Revolution Daily

Javier Morodo

Revolution Daily es un podcast de interpretación estratégica para inversionistas: una lectura diaria en audio que transforma noticias en tesis, volatilidad en contexto y movimientos de mercado en criterio patrimonial. javiermtzmorodo.substack.com

  1. 22h ago

    El mundo crece menos, invierte concentrado y todavía no sabe quién paga

    El nuevo pasaporte El mercado sigue operando un promedio global: recorta aquí, compra allá, y trata la geopolítica como ruido temporal sobre una misma curva. Esa curva ya no existe. Hay tres economías separadas y la frontera entre ellas no es la deuda ni la política monetaria, sino la posición en la cadena de valor tecnológica. La energía es el impuesto. El silicio es la exención. Y la deuda corporativa es el cable que conecta a los dos. La implicación que nadie tiene en precio: largo en exportadores de energía y en fabricantes de infraestructura tecnológica. Corto en importadores de energía sin industria de chips y en su crédito soberano. Los países ya no compiten por capital. Compiten por permiso. ¡Ahora también nos puedes escuchar en Spotify! Síguenos y mantente al día con la mejor lectura del mercado diariamente. * El FMI y la UNCTAD publicaron con horas de diferencia. Juntos revelan algo que ninguno dice por separado. * Nvidia está más barata que el S&P 500 y que un fabricante de dulces. El mercado cree saber por qué. Se equivoca de sujeto. * El crudo recuerda que la geopolítica no es ruido. Amazon revela cómo se está pagando realmente la IA. Y UBS pone número al agotamiento del consumidor latinoamericano. * Setenta y cinco años de datos y una sola conclusión. Nadie quiere escucharla. Ya no existe una economía global: existen tres El Fondo Monetario Internacional volvió a recortar su pronóstico de crecimiento mundial: 3% este año, medio punto menos que el año pasado y una décima menos de lo que proyectaba apenas en abril. Al mismo tiempo elevó dos décimas la expectativa para 2027, hasta 3.4%. El Fondo lo explica como el choque de dos fuerzas: la guerra en Oriente Próximo restando, el ciclo tecnológico de la inteligencia artificial compensando. Ese promedio no describe a nadie. El propio Fondo lo desarma: los exportadores de energía situados fuera de la zona de conflicto se benefician, con Estados Unidos a la cabeza; las economías que lideran el cambio tecnológico aceleran incluso siendo importadoras de energía, como las asiáticas; y se debilitan los importadores de energía sin participación en la cadena de valor tecnológica, grupo donde caben muchas naciones de bajos ingresos. No existe una economía global desacelerándose. Existen tres economías distintas, y solo una está pagando la cuenta. Por otra parte, la UNCTAD publicó el mismo cuadro desde el otro lado del balance. La inversión extranjera directa mundial creció 6% en 2025 hasta 1.6 billones de dólares, su primera alza tras dos años de descenso. Pero 20 países concentraron más de 80% del total. Los países desarrollados captaron 11% más; los países en desarrollo, apenas 2%, con $901,000 millones de dólares. El valor de los proyectos creció por centros de datos, petróleo y gas, y semiconductores. Renovables, infraestructura y manufactura cayeron. Ahí está lo que el mercado todavía no tiene en precio. La posición en la cadena de valor tecnológica se convirtió en la nueva prima de riesgo soberana, y es más determinante que la deuda o la política monetaria. México ascendió del lugar 11 al 10, con $41,000 millones frente a $38,000 millones el año previo, mientras América Latina concentró 25 de los 56 nuevos casos de controversias entre inversionistas y Estados. El capital entra y litiga al mismo tiempo. Antonio Guterres, secretario general de la ONU, lo dijo sin adornos: el rebote enmascara la fragilidad. El mercado sigue pagando por un promedio global que ya no le corresponde a ningún país. El líder que dejó de cobrar peaje Nvidia cotiza a 18 veces los beneficios previstos para los próximos doce meses. Es su valuación más baja desde principios de 2019, antes de que existiera el auge que ella misma construyó. Cotiza más barata que el S&P 500, que supera las 20 veces, y que el Nasdaq 100, cerca de 23 veces. Más barata, también, que la mitad de las empresas del índice, incluidos un fabricante de dulces y una empresa de servicios públicos. El mercado lee esto como el principio del fin de la tesis de inteligencia artificial. Se equivoca de sujeto. Los analistas subieron 13% su estimación de beneficios en tres meses. Se proyecta que la compañía gane $228,000 millones de dólares sobre ingresos de $393,000 millones en su año fiscal 2027. Su participación en el mercado de unidades de procesamiento gráfico para servidores pasó de 95% a 97% entre finales de 2024 y finales de 2025. Nada de eso se deterioró. Lo que cambió fue de dónde sale el dinero. Nvidia acumula 5.6% de alza en 2026 contra 9.6% del S&P 500, mientras el índice de semiconductores de Filadelfia sube 74%, arrastrado por Micron, que gana 229% este año después de haber ganado 239% el anterior. Nvidia no está siendo vendida por decepción. Está siendo vendida para comprar lo demás. Se convirtió en la fuente de fondeo de su propio sector, y el precio objetivo promedio de los analistas, 302 dólares, implica más de 50% de recuperación. Cuando el líder financia el rally de sus rivales, quien compra al líder no está apostando por la inteligencia artificial. Está cobrando la prima que otros pagaron por salir. Es lo que captó América Latina y el Caribe en inversión extranjera directa durante 2025. La región creció más rápido que el mundo y aun así concentró casi la mitad de las nuevas controversias entre inversionistas y Estados. El capital no está llegando por confianza. Está llegando por necesidad logística, y se está blindando jurídicamente al entrar. Eso no se ve en el flujo. Se ve en el arbitraje. El crudo recuerda quién manda Trump declaró terminada la tregua con Irán desde la cumbre en Ankara y el crudo respondió en minutos. El Brent subió 5.3% hasta 78.09 dólares por barril y el West Texas Intermediate ganó 5.4% hasta 74.23. Estados Unidos había bombardeado más de ochenta objetivos iraníes tras los ataques a buques comerciales en el estrecho de Ormuz, y el Tesoro revocó la licencia que permitía a Irán vender crudo. No es un repunte técnico. Es la reapertura de una prima de riesgo que el mercado había dado por cerrada hace un mes. Lo que importa: el precio del petróleo dejó de ser un dato de oferta y volvió a ser un dato de política exterior. Ningún modelo de inflación captura eso a tiempo. Amazon revela cómo se paga realmente la IA Amazon salió a colocar al menos $25,000 millones de dólares en bonos, en ocho tramos a tasa fija y variable, para financiar infraestructura de inteligencia artificial. En marzo había buscado $37,000 millones en once tramos y la emisión quedó fuertemente sobresuscrita. Alphabet levantó unos $85,000 millones en una venta de acciones ampliada. Meta colocó $25,000 millones tras una emisión de $30,000 millones en octubre. Las grandes tecnológicas gastarán más de $700,000 millones en inteligencia artificial este año. El efectivo dejó de alcanzar. Lo que importa: la inteligencia artificial pasó de financiarse con flujo operativo a financiarse con deuda. Eso no cambia la tesis. Cambia quién pierde si la tesis tarda. UBS le pone número al consumidor latinoamericano UBS ubicó a Nu Holdings con el costo de riesgo más alto de toda la banca latinoamericana bajo su cobertura, 19.2% al primer trimestre de 2026, aunque mantiene calificación de compra con precio objetivo de 16.9 dólares. Gentera es la única entidad mexicana con deterioro sostenido desde el tercer trimestre de 2025: la mora se acerca al umbral de 7% en algunas regiones y su cobertura de cartera etapa 3 cayó a 146%. La formación de cartera vencida promedia 1.1% en los bancos brasileños y 0.3% en los mexicanos. Lo que importa: el consumidor de ingreso bajo se está agotando antes que el ciclo. La banca digital de la región cotiza crecimiento y está entregando provisiones. Suscríbete gratis para recibir nuevo contenido Setenta y cinco años preguntando lo mismo Robert Waldinger dirige el estudio sobre desarrollo adulto más largo que existe: setenta y cinco años siguiendo a las mismas personas, año tras año, hasta el final. Cuando le preguntas a alguien qué lo hará feliz, la respuesta casi siempre es fama y dinero. Waldinger tuvo acceso a algo que nadie más tenía: los datos. Y los datos dicen otra cosa. Lo único que predijo consistentemente quién envejecía sano y quién no fue la calidad de sus relaciones cercanas. Más de cincuenta y dos millones de personas han visto esa charla. Seguimos organizando la vida alrededor de lo que se puede medir en un trimestre. Las personas que amas no aparecen en ningún reporte. Llámalas hoy. Ve el video completo aquí → ¿Qué está pasando realmente con el dólar? Tras una década de estabilidad cambiaria, la narrativa del “superpeso” ha cegado a miles de inversionistas en México. En este episodio de El Arte de Invertir, desarmamos las verdaderas fuerzas detrás del tipo de cambio y planteamos una pregunta incómoda: ¿es el peso el que tiene fuerza o es el dólar el que se está debilitando estructuralmente? A lo largo de esta hora de análisis macroeconómico, desmenuzamos el impacto real del nearshoring, la mecánica detrás del carry trade y las lecciones históricas que nos dejó el Efecto Tequila para no repetir los mismos errores. Explicamos cómo la expansión de la masa monetaria global altera las reglas del juego y por qué nuestra filosofía financiera ha evolucionado de forma radical: la protección patrimonial ya no consiste en elegir entre pesos o dólares, sino en migrar de monedas líquidas hacia negocios y activos reales que resistan la pérdida de poder adquisitivo. Entra a Youtube ahora y ve el episodio completo. Mañana El mercado va a descubrir qué tan barato puede ponerse un activo antes de que alguien se atreva a llamarlo oportunidad. Volvemos con el otro lado del trade energético. This is a public episode. If you would like to discuss this with other subscribers or g

