黃金狂瀉 5% 成因無人知．技術調整定結構轉變？泡沫爆破定趁機吸納？

從長期結構來看，黃金的價值支撐點在於其作為非金融系統（不受央行供應影響）的儲值資產地位。黃金的存量總體穩定，決定了其不受主權貨幣濫發的影響，成為對沖通脹和政治不確定性的工具。但近年央行對黃金的持續增持，反而成為金價的重要結構性支撐。這種增持不僅是出於對美元體系的信心考量，更是一個國家進行宏觀經濟調控的工具。特別是對於外匯管制國家（如中國、越南）。央行通過在市場上買入黃金，並在國內市場上透過買賣黃金來控制本土貨幣的流通量，從而對抗通貨膨脹或通貨緊縮。

短期暴跌：週期性調整的推論

在缺乏一致宏觀利空消息的情況下，市場有各種揣測包括：「中美貿易關係轉好」或「地緣政治風險下降」（如俄烏或中東和平），但這些理由似乎未能解釋得到整體市場的變化。所緣從客觀事實推論，本次暴跌更傾向於一種週期性（非結構性）的技術性調整。

在金價於六週內經歷大幅上漲後，市場積累了巨大的浮動利潤，這為大規模的獲利了結提供了基礎。這種調整往往由以下因素複合驅動：

* 獲利了結： 價格急漲後，部分投資者（尤其是短期投機者）選擇先行減磅，將黃金兌現以鎖定利潤，這與稅制或個人資產配置需求有關。

* 程式交易（Algo-trade）的放大效應： 在缺乏基本面消息的情況下，大型拋單被程式交易捕捉為沽空訊號。這些程式會在短時間內集體跟隨沽空，導致價格在幾日內出現不合理的快速下跌。

支撐金價的基本宏觀結構性因素（如各國央行需求、全球貨幣超發、地緣政治不確定性等）沒有根本轉變，投機者應視為一次在宏觀大趨勢不變下的趁低吸納良機。然而，應始終銘記，黃金不產生現金流，對於追求穩定現金收入的理財者而言，它不應作為資產配置的核心，而僅是輔助性的保值工具。

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