金钱的潮汐

你的月亮我的心怡

银钱如水，万千流变，它从不凭空而生，也不会无声而去，像潮汐一样起落。有人在潮头造浪，有人被暗流裹挟，这是一档追踪「钱从哪里来，又流向何处？」的财经播客，我们讨论周期、流动性、资产的脉搏与时代的力量。

Выпуски

  1. -2 ДН.

    P12 | 卖掉大润发、All in AI，阿里的进与退

    从银泰、高鑫的“清仓大甩卖”，到3800亿押注云与AI，阿里巴巴正在经历它成立二十多年来最彻底的一次重构。 这是一次断臂求生式的止损，也是一次从平台帝国向科技公司的自我重生。 本期，我们聊聊：阿里的旧故事是怎么谢幕的？新的剧本，又要怎么写？ 本期看点 战略切换：从“新零售帝国”到“AI中台化”的转向逻辑 核心人物：吴泳铭、蔡崇信与马云的三角关系 资产清理：银泰、高鑫的谢幕与新零售实验的终结 组织重构：“1+6+N” 拆分背后的去中心化革命 AI新章：通义千问、阿里云AGI 与 3800亿投资的技术赌注 资本回温：股价反转与市场重新定价阿里的“科技属性” 平行故事线：云锋金融的 Web3 进击与“另一只手”的布局周期专题｜时间轴 00:00｜开场：清算旧账，吴泳铭时代的阿里换挡 01:20｜银泰与高鑫：从核心资产到战略撤退 04:30｜新零售的黄金梦：人货场重构的理想与困境 07:00｜从地主到负重：重资产与中台体系的极限 10:30｜换帅时刻：张勇谢幕，蔡崇信与吴泳铭接棒 13:00｜“1+6+N” 组织重构：从大一统到分封制 16:30｜AI接管中枢：通义千问、阿里云与智能体实验室 19:40｜阿里的AI落地：从概念到生产力的跃迁 20:50｜3800亿投资计划：押注云+AI的双引擎 22:00｜市值回升：从资源股估值到科技公司定价 25:00｜云锋金融支线：Web3 金融版图的另一场下注 27:30｜尾声：阿里不代表云锋，云锋也不代表阿里 有干货，不严肃。欢迎加入我们的播客听众群，一起聊聊科技周期、企业重构与AI时代的中国公司新叙事～

    29 мин.

  2. -5 ДН.