    12 min

  2. 1d ago

    Déficit y récords que castigan. Dos caras del mismo salto tecnológico.

    Cuando se confunde el relevo con el final Con Nvidia en rojo, DeepSeek diseñando su propio silicio y titulares de despidos masivos, el mercado lee un techo en la inteligencia artificial. Lo que veo no es el final del ciclo sino un relevo dentro de él. El capital deja de premiar el monopolio de la GPU y empieza a pagar los cuellos de botella físicos: memoria, energía nuclear y chip a medida. Nadie tiene aún en precio que el margen se muda del diseñador al dueño de la capacidad. Largo en memoria y en energía para centros de datos, cauto con la concentración en un solo proveedor de cómputo. ¡Ahora también nos puedes escuchar en Spotify! Síguenos y mantente al día con la mejor lectura del mercado diariamente. * Por qué el déficit comercial récord de Estados Unidos no habla de debilidad, sino de dónde se está construyendo el futuro. * Samsung imprime una cifra histórica y el mercado la castiga. Qué señal están leyendo mal. * Un fabricante de combustible nuclear rumbo a la bolsa, el chip que amenaza a Nvidia y una ola de despidos que no es lo que parece. * Por qué tener más opciones te está haciendo menos libre. El déficit que construye El déficit comercial de Estados Unidos se disparó 42.2% en mayo hasta los $77,600 millones de dólares, su nivel más alto en más de un año. Las exportaciones cayeron 3.2% y las importaciones subieron 3.3%, su punto más alto desde marzo de 2025. Dentro de esa cifra hay un detalle que casi nadie subrayó: la categoría de bienes de capital, que incluye componentes para centros de datos, tocó un récord. La lectura fácil es que las empresas están adelantando compras antes de nuevos aranceles, como apuntó Sal Guatieri de BMO Capital Markets. Hay algo de eso, y duele en el dato inmediato: las exportaciones netas restaron 1.62 puntos porcentuales al PIB del segundo trimestre según el GDPNow de la Reserva Federal de Atlanta, frente a los 0.37 puntos del primero. Los déficits con México y Vietnam alcanzaron récords. Pero reducir esto a una carrera contra los aranceles es perder de vista lo que de verdad mueve la balanza. El récord en bienes de capital no es miedo, es infraestructura. Estados Unidos está importando la construcción de su propia capacidad de cómputo, y esa factura llega en forma de déficit. Es un déficit de obra, no de consumo. Por eso no se va a revertir cuando el ruido arancelario se calme: levantar centros de datos es un ciclo de varios años, no un trimestre. A eso se suma que Estados Unidos decidió no renovar su acuerdo comercial con Canadá y México y pasar a revisiones anuales, lo que instala incertidumbre estructural para quien planea cadenas de suministro. Cuando el déficit crece porque un país está construyendo su futuro productivo, deja de ser una debilidad y se convierte en un mapa de hacia dónde va el capital. Castigar la perfección Samsung reportó un ingreso operativo de 89.4 billones de wones, unos $58,000 millones de dólares, en el trimestre cerrado en junio. Sus ganancias se multiplicaron por 19 y superaron los 84.2 billones que esperaban los analistas. Y aun así, la acción cayó 3% antes de la apertura en Seúl. Cuando una empresa entrega un récord y el mercado la castiga, la pregunta correcta no es qué hizo mal, sino qué está descontando de más. El mercado está poniendo precio al pico. Teme sobrecapacidad y duda de que estos márgenes sean sostenibles. Yo leo lo contrario en los mismos datos. La escasez de memoria de alta gama se proyecta al menos hasta 2027, y eso entrega a Samsung, SK Hynix y Micron un poder de fijación de precios que casi ninguna industria disfruta. Los precios de la DRAM subieron más de 40% en el trimestre y los de la memoria NAND más de 50%. Counterpoint calcula márgenes operativos de entre 75% y 80%, cifras que ya no son de un negocio de componentes sino de una renta. Ahí está el reencuadre. Samsung acumula 165% este año, muy por detrás del 260% de SK Hynix, penalizada por su exposición a smartphones y fundición. No es un defecto, es un descuento. Es la forma más barata de ser dueño de la misma escasez que enriquece a toda la cadena. Para el inversionista de largo plazo, la señal no es el récord de un trimestre, sino cuánto dura el cuello de botella. Y hoy el rezago de Samsung paga por esperar. Despidos se han anunciados en el sector tecnológico en lo que va de 2026. No es una señal de recesión: las bolsas siguen en récords. Es un cambio de definición. La empresa ya no despide porque le va mal, despide porque la inteligencia artificial le permite producir lo mismo con menos gente. El mercado paga la productividad, pero todavía no descuenta a quién le compraba ese trabajador. Standard Nuclear rumbo a Wall Street Standard Nuclear, fabricante de combustible nuclear avanzado con sede en Oak Ridge, Tennessee, busca una valoración de hasta $3,550 millones de dólares en su salida a la bolsa de Nueva York, donde cotizará como STDN. Planea captar hasta $383.25 millones de dólares colocando 18.25 millones de acciones entre $18 y $21. Llega después de que X-Energy levantara $1,020 millones de dólares en abril. El gobierno de Estados Unidos quiere cuadruplicar su capacidad nuclear hacia 2050 para alimentar los centros de datos. Lo que importa: la inteligencia artificial ya no cotiza solo en los chips, cotiza en los electrones que los encienden. DeepSeek le apunta a Nvidia DeepSeek estaría diseñando su propio chip de inteligencia artificial, según Reuters. El chip se enfoca en la inferencia, la etapa en que los modelos responden a los usuarios, no en el entrenamiento. Las acciones de Nvidia cayeron 2.2% en las primeras operaciones. La china sigue el camino que ya tomaron OpenAI junto a Broadcom, Amazon y Alphabet con sus TPU. Prácticamente todo gran desarrollador está fabricando su propio silicio para ajustar el hardware a sus sistemas. Lo que importa: el monopolio de Nvidia se construyó sobre el entrenamiento. La guerra que viene se pelea en la inferencia, y ahí hay más de un ejército. La ola de despidos se ensancha La reducción de plantillas se extiende más allá de la tecnología. Volkswagen planea eliminar 100,000 empleos, el 15% de su plantilla, golpeada por la caída de ventas en Europa y la competencia china. Nestlé recorta cerca de 16,000 puestos, un 6% de su gente, apostando por la automatización. Oracle anunció 30,000 salidas y Amazon 16,000, sumadas a los 14,000 de 2025. Incluso UPS prevé eliminar hasta 30,000 plazas y cerrar 24 instalaciones. Lo que importa: no es un ciclo económico que se enfría, es una reestructura del trabajo alrededor de la máquina. Y apenas empieza. Suscríbete gratis para recibir nuevo contenido La tiranía de las opciones El psicólogo Barry Schwartz tomó una idea que damos por sagrada, la libertad de elegir, y la puso de cabeza. Más opciones, dice, no nos hicieron más libres sino más paralizados, y no más felices sino más insatisfechos. Cuando eliges entre dos caminos, vives con tu decisión. Cuando tienes cincuenta, cada camino que no tomaste se vuelve un pequeño reproche. Piénsalo esta semana en algo cotidiano. La cena que no pediste. El viaje que aplazaste. La conversación que pospusiste. A veces la vida buena no está en tener más puertas abiertas, sino en el valor de cerrar algunas y quedarte, entero, del lado que elegiste. Ve el video completo aquí → ¿Te perdiste el Monday Markets? Escúchalo ahora en Spotify o entra a Youtube y ponte al día con la información más relevante del mercado. Mañana Si el capital se muda a la energía y la memoria, la siguiente pregunta es quién paga la cuenta eléctrica de la inteligencia artificial. Te tengo la respuesta que casi nadie está mirando. This is a public episode. If you would like to discuss this with other subscribers or get access to bonus episodes, visit javiermtzmorodo.substack.com

