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  1. 五分鐘看懂財務報表-美國銀行Bank of America(BAC)、Dual Class Stock

    2022/09/18

    五分鐘看懂財務報表-美國銀行Bank of America(BAC)、Dual Class Stock

    EP 3-28 歡迎來到五分鐘看懂財務報表，來看美國銀行Bank of America Corp.(代號BAC)年報 1為什麼想研究這家公司 此支股票參考巴菲特班討論區。 2公司賺什麼錢？ 公司創立於1904年，創辦人為Amadeo Giannini，現在最大股東為波克夏，持股12%，是美國第二大銀行，主業為第一，商業銀行，也就是存放款，第二，財富管理，就是幫有錢人理財，第三，投資銀行，就是只和法人做生意的券商。 經營者 目前的董事長為Brian Moynihan，畢業於布朗大學，2004年進入美國銀行。 3公司的風險因素 最近美國升息，而升息對銀行有利，因為銀行可以足額調高貸款的利率，但是不足額調高存款利率，使得存放款利差擴大。 4.資產負債表 來到資產負債表 股價淨值比P/B ratio 1.61 >1.5 X 5.損益表 來到損益表 本益比P/E ratio 10.35 10% O 過去10年每年都獲利 O - O 過去10年EPS成長 187.65% >30% O 6.現金流量表 來到現金流量表 營業現金流/稅後淨利OCF/NI 123.00% >80% O 7.股東權益變動表 來到股東權益變動表 2022.9.13股價 34.00 - - 內部人持股比例Insider Ownership 0.12% >0.01% O 市值  2,696億  >100億 O 8.一句話評語 若用一句話形容美國銀行，身為美國第二大銀行，如果倒了，那還有什麼沒倒？且股價便宜。 9.CFA筆記 Dual Class Stock:A company or stock with a dual-class structure has two or more classes of shares with different voting rights. 三、名詞解釋 moderate:to make certain that all the people marking an examination use the same standards Common law:A jury of ordinary people without legal training decides on the facts of the case. The judge then determines the appropriate sentence based on the jury's verdict Civil Law:is codified. outlay:an amount of money spent for a particular purpose, especially as a first investment in something 10.參考資料 財報狗 巴菲特班洪瑞泰討論區 Wiki FINVIZ 11.結語 最後，我開了一門課，有興趣的聽眾可以上網搜尋「投資神槍手」，https://reurl.cc/VDOA3R，也可以上活動通ACCUPASS報名，今天就講到這裡，下次再會，拜。

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  2. 五分鐘看懂財務報表-UGI Corp(UGI)、IOSCO宗旨、IASB的財報定性特質qualitative characteristics