    P11｜对话Airboat Capital黄悦：并购潮与地缘风暴中，投资人如何去捕捉矿业周期的信号

    十五年，Airboat Capital（千舟资本）的黄悦走过了四大洲，参与了超过 200 亿美金的矿业交易，从山脉到沙漠，从铜金到锂镍，他在全球各地寻找矿山，既见周期的规律，也看到地缘的风暴。 矿业，这个听上去离我们很遥远的行业，却正站在全球能源转型与资本周期的交汇点，过去几年，不同金属走出了各自的行情，而2025年的全球矿业并购潮，也在悄然重塑资源版图。 这一期，我们跟着黄悦的视角，一起探讨有色的周期、并购的逻辑，AI的浪潮下，找矿会不会被重新定义，也聊聊那些在时间与大地之间跋涉的矿业人，他们如何在漫长的等待中，倾听属于自己的周期回响。 本期看点： • 周期的逻辑： 矿业为何总在“供需错配”中循环往复？ • 资本的时钟： 如何判断商品价格与行业的拐点？ • 并购的浪潮： 谁在繁荣期收购？谁在寒冬抄底？ • 好矿的标准： 除了储量与品位，还有什么更决定成败？ • AI x 矿业： 当AI进入勘探与并购，会带来怎样的变革？ • 人性的考验： 创业、投资与“敬畏自然”的哲学。 周期专题 | 时间轴 01:01｜有色周期重启：为什么矿业又热了？ 从宏观到产业逻辑，解析有色金属周期复苏的本质：需求线性增长、供给阶段释放，叠加能源转型与政治风险，形成新一轮“结构性行情”。 04:17｜不同金属，不同逻辑：铜、金、锂、镍的周期分化 铜因供给瓶颈与能源转型受益上涨，黄金由避险与货币政策驱动，锂镍则受制于印尼供应与技术释放，进入调整期。 05:55｜资本周期的“老套路”：如何读懂商品时钟 美林商品时钟模型：复苏—繁荣—过热—衰退四阶段。如何通过勘探预算、现金流与融资热度判断周期位置。 08:38｜三大指标判断周期拐点 ① 矿业公司是否扩大资本开支； ② 行业现金流健康与杠杆变化； ③ 并购活动和融资热度，尤其是看小型矿企能不能融资到钱，当房地产、科技公司都开始进场，往往是周期的繁荣期或过热期信号。 12:45｜并购浪潮正在进行时 并购与周期的双向作用：周期繁荣时，头部公司扩张；下行时，强者抄底。2025年的矿业并购潮“不是将要来临，而是正在发生”。 14:20｜黄金vs.基本金属：两种并购逻辑 黄金并购更看估值差与溢价空间；铜铝锌并购则由供给短缺与地缘风险驱动。 18:39｜什么才是“好矿”？ 从资源到经营：资源只是基础，关键在于成本弹性、周期穿越力与管理执行力。 22:33｜AI正在改变找矿与并购逻辑 AI 赋能矿业的两大场景：1）勘探与资源预测的效率提升；2）并购与融资中的数据分析； AI不能点石成金，但能让矿业更少靠运气。 26:30｜紫金矿业案例：波格拉金矿的戏剧性交易 从估值博弈到文化合作，中资矿企逆周期收购的代表案例。并购不仅是拿矿，更是拿到“人才包”和“文化包”。 33:14｜整合比并购更难：中资出海的软实力考验 “买完才是打仗的开始”，整合难点在于：文化融合、管理体系与ESG标准的落地。 37:25｜地缘政治与风险：决定去不去的不是地图 评估矿业风险不能只看国家，而要看团队能力、资金成本与容忍度。“汝之蜜糖，彼之砒霜。” 40:45｜为什么选择矿业？一段十五年的时间信仰 从超级周期到十年寒冬，进入矿业的缘起与坚持—“矿业最不性感，但最真实。” 43:38｜矿业人生与人性考验 跨越五大洲的经历让他认识到：矿业考验的，不只是地质与资本，更是耐心、孤独与敬畏。 46:09｜结语：在时间和大地之间，等待周期回响 矿业教人谦卑，也教人敬畏——周期、自然与命运的共鸣。 有干货，不严肃。欢迎加入我们的播客听众群，一起聊聊矿业里的机会、坑和人性，也聊聊那些“慢到让人焦虑”的好生意。

    48 мин.

  3. 18 ОКТ.

    P10 | 潮水退去之后：天齐与赣锋的两种命运

    锂价从巅峰的60万跌到如今的7万，潮水退去之后，谁在裸泳，谁又在造船？本期，我们聚焦中国锂行业的两大龙头——天齐锂业与赣锋锂业。它们一个代表资源垄断与高杠杆的“矿山派”，一个代表技术路线与结构优化的“化工派”；一个吃周期红利，一个靠技术续命。在锂价筑底、产业修复的关键时点，这两家公司也走到了命运的分岔口。 本期看点 周期修复的拐点：锂价企稳的信号、成本地板与需求回暖 结构性变化：需求多元化、供应链分层、价格逻辑切换 技术突围：盐湖提锂商业化进程与新工艺突破 财务结构对比：高杠杆“矿山派”vs稳现金流“化工派” 政策与风险：澳洲加税、墨西哥国有化，矿权安全再评估 资本视角：天齐是锂价的放大器，赣锋是周期的压舱石周期专题｜时间轴 00:00｜开场：锂价从繁荣到冷静，潮水退去后的矿业格局 01:30｜周期观察：供需修复、库存下行，锂价筑底信号初现 04:30｜结构变化：需求多元化与价格从情绪驱动转向成本驱动 07:00｜技术篇：盐湖提锂商业化突破，吸附膜法回收率提升至70% 10:30｜路线分化：天齐靠资源稳产，赣锋靠技术突围 13:00｜财务对比：天齐高杠杆放大周期，赣锋稳现金抗波动 15:30｜政策风险：澳洲税收上调、墨西哥国有化冲击海外项目 18:30｜资本逻辑：天齐绑定锂价弹性，赣锋偏防御与现金流 21:00｜结语：有人乘浪而行，有人静造远航之船 有干货，不严肃。欢迎加入我们的播客听众群，一起聊聊锂价、周期与企业命运的交汇点~

    24 мин.