    9 min

  3. 2d ago

    Despidos que pagan centros de datos y capital que corre al hardware

    El dinero cambió de piso El mercado lee este rally de IA como una sola operación: compra las de siempre y espera. Esa lectura ya caducó. Lo que veo en el tablero es otra cosa, una rotación de piso completa. Microsoft recorta nómina para financiar infraestructura, los banqueros centrales debaten en Sintra si todo esto se paga solo, y el capital fresco corre hacia el fierro: memoria, silicio a medida, fundición, hardware. HSBC redescubre a Intel, Broadcom amarra a Apple hasta 2031, SK Hynix sale a Wall Street y Dell vuela. La implicación que nadie tiene todavía en precio: la próxima pierna la ganan los picos y las palas, no los modelos. Largo en la capa física. Selectivo en software. ¡Ahora también nos puedes escuchar en Spotify! Síguenos y mantente al día con la mejor lectura del mercado diariamente. * Microsoft despide mientras el gasto en IA rompe récords, y en Sintra los banqueros centrales no saben si aplaudir o temer. Por qué el recorte no es la noticia. * Intel pasa de caso perdido a la única alternativa real a TSMC. HSBC le pone número y no es tímido. * Dell y el guiño presidencial, Broadcom que se casa con Apple hasta 2031, y la salida a bolsa que compite con Aramco. * La ruta más rápida no siempre es la que te hace sentir vivo. El despido es ruido. El flujo de caja es la señal. Microsoft anunció el lunes el recorte de unos 4,800 empleos, cerca del 2.1% de su plantilla, mientras reestructura sus negocios comerciales y de Xbox. La cifra es menor. Lo que la rodea, no. El gasto de las grandes tecnológicas en IA superará los $700,000 millones de dólares este año, y la propia compañía ya proyectó para 2026 un desembolso de $190,000 millones de dólares solo en su nube. Amazon y Meta también despidieron a miles este año. La empresa más rentable del software está adelgazando su nómina para pagar una carrera de infraestructura. Aquí conviene detenerse. Su directora de recursos humanos fue explícita: los puestos eliminados no los reemplaza la IA. No es una historia de máquinas contra humanos, es una historia de flujo de caja. Cada dólar que va al centro de datos es un dólar que alguien tuvo que liberar antes. Eso explica por qué la acción cayó cerca del 23% en el primer semestre, su peor arranque desde 2022, incluso con Azure creciendo. Al mismo tiempo, en las colinas de Sintra, los banqueros centrales del mundo pasaron la semana con la misma incógnita: si la IA cumple lo que promete, reemplaza empleos en masa y golpea el ingreso disponible; si no cumple, la enorme inversión no rinde. El gobernador del Banco de Canadá lo comparó con las puntocom: internet resultó mejor de lo que nadie imaginó y aun así hubo burbuja. Lo que el mercado todavía no procesa es esto: el número que importa no es cuánta gente sale, sino cuánto efectivo entra. Cuando el gasto de capital se come el margen, la señal nunca está en el titular del despido. Intel deja de ser una disculpa El mercado archivó a Intel como el gigante que perdió el tren. La trata como una disculpa: una acción barata porque ya no compite. HSBC acaba de reencuadrar esa historia por completo. Duplicó su precio objetivo a $200, el más alto de Wall Street, y por primera vez metió el negocio de fundición dentro de la valuación. El argumento no es nostalgia. El crecimiento de CPU para servidores sigue siendo el motor de las ganancias: HSBC subió su estimado de envíos de 2026 del 20% al 25% interanual, y para 2027 lo llevó al 30%. Su proyección de ingresos del segmento de centros de datos e IA para 2026 queda 4% por encima del consenso. Pero lo verdaderamente nuevo está en la fundición. Con TSMC saturada en empaquetado avanzado, Intel se posiciona como la única alternativa real. Ya firmó a Terafab y a Apple como clientes, y negocia con Google y Nvidia. El detalle técnico que casi nadie mira: su solución de empaquetado EMIB escala hasta doce veces el tamaño del retículo, contra 3.3 veces del CoWoS-S dominante. Esa diferencia no es cosmética. Es la razón por la que HSBC ve un potencial de subida cercano al 58% hacia su objetivo. Aprendí hace tiempo que las mejores tesis no nacen cuando una empresa está de moda, sino cuando el mercado la dejó por muerta y los fundamentos empiezan a moverse en silencio. Intel no necesita ganarle a TSMC. Le basta con ser el segundo al que todos corren cuando el primero ya no da abasto. El mercado paga por la Intel de ayer. HSBC apuesta por la fundición de mañana. Es la porción del mercado global de memoria de alto ancho de banda que SK Hynix controló en el cuarto trimestre de 2025. Lo que dice el dato sobre algo que el mercado no ha procesado: que el inversionista institucional que llegó a bitcoin vía ETF no es el hodler ideológico de ciclos anteriores. Cuando cae, vende. Eso cambia structuralmente el piso de soporte en las correcciones. Dell y el guiño que se repite Dell subió más de 8% el lunes después de que el presidente Donald Trump pidiera en público comprar computadoras Dell, durante el lanzamiento de las Cuentas Trump. La acción tocó $427.50 y acumula cerca de 241% en el último año, empujada por el ciclo de servidores de IA. El propio Trump compró al menos $1 millón de dólares en la acción durante el primer trimestre, lo que reavivó el debate sobre conflicto de interés. Lo que importa: el guiño presidencial mueve el precio un día. Los fundamentos de hardware de IA sostienen la tendencia. No confundas el catalizador con la tesis. Broadcom se casa con Apple Broadcom amplió hasta 2031 su alianza con Apple para desarrollar chips ASIC a medida que entrarán en varias generaciones de productos. La acción de Broadcom subió hasta 6.3%, a $383.16, y acumula cerca de 38% en el año. Apple prepara sus primeros servidores dedicados de IA, con silicio propio de nombre clave Baltra, mientras sigue apoyándose en socios para los componentes especializados. Lo que importa: hasta Apple, obsesionada con hacer todo en casa, terceriza el chip a medida. El valor de esta ola se acumula en la capa de silicio personalizado, no solo en quien pone la marca. La salida a bolsa que roza a Aramco SK Hynix arrancó la comercialización de su salida a bolsa en Estados Unidos, con la que busca captar cerca de $28,000 millones de dólares vía ADR. Sus acciones en Seúl se dispararon cerca de 260% este año y su valor de mercado superó $1 billón de dólares. Con ese tamaño, la operación se colaría entre las tres mayores de la historia y rozaría el debut de Saudi Aramco. Los títulos empiezan a cotizar el 10 de julio en el Nasdaq bajo el símbolo SKHY. Lo que importa: el capital ya no financia solo modelos y nubes. Corre hacia el fierro que hace posible la IA. La memoria dejó de ser el actor secundario. Suscríbete gratis para recibir nuevo contenido La ruta que no eliges Vi hace poco una charla del investigador Daniele Quercia sobre lo que llamó mapas felices. Su idea es simple y me quedó dando vueltas: las aplicaciones de mapas nos llevan por la ruta más corta, siempre, como si llegar rápido fuera el único valor posible. Él propone otra cosa. Trazar caminos que tomen en cuenta no solo hacia dónde vas, sino cómo quieres sentirte mientras llegas. La calle bonita en lugar de la avenida eficiente. El desvío tranquilo en vez del atajo. Me pregunto en cuántas decisiones elegí la ruta corta por pura costumbre, sin notar que existía otra que valía más la pena caminar. Hoy no tengo prisa. Ve el video completo aquí → La paradoja de Wall Street: Récord del S&P 500 y el engaño del empleo En este episodio de Monday Markets; la euforia corre, los datos advierten. El S&P 500 sube un 14%, registrando su mejor trimestre desde 2020, impulsado por una complacencia que contrasta con las fisuras del empleo en EE. UU.: las vacantes trepan a 7.6 millones, pero las revisiones a la baja y una brecha masiva de 564,000 empleos delatan fragilidad macro. En los mercados privados el golpe es contundente: fondos mutuos castigan un 20% las valuaciones de software y el crédito privado sufre reembolsos récord de -15,600 millones de dólares en este segundo trimestre de 2026. Mientras el procesamiento de tokens en Google explota a 3.2 trillones al mes, los precios colapsan y los márgenes se quedan en los hyperscalers. Entra ahora a Youtube y ve el episodio completo. Mañana Desmenuzamos si esta rotación hacia el hardware es tendencia de fondo o espejismo, y qué dice la próxima cita de la Fed sobre el dinero que la financia. This is a public episode. 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    10 min

