Nos equivocamos con Nu México. En un episodio anterior dimos el ranking de quién se forra con tarjetas de crédito en México y pusimos al gigante morado en segundo lugar con $9,770 millones al año. Estábamos mal... Y la culpa no fue del Excel; fue de la magia contable que la diferencia de reportes permite antes de entrar a las grandes ligas. En agosto, Nu México empezó a reportar a la CNBV como banco. Y cuando te pones el traje de Institución de Banca Múltiple, la fiesta del marketing se termina: el reporte te obliga a separar el negocio de tarjeta del crédito personal. Como SOFIPO reportaba todo junto como "consumo". En mi cuenta anterior se colaron sus préstamos personales y todas sus comisiones, mientras que a BBVA, Banorte o Banamex solo les medí el plástico. Comparé un portafolio entero contra productos específicos. Así que va de nuevo, con una sola regla para todos (solo tarjeta, comisiones aparte), el podio queda así: 1️⃣ BBVA en México: $20,070 millones. $8.5 por cada $100 prestados. 2️⃣ Banamex: $6,980 millones. $4.1 por cada $100. 3️⃣ Banorte: $6,910 millones. $8.3 por cada $100. 4️⃣ Santander: $4,760 millones. $6.0 por cada $100. 5️⃣ Nu: $3,410 millones. $11.0 por cada $100. 6️⃣ Banco Plata: $2,120 millones. $13.7 por cada $100. Nu no es el segundo emisor más rentable de México. Es el quinto. Concediendo el beneficio de la duda: si absolutamente todas sus comisiones vinieran del plástico, arañaría los $8,200 millones. Ahora bien... ¿Qué revela la primera radiografía de Nu operando como banco? Tres verdades incómodas: 🔹 El mito del monoproducto: El 83% de lo que presta en México sigue siendo tarjeta de crédito ($31,000 millones de una cartera total de $37,400 millones). Su diversificación a crédito personal avanza, pero el corazón del negocio sigue amarrado al plástico. 🔹 La resaca de la guerra de tasas: Capta $97,200 millones de pesos de los ahorradores... pero solo presta $37,400 millones. Tiene 2.6 veces más depósitos que cartera. El 64% de todo su activo está atrapado en efectivo y bonos del gobierno. Es una gigantesca alcancía digital que paga tasas agresivas para fondear papel de tesorería, no una máquina aceitada de crédito productivo. 🔹 La factura de ser banco: Su primer mes como banco salió en cero: cobró los mismos intereses que en julio, pero sus ahorradores le costaron 23% más y sus gastos subieron 37%. Las leyes de la gravedad financiera en México siguen intactas: 🔹 BBVA juega en otra galaxia: Gana casi el triple que el segundo lugar y seis veces más que Nu, operando con un balance de escala monstruosa. 🔹 El CAT alto no te salva: Ualá sigue perdiendo con su tarjeta de crédito pese a sus tasas de tres dígitos. 🔹 Para forrarte necesitas tres pilares de acero: Escala masiva, fondeo prácticamente regalado y una disciplina de originación extrema. ¿Nu va a lograr monetizar esa montaña de depósitos… o el costo estructural de ser banco le va a tragar el margen?