  4. 16 ОКТ.

    P09 | 三次混改、两次抄底自由港，钴王洛钼的「上位史」

    从河南栾川的一座钼矿，到掌握全球 15% 钴资源的世界级矿业巨头，洛阳钼业的故事，是中国矿业改革、并购与周期博弈的缩影。 三次混改、两次抄底自由港、再到携宁德时代共舞上游，这家曾经的地方国企，如何在风起云涌的资源周期中完成跃迁？ 本期看点 周期与垄断： 铜、钴、钼的共振逻辑与资源定价权 改革起点： 从地方钼矿到混合所有制样本 逆周期并购： 抄底自由港，TFM与KFM改变命运 全球布局： 从非洲到南美的资源网络 新能源协同： 宁德时代入股，打通上游闭环 资本重估： 铜钴价格共振下的“钴王时刻”周期专题｜时间轴00:00｜周期起点：铜钴共振的时代信号 02:00｜栾川起家：从地方国企到改制重生 05:00｜混改落地：民资入场与机制重建 08:00｜出海试水：澳洲NPM铜金矿并购启程 10:30｜抄底时刻：2016年以26.5亿美元拿下TFM 13:00｜非洲布局：KFM并购，自由港遗产再延续 17:00｜资源体系扩张：钴、铜、钼的全球拼图 20:00｜宁德时代入股，新能源链条打通 23:00｜铜钴价格回升，周期兑现与再定价 26:00｜尾声：穿越周期的矿业方法论 有干货，不严肃。欢迎加入我们的播客听众群，一起聊有色周期的逻辑与中国企业的全球远征~

    41 мин.

  5. 10 ОКТ.

    P08｜一年卖了35亿，凯乐石如何把户外精神做成一门好生意？

    随着这几年户外消费的崛起，冲锋衣火了，但谁登上了这门生意的山顶？从雪线到街头，我们顺着一件冲锋衣的缝线，去拆解背后的生意经，凯乐石这家活了二十多年的户外公司是非常值得研究的案例，我们来看一家中国品牌，如何把“攀登精神”变成一门可持续的生意。 本期看点 户外品牌里为什么只有凯乐石活了下来？ 当冲锋衣走进城市，生活消费的新叙事 技术、工厂与那条被忽视的“中国制造曲线” 从专业信仰到生活方式：凯乐石的品牌重构 攀登与生意之间，品牌应该怎么做好平衡术风口专题｜时间轴00:00｜冲锋衣是真的火了 02:05｜专业社群起步，再到大众消费者 05:40｜中国制造的底气在哪里？ 08:15｜与全球三大攀登品牌的距离 11:30｜一件冲锋衣背后的生意经 14:20｜凯乐石品牌的转折点 17:30｜当登山遇上流量市场 21:00｜中国户外经济被重新估值 25:00｜不是卖衣服，是卖一种靠近山的方式 有干货，不严肃，欢迎加入我们的播客听众群，一起聊聊商业的潮起潮落～

    35 мин.

  6. 9 ОКТ.

    P07｜枪声、对抗、大劫案，中国金王是怎么炼成的？

    风起铜金，全球价格暴涨，而紫金矿业，是绕不开的名字。二十年间，它从福建上杭的一座小矿山，变成了买遍五大洲的超级矿业集团，可以说是买在无人问津处，卖在风起云涌时。它的成长故事，既是一部矿业出海并购史，又是一场关于资源、资本与周期的远征。一起来看中国金王是怎么炼成的？ 本期看点 矿业的底层逻辑：垄断性与周期性，决定了谁能穿越周期 “小钱撬大矿”：卡莫阿卡库拉如何改变紫金的命运 南美的“金三角”：黄金的抗周期性，抵御铜价波动 资本跃升：拆分紫金黄金国际，重塑估值与融资能力 矿业出海的代价：后续全无的哥伦比亚黄金大劫案 终局思维：从地质思维到资本复利，矿业穿越周期的方法论风口专题｜时间轴 00:00｜矿业的根本特征，周期性与垄断性 02:00｜资金的起点，上金下铜的发现与改制 05:00｜出海，出海，从福建到加拿大顶峰矿业 07:30｜非洲篇：卡莫阿卡库拉铜矿的命运转折 10:30｜三期投产与成本曲线 13:00｜铜矿经营方法论，把好矿变成好报表。 15:30｜南美篇：什么是“金三角”？ 18:00｜哥伦比亚金矿并购，有危也有机 20:30｜苏里南金矿并购，意料之外 22:30｜资本篇：紫金黄金国际分拆上市 25:00｜哥伦比亚的黄金大劫案 29:00｜沉睡的秘鲁白河铜钼矿 34:00｜收购复盘，这不是简单的“买矿故事” 38:00｜从一座小矿山，再到中国金王 有干货，不严肃，欢迎加入我们的播客听众群～这一次金钱的潮汐来到了有色，一起聊有色行业的潮来浪去。