  4. 3d ago

    Petróleo barato, dinero en fuga y la amplitud que redibuja tu cartera

    Abundancia con trampa El mercado leyó buenas noticias por todos lados: petróleo cayendo, más cuota de la OPEP+, salida ordenada de acciones estadounidenses hacia mercados internacionales. Yo leo otra cosa. Cuando el Brent pierde 43% desde su máximo de guerra, la OPEP+ suma 940,000 barriles diarios en cuatro meses y Wall Street saca 17,200 millones de dólares de fondos accionarios en una semana, no hay tres historias distintas: hay una sola, la del mercado desarmando de golpe todas las primas de escasez que construyó en 2025. Lo que nadie tiene en precio todavía es que China sigue sin comprar, y sin China, el superávit petrolero se vuelve estructural, no técnico. ¡Ahora también nos puedes escuchar en Spotify! Síguenos y mantente al día con la mejor lectura del mercado diariamente. * Por qué el hundimiento del petróleo no es la buena noticia que parece. * Meta quiere ser nube. Morgan Stanley ya eligió cuál versión le conviene más. * La fuga de Wall Street que no fue hacia el efectivo. La primera acción que nace tokenizada desde el día uno. El eslabón de la cadena de la inteligencia artificial que nadie está mirando. * Los datos que tu cuerpo lleva años dándote y que nunca has mirado. El fin de la escasez que nadie pidió El Brent cerró la semana cerca de $72 por barril, 43% abajo de su máximo de finales de abril, y la curva de futuros entró en contango por primera vez en el año. Detrás está la reapertura del Estrecho de Ormuz tras el memorando entre Estados Unidos e Irán: más de 60 millones de barriles que quedaron atrapados durante la guerra están regresando al mercado de golpe, mientras Arabia Saudí y los Emiratos Árabes Unidos ya producen casi a los niveles previos al conflicto. La OPEP+ sumó otros 188,000 barriles diarios a su cuota de agosto el domingo, llevando el total liberado desde el inicio de la guerra a 940,000 barriles diarios. Lo que esto implica va más allá del alivio inflacionario obvio. Un mercado que pasó de temer escasez crítica a temer exceso en cuestión de semanas revela algo sobre cómo se construyen las primas de riesgo geopolítico: se arman rápido y se desarman todavía más rápido, y quien posicionó portafolios defensivos en energía durante el conflicto está ahora del lado equivocado del péndulo. He visto este patrón antes en otros ciclos de commodities: el dinero institucional siempre llega tarde a la escasez y tarde también a la abundancia. Lo que el mercado no tiene en precio es la variable china. Pekín recortó sus compras en 5 millones de barriles diarios frente a niveles previos a la guerra y no ha vuelto, ni siquiera con el crudo de Omán cotizando $4 dólares por debajo de Dubái, el mayor descuento desde 2020. Sin la demanda china, cada barril liberado de Ormuz se acumula en inventarios, no en consumo. Si China no regresa antes de la reunión de la OPEP+ del 2 de agosto, el superávit deja de ser un ajuste temporal y se convierte en la nueva normalidad de precios para 2027. La apuesta de bajo riesgo de Meta Meta evalúa entrar al negocio de la nube, y el mercado ya se apuró a compararla con Amazon, Microsoft y Google. Es la lectura equivocada. Morgan Stanley identificó dos caminos posibles: un servicio completo de API y modelos alojados, al estilo AWS Bedrock, o una oferta de cómputo puro tipo neocloud, similar a CoreWeave o Nebius. Son apuestas de riesgo completamente distinto, y Meta ya eligió la más barata de ejecutar. La compañía va a incorporar entre 2 y 3.5 gigawatts de capacidad de cómputo propia en 2026 y 2027, sobre una base de apenas 3 gigawatts a finales de 2025. Rentar ese excedente, aunque sea de forma temporal, le puede sumar hasta $3 dólares de utilidad por acción para 2028 (un 8% adicional) por cada 250 megawatts arrendados un año a $40 por watt. Es dinero fácil comparado con competir de frente contra modelos de frontera como Gemini, terreno en el que la suite Muse de Meta todavía no ha demostrado nada. Meta no está construyendo un hyperscaler: está monetizando el exceso mientras espera que sus verdaderos productos, mensajería con IA, agentes de negocio, suscripciones, maduren. El capex subirá a $175,000 millones o $205,000 millones para 2027 y 2028, y ese es el verdadero número a vigilar, no el anuncio de la nube. Para el inversionista de largo plazo, la señal es clara: apostar por Meta hoy es apostar por su ecosistema de productos, no por una narrativa de infraestructura que la propia empresa trata como puente, no como destino. Es lo que Meta podría destinar en capex en 2027 y 2028. El mercado está obsesionado con si Meta se vuelve neocloud o hyperscaler, pero esa discusión es cortina de humo. El número real es que el capex crece más rápido que cualquier ingreso incremental de rentar cómputo, lo que confirma que la nube es financiamiento del gasto en infraestructura de IA, no un negocio nuevo. La fuga silenciosa de Wall Street Los fondos de acciones estadounidenses registraron salidas por $17,200 millones de dólares en la semana que cerró el 1 de julio, el ritmo más rápido desde marzo, según Bank of America. El capital no se quedó en efectivo: fue a acciones japonesas, que atrajeron $1,900 millones de dólares, su mejor semana en siete. Los bonos con grado de inversión sumaron otros $17,200 millones y los de alto rendimiento, $3,400 millones, su mejor entrada en más de un año. Lo que importa: cuando la salida de acciones estadounidenses coincide con entrada simultánea a bonos de alto rendimiento, no es aversión al riesgo, es reasignación selectiva. El inversionista institucional no está huyendo, está rebalanceando. La acción que nació en blockchain Securitize se convirtió en la primera empresa de tokenización en cotizar en la Bolsa de Nueva York, bajo la clave SECZ, tras fusionarse con la SPAC Cantor Equity Partners II. El mismo día de su debut trasladó $295 millones de dólares de sus propias acciones a las redes Solana y Avalanche, la primera compañía que tokeniza su propio título bursátil desde el día uno. Hoy administra más de $4,000 millones de dólares en activos tokenizados para firmas como BlackRock, Apollo y KKR. Lo que importa: la infraestructura de tokenización dejó de ser promesa y se volvió proveedor de servicios para el capital institucional más grande del mundo. Eso es lo que hay que seguir, no el precio de la acción el primer día. El eslabón que nadie mira ASE Technology, el mayor proveedor mundial de ensamblado y prueba de semiconductores, ganó 213% en siete meses gracias a la escasez de capacidad de empaquetado avanzado para chips de inteligencia artificial. La compañía taiwanesa subió tarifas más de 20%, su utilidad neta creció 87% en el primer trimestre y planea invertir $8,500 millones de dólares en 15 plantas nuevas. Nadie en Wall Street ni en la Bolsa Mexicana de Valores tuvo un rally comparable en el semestre. Lo que importa: el cuello de botella real de la IA no está en quién diseña los chips, está en quién los empaqueta. Ese eslabón sigue subvalorado por el inversionista promedio. Los números que ya tienes Hace unos años empecé a anotar mi presión arterial, mis horas de sueño y mi ánimo cada mañana, sin ningún propósito claro más que curiosidad. La estadística Talithia Williams lo explica mejor que yo: nuestro cuerpo genera datos todos los días, y casi nadie los recoge, aunque esos datos dicen más sobre nuestra salud que cualquier consulta anual de quince minutos con un médico que apenas nos conoce. La disciplina de medirte a ti mismo no es vanidad de reloj inteligente, es la forma más honesta de conocerte que existe. Nadie va a cuidar tu cuerpo con más atención que tú mismo, todos los días, sin excepción. Ve el video completo aquí → Brasil: ¿El descuento estructural más atractivo del mundo o una trampa de valor geopolítica? La bolsa más barata de los mercados emergentes está despertando. Mientras Bank of America acaba de titular su nota estratégica “Brasil, el nuevo oro”, los flujos de capital extranjero comienzan a inundar el país. En este episodio desarmó la tesis estructural brasileña: una cotización ridículamente baja a 8.5 veces utilidades adelantadas y un balance de recursos físicos que ninguna otra potencia puede replicar. Mi postura es: la complacencia global ha ignorado el valor real de los activos tangibles, pero operar en mercados emergentes exige entender que los descuentos nunca son gratis; son la factura que cobra la volatilidad institucional. En este análisis, disecciono los tres riesgos concretos que explican por qué existe este castigo en el precio y cómo evaluar si los rendimientos potenciales justifican asumir la prima de riesgo. Escúchalo en Spotify, o también puedes verlo en YouTube. Mañana Revisamos qué pasa cuando Irak cumple su amenaza de salir de la OPEP, y por qué ese movimiento podría importar más que cualquier recorte de cuota. This is a public episode. If you would like to discuss this with other subscribers or get access to bonus episodes, visit javiermtzmorodo.substack.com