    2022/09/07

    五分鐘看懂財務報表-UGI Corp(UGI)、IOSCO宗旨、IASB的財報定性特質qualitative characteristics

    EP 3-27 歡迎來到五分鐘看懂財務報表，來看UGI Corp.(代號UGI)年報 1為什麼想研究這家公司 此支股票參考巴菲特班討論區。 2公司賺什麼錢？ UGI Corp成立於1882年，銷售天然氣、電力，為美國最大的丙烷零售商，也在歐洲有液化石油氣、石油業務。 經營者 目前的董事長為Frank S. Hermance，曾經是AMETEK公司的CEO，目前UGI的CEO是Roger Perreault，曾在Air Liquide公司擔任全球總裁。 3公司的風險因素 目前因國際政治因素天然氣漲價，UGI也調漲價格，但公司強調不會從漲價中獲利。 4.資產負債表 來到資產負債表 股價淨值比P/B ratio 4.99 >1.5 X *負債比Debt ratio 64.96% >50% X *流動資產/流動負債 169.68% 10% O 過去10年每年都獲利 O - O 過去10年EPS成長 41.18% >30% O 6.現金流量表 來到現金流量表 營業現金流/稅後淨利OCF/NI 203.54% >80% O 每股自由現金流 3.70 >0 O 7.股東權益變動表 來到股東權益變動表 2022.9.04股價 39.04 - - 內部人持股比例Insider Ownership 0.20% 15% X 市值  82.7  100億 X 8.一句話評語 若用一句話形容UGI Corp公司，每個家庭都要用瓦斯，成長穩定，股價便宜。 9.CFA筆記 International Organization of Securities Commissions(IOSCO)的目的是確保市場公平、透明、有效率，減少系統性風險，保護投資者。 IASB的財報概念框架中，提到2個基礎定性特質，相關性與忠誠表達，與四個加強定性特質，可比較、可驗證、及時性、可理解，以及兩個限制，要在定性特質之間做衡量，且資訊的效益要大於代價。 三、名詞解釋 conceptual:based on ideas or principles set sth forth:formal for set sth out provision:the act of providing something Relevance:the degree to which something is related or useful to what is happening or being talked about faithful:firm and not changing in your friendship with or support for a person or an organization, or in your belief in your principles firm and not changing in your friendship with or support for a person or an organization, or in your belief in your principles pervasive:present or noticeable in every part of a thing or place omit:to fail to include or do something timely:happening at the best possible moment 10.參考資料 財報狗 巴菲特班洪瑞泰討論區 Wiki FINVIZ 11.結語 最後，我開了一門課，有興趣的聽眾可以上網搜尋「投資神槍手」，https://reurl.cc/VDOA3R，也可以上活動通ACCUPASS報名，今天就講到這裡，下次再會，拜。

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  3. 2022/08/29

    五分鐘看懂財務報表Walgreens Boots Alliance(WBA)、Binomial Distribution

    EP 3-26 歡迎來到五分鐘看懂財務報表，來看Walgreens Boots Alliance(代號WBA)年報 1為什麼想研究這家公司 此支股票參考巴菲特班討論區。 2公司賺什麼錢？ Walgreens Boots Alliance公司為連鎖藥局，也擁有幾家藥廠，擁有31萬名員工，在財富500強中名列第18。Boots在英國已有170年歷史，是英國人耳熟能詳的品牌。 經營者 目前的執行主席是Stefano Pessina，一位義大利商人，畢業於米蘭理工大學核工系，後來創立藥品批發商Alliance Sante，被Boots收購。 3公司的風險因素 4.資產負債表 來到資產負債表 股價淨值比P/B ratio 1.18 50% X 流動資產/流動負債 71.71 >200% 5.損益表 來到損益表 本益比P/E ratio 5.10 10% O 過去10年每年都獲利 O - O 過去10年EPS成長 41.18% >30% O 6.現金流量表 來到現金流量表 營業現金流/稅後淨利OCF/NI 211.26% >80% O 每股自由現金流 5.28 >0 O 7.股東權益變動表 來到股東權益變動表 2022.8.28股價 36.00 - - 內部人持股比例Insider Ownership 0.10% >0.01% O 市值  318.0  >100億 O 8.一句話評語 若用一句話形容Walgreens Boots Alliance公司，每個人都吃藥，成長穩定，股價便宜。 9.CFA筆記 Binomial distribution二項式分布，是指一個試驗有兩種結果，例如股價漲或跌。 只有當這兩個機率各半時，所畫出的分布圖才會是對稱的，否則都是彎曲或不對稱的。 三、名詞解釋 Bernoulli random variable:A random variable having the outcomes 0 and 1. pre-cleared:means approval to purchase or sell a Security trustee:a person, often one of a group, who controls property and/or money for another person or an organization derecognition:the removal of all or. part of a previously recognised asset or. liability from an entity's statement of. financial position. 10.參考資料 財報狗 巴菲特班洪瑞泰討論區 Wiki FINVIZ 11.結語 最後，我開了一門課，有興趣的聽眾可以上網搜尋「投資神槍手」，https://reurl.cc/VDOA3R，也可以上活動通ACCUPASS報名，今天就講到這裡，下次再會，拜。

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  4. 2022/08/21

    五分鐘看懂財務報表-Capital One Financial Corp (COF)、z-test、t-test、null hypothesis、p-value、type I、II error、level of significance