    42 мин.

  7. 8 ОКТ.

    P06｜现象级行情背后，宁德时代凭什么成了“新能源茅台”｜风口

    宁德时代是我们长期关注的公司，在2025年9月创新高，这波行情并非偶然，更让“宁链”成为市场风向标，也引发了关于储能、锂电、钠电赛道及全球市场布局的深度讨论。 在这一期，我们将从产业的核心维度拆解宁德时代涨幅背后的逻辑： • 基本面超预期：储能与新能源汽车需求爆发，全球市占率与产能利用率双高 • 政策强力托底：新型储能装机目标与新能源汽车销量硬指标明确，改善企业现金流 • 资金疯狂涌入：港股“地狱模式”下外资加仓与空头回补形成“逼空效应” • 技术与赛道博弈：铁锂稳占主导，钠电未来可期，海外市场机遇与风险并存 周期专题｜时间轴 00:00 开场：港股行情特点，宁德时代对标“新能源界茅台” 00:18 背景与核心：宁德9月双市新高（市值破1.8万亿），行情由基本面、政策、资金、情绪共振推动 01:44 基本面与海外市场：储能需求爆发（宁德市占率、产能双高），欧美为主力市场，中东/澳洲/日韩各有机会（韩国事故利好宁德铁锂） 07:09 技术路线：铁锂当前占优，钠电未来成本有优势 09:10 政策支持：明确2027年储能装机、2025年新能源汽车销量目标，缩短回款周期修复宁德估值折价 11:21 资金与龙头效应：港股外资加仓+空头回补“逼空”，技术PR推高预期并带动“宁链” 14:54 上游与关联受益：铜矿停产，宁德靠长单+库存对冲；洛阳钼业盈利增长，宁德获财务收益 17:12 估值与行情持续性：大摩目标价425元（产业保守360-450元），短期看资金、中期看业绩、长期看龙头与技术 20:08 市值与风险：Q4或强势（海外储能达标有望破2万亿），需警惕政策滞后、订单受阻、技术落地慢风险 21:36 提示与总结：不构成投资建议（股市有风险），建议从产业视角看行情勿盲目跟风 有干货，不严肃，欢迎加入我们的播客听众群，一起聊聊新能源与资本市场的潮起潮落～

    23 мин.

  8. 25 СЕНТ.

    P05｜云峰金融首个RWA在港落地，聊聊私募信贷上链的机会与挑战 | 揭秘RWA

    云峰金融的首个RWA产品上线了。继国债、货币基金之后，香港正将目光转向风险与收益更均衡的私募信贷（Private Credit）。 在本期内容中，我们将从云峰金融的首次试水聊起，延伸到全球顶级资管 Apollo 信贷基金的上链实践，再对比国内私募信贷市场的现实困境与差异，拆解私募信贷 RWA 上链的逻辑是否成立？海外的探索提供了哪些经验？中国市场又有哪些机遇与局限？ 最后，我们也会回答两个关键问题： 为什么私募信贷被视为RWA的下一个突破口？ 它是否真的能缓解市场的流动性困境？揭秘 RWA 专题 E03｜时间轴 00:42 云峰金融首单RWA：底层资产瞄准了私募信贷市场 02:10 Apollo的1.1亿美金试水：全球顶级资管机构的代币化实验 06:05 RWA收益逻辑分析：超越同期美债一大截的收益率是怎么来的？ 09:50 北美的限制与挑战：赎回机制、二级市场深度不足 12:40 中国的结构性困境：私募信贷深陷泥潭，管理人水土不服 18:30 资产适配度划分：哪些债权适合上链，哪些风险过高？ 22:40 潜在买方在哪里：境内没人买的资产，其实香港也没人买 26:30 核心总结：潜力巨大、局限明显、中国路径更复杂 有干货，不严肃，欢迎加入我们的播客听众群，一起聊聊商业的潮来浪去～

    31 мин.