    10 min

  5. 6d ago

    Microsoft, Amazon y un Globetrotter enseñaron hoy tres formas distintas de jugar bien

    La grieta que nadie quiere ver El mercado leyó el desplome de casi 20% en SOXL y la caída de 6.3% en semiconductores como el principio del fin del rally de inteligencia artificial. Se equivoca. Lo que golpeó a los chips no fue una crisis de demanda, fue una optimización de software que redujo a la mitad el costo de inferencia. Esa noticia no mata la tesis de IA, la traslada del silicio a la capa de aplicación, justo donde Microsoft invirtió $2,500 millones de dólares. La nómina débil en Estados Unidos tampoco es la señal dovish que parece: el desempleo bajó a 4.2%. Lo que nadie tiene en precio: el software empresarial, no el hardware apalancado, capturará el siguiente tramo de valor. ¡Ahora también nos puedes escuchar en Spotify! Síguenos y mantente al día con la mejor lectura del mercado diariamente. * ¿Por qué la caída del desempleo es la peor noticia para los que ya festejan recortes de tasas? * Un banco elevó al doble su precio objetivo justo cuando todos huían del sector. * Amazon construye su propio Starlink mientras nadie mira. Microsoft pone $2,500 millones de dólares sobre la mesa para pelear un negocio que ya no es de chips. Y un ETF apalancado enseña, en dos sesiones, lo que cuesta apostar tres veces a la narrativa equivocada. * Un Harlem Globetrotter tiene más que enseñarte que cualquier gráfica de rendimiento. La brecha que separa a dos bancos centrales Estados Unidos generó apenas 57,000 empleos no agrícolas en junio, muy por debajo de los 113,000 esperados y a menos de un tercio de los 172,000 de mayo. Al mismo tiempo, la tasa de desempleo bajó a 4.2% desde 4.3%. En la eurozona, el paro se mantuvo en 6.2%, un mínimo histórico que confirma la tensión estructural del mercado laboral europeo. La lectura instintiva es simple: nómina débil, la Reserva Federal recorta tasas, activos de riesgo suben. Yo viví ese reflejo en carne propia gestionando portafolios, cuando un solo dato de empleo bastaba para mover media cartera. La trampa es que ese reflejo ignora que el desempleo, la variable que la Reserva Federal realmente vigila para declarar un enfriamiento real, sigue cayendo. Un banco central que ya detuvo su ciclo de alzas en junio tiene margen de sobra para ignorar un dato puntual sin comprometer su credibilidad frente a la inflación. Del otro lado del Atlántico ocurre lo contrario: el Banco Central Europeo subió tasas en junio precisamente porque el empleo cerca de máximos históricos mantiene la inflación como prioridad. La divergencia entre ambos bancos centrales no es un evento aislado, es una tendencia que se profundiza mes con mes. Lo que el mercado todavía no ha internalizado es que esta brecha de política monetaria sostiene al dólar frente al euro más tiempo del que descuentan los futuros, y que castiga doblemente a la deuda emergente que apostó a un ciclo de recortes inminente en Estados Unidos. La Reserva Federal no necesita un solo dato débil para moverse. Necesita una tendencia, y todavía no la tiene. El contrarian que apuesta al concreto, no al ruido HSBC duplicó su precio objetivo para Intel, de $100 a $200 dólares, justo el día en que el resto del sector semiconductor se desplomaba por el pánico de que la inteligencia artificial necesitará menos hardware del que el mercado había descontado. La coincidencia no es casualidad, es la clave de la jugada. El mercado lee a Intel como una acción más de chips, correlacionada uno a uno con Nvidia, Micron o AMD. HSBC la está leyendo distinto: como una historia de fundición. La firma incorporó Intel Foundry a su valoración por primera vez, elevando su estimación de ingresos en centros de datos e inteligencia artificial a $24,100 millones de dólares para 2026 y a $33,000 millones de dólares para 2027, un 20% por encima del consenso. Esa distinción importa porque separa a Intel del ciclo especulativo que hoy castiga a instrumentos apalancados como SOXL. Mientras el índice de semiconductores de Filadelfia subió 94% en el primer semestre en puro momentum, la tesis de Intel Foundry es una apuesta a capacidad física, a clientes externos que ya están firmando compromisos de diseño para la segunda mitad del año. Eso no se revierte con una optimización de software. Cuando todo un sector cae junto, la oportunidad está en el nombre que cae por razones equivocadas. Fue lo que subió el índice de semiconductores de Filadelfia en el primer semestre de 2026. Un rally que duplica en seis meses no necesita un colapso de demanda para corregir, solo necesita que alguien recuerde que subió sin pausa. Amazon pelea la nube en órbita Amazon lanzó 29 satélites más de su constelación Leo este jueves, superando ya los 390 en órbita, suficientes para arrancar el servicio de internet satelital este año. La compañía compite directamente con Starlink de SpaceX en un mercado que hasta hace tres años nadie veía como relevante para el negocio central de comercio electrónico y nube. Este movimiento no es diversificación cosmética: es infraestructura de conectividad que eventualmente alimentará más tráfico hacia Amazon Web Services. Lo que importa: la guerra por la nube ya empezó a pelearse también en órbita baja. Microsoft apuesta por el presupuesto corporativo Microsoft presentó Microsoft Frontier Company, una división de 6,000 especialistas respaldada por $2,500 millones de dólares para ayudar a corporativos a integrar inteligencia artificial en sus operaciones. La jugada confirma un giro que ya venía: Amazon anunció esta semana una unidad similar con $1,000 millones de dólares, y OpenAI reveló que el negocio empresarial ya representa 40% de sus ingresos, con meta de 50% para fin de año. Gartner estima que el gasto mundial en inteligencia artificial llegará a $2.59 billones de dólares en 2026. Lo que importa: la pelea por la inteligencia artificial dejó de ser por usuarios y ahora es por presupuestos corporativos. El costo real del apalancamiento El ETF apalancado SOXL cayó 19.27% este jueves y acumula una pérdida de 34% en dos sesiones, arrastrado por el desplome del sector de semiconductores tras conocerse que ingenieros de OpenAI redujeron a la mitad el costo de inferencia. Los inversionistas particulares surcoreanos, que metieron $232 millones de dólares en SOXL en una sola semana reciente pese a advertencias regulatorias, están entre los más expuestos a un instrumento con beta de 12.3 respecto al mercado general. Lo que importa: el apalancamiento no perdona cuando la narrativa que lo sostenía cambia de un día para otro. Suscríbete gratis para recibir nuevo contenido El drible que nadie te enseñó Maxwell Pearce pasó años escuchando a entrenadores decirle que se apegara a lo fundamental. No les hizo caso. Ese desapego construyó su carrera como Harlem Globetrotter y como artista, y con ella una idea que vale la pena robarle: el juego no es el descanso del trabajo serio, es el mecanismo que lo hace posible. Romper la regla, probar el movimiento absurdo, fallar en público sin miedo, de ahí sale la jugada que nadie vio venir. Yo he notado que mis mejores ideas nunca llegaron sentado, disciplinado, siguiendo el manual. Llegaron jugando con algo que no tenía que funcionar. Quizás la pregunta no es cuánto trabajas, sino cuánto te permites jugar. Ve el video completo aquí → Los neobancos devoran a la banca, WhatsApp desperdicia una fortuna, picks de la BMV Kalshi y Polymarket ya mueven miles de millones de dólares y las proyecciones apuntan a un mercado de $1 billón de dólares ($1T) para el año 2030. En este episodio de Skin in the Game, la mesa de debate se divide por completo: ¿estamos ante el nacimiento de la infraestructura de cobertura definitiva o frente a un ecosistema de apuestas hiper-especulativo? Además, analizamos por qué WhatsApp está desperdiciando la mayor oportunidad de pagos digitales en México, dejando la mesa puesta para la banca tradicional y las Fintech. Finalmente, abrimos los portafolios para revelar cuáles son las pocas acciones de la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) que los profesionales sí están comprando en este entorno macroeconómico. En un mercado lleno de opiniones gratuitas, nosotros mostramos las posiciones. Mira el episodio completo en Youtube o escúchalo por Spotify Mañana El viernes trae el vencimiento de opciones de bitcoin y los primeros datos del PCE mensual detallado. Dos termómetros muy distintos del mismo problema: la inflación que no cede y los activos que se ajustan a esa realidad. This is a public episode. If you would like to discuss this with other subscribers or get access to bonus episodes, visit javiermtzmorodo.substack.com

