部扛得住,周期反转时盈利弹性更大。

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这一切缘起于在三年前的一时兴起,最初的想法就是跟大家一起读一些我感兴趣的上市公司的年报。所以这个节目起的名字就是《我来陪你读年报》,就这么一做就做了三年的时间。我与很多开公众号的大V不一样,我就是一个无名之人,一个最普通的赶路人…… 也正因为如此,这些节目只是我自己投资过程的一个记录。这里面毫无修饰地记录了我对每一家企业,每一个行业的了解和认知的过程。我只是把这里作为我个人的一个小花园,我没意愿要做到多大的影响,没意愿在这上面赚钱,也没意愿与别人争论什么原则问题。所以我不会发雪球,因为纷争太多;所以我不接推广,因为收人的钱就要替人办事;所以我从来不要求朋友帮我点赞转发,因为根本没必要。 所以在这里我敬告各位朋友: 1、本专辑纯属我个人的投资和学习的记录。 2、我认为投资最不需要的就是大众的认同,如果没点独立的想法,没点看上去有点固执的坚持,根本就别想继续在这个投资市场生存下去,大家也没必要听我在那里说一些陈词滥调。 3、本人不寻求任何形式的商业合作,如果我投资做好了,也真不差这点钱。 4、有些听众朋友认为我脾气不好,没点“客户体验”的意识,说话不好听有口音等等问题,请直接参考第一、第二和第三条。 5、这个专辑只是简单说一说那些我感兴趣的上市公司,不涉及荐股及任何的投资建议,请独立思考!

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