  9. 21 СЕНТ.

    P04 | 揭秘RWA：从美债到房地产，RWA还能链上哪些资产

    别再说“万物皆可RWA”了。结合实操案例与多方反馈，我们梳理了RWA底层资产的全景，明确了哪些资产能够在短期内真正落地。不同资产因风险与收益特征差异，落地路径和参与主体各不相同。本期节目，我们将沿着从低风险到高风险的收益逻辑，一步步带你拆解RWA的资产版图。 低风险类资产：债券是最成熟的标的，美国国债、货币市场基金、香港政府绿色债券都已上链，供应链金融（应收账款）则成为短期现金流的补充工具。 中风险类资产：抵押贷款（房贷、车贷）和房地产 RWA，让流动性差的资产得以盘活，但链上链下的数据打通和司法处置周期是难点。 高风险类资产：私募股权通过代币化缓解募资和退出难题，但透明度和监管要求仍高，不适合普通投资者。 对冲与特殊资产：黄金 RWA 已经落地，因其全球标准化与强流动性成为“数字金库”；白银、铂金、铜等有望成为准货币化的补充。 新能源与组合资产：光伏、风电收益权、碳信用代币化在香港加速落地，链上 ETF 和资产组合也开始探索，把债券、信贷、股权等不同资产打包成多元配置。如果你想搞清楚 国债、房地产、股权、黄金，再到新能源和多资产组合怎么做RWA，这一期千万不要错过。 RWA 专题 E02｜时间轴 00:32 RWA 和传统证券化的区别 02:43 债券：RWA 的超级稳定器 07:09 供应链金融：短期现金流机器的风险与机会 09:28 抵押贷款与房地产：流动性差资产的上链逻辑 13:58 私募股权：高风险高回报的代币化探索 18:33 新能源 RWA：光伏、风电与碳信用的潜力 20:52 黄金 RWA：全球认可的“数字金库” 22:22 白银、铂金、铜：准货币化的候选资产 24:40 多资产组合：链上的 ETF 与基金超市 27:31 展望：从低风险试水到非标大资产的星辰大海 有干货，不严肃，欢迎加入我们的播客听众群，一起聊聊商业的潮来浪去～

    29 мин.

  10. 15 СЕНТ.

    P03 | 揭秘RWA：黄金、写字楼、葡萄都能代币化，RWA离你有多近？

    RWA（Real World Assets，真实世界资产）正成为加密行业最后的希望。它把真实世界里的资产办一个“数字身份证”，让国债、房地产、黄金、艺术品都能在区块链上实现24小时不间断交易。不可分割的大资产被拆分成人人可参与的小份额金融产品，投资门槛降低的同时，风险与监管挑战也随之而来。 在这一期，我们将从五个角度带你看懂RWA： DeFi的局限：波动性高、合约漏洞、流动性不足、缺乏现实支撑 市场需求倒逼：机构和散户都渴望稳定收益 机构背书的力量：贝莱德、Security案例如何提升信任与规模化 投资门槛的降低：代币化让豪华酒店、私募股权都能被“碎股投资” 技术与监管的成熟：Layer2、跨链、链下数据上链、香港/美国监管信号如果你想理解“为什么RWA不仅是金融创新，更是监管与投资者教育的试金石”，这一期千万不要错过。 揭秘RWA专题E01｜时间轴 00:44 RWA是什么？为什么说是“资产的数字身份证”？ 01:07 买不起的酒店，怎么被拆分成人人可投的通证？ 01:58 投资门槛降低，但背后的风险有哪些？ 03:06 DeFi的局限：高波动、合约漏洞、缺乏现实资产支撑 04:54 案例拆解：MakerDAO与美国国债如何降低波动、提升稳定性 08:42 Ondo Finance：国债代币化产品如何服务机构投资者 10:14 机构的参与：资金与信任如何推动RWA规模化 12:09 国内市场：外热内冷，香港试点与监管保守 16:19 美国案例：科罗拉多州瑞吉酒店代币化，散户也能买豪华酒店 19:07 技术成熟：Layer2、跨链、链下数据上链的突破 20:04 监管信号：美国法案、香港稳定币条例释放的积极信号 21:13 投资者的机会与挑战：门槛降低、风险依然存在 22:10 总结：RWA是传统金融与加密世界之间的桥梁 有干货，不严肃，欢迎加入我们的播客听众群，一起聊聊商业上的潮来浪去～

    24 мин.