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  6. Jul 2

    El precio real de construir la inteligencia artificial

    La factura que nadie está sumando El mercado está leyendo como noticias sueltas: Warsh tranquiliza, Meta sorprende, Apple negocia, Trump declara, Citi recorta. Mi lectura es que todas son la misma factura. La inteligencia artificial ya no es una promesa de productividad futura, es un consumidor voraz de memoria, energía y cómputo que está inflando precios en Apple, obligando a Meta a monetizar su exceso de infraestructura y sosteniendo el índice de precios pagados del ISM en niveles que contradicen el discurso dovish de la Fed. Lo que nadie tiene en precio todavía: el costo real de construir esta infraestructura se está trasladando al consumidor final antes que a las utilidades de quien la construye. ¡Ahora también nos puedes escuchar en Spotify! Síguenos y mantente al día con la mejor lectura del mercado diariamente. * Warsh dice que la inflación baja. Los datos del mismo día dicen otra cosa. * Meta no está construyendo una nube. Está tratando de cobrarle al mercado por su propio exceso. * Apple negocia con la lista negra del Pentágono, Trump declara la fuente de ingresos que confirma el conflicto de interés más comentado del año, y Citi le pone precio real a la fe en Bitcoin apalancado. * Lo que un director de orquesta aprendió sobre lo que se pierde al guardar algo. La calma que no es calma Kevin Warsh subió al podio en Sintra y dijo lo que Wall Street quería escuchar: las expectativas de inflación han bajado y la Fed mantendrá el objetivo del 2%. El mercado leyó eso como una señal de alivio, casi de pivote. El mismo miércoles, el ISM manufacturero cayó a 53.3 desde el máximo de tres años de 54.0 registrado en mayo, un nivel que solo existió porque las empresas adelantaron pedidos para esquivar el alza de precios que trajo la guerra con Irán. Los nuevos pedidos bajaron a 56. Y ADP reportó apenas 98,000 empleos privados en junio, contra 122,000 en mayo y una expectativa de 118,000, con el ocio y la hotelería como el eslabón más débil. Nada de esto es ruido aislado. Es la misma economía diciendo dos cosas a la vez: se está desacelerando y sigue cara. El indicador de precios pagados del ISM se mantiene en 73 todavía elevado, sostenido por los costos energéticos derivados del conflicto en Medio Oriente y por la factura de la infraestructura que exige la inteligencia artificial. Los inversionistas, sin embargo, siguen apostando a que la Fed subirá tasas en algún momento de 2026. Es la apuesta menos obvia del año: normalmente una desaceleración induce recortes, no alzas. Lo que el mercado todavía no pone en precio es que esta combinación, crecimiento débil con precios rígidos, es la definición clásica de estanflación, y ese escenario no favorece ni a la duración larga en renta fija ni a los sectores cíclicos que hoy cotizan como si el aterrizaje fuera suave. La Fed no está calmando al mercado. Lo está anestesiando mientras la economía real manda otra señal. El otro negocio de Meta Las acciones de Meta subieron cerca de 10% este miércoles después de que se supiera que la compañía prepara un negocio de infraestructura en la nube para vender acceso a cómputo y a sus propios modelos de inteligencia artificial, entrando de lleno a competir con Amazon Web Services, Microsoft Azure y Google Cloud. El mercado lo está leyendo como una historia de expansión. La lectura correcta es otra: es una historia de monetización defensiva. Meta ha comprometido cientos de miles de millones de dólares en centros de datos y chips para su apuesta de superinteligencia, y hasta ahora esa inversión solo generaba gasto, no ingreso directo. Zuckerberg lo dijo con otras palabras en mayo: casi cada semana alguien le pide comprarle capacidad de procesamiento a un precio superior al que la adquirió. Convertir ese exceso en un negocio de API, al estilo Bedrock de Amazon, cambia la naturaleza de esa inversión: deja de ser un pasivo de capital y empieza a comportarse como un activo generador de flujo. Lo que el mercado aún no ha digerido es lo que esto significa para las neoclouds independientes como CoreWeave, que cayó más de 12% el mismo día. Si Meta, Microsoft y Google empiezan a vender su propio exceso de cómputo, el diferencial de precio que sostiene a los proveedores especializados se comprime, y con él, su tesis de inversión completa. La pregunta ya no es cuánto invierte Meta en inteligencia artificial. Es cuánto le va a cobrar al resto del mercado por usarla. Alcanzó el índice de precios pagados del ISM manufacturero en junio La industria se desacelera pero no abarata. La Fed no tiene el colchón de precios que necesitaría para recortar tasas este año, así se lo permita el discurso de Sintra. Apple y el precio real de la escasezApple negocia comprar chips de memoria a CXMT y YMTC, dos fabricantes chinos que figuran en la lista 1260H del Pentágono por sus vínculos con la modernización militar de Beijing. No es un capricho: la escasez global de memoria, provocada por el desvío de producción hacia los chips HBM que exige la inteligencia artificial, ya obligó a Apple a subir hasta 20% el precio de MacBook, iPad y Vision Pro. Tim Cook cabildea directamente con el Departamento del Tesoro para blindar el acuerdo. Lo que importa: el riesgo geopolítico ya no es un escenario hipotético para las cadenas de suministro tecnológicas, es un costo operativo presente. La declaración que confirma el conflictoDonald Trump reportó ingresos de al menos $1,400 millones de dólares por criptomonedas en 2025, más que Mar-a-Lago y su club de golf en Virginia juntos y multiplicados varias veces. World Liberty Financial y su negocio de memecoins concentran la mayor parte. La Casa Blanca insiste en que no hay conflicto de interés, aun cuando la industria que Trump regula desde la presidencia es también su principal fuente de patrimonio personal. Lo que importa: la política regulatoria de criptomonedas en Estados Unidos seguirá siendo estructuralmente favorable mientras dure este incentivo. Citi le baja el precio a la feCiti recortó su precio objetivo para Strategy Inc. de $260 a $136 dólares por acción, después de reducir 27% su pronóstico de Bitcoin a doce meses, hasta cerca de $81,800 dólares. La firma mantiene la recomendación de compra, pero advierte que el rendimiento ajustado de Bitcoin de la compañía caerá de 10.4% a apenas 2.6% este año fiscal. Strategy ya emitió $1,150 millones de dólares en acciones para reforzar su reserva de efectivo. Lo que importa: el vehículo apalancado empieza a costar más caro que el activo que replica. Suscríbete gratis para recibir nuevo contenido Lo que sobrevive a la partitura Te quiero compartir esta charla del director Michael Tilson Thomas sobre cómo la música cambió cada vez que cambió su forma de guardarse: primero la notación escrita, después el disco, después el remix. Cada tecnología prometía preservar la emoción original y en realidad la transformaba en algo distinto. Lo que me quedó no fue la historia de la música, fue la pregunta de fondo: ¿qué parte de lo que sientes hoy sobrevive a la forma en que decides guardarlo? Un diario, una foto, una conversación que grabas en lugar de tenerla. Cada generación cree que encontró la manera perfecta de conservar lo que importa. Ninguna lo logra del todo. Ve el video completo aquí → ¿Por qué todos están copiando las inversiones de Nancy Pelosi? Nancy Pelosi percibe un salario anual de $134,000 dólares como congresista, pero su patrimonio neto estimado ronda los $652 millones. ¿Cómo se construye semejante fortuna desde el servicio público y por qué Wall Street monitoriza cada uno de sus movimientos? En este episodio de El Arte de Invertir, Cometa y yo desmenuzamos el fenómeno de Pelosi y su esposo Paul en los mercados financieros. La efectividad real del STOCK Act, los flagrantes conflictos de interés en Washington, el impresionante historial de rendimientos de la familia Pelosi y las lecciones de gestión de riesgo que cualquier inversionista individual puede aplicar en su propio portafolio. Entra a Youtube ahora y ve el episodio completo. Mañana El reporte oficial de empleo de junio, y por qué el número que todos van a citar no es el que importa. This is a public episode. If you would like to discuss this with other subscribers or get access to bonus episodes, visit javiermtzmorodo.substack.com