    EP 3-25 歡迎來到五分鐘看懂財務報表，來看Capital One Financial Corporation(代號COF)年報 1為什麼想研究這家公司 此支股票參考巴菲特班討論區。 2公司賺什麼錢？ Capital One Financial Corporation成立於1994年，排名財富500強第99名，是S&P500成分股，美國第5大信用卡發卡公司，僅次於美國運通、花旗等，信用卡佔營收75%，貸款業務佔25%，此外，它僅次於艾利金融，是第二大汽車貸款公司。 經營者 創辦人與目前的董事長兼CEO是Richard Fairbank。 3公司的風險因素 4.資產負債表 來到資產負債表 股價淨值比P/B ratio 1.29 50% X 流動資產/流動負債 - >200% O 5.損益表 來到損益表 本益比P/E ratio 4.92 10% O 過去10年每年都獲利 O - O 過去10年EPS成長 135.24% >30% O 6.現金流量表 來到現金流量表 營業現金流/稅後淨利OCF/NI 242.91% >80% O 每股自由現金流 16.70 >0 O 7.股東權益變動表 來到股東權益變動表 2022.8.21股價 112.21 - - 內部人持股比例Insider Ownership 1.30% >0.01% O 市值  428.9  >100億 O 8.一句話評語 若用一句話形容Capital One Financial Corp公司，就是股價合理，獲利穩定，成長性高。 9.CFA筆記 variance:是變異數，描述的是隨機變數與其母體均值或樣本均值的離差的平方的期望值 Standard deviation:是標準差，定義為變異數開平方根 standard error:是標準誤，等於標準差除以樣本個數的平方根，代表樣本平均值與真實值的差異。 null hypothesis:虛無假說，統計學中，希望用統計的顯著證據被證實是錯誤的假說，類似法律上的無罪推定論，在被證明有罪之前，被假定為無罪，或快篩陽性前，假定為陰性。 alternative hypothesis:對立假說，與虛無假說相反 type I Error:錯誤否定虛無假說，類似法律上對無辜被告定罪，或快篩偽陽性。 type II Error:錯誤接受虛無假說，類似法律上無罪釋放罪犯，或快篩偽陰性。 z-test:用來測試兩組樣本是否有顯著的不同，當樣本組呈現常態分佈，母體變異數已知，適合大樣本數 z-value:代表此數值與平均值距離幾個標準差，如果是0，代表等於平均值，如果是1，代表距離1個標準差。 t-test:用來測試兩組樣本是否有顯著的不同，樣本呈現常態分佈，母體變異數未知，適合小樣本數，可以假設兩個樣本組的平均值與變異數相同，接著做出T-statisatic、T-distribution，得到t-value，或是p-value，意即probability以驗證假設 t-value:較大的 t -value表示兩個兩個樣本組不同，而較小的 t -value表示兩個樣本組相似 p-value:在統計學的雙尾測試中，當計算出一個z值，將小於-z的機率+大於z的機率就是p-value，如果p-value大於設定的顯著性水準，那麼就無法拒絕虛無假設 1% level of significance:同99%信賴區間，也就是在樣本平均數+-2.58個標準差的範圍內，Null Hypothesis成立，之外則不成立。 95%信賴區間：在樣本平均數+-1.96個標準差，或Z分數的範圍之內。 三、名詞解釋 Financial position: the current balances of the recorded assets, liabilities, and equity of an organization write off:勾銷 redemption:the act of exchanging bonds, shares, etc. for money liquidation:the process of closing a business, so that its assets can be sold to pay its debts. write-down:降低...的帳面價值 10.參考資料 財報狗 巴菲特班洪瑞泰討論區 Wiki FINVIZ 11.結語 最後，我開了一門課，有興趣的聽眾可以上網搜尋「投資神槍手」，https://reurl.cc/VDOA3R，也可以上活動通ACCUPASS報名，今天就講到這裡，下次再會，拜。

