FutureCast/未来播报

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洞悉明日科技趋势，把握实时投资机遇。 Unlock tomorrow's tech trends and capture today's investment opportunities.

  1. -2 Ч

    EP50 腾讯：3Q25前瞻，游戏霸榜、AI赋能，花旗重申“买入”看高735港元

    🔥【核心数据】 目标价：花旗研究维持对腾讯控股“买入”评级，目标价735港元。 业绩展望：预计3Q25总收入同比增长13.5%至1897亿元人民币，非GAAP净利润同比增长11%至664亿元人民币。 增长双引擎：在线游戏与在线广告成为核心驱动力，预计增速分别为17%和19.8%。 AI全面渗透：内部超40%新代码由AI生成，To-C产品元宝APP DAU跻身行业前三，To-B产品腾讯会议AI功能用户同比增150%。🔍【章节索引】 一、业绩引擎：游戏与广告为何能持续超预期？ 游戏护城河加深： 霸榜统治力：2025年9月，腾讯游戏占据中国iOS畅销榜前十中的八席，《王者荣耀》、《和平精英》地位稳固。 新爆款诞生：《三角洲行动》DAU突破3000万，用户使用时长已超越王牌产品，展现出强大的用户粘性与收入潜力。 未来弹药库：拥有96款移动游戏储备，其中56款已获版号，《王者荣耀·世界》、《怪物猎人：旅人》等大作备受期待。 广告增长动能强劲： 技术驱动：AI赋能广告投放效率提升，直接拉动收入。 生态繁荣：视频号、微信搜索、小商店等场景持续贡献增量流量与变现机会。二、未来基石：AI与云业务如何构筑第二曲线？ AI技术内生外化：混元大模型持续迭代，3D建模精度大幅提升；AI已在代码生成、内容审核等内部环节规模化应用，提升运营效率。腾讯云推出全面的AI Agent框架，从基础设施、开发平台到应用生态，全力押注企业级AI市场。 云业务全球扩张：计划投资1.5亿美元在沙特建设中东首座数据中心，并扩建日本大阪节点，标志着腾讯云国际化战略进入加速期。三、生态进化：微信的“超级应用”货币化之路 创作者经济爆发：视频号变现创作者数量同比增长209%，过去一年帮助近800万开发者和创作者增收。 内容赛道狂奔：小说小程序广告变现规模一年增长12倍，短剧赛道开发者数量半年激增超40%。 支付与线下活力：黄金周期间，微信支付在新兴城市增长显著，国际游客访问小程序日均超60%，显示其生态的跨境吸引力与线下渗透力。四、估值锚点：为何现在仍是“买入”时机？ 信心回购：自2Q25业绩后至10月中旬，腾讯累计回购金额达203亿港元，大规模回购彰显管理层对当前价值的认可与信心。 估值支撑：花旗采用分类加总估值法，目标价735港元对应2025/2026年非GAAP市盈率分别为24.7倍和21.8倍。估值得到游戏基本盘的稳健增长、AI带来的效率提升与收入增量、以及微信生态强大货币化潜力的多重支撑。

    11 мин.

  2. -1 ДН.