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  7. Jul 1

    Nike, Corea, oro y gasolina: el mercado que no cuadra

    El trimestre incomprendido El S&P 500 cerró su mejor trimestre desde 2020, añadiendo más de $8,000,000 millones de dólares en valor de mercado. El petróleo sufrió su mayor caída desde la pandemia. El oro terminó su peor trimestre en 13 años. Y la confianza del consumidor subió, aunque menos de lo esperado. La lectura fácil es que todo está bien: los mercados celebran, la inflación baja con la energía y la economía aguanta. Mi lectura es distinta. Lo que ocurrió este trimestre fue una redistribución de riesgos, no una eliminación. El petróleo cae porque la guerra en Irán cedió, pero la Fed no cede. El oro baja porque las tasas mandan más que el miedo. El S&P sube porque la IA sigue justificando múltiplos imposibles. Lo que nadie tiene en precio: que la combinación de Fed restrictiva, oro débil y semiconductores récord es exactamente el ambiente previo a una corrección técnica severa. El segundo semestre exigirá resultados, no narrativas. ¡Ahora también nos puedes escuchar en Spotify! Síguenos y mantente al día con la mejor lectura del mercado diariamente. * La gasolina baja, la confianza sube, pero el mercado laboral tiembla. Hay una contradicción en el consumidor americano que nadie quiere nombrar. * Nike superó estimados, pero el número que importa no es el ingreso: es el margen que vino de una recuperación arancelaria, no del negocio real. * Corea apuesta $1,300,000 millones de dólares en semiconductores y los fabricantes de equipos se disparan hasta 9%. El oro sella su peor trimestre en 13 años. El S&P 500 cierra el mejor trimestre desde 2020, mientras el petróleo colapsa. * ¿Qué es la conciencia? Y más importante: ¿importa saberlo? El consumidor americano que miente con sus acciones El índice de confianza del consumidor del Conference Board subió 0.6 puntos en junio para cerrar en 91.2. El consenso esperaba 94.4. La narrativa oficial lo celebra como señal positiva: los precios de la gasolina bajaron tras la tregua en Medio Oriente y eso alivió la presión inflacionaria sobre los hogares americanos. La gasolina regular llegó a cotizar por debajo de $4.00 dólares por galón por primera vez desde marzo, acumulando una caída de cerca del 6% en el segundo trimestre. El problema está en lo que la confianza no dice. El subíndice de condiciones actuales cayó. La percepción del mercado laboral se deterioró. La brecha entre quienes dicen que hay trabajo abundante y quienes dicen que es difícil encontrarlo llegó a su nivel más estrecho en más de cinco años, una métrica que los economistas siguen de cerca como indicador adelantado de desaceleración del empleo. Lo que esto significa: el consumidor americano está gastando impulsado por el alivio de la gasolina, no por fortaleza real del ingreso ni por confianza en el empleo. Ese es un estímulo temporal y externo, no estructural. Cuando los precios de la energía se estabilicen, sin que la Fed baje tasas y sin que el mercado laboral mejore, el consumo se debilita. El dato de nóminas no agrícolas que se publica esta semana dirá si esto ya comenzó. El consumidor americano está celebrando que le bajó la gasolina. La Fed lo sabe y no le importa. La tasa no se mueve. El trimestre de Nike que no fue Nike reportó ingresos del cuarto trimestre fiscal por $11,000 millones de dólares, superando los $10,850 millones que esperaba el consenso. Las ganancias ajustadas llegaron a 20 centavos por acción frente a 12 centavos estimados. Los titulares celebraron la sorpresa. Yo miro el detalle y el entusiasmo se enfría. El margen bruto se expandió desde 40.3% hasta 49.2%. Suena formidable hasta que se lee por qué: $986 millones de dólares vinieron de una recuperación esperada de aranceles bajo la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional (IEEPA), lo que añadió alrededor de 900 puntos base al margen. Sin eso, el trimestre habría sido muy distinto. El negocio real está bajo presión. Los ingresos de Nike Direct cayeron 7%, las ventas digitales bajaron 12% y las tiendas propias retrocedieron 7%. Converse desplomó 32%. La Gran China continúa débil. El CEO Elliott Hill habló de bases fortalecidas y momentum creciente, que es exactamente el lenguaje que usan los ejecutivos cuando los números no hablan solos. Lo que el mercado está leyendo mal: que el plan de recuperación está funcionando. Lo que está ocurriendo: que el negocio mayorista repuntó 4% y la contabilidad arancelaria inflató las ganancias. El siguiente trimestre no tendrá ese bono. Nike no superó estimados. Un beneficio arancelario único de $986 millones de dólares lo hizo por ellos. El negocio sigue buscando piso. Añadio el S&P 500 en valor de mercado durante el segundo trimestre de 2026. El rally fue concentrado: IA y chips cargaron el índice mientras el oro colapsó, el petróleo se derrumbó y el bitcoin sangró. El S&P 500 sube, pero el mercado amplio cuenta una historia muy diferente. Cuando la fiesta la paga una sola mesa, cualquier ruido basta para que todos busquen la salida al mismo tiempo. Corea apuesta todo a los chips El gobierno surcoreano anunció que Samsung Electronics y SK Hynix invertirán más de $500,000 millones de dólares en un nuevo hub de fabricación de chips en el suroeste de Corea del Sur, con compromisos de largo plazo que podrían superar los $1,300,000 millones de dólares entre ambas compañías. El catalizador fue inmediato: KLA Corporation subió hasta 9.28%, Applied Materials 6%, Lam Research 5.86% y ASML 5.33%, todos cerca de máximos de 52 semanas. La lógica es simple: cada nueva fábrica de chips requiere miles de millones en equipos de proceso. ASML es la única empresa del mundo que fabrica las máquinas de litografía EUV indispensables para producción avanzada, lo que la convierte en beneficiaria directa e ineludible. Las acciones de chips ya representan un récord del 19.7% del S&P 500. Lo que importa: el compromiso coreano implica flujos de pedidos sostenidos durante una década, no un pico de gasto de capital aislado. Eso es viento de cola duradero para ASML, KLA, Lam y Applied Materials. Para el inversionista de largo plazo, la tesis de equipos semiconductores tiene catalizador concreto y horizonte claro. El oro que no protegió El oro cerró el segundo trimestre con una caída del 11.2% en junio y su peor desempeño trimestral desde el segundo trimestre de 2013. El metal terminó apenas por encima de $4,000 dólares por onza. La paradoja: el oro se supone que protege contra la inflación, pero cuando las tasas de interés suben para combatirla, el activo que no devenga intereses pierde atractivo frente a los bonos. La Fed restrictiva manda más que el miedo geopolítico, y las negociaciones de paz entre Estados Unidos e Irán redujeron la prima de riesgo que había sostenido el precio durante meses. Los analistas señalan que el metal necesitará superar los $4,100 dólares por onza para confirmar recuperación. Lo que importa: el oro en 2026 demostró que “refugio seguro” es una etiqueta contextual, no permanente. En un entorno de tasas elevadas y desescalada geopolítica, el bono corto del Tesoro americano cumplió mejor la función de preservación de capital. Revaluar la asignación a oro como cobertura es urgente. El trimestre que confunde al mercado El S&P 500 cerró el primer semestre con su mejor desempeño trimestral desde 2020, impulsado por IA y semiconductores. El Nasdaq lideró con una ganancia del 1.52% solo en la jornada del martes. Pero el mismo trimestre vio al petróleo sufrir su mayor caída desde la pandemia, al gold su peor desempeño en 13 años y al bitcoin retroceder más del 18% en junio. BlackRock redujo su recomendación sobre mercados emergentes desde sobreponderar hasta neutral por la concentración de IA en Taiwán y Corea del Sur. Morgan Stanley alertó sobre exceso de oferta de petróleo incluso si Ormuz recupera el 65% de su flujo previo al conflicto. La compra en caídas de los inversionistas minoristas fue el soporte invisible de todo el rally. Lo que importa: el primer semestre de 2026 fue un trimestre de divergencias extremas. El segundo semestre se enfrenta a resultados corporativos reales, nóminas que se debilitan y una Fed que no cede. El mercado que sube necesitará demostrar que el crecimiento de ingresos justifica las valuaciones. Suscríbete gratis para recibir nuevo contenido El truco más viejo del cerebro El filósofo Daniel Dennett lleva décadas argumentando algo incómodo: la conciencia tal como la experimentamos, esa sensación de ser el espectador de nuestra propia vida, es probablemente una ilusión funcional. No en el sentido de que no existe, sino en el de que el cerebro la construye después de que los procesos ya ocurrieron, y luego nos convence de que fuimos nosotros quienes decidimos. No lo comparto como revelación filosófica. Lo traigo porque hay algo útil en la pregunta misma. Si el sentido de control es en parte una narración que nos contamos para ordenar la experiencia, entonces esa narración importa. La historia que elegimos contarnos sobre nuestra vida, nuestras decisiones y nuestros errores no es un espejo, es una herramienta. ¿Cuál es la historia que te estás contando hoy sobre ti? Ve el video completo aquí → ¿Te perdiste el Monday Markets? Escúchalo ahora en Spotify o entra a Youtube y ponte al día con la información más relevante del mercado. Mañana Datos de empleo ADP en Estados Unidos. El mercado espera solidez. Si sorprende a la baja, el segundo semestre empieza con un argumento distinto. This is a public episode. If you would like to discuss this with other subscribers or get access to bonus episodes, visit javiermtzmorodo.substack.com

