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20251001 | 星期三

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国庆中秋快乐.

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伍戈：从“反内卷”到资产价格

专栏作者伍戈认为，价格不仅是宏观经济均衡的结果，同时也是可能影响经济运行的原因。因此，价格兼具结果与原因的双重属性。

若某行业或企业的售价持续低于成本，则可能被认为存在内卷式竞争。内卷的首要原因在于供需失衡，尤其是总需求不足。这一判断应作为分析的重要前提。尽管“内卷”这一术语在过去并未广泛使用，但这并不意味着经济中从未出现类似现象。以日本为例，若套用当前对“内卷”的定义，日本的“内卷”状态可能持续了约20年。自1990年起，日本GDP平减指数中枢持续下行，而实际GDP并未呈现趋势性下降。在这一过程中，政策并非缺位，而是持续介入。但政策的力度、强度及其能否有效改变公众预期与信心，则是在安倍晋三执政后才逐渐显现出不同的特征。

在需求端未出现迅速扩张的情况下，供给端单方面收缩对企业与行业的影响取决于需求弹性。对于需求弹性较低的行业，即使价格下降，消费者需求仍保持稳定。此时，供给曲线左移将导致企业或行业最终的收益大于“反内卷”前的水平。因此，对于需求弹性较低的行业，供给端收缩有助于提升企业或行业的营业收入。对于需求弹性较高的行业，价格的轻微上涨便会显著抑制消费需求，导致均衡状态下的市场交易规模大幅收缩，从而使企业及行业的总体营业收入下降。因此，这类行业在供给收缩过程中往往面临负面冲击。该政策对上市企业尤其是行业龙头企业通常更为有利。由于中小企业对成本上升和价格波动的承受能力较弱，可能在竞争中被淘汰，而留存的龙头企业则在供给格局优化中占据更有利地位，形成“剩者为王”的市场结构。（财新网）

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宇树科技回应机器人漏洞，宇树科技机器人将推送更新

IEEE Spectrum 日前发布文章称，宇树科技 (Unitree) 旗下 Go2、B2 四足机器人及 G1、H1 人形机器人存在名为“UniPwn”的关键安全漏洞。该漏洞源于蓝牙低功耗 (BLE) Wi-Fi 配置接口的多项安全缺陷，包括硬编码加密密钥、身份验证绕过和命令注入漏洞，攻击者可通过无线方式获得机器人的完全 root 权限。

更令人担忧的是，该漏洞具有“蠕虫”特性，被感染的机器人能够自动扫描并感染附近蓝牙范围内的其他宇树机器人，形成自动传播的机器人僵尸网络。研究人员此前曾尝试负责任地向宇树科技披露该漏洞，但公司反应迟缓。

宇树科技于 9 月 29 日在 X 上发布声明称，已经注意到，一些用户在使用其机器人产品时发现了安全漏洞和网络相关问题。公司立即开始解决这些问题，目前已完成大部分修复工作，将在不久后推送更新。

宇树科技表示，默认情况下，其机器人产品设计用于离线使用，不会连接到互联网。只有当客户需要部分功能时，才需要手动配置并授权机器人连接互联网。在连接网络后，机器人的序列号、健康状态等基本产品信息可能会被发送到服务器，这与智能手机等电子设备的运行方式类似。公司将继续改进权限管理，以尽可能减少潜在误解。（IT之家）

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信任的堡垒：怎样的AI才配执掌财富未来

专栏作者清华大学经济管理学院讲席教授冯润桓认为很多人预言通用人工智能（AGI）即将到来。当人工智能以无可争辩的能力超越人类的每一项技能，由智人（Homo Sapiens）主宰世界的时代将至此终结。由插画家基库·约翰逊（R. Kikuo Johnson）绘制的2017年10月发行的《纽约客》（New Yorker）封面表述了这样一幅画面：年轻的人类乞丐坐在未来的曼哈顿街头乞讨，路上形形色色的具身机器人“上班族”向他手中的杯子里投掷着螺丝和垫片，他身旁的小狗也“目瞪口呆”地注视着面前匆忙行走的机器狗。想必此时，机器人的生产已经完全替代人类工作，而人类则成为机器人社会的“附庸”。这幅画反映了人工智能时代机器人全面取代人类工作的担忧，引起了很多对通用人工智能悲观的共鸣。

作为谨慎乐观的学者，我们更关注人工智能如何在人类的有效监管下实现对人类的解放。传统经济学认为社会生产需要有四大要素：劳动、土地、资本与企业家才能。现代理论将其拓展到技术与信息。而人工智能时代的到来，将人类作为劳动的生产要素解放出来，进而增强技术与信息。如果人类可以脱离社会生产，则需要保持其作为社会生产规则的制定者，也就是类似于人工智能时代“造物主”的角色。