    EP49 北方稀土：稀土战略地位升级，花旗“买入”评级，目标价72元

    🔥 【核心数据】⚡️ 目标价：花旗给予北方稀土“买入”评级，目标价72元；中国稀土“中性”评级，目标价61.6元。🚀 周期定位：全球稀土行业处于“早期至中期上升周期”，供需格局持续改善。💸 需求引擎：新能源汽车、风电、机器人驱动需求，预计2027年全球钕铁硼磁材需求达185,562吨，其中新能源汽车需求95,655吨。🌐 供给主导：中国控制全球85%-90% 的稀土冶炼分离产能，稀土永磁材料产量占全球约90%。 🔍 章节索引一、行业周期：为什么稀土处于“黄金上升期”？→ 供给刚性：- 中国稀土开采实施配额制，2025年总量控制指标为27万吨，重稀土配额已连续6年维持在2万吨。- 行业整合形成 “南北双寡头”格局，北方稀土与中国稀土集团合计控制全国98% 的开采配额。→ 需求结构性增长：- 新能源汽车：单车钕铁硼用量2-4千克，2025年1-5月中国新能源汽车产销同比增超40%。- 人形机器人：单台机器人需2-4千克高性能钕铁硼，预计2035年贡献1万-2万吨稀土需求增量。- 风电：永磁直驱风机每MW装机消耗700-800千克钕铁硼。 二、投资焦点：北方稀土为何成为首选？→ 资源与配额优势：- 北方稀土拥有全国75.2% 的轻稀土配额（18.87万吨），依托白云鄂博矿形成绝对垄断。- 公司冶炼分离产能20万吨/年，全球规模第一，稀土金属产能4.2万吨/年。→ 全产业链布局：- 覆盖采矿-冶炼-磁材深加工，高端磁材用镨钕合金国内市占率超50%。- 绿色冶炼项目投产后，成本降30%，萃取分离能力提升至10.7万吨/年。→ 盈利弹性：- 2025年H1业绩预增超1800%，机构预测2025-2027年净利润43亿/61亿/72亿元。 三、风险警示：高景气下的隐忧→ 政策依赖：- 稀土配额调整、出口管制变动可能影响利润分配（如2025年重稀土出口管制引发海外价格飙涨44%）。→ 海外替代尝试：- 美国MP Materials、澳大利亚莱纳斯加速扩产，但2025年海外合计产能不足3000吨（仅为中国2%），且依赖中国冶炼设备。→ 估值压力：- 中国稀土（CRE）PB达8.33倍，处于历史98% 分位，估值已偏高。 四、未来趋势：稀土战略价值如何演化？→ 技术壁垒巩固主导地位：- 中国稀土分离技术（如低温浓硫酸焙烧）实现95% 回收率，海外成本10-15美元/公斤（中国仅4-7美元/公斤)。→ 绿色循环加速：- 中国稀土集团废料回收能力达3万吨/年，预计2030年再生稀土供应占比30%。→ 地缘博弈升级：- 出口管制扩大至“技术封锁” 与 “长臂管辖” ，强化全球定价权（海外氧化镝价格较国内溢价3倍）。

    11 мин.

  3. -3 ДН.

    EP48 AI芯片哪家强？开源平台实测：AMD成本省50%，英伟达能效高20%

    🔥 【核心发现】⚡️ 成本革命：AMD MI325X在特定场景下TCO比H200低50%，颠覆性价比认知🚀 能效突破：英伟达GB200 NVL72 能效提升8倍，每兆瓦Token产出领先AMD 20%💸 测试规模：平台每夜在数百颗芯片上运行，覆盖主流推理框架与模型🌐 开源价值：InferenceMAX™完全开源，提供真实世界应用基准 🔍 章节索引一、基准测试革命：为什么需要InferenceMAX™？→ 行业痛点：- LLM推理软件每月迭代，传统基准测试迅速过时- 厂商宣传数据与真实业务场景存在巨大差距→ 平台创新：- 每夜自动测试数百颗GPU，持续追踪SGLang/vLLM/TensorRT-LLM性能- 模拟聊天/推理/摘要等真实负载，1k输入8k输出标准场景→ 测试范围：- 覆盖GB200 NVL72, MI355X等主流GPU，即将扩展Google TPU/AWS Trainium- 支持LLaMA 70B, DeepSeek R1 670B, GPT-OSS 120B等模型 二、四大关键指标：如何科学衡量推理性能？→ 吞吐量vs交互性：- 吞吐量（tok/s/gpu）体现系统总处理能力- 交互性（tok/s/user）决定用户体验，高交互性=更高单Token成本→ TCO核心指标：- 每百万Token总拥有成本=吞吐量+芯片每小时总成本- 综合考虑设备折旧+电力+运维，反映真实经济效益→ 能效新标准：- 每兆瓦Token吞吐量=性能/能耗的综合评估- 直接关系数据中心运营成本和碳足迹 三、性能对决：AMD与英伟达谁更胜一筹？→ AMD优势场景：- MI300X在Llama3 70B FP8推理负载中表现强劲- MI325X在GPT-OSS 120B MX4摘要任务中超越H200- 使用vLLM时TCO效率显著优于同级英伟达产品→ 英伟达护城河：- GB200 NVL72在FP8 DeepSeek 670B高交互场景下- TCO效率领先其他芯片4倍，能效提升8倍- Blackwell架构每兆瓦Token产出比CDNA4高20%→ 选型建议：- 高交互应用优先考虑英伟达GB200系列- 批处理任务可重点评估AMD MI300X/MI325X 四、技术深潜：开发中的挑战与突破→ 生态兼容性：- 英伟达Blackwell NCCL SM100支持缺失- AMD ROCm AITER权限冲突，SGLang镜像问题- Flashinfer文件锁竞争，驱动资源泄露等底层bug→ 优化技术前沿：- 解耦服务：DeepSeek R1支持计算与存储分离- 大尺度专家并行：提升MoE模型推理效率- 多Token预测：显著加速特定工作负载→ CI/CD挑战：- GitHub Actions在大规模作业编排中遇到瓶颈- 工作流可视化超时，artifact下载限制制约扩展

    15 мин.