  11. 11 СЕНТ.

    P02 | 一笔收购撬动万亿制造业，盈德气体的权力交接

    太盟投资集团出售盈德气体，不仅是这几年来中国工业气体领域最大规模的控制权转移，更是中国并购史上又一个典型的控股式交易。 这一期，我们带你走进这场历时一年零七个月的交易背后： 盈德气体从“给工厂送空气”的小业务，如何成长为中国最大工业气体生产商 三位创始人如何因战略失误与内部矛盾分裂，最终引来外部资本“趁虚而入” 太盟投资集团如何分阶段收购、引入职业经理人、注入宝钢气体资产，完成估值修复 为什么行业老二杭氧会成为最有希望的接盘方，杭苏财团最后又是如何介入的 7 年持有，太盟如何实现至少 7–8 倍回报？LBO 杠杆、分红、残留股权带来的多重收益逻辑 从这笔交易，看中国并购市场在经济周期中的资产定价与退出逻辑如果你想理解一场并购如何从“内斗”走到“并购经典”，这一期不要错过。 并购往事｜太盟 ✖️ 盈德气体 时间轴 00:06 案件开场：为何盈德气体并购案如此受关注？ 01:17 盈德气体的业务逻辑与行业地位 02:45 太盟的投资背景与过往案例 06:01 创始人内斗与克拉玛依项目失误 08:45 矛盾激化：股东斗争与融资受阻 09:44 太盟三阶段收购：从二级市场到私有化 10:50 投后管理：职业经理人与宝钢气体注入 13:44 再次传出出售：港交所撤表与基金退出压力 15:17 为什么杭氧被视为最有力的买家 17:13 剧本突变：杭苏财团接盘 18:41 太盟未完全退出：保留25%股权与清洁能源业务 19:40 回报测算：分红、杠杆与倍数 22:28 周期影响：资产定价的上行与下行 有干货，不严肃，欢迎加入我们的播客听众群，一起聊聊商业里的资本故事～

    24 мин.

  12. 1 СЕНТ.

    P01 | 宁德时代入股洛阳钼业，一场三赢的资本博弈

    宁德时代早已不是只会做电池的理工男，在频频出手上游矿产的背后，更像一个深藏不露的猎手。 这一期，我们将带你走进宁王争夺资源的暗战： 宁德时代如何通过买矿、换股一步步锁定锂、钴、铜等关键矿山资源 特斯拉与宁德在资源战略上的异同：长期协议 vs. 直接买矿 洛阳钼业并购传奇中，那位神秘操盘手如何与宁德、国资搭好“三赢”的牌面 从钢铁时代到电池时代，为什么掌握上游资源才拿到了真正的定价权如果你想看懂“宁王舞剑，意在矿山”的深层逻辑，这一期千万不要错过。 并购往事｜宁德✖️洛钼 时间轴 00:06 宁王是电池公司？还是矿业公司？ 00:48 从2016年开始的“买矿扫货”，宁德在下什么棋？ 03:56 入股洛钼：为什么两座刚果铜钴矿让宁王动心？ 04:39 于泳是谁？这位神秘操盘手如何让洛钼变身“全球钴王”？ 09:53 不花现金，宁德是怎么成了洛钼二股东的？ 12:23 三方博弈：宁德、洛钼、国资，谁赢得最多？ 16:56 一句话总结：为什么说“宁王舞剑，意在矿山”？有干货，不严肃，欢迎加入我们的播客听众群，一起聊聊商业上的潮来浪去～

    19 мин.
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银钱如水，万千流变，它从不凭空而生，也不会无声而去，像潮汐一样起落。有人在潮头造浪，有人被暗流裹挟，这是一档追踪「钱从哪里来，又流向何处？」的财经播客，我们讨论周期、流动性、资产的脉搏与时代的力量。

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