在人类的诸多技能中，财富管理或许是我们既普遍不擅长、却又高度敏感的一项。它不仅关乎生活方式、社会地位与社交圈层，也牵动着内心深处的欲望与不安，因而天然带有高度的私密性。当下，就在人工智能不断攻克一个又一个人类技能堡垒的同时，财富管理仍是一座未被完全占领的高地。人类在这一领域长期面临一个根本困境：我们追求理性的财务决策，却难以摆脱情感的牵绊与认知的偏见。正因如此，当人们试图借助人工智能来突破这一困境时，横亘在前的核心障碍便是信任——它如同一道难以逾越的护城河。而今，人工智能正逐步接近这一领域——它不再仅是辅助工具，在某些交易情境下，甚至已成为实质的执行者。那么，我们是否已经准备好，将个人与家庭的财务命运，交付给算法？（财新网）

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OpenAI竞对Anthropic发布新款大模型，可连续工作30小时

Anthropic发布“当前世界最强编程大模型”。9月30日，美国大模型初创公司Anthropic发布最新大模型Claude Sonnet 4.5，号称能连续工作超过30小时，处理复杂的多步骤任务。

Anthropic在5月发布上一代模型Claude 4 ，称能持续工作数小时完成千个步骤。而相比前代，Claude Sonnet 4.5仍然主打编程能力，能构建复杂智能体，能操控浏览器和表格等各类应用，推理与数学能力也有显著提升。

在体现真实编程能力的“SWE基准验证”上，Claude Sonnet 4.5准确率进一步提升，不仅高于Opus 4.1和Sonnet 4，还高于竞争对手OpenAI的GPT-5 Codex、GPT-5以及谷歌最先进的Gemini 2.5 Pro。

Anthropic还着重展示了Claude的智能体能力。在视频演示中，用户准备装修房子，预算书写到了一半结果发现预算超标，于是用户请Claude帮忙更新预算书，并把预算超标的事告知室友。Claude在用户指示下，先截屏发现预算书是个线上文档，于是像人一样滑动鼠标阅读了预算书，然后又看到室友发信息要求安装地暖，于是打开用户邮箱，搜索装修商的报价，更新预算表之后，Claude代用户给室友写了封邮件，告诉对方如果要安装地暖，预算就会超标。（财新网）

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AI三巨头联手“内循环”，是“左脚踩右脚”还是生态新闭环

专栏作者于达维认为，三年前，OpenAI的ChatGPT横空出世，与英伟达的GPU芯片一同，点燃了全球人工智能的燎原大火。而今，这两位AI时代的“双子星”再度联手，加上老牌巨头甲骨文，形成AI新时代的铁三角。

9月22日，英伟达宣布向OpenAI投资最高1000亿美元，以支持其庞大数据中心的建设，然后OpenAI将向甲骨文下单，购买其数据中心服务，而甲骨文要建设数据中心，又将从英伟达购买大量的芯片。这一圈下来，英伟达又把钱收了回来，而AI市场的规模，可能增加了不止三倍。

受到这一消息刺激，加上英伟达上周宣布将向英特尔投资50亿美元，这些投资计划公布的三个交易日里，英伟达的市值增加了超过3200亿美元，这个数字是预计投资金额的整整三倍。

Global X管理公司主题研究总监Tejas Dessai对这一现象给出了解释，这是因为市场深信，只要拥有足够规模的基础设施来满足需求，投资者就能从这个机遇中获得利润。财务角度上，企业不仅从这笔交易中，获得一部分资产，还能获得一些未来可预期的现金流，对于市场来说，这些锁定的未来现金流，远比花出去的钱要更有价值。（财新网）

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OpenAI公布上半年业绩：OpenAI上半年营收比去年全年高16%，烧掉25亿美元

北京时间今天中午，《The Information》披露了 OpenAI 2025 年的半年报。

根据财务披露文件，OpenAI 在 2025 年上半年实现约 43 亿美元（现汇率约合 306.45 亿元人民币）营收，比 2024 年全年高出约 16%。

OpenAI 表示，公司同期的现金消耗为 25 亿美元（现汇率约合 178.17 亿元人民币），主要花在人工智能研发和 ChatGPT 的运营上，其中包括大量以股票形式支付给员工的非现金开支。

由于 OpenAI 近期每月营收已突破 10 亿美元，公司有望达到全年 130 亿美元（现汇率约合 926.47 亿元人民币）营收和 85 亿美元（现汇率约合 605.77 亿元人民币）现金消耗的目标。

OpenAI 发言人拒绝置评。

据称，OpenAI 正进行一项估值约 5000 亿美元的要约收购，高于年初的 2600 亿美元。软银和 Thrive Ca