  4. -5 ДН.

    EP47 AMD拿下OpenAI千亿订单！6GW算力挑战英伟达，目标价直指246美元

    🔥 【核心数据】⚡️ 合作规模：AMD与OpenAI达成6GW AI算力合作，投资规模超1000亿美元🚀 股价目标：摩根士丹利将AMD目标价从168美元大幅上调至246美元💸 股权纽带：AMD向OpenAI发行1.6亿股认股权证，行权条件与股价及部署进度挂钩🌐 部署计划：首次1GW容量部署预计于2026年下半年开始 🔍 章节索引一、合作深度解构：为什么这是"改变游戏规则"的交易？→ 算力规模对标：- OpenAI并行推进AMD 6GW与英伟达10GW算力建设- AMD Instinct MI450 GPU获顶级AI实验室认可，2026年H1量产→ 股权绑定机制：- OpenAI可能获得AMD高达10%股权，形成深度利益绑定- 权证行权与AMD股价达600美元等里程碑挂钩，激励长期合作→ 融资创新模式：- 英伟达对OpenAI的千亿美元投资，部分将用于采购AMD芯片- 形成"英伟达出资-OpenAI采购-AMD供应"资本闭环 二、财务影响：百亿美元营收如何实现？→ 收入预测跳升：- 摩根士丹利将AMD 2027年数据中心GPU收入预期从130亿上调至200亿美元- 2027年总收入预期从442亿上调至512亿美元→ 盈利杠杆效应：- 非GAAP每股收益预期从6.74调升至8.82美元- 目标价基于2027年每股收益30倍PE，与英伟达/博通估值看齐→ 市场反应：- 消息公布后AMD股价盘前暴涨超37%- Jefferies上调评级至"买入"，目标价300美元 三、生态破局：OpenAI如何补足AMD短板？→ 软件生态攻坚：- AMD近期收购多家AI软件初创公司，增强ROCm软件套件- OpenAI作为"灯塔客户"，助力突破企业"观望"心态→ 服务器生态拓展：- 收购ZT Systems构建完整硬件产品线- 国内胜宏科技（AMD显卡PCB主要供应商）份额达40%→ 光模块配套：- 中际旭创为AMD MI300服务器供应800G光模块- 在微软AMD MI350服务器1.6T光模块订单中份额达45% 四、竞争格局：AMD能否真正挑战英伟达？→ 英伟达反制：- 与英特尔合作开发x86+RTX GPU小芯片SoC- 计划整合进1.5亿台笔记本电脑→ AMD产品路线图：- 2026年推出Medusa Point（Zen 5架构）- 2027年推出Gator Range（Zen 6架构）→ 长期挑战：- 仍需在投资回报率上证明超越英伟达的能力- 6GW部署存在融资与技术验证风险

    9 мин.

  5. -6 ДН.

    EP46 光伏9月价格虚高？多晶硅库存堆积130GW，年底价格恐暴跌20%

    🔥 【核心数据】⚡️ 价格异动：9月多晶硅价涨8%、玻璃涨15%，但均为虚假繁荣🚀 库存危机：产业链库存达130GW，超下半年需求4倍💸 价格预警：多晶硅/玻璃年底前将暴跌20%，盈利持续承压🌐 需求分化：中国安装量同比降55%，出口却增47%至27.5GW 🔍 章节索引一、价格迷局：9月上涨为何只是“回光返照”？→ 补库存驱动假象：- 下游硅片/组件厂商恐慌性备货，非实际需求复苏- 20GW多晶硅/15GW玻璃库存从生产商转移至客户侧→ 反内卷效果有限：- 限价措施仅带来温和改善，无法扭转供给过剩- 上游现金毛利率微升，下游盈利加速恶化→ 供需严重失衡：- 130GW多晶硅库存足以满足下半年30GW需求的4倍- 玻璃出货量10月将环比降20%，价格支撑彻底瓦解 二、全球需求：中国出口强劲背后的隐忧→ 海外补货周期：- 8月组件出口27.5GW（环比+29%，同比+47%）- 受低库存+涨价预期驱动，但持续性存疑→ 国内安装骤降：- 8月新增安装7GW（环比-33%，同比-55%）- 累计安装231GW（同比+65%），但增速明显放缓→ 全球需求疲软：- 8月全球组件需求39GW（同比-4%），年初至今仍增32%- 欧美市场去库存接近尾声，但新增需求乏力 三、盈利困局：价格战何时才是尽头？→ 上下游分化加剧：- 上游多晶硅毛利率短暂回升，下游组件深陷亏损- 企业被迫降价抢单，毛利率跌破盈亏平衡线→ 产能出清缓慢：- 一级厂商拒绝减产，供给过剩持续恶化- 中长期行业盈利能力将保持低位，复苏遥遥无期→ 技术路线博弈：- 颗粒硅成本优势显现，协鑫科技获中性评级- 棒状硅厂商（大全/通威）面临更大压力 四、投资策略：在产能过剩中寻找alpha→ 重点推荐环节：- 薄膜领域：福斯特（买入）- 高效组件：隆基绿能（买入）- 颗粒硅：协鑫科技（中性）→ 谨慎回避环节：- 玻璃：信义光能（卖出）- 棒状硅：大全能源/通威股份（中性/卖出）- 硅片：TCL中环（卖出）- 设备：迈为股份/北方华创（卖出）

