欢迎收听雪球出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫光伏“小作文”带来的暴跌，来自围棋投研。
万万没想到，制造业核心龙头的下跌，竟然快要写成一个系列了，继机器人和工程器械板块的下跌后，11月12日光伏赛道也迎来了调整。
光伏是最近内容里的“常客”，原因是反内卷相关新闻和信息非常多，同时“小作文”就更多，好的坏的都有，这些“作家”简直是乐此不疲。
光伏赛道都比较纯粹，不像拓普那样有新增长曲线，也不像三一那样有出海潜力，看起来没有多个下跌理由。但实际上，光伏领域有两个逻辑能够影响到市值，就是最最原始的业绩和估值，说得再具体些，就是产业链价格（基本面）和反内卷进展（情绪面）。
有了这个划分，就能一步步找到下跌的原因：
一是价格端，昨天有多家硅片企业宣布降价，183N型硅片区间价跌到1.25到1.3元每片，甭管跌多少，降价就会让市场觉得价格战又要开始了。
二是反内卷，有传闻说某组件公司的管理层暗示收储事件黄了。简单解释下，收储就是几家光伏龙头抱团，把市面上过剩产能收购掉，要么淘汰、要么高价卖，实现产能出清。因此，收储失败就意味着反内卷失败。
三是对标美股，美国光伏上市公司阿特斯太阳能在昨晚大跌8个点，对国内资金情绪产生了影响。
三个因素里谁的影响最大？显然是反内卷，因为这事儿会动摇光伏产业周期的拐点逻辑，一旦价格战重启就相当于从头再来了。
接下去就要判断，变化是否存在以及影响大不大。
其实用脚趾头想想都能知道，上市公司管理层是不可能直接说收储失败的，既不合规，又对自己股价没好处，大概率是“有心之人”添油加醋。
巧合的是，这两天在参加券商策略会，就和几家光伏企业有过交流。人家口风都紧得很，只愿意谈到联合体（就是抱团）进展正常，至于具体价格和股权比例等信息，都不敢多透露。
被现场投资者们逼得没办法了，管理层给到四个字就是：静待花开。
而且当天的“小作文”还惊动到了光伏协会，盘中朋友圈和公众号都紧急辟谣：明确小道消息均为不实消息，强调（反内卷等）相关工作一定会成功。
坦白说，没想到业内的反应会那么大。按道理股价波动本是正常现象，估计是很多人辛辛苦苦的工作被全盘否定，觉得很气愤吧（其他原因不妄猜了）。
再站得高一些，最近相关领导刚发表了署名文章《因地制宜发展新质生产力》，里面就提到“防止一哄而上、重复建设，坚决反对‘内卷式’竞争，增强发展新质生产力的整体效能”，说明战略层面是无比清晰。
综上，往近看“去产能”进展不错，往远看不要低估“反内卷”决心。
顺便再看看另外两个因素：
美股下跌的本质是涨多了，10个交易日直接股价翻倍，短期急涨后适当调整下很正常；
硅片降价是需求放缓的正常现象，每年年底和春节前都是淡季，但上游硅料是实实在在的在涨价，从三季度开始，多晶硅就从3万多元/吨涨到5万多元/吨，后面都会慢慢传导下去的，不用急。
最后就是扪心自问的环节，当时为什么要关注光伏赛道？
永远离不开好公司和好价格，国内光伏企业在全球的地位不用多说，核心就是盈利能力能不能有点提升。当“反内卷”被提出时，就是往好赛道更近了一步。
供需的背后就是周期，涨价了大家都扩产就供不应求，供应多了产能过剩就疯狂降价和减值，直到企业亏损后只能放弃部分产能，供给少了就要再次涨价，涨价了大家都扩产就供不应求......
里面有个重要指标就是“亏钱”：往往龙头企业都亏钱的时候，行业就差不多见底；往往街边夫妻老婆店或者跨界选手都能赚大钱，行业就差不多见顶。
当时看到隆基绿能一季度毛利率为负，就是值得兴奋的时候。
至于“好价格”，现在很多光伏企业都是亏损或者刚刚扭亏，市盈率肯定是失真的，P市净率比较有参考意义，目前是近10年维度的25%分位数。
当业绩处于底部反转、“反内卷”旗帜依然鲜明、估值仍在底部区间，就不必太过动摇，出现极致行情时，就是考验研究底气和信心的时候了。
虽然看到很多制造业龙头慢慢进入到“好价格”区间，心里很是欣慰，自己产品建仓期是比较舒服的。