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  5. 2022/08/14

    五分鐘看懂財務報表-Credit Acceptance Corp.(CACC)浮動利率債券、國際債券

    EP 3-24 歡迎來到五分鐘看懂財務報表，來看Credit Acceptance corp.(代號CACC)年報 1為什麼想研究這家公司 此支股票參考巴菲特班討論區。 2公司賺什麼錢？ Credit Acceptance corp.是納斯達克成分股，於1971年成立，它提供次級車貸，就是給信用不良的人車貸。它先替消費者付款給車商，消費者要還錢給它。創辦人為Donald Foss。。 經營者 目前的董事長是Kenneth S. Booth。 3公司的風險因素 2019年媒體報導，認為公司涉及的汽車次貸業務，有其黑暗面，公司還把這些次級貸款證券化，打包出售給其他公司，司法部展開調查後，公司收回了35%的貸款，Aaron Back在華爾街日報批評公司的會計不透明，無法揭露壞帳的訊息。它對無法還錢的消費者提供高達利率高達21%貸款，以至於其車輛被公司接收，被麻州法院判賠2720萬美金。 4.資產負債表 來到資產負債表 股價淨值比P/B ratio 4.76 >1.5 X 負債比Debt ratio 74.13% >50% X 5.損益表 來到損益表 本益比P/E ratio 10.43 10% O 過去10年每年都獲利 O - O 過去10年EPS成長 277.73% >30% O 6.現金流量表 來到現金流量表 營業現金流/稅後淨利OCF/NI 160.50% >80% O 每股自由現金流 58.33 >0 O 7.股東權益變動表 來到股東權益變動表 "2022.8.7股價" 185.39 - - 內部人持股比例Insider Ownership 0.10% >0.01% O 市值  924.0  >100億 O 8.一句話評語 若用一句話形容Credit acceptance 公司，就是股價合理，獲利穩定，成長性高，但要慎防升息、通膨使得債務人還款能力變差，重蹈2008年次貸危機風暴。 9.CFA筆記 如果某一債券是FRN(Floating-rate notes)浮動利率債券，它的票面利率等於市場參考利率+特定基點，當下配息時，要參考的是半年前的利率。如果一年配息2次，6月30日和12月31日，6月30日配息使用的利率是，去年12月31的利率+特定基點；12月31日要配息時，使用的是當年6月30的市場參考利率+特定基點。 indenture是描述債券型式、持有人與發行人的權利、義務的法定契約。 covenant只是契約的一部份，著重描述持有人的權益。 國際債券有三種，都以非本國貨幣計價 Eurobond和歐洲無關，只在Eurobond Market發行，不在任何特定國家發行。 Global bond是同時在Eurobond Market和某個國家發行。 Foreign bond只在某個國家發行。 三、名詞解釋 prevailing:Existing in a particular place or at a particular time FRN(floating-rate notes):A note on which interest payments are not fixed but instead vary from period to period depending on the current level of a reference interest rate. MRR(Market reference rate):Collective name for a set of rates covering different currencies for different maturities, ranging from overnight to one year.(for example: LIBOR,London Interbank offered rate) 10.參考資料 財報狗 巴菲特班洪瑞泰討論區 Wiki FINVIZ 11.結語 最後，我開了一門課，有興趣的聽眾可以上網搜尋「投資神槍手」，https://reurl.cc/VDOA3R，也可以上活動通ACCUPASS報名，今天就講到這裡，下次再會，拜。