    9 мин.

  6. 6 ОКТ.

    EP45 抛弃LLM?！从“知”到“行”，如何让机器人学会“做梦”与“直觉”？

    🔥 【核心突破】⚡️ 学习革命：四足机器人1小时学会站立行走，跌倒后10分钟掌握翻身🚀 效率跃升：生成式模拟器减少90%真实世界试错成本💸 技术拐点：Google Veo 3实现零样本物理推理与工具使用🌐 新定律："世界经验Scaling Law"开启交互学习智能体万亿赛道 🔍 章节索引一、LLM困局：为什么语言模型永远教不会机器人？→ 根本缺陷：- LLM仅模仿表面，缺乏目标驱动与经验学习能力- 语言与动作天然脱节，"轻轻放置"无法指导具体力学参数→ 延迟致命：- 大模型推理延迟数百毫秒，无法满足动态环境实时需求- 导致规划层与控制层严重割裂，机器人行动笨拙迟缓→ 人类对比：- 人类靠"做"与"直觉"学习（如开车/打球），非依赖推理手册- 通过心理模拟预判结果，形成内部预测模型 二、视觉直觉：视频模型如何重构AI认知？→ 学习机制革命：- 通过预测像素序列直接学习物理规律与因果关系- 如同LLM预测文本，但维度从语言升级到物理世界→ 能力实证：- Google Veo 3零样本完成分割/物理推理/工具使用- 展现类似人类的"视觉直觉"，无需大量标注数据→ 本质定位：- 生成式模拟器能预测动作导致的画面变化- 赋予机器预见能力，实现直觉决策 三、世界模拟：Scaling Law如何扩展到经验领域？→ Daydreamer突破：- Pieter Abbeel让机器人在潜在空间自主规划- 通过"想象"生成经验，端侧强化学习持续优化→ 效率跃迁：- 传统方法需数月真实训练，现压缩至小时级- 试错成本降90%+，安全性大幅提升→ 新定律诞生：- "世界经验Scaling Law"：数据量×交互复杂度=智能水平- 机器人成为自身模拟器，开启自我进化通道 四、应用前景：万亿美元交互智能市场如何布局？→ 工业机器人：- 复杂装配任务学习时间从6个月→1周- 适应非结构化环境，故障率降70%→ 家庭服务：- 看护机器人通过观察学习个性化照护- 餐饮机器人掌握"手感"精准控制力度→ 自动驾驶：- 生成极端场景模拟，训练成本降80%- 预见潜在事故，决策速度提升5倍

    13 мин.

  7. 4 ОКТ.

