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用声音消化投研信息：每个交易日用三到五分钟把A股、港股和美股连成一张图，并不定期更新《慢研播客》公司深度节目。理解比预测更重要。

  1. 4h ago

    纪要精选｜电力订单延伸至储能，埃森哲定价转弱

    两组行业变化、六组公司变化：电力设备与配储需求延伸，亚太餐饮分化修复，埃森哲降价、NextEra轻资产项目及消费和航运利润变化。本期没有高置信度宏观增量。仅供私人自用。

  2. 16h ago

    纪要精选｜中国神华：并表增厚利润，分红仍缺定量信息

    本期仅有中国神华一篇卖方深度整理，集中讲清并表利润、可采储量、煤炭产销、矿井接续、电力与煤化工，以及私人组合的持有判断。宏观与行业块无高置信度变化，保留空块提示。

  3. 1d ago

    纪要精选｜政策托底分歧仍在，AI订单与供给约束继续兑现

    九组发现：货币工具扩容与地产贴息落地，地产成交依然承压；燃机、电网、光纤供给偏紧，PC涨价伴随销量下降；捷普上修AI指引，Mustek现金周转改善，林清轩渠道协同体现。

  4. 1d ago

    纪要精选｜财政贴息落地，算力上游涨价与公司经营分化

    本期从房贷贴息切入，保留机构对财政规模的口径分歧，随后梳理地产局部修复、多层陶瓷电容涨价、探针卡价值量提升和国产高带宽存储投放预期。公司部分聚焦小菜园客流回补、志邦家居首次亏损，以及鸿路钢构、四川路桥、利柏特的业绩或订单节点，保留日报中的持仓与操作判断。

  5. 2d ago

    纪要精选｜矿业供给约束强化，银行息差企稳，AI转向收入兑现

    十二组变化覆盖政策与利率分歧、银行、贵金属、铜、AI硬件、智能眼镜、造纸，以及罕见病药、矿山生产和海外渠道库存，保留晨报中的持仓与操作判断并标明来源口径差异。

  6. 2d ago

    科技硬件局部修复，三市转强仍待验证

    九月二十九日的主线是科技硬件局部修复，尚未形成三市全面转强。A股反弹伴随缩量，港股互联网走弱，随后美股半导体上涨但大盘仍跌。隔夜信息首先影响九月三十日亚洲交易，重点验证成交回升、硬件上涨扩散、港股互联网止跌及美债利率变化。

  7. 2d ago

    纪要精选｜纪要精选晚间｜财政增量、光启交付与阿里云放量

    本期聚焦财政可用额度与长债拥挤度，随后展开算力电源时间表分歧、机器人量产、三维打印降价放量、锂电排产及饮料乳品分化。公司部分重点保留光启技术管理层对交付和减值的回应、阿里模型服务与自研芯片进展，以及格力渠道改革。采用三篇AI分身参会材料，保留私人持仓建议，并明确提示数字冲突和预测属性。

  8. 2d ago

    Coinbase②：全球最大USDC分销平台、200亿美元余额，留住客户需要付出怎样的代价？

    Circle负责USDC发行与储备管理，Coinbase经营分销及客户关系。平台内200亿美元平均余额背后，还有客户奖励、发行方留存和渠道分成。本期沿着一笔链上美元，讲清收益怎样进入平台，又怎样分配给客户与合作伙伴。 ## 本期要点 - 从Centre共同治理到发行与分销分工，2023年战略选择怎样形成合同收益。 - USDC放在Coinbase、Circle与第三方应用里，收益分配有何不同。 - 2026Q2稳定币收入2.92亿美元、客户奖励1.19亿美元，扣奖励与净利润的区别。 - 平台内外收益、Circle自有渠道、支付周转与留存余额如何改变经营结果。 ## 时间轴 00:14 两百亿美元，怎样变成收入 01:25 从共同治理，走向发行与分销分工 02:25 同一笔USDC，放在哪里很重要 03:21 用实际数字算留客代价 04:49 合作伙伴，也在经营自己的渠道 05:48 使用场景怎样形成长期余额 我们相信，理解比预测更重要。 信息截止：2026年9月29日。“全球最大USDC分销平台”为Coinbase官方公开表述；200亿美元为2026Q2平均产品内余额，包含约30亿美元公司自有USDC。4%收益率算例为教学假设。本节目不构成投资建议。 ## 主要公开资料 - [Coinbase Payments：USDC分销地位](https://www.coinbase.com/blog/coinbase-payments-a-complete-solution-for-stablecoin-payments) - [Circle与Coinbase重定合作，2023年](https://www.circle.com/blog/ushering-in-the-next-chapter-for-usdc) - [Coinbase–Circle协作协议](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1679788/000167978826000015/exhibit101610kq42025.htm) - [Coinbase 2026Q2演示材料](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1679788/000167978826000087/q226earningsdeck_sec.htm) - [Coinbase 2026Q2报告](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1679788/000167978826000088/coin-20260630.htm) - [Circle 2026Q2披露](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1876042/000187604226000246/augustepr-circle_q22026f.htm) 片头片尾音乐：J. S. Bach《Prelude in C, BWV 846》；演奏：Kevin MacLeod；CC BY 3.0。录音经过裁剪、无变调加速、均衡、响度及淡入淡出处理。

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