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  6. 2022/08/07

    五分鐘看懂財務報表-Caterpillar(CAT)、CAPM、levered beta

    EP 3-23 歡迎來到五分鐘看懂財務報表，來看Caterpillar Inc.(代號CAT)年報 1為什麼想研究這家公司 此支股票參考巴菲特班討論區。 2公司賺什麼錢？ Caterpillar是世界上最大的建築、採礦設備、柴油、天然氣引擎和工業蒸氣渦輪引擎生產商，由Benjamin Holt於1925年創立。當時，巨大的蒸汽拖拉機有數噸之重，經常陷入大雨後的泥濘農地很難再出來，即使用馬群拉也動彈不得，必須鋪設木板讓它出來。Holt想到將木板路裝在驅動輪上，非常成功，現代拖拉機從此誕生。到了2018年，卡特彼勒在財富500強榜單上排名第65位，是道瓊工業指數、標準普爾500指數成份股。 經營者 目前的董事長是D. James Umpleby III，他曾擔任卡特彼勒副總裁兼太陽能渦輪機總裁。 3公司的風險因素 受中國經濟放緩以及暫停俄羅斯業務所拖累，中國房地產商債務危機，令相關機械需求急跌。。 4.資產負債表 來到資產負債表 股價淨值比P/B ratio 11.32 >1.5 X 負債比Debt ratio 80.61% >50% X 流動資產/流動負債 144.95% 10% 過去10年每年都獲利 O - 過去10年EPS成長 33.55% >30% 6.現金流量表 來到現金流量表 營業現金流/稅後淨利OCF/NI 143.30% >80% O 每股自由現金流 8.08 >0 O 7.股東權益變動表 來到股東權益變動表 "2022. 8.7股價" 185.39 - - 內部人持股比例Insider Ownership 0.10% >0.01% O 市值  924.0  >100億 O 8.一句話評語 若用一句話形容caterpillar 公司，就是收現能力強，本業穩定且成長，股價合理。 9.CFA筆記 如果一家公司使用了資本資產定價模型CAPM，用股價的波動度與市場溢酬估計出的預期報酬率，卻和市場上同樣信用等級的債券殖利率天差地遠，那就是CAPM無效。 beta值的計算方式為，把股價對市場價格，使用最小平方法，讓殘差的平方和為最小，殘差就是實際股價與估計值的差值。 如果兩家公司總資產一樣，一家有舉債，一家沒有，有舉債的公司的beta值比較大，因為它要負擔利息，風險比較大， 舉債後beta=未舉債beta+未舉債beta*(1-稅率)*負債權益比 權益的beta值會隨著負債權益比的增加而增加，但是總資產的beta值並不會。 三、名詞解釋 10.參考資料 財報狗 巴菲特班洪瑞泰討論區 Wiki FINVIZ 11.結語 最後，我開了一門課，有興趣的聽眾可以上網搜尋「投資神槍手」，https://reurl.cc/VDOA3R，也可以上活動通ACCUPASS報名，今天就講到這裡，下次再會，拜。

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  7. 2022/07/31

    五分鐘看懂財務報表-Stanley Black &Decker(SWK)、Binomial Distribution二項式分布

    EP 3-22 歡迎來到五分鐘看懂財務報表，來看Stanley Black & Decker Inc.(代號SWK)年報 1為什麼想研究這家公司 此支股票參考巴菲特班討論區。 2公司賺什麼錢？ Stanley Black & Decker是一家手工具公司，由Frederick Trent Stanley於1843年創立，距今179年。 經營者 目前的董事長是George W. Buckley，他是前3M董事長兼CEO 目前的CEO是 James M. Loree，已經在Stanley Black & Decker公司23年。 3公司的風險因素 由於通膨使得原料成本上升，且銷售量下滑，使第二季利潤比去年同期下降80%，一年來股價跌幅42% 4.資產負債表 來到資產負債表 股價淨值比P/B ratio 1.73 >1.5 X 負債比Debt ratio 58.87% >50% X 流動資產/流動負債 97.25 >200% X 5.損益表 來到損益表 本益比P/E ratio 11.47 30% O 6.現金流量表 來到現金流量表 營業現金流/稅後淨利OCF/NI 114.65% >80% O 每股自由現金流 6.17 >0 O 7.股東權益變動表 來到股東權益變動表 "2022. 7.29股價" 97.33 - - 內部人持股比例Insider Ownership 0.40% >0.01% O 市值  147.0  >100億 O 8.一句話評語 若用一句話形容Stanley Black & Decker 公司，就是收現能力強，本業穩定，穩定成長，股價合理。 9.CFA筆記 Binomial distribution， 一個基金經理人，每年打敗大盤的機率是0.6 那麼他不打敗大盤的機率是0.4 如果在未來的5年內， 他有4年打敗大盤的機率是多少？ 假設其中一種排列，4年打敗大盤，1年打輸大盤 機率是0.6^4*0.4^1 而這樣的組合， 有幾種排列呢？ 就是5!/(4!*1!) 因為如果把五顆不同的球丟進1到5號的位置 那會有5!的排列 但是因為有4顆球是一樣的，另外1顆是一樣的 所以這4顆的排列要被去除掉，也就是4! 另外1顆的排列也要被去除掉，也就是1! 所以公式就是P(x=4)=5!/(4!*1!)*0.6^4*(1-0.6)^1=0.26 三、名詞解釋 cumulative:累積的 factorial:階乘 10.參考資料 財報狗 巴菲特班洪瑞泰討論區 Wiki FINVIZ 11.結語 最後，我開了一門課，有興趣的聽眾可以上網搜尋「投資神槍手」，https://reurl.cc/VDOA3R，也可以上活動通ACCUPASS報名，今天就講到這裡，下次再會，拜。