    EP44 电力危机逼近，数据中心争夺战改写全球格局

    🔥 【核心洞察】⚡️ 资本黑洞：单个250MW数据中心成本120亿美元，全球AI投资将达1万亿美元🚀 电力危机：2030年数据中心耗电激增160%，老旧电网成最大瓶颈💸 融资革命：证券化融资释放25%现金流，主权基金入场布局🌐 地缘博弈：数据中心成新时代"大使馆"，中东/拉美成兵家必争之地 🔍 章节索引一、范式革命：为什么AI需要重塑世界基础设施？→ 历史性拐点：- 继铁路/互联网后第三大技术革命，催生新产业与商业模式- 超大规模运营商（Amazon/Google/Meta/Microsoft）2027年前投入1万亿美元→ 实体基础缺失：- AI不仅需要代码与模型，更需要混凝土/钢铁/硅实体支撑- 典型250MW数据中心上线成本120亿美元，超多数国家年度基建预算→ 融资模式创新：- 高盛资本解决方案团队整合公私资本，设计综合融资方案- Equinix与新加坡主权基金150亿美元合资项目成行业标杆 二、电力困局：160%需求增长如何破局？→ 需求爆炸现实：- 全球数据中心耗电2030年增160%，AI工作负载是传统5-8倍- 美国电网平均年龄40年，扩容速度跟不上需求增长→ 多元能源解决方案：- 核能复兴：小型模块化反应堆（SMRs）提供稳定基载电力- 可再生能源+储能：太阳能/风能配先进电池技术实现" Meter后"自供电- 地理套利：Stargate项目选址德州阿比林，利用能源丰富+人口稀少优势 三、地缘政治：数据中心如何成为新时代"大使馆"？→ 战略价值重估：- 数据中心承载数据主权，成为地缘影响力新工具- 各国通过AI基建投资强化联盟、提升经济竞争力→ 全球布局加速：- 超大规模运营商重点布局中东（能源丰富）和拉美（巴西增长潜力）- 芯片出口管制、数字政策、数据隐私法规成供应链风险变量→ 中国角色缺席：- 西方巨头主导全球扩张，中国受技术限制难以同等参与- 东南亚成为中美技术竞争缓冲地带 四、资本革命：万亿美元从哪里来？→ 传统融资瓶颈：- 银行短期建设贷款成本高，占用大量现金资源- 项目风险评级制约融资规模→ 证券化创新：- 将稳定运营数据中心打包成SASB CMBS/ABS或私募债券- 替换短期贷款，降低利息支出，释放25%现金再投资→ 玩家多元化：- 主权财富基金（如新加坡GIC、中东PIF）成为重要资本来源- 基础设施基金、保险资金加大配置比例

    14 мин.

  8. 3 ОКТ.

    EP43 阿里巴巴2：阿里云收入Q2暴增26%！摩根大通目标价看高240港元

    🔥 【核心数据】⚡️ 目标价跳涨：摩根大通将目标价从170美元→245美元（+44%），港股240港元🚀 云业务爆发：阿里云Q2收入同比增26%，连续8个季度加速增长💸 AI巨额投入：未来三年投资3800亿元（约530亿美元）于AI/云基础设施🌐 生态规模：魔搭平台已构建超80万个AI智能体，成国内最大模型社区之一 🔍 章节索引一、估值重构：为什么阿里从"弃子"变"核心资产"？→ 市场表现碾压：- 估值倍数从周期股转向成长股，对应15-20倍市盈率→ 叙事根本转变：- 从"电商份额流失方"变为"中国互联网一线资产"- 基于15倍2028财年预期市盈率，目标价245美元→ 风险提示：- 本地生活面临腾讯/百度竞争，数字内容投资压力持续- 移动业务变现进度可能不及预期 二、云业务引擎：生成式AI如何引爆新增长？→ 三大驱动力：- 互联网：大模型训练与推理需求井喷- 自动驾驶：感知决策系统算力需求激增- 具身智能：机器人等新兴领域快速崛起→ 中国市场特性：- 生成式AI扩散速度超越SaaS，部署摩擦更小- 效率提升范围更广，从营销到供应链全覆盖→ 应用时间表：- 12-36个月内从工具测试转向智能体自动化- 营销、服务、编码、财务部门率先规模化应用 三、电商协同：AI如何重塑万亿GMV生态？→ 商家效率革命：- "造点"图像/视频生成工具节省30%内容制作成本- 通义千问3图像编辑模型缩短商品上架周期50%+→ 消费者体验升级：- AI推送精准度提升，转化率提高15-20%- 价格优化与内容个性化创造增量消费者剩余→ 阿里变现空间：- 通过提高广告ROI和智能体工作流订阅实现重新定价- 羚羊AgentOne平台提供营销、分析、客服、运营全栈解决方案 四、全栈战略：3800亿投资构筑多深护城河？→ 基础设施层：- 超大规模云和数据库（IaaS/PaaS）日均处理PB级数据- 自研推理芯片含光800能效比提升40%→ 模型能力层：- 通义千问系列快速迭代，Qwen2.5在50+评测领先- 提供多种规模开源模型，适配不同场景需求→ 开发生态层：- 魔搭/百炼成中国最大模型社区，开发者超百万- 淘宝/天猫AI工具覆盖80%头部商家，日调用超亿次

    11 мин.
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    atelierqin
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    50
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    Без ненормативной лексики
  • Авторские права
    © atelierqin
  • Сайт подкаста
    FutureCast/未来播报

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