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  8. 2022/07/24

    五分鐘看懂財務報表-AT&T(T)、損益兩平點Breakeven Point、最小效率規模Minimum efficient scale、完全競爭市場Perfect competitive Market

    EP 3-21 歡迎來到五分鐘看懂財務報表，來看AT&T Inc.(代號T)年報 1為什麼想研究這家公司 此支股票參考巴菲特班討論區。 2公司賺什麼錢？ AT&T最早由電話發明者貝爾所創立，是美國最大的電信公司。 經營者 目前的經營者為威廉肯納德，耶魯大學法學博士，曾任美國駐歐盟大使、凱雷集團董事總經理。。 3公司的風險因素 競爭對手有VERIZON、T Mobile等。 4.資產負債表 來到資產負債表 股價淨值比P/B ratio 0.78 50% X 流動資產/流動負債 70.00% 10% O 過去10年每年都獲利 O - O 過去10年EPS成長 5.94% 80% O 每股自由現金流 3.81 >0 O 7.股東權益變動表 來到股東權益變動表 "2022. 7.22股價" 18.40 - - 內部人持股比例Insider Ownership 0.12% >0.01% O 市值  1,301.0  >100億 O 8.一句話評語 若用一句話形容AT&T公司，就是收現能力強，成長有限，股價便宜。 9.CFA筆記 在完全競爭市場中， 1.一家公司增加產量不會影響市場價格，所以增加10%的銷售量，就會增加10%的營收 2.廣告無法差異化產品 無論是在完全競爭市場或是不完全競爭市場中，損益兩平點Breakeven point的定義是總收入TR等於總成本TC，或是價格等於平均總收入等於平均總成本。 最小效率規模Minimum efficient scale，是長期平均總成本曲線LRAC的最低點，此時的成本最低，增加或減少產量都將使成本變高。 邊際收益MR與價格P的關係為：MR=P*[1-1/大寫E] 其中大寫E為彈性 在長期均衡時，邊際成本MC=平均成本AC。。 三、名詞解釋 employ: use sale: the number of products sold breakeven: the fact that a product or company not making a profit or a loss equivalent: having the same amount, value, purpose, qualities, etc. unqualified: not limited in any way, or to the largest degree possible qualified: limited imply: to involve sth. or make it necessary. marginal: very small in amount or effect viability: ability to exist capital: money and possessions, especially a large amount of money used for producing more wealth or for starting a new business. input: something such as energy, money, or information that is put into a system, organization or machine so that it can operate. proportionate: two things change at the same rate proficient: skilled and experienced monopoly:獨佔 oligopoly:寡佔 schedule: an official list of things aggregate: sth formed by adding together small amounts of things 10.參考資料 財報狗 巴菲特班洪瑞泰討論區 Wiki FINVIZ 11.結語 最後，我開了一門課，有興趣的聽眾可以上網搜尋「投資神槍手」，https://reurl.cc/VDOA3R，也可以上活動通ACCUPASS報名，今天就講到這裡，下次再會，拜。

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