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  8. Jun 30

    Sin campana de cierre, sin red de seguridad, sin excusas

    Wall Street se cripto-ifica, el bitcoin sangra, el yen rompe mínimos La narrativa fácil es que hay pánico generalizado. Lo que está ocurriendo es una reconfiguración de cómo se valora el tiempo en los mercados. La migración a operaciones 24/7 no es una moda tecnológica: es la demolición del privilegio estructural que tenían los operadores institucionales sobre el horario. La rotación de Latam hacia materias primas sobre fintechs no es debilidad del crecimiento: es que el mercado ahora premia caja visible sobre promesas. El yen roto revela que la Fed manda más que cualquier banco central en su propio mercado. La implicación que nadie tiene en precio: el inversionista latinoamericano de largo plazo debería sobreponderar activos con flujo de caja inmediato, Brasil en particular, y reducir exposición a crecimiento puro mientras las tasas globales no capitalen. El tiempo ya no espera a nadie. ¡Ahora también nos puedes escuchar en Spotify! Síguenos y mantente al día con la mejor lectura del mercado diariamente. * Wall Street quiere operar como cripto. Antes de celebrarlo, entiende qué le va a costar a quien no está preparado. * Quantinuum debutó hace tres semanas y BofA y UBS ya pusieron precio objetivo. El consenso ya llegó. La pregunta es si el mercado está leyendo el horizonte correcto. * Petrobras desplazó a MercadoLibre como la empresa más valiosa de Latam en Wall Street. El yen toca su peor nivel desde 1986. Los ETF de bitcoin acumulan salidas récord en junio. * Lo que pasa cuando le hablas a un desconocido. Sin campana de cierre El operador Nathanaël Cohen se escabulló de la boda de su hermano para gestionar posiciones. El bitcoin se desplomaba, $19,000 millones en posiciones apalancadas se evaporaban, y el salón de baile podía esperar. Eso no es una anécdota pintoresca: es la descripción exacta de lo que Wall Street está a punto de importar a escala industrial. La NYSE, el Nasdaq y el Cboe tienen propuestas sobre la mesa para operar 23 horas al día, cinco días a la semana. La CME planea futuros de petróleo y oro con horario 24/7. La DTCC, la columna vertebral de la liquidación de renta variable en Estados Unidos, prepara operaciones continuas de domingo a viernes. Una encuesta de DTCC y EY estima que hasta el 10% de la negociación de acciones podría migrar a sesiones nocturnas para 2028. Lo que el mercado está procesando como innovación es en realidad una transferencia de carga. Las empresas que ya operan en cripto aprendieron esto a golpes: necesitas rotaciones permanentes de personal, sistemas algorítmicos que disparen alertas a las 3 de la madrugada, y una tolerancia institucional al caos que Wall Street no tiene en su ADN cultural. Los veteranos del sector lo dicen con claridad: quien celebra los mercados 24/7 todavía no ha vivido una corrección masiva un domingo a medianoche sin liquidez. La promesa de democratización del acceso es real. El riesgo de fragmentación de la liquidez en momentos de estrés también lo es, y ese es el riesgo que nadie tiene todavía en precio. La verdadera disrupción no es técnica: es que el mercado sin pausas no tiene corrección contenida. Cuando algo se rompe a las 2 AM, se rompe sin red. El quántum que llegó temprano Quantinuum (QNT) hizo su IPO el 4 de junio y ya BofA y UBS iniciaron cobertura con recomendación de compra. BofA puso precio objetivo en $100,000 dólares por acción desde los $75,570 del cierre del viernes. UBS llegó a $93,000. El consenso institucional se formó en tiempo récord. Aquí está el problema con leer esto como señal alcista simple: ambos bancos proyectan que la mayor parte del crecimiento de ingresos llega después de 2030. BofA valúa la empresa a cerca de 10 veces valor empresa sobre ventas proyectadas para ese año. El mercado disponible de tecnologías cuánticas podría pasar de $1,100 millones en 2025 a $80,000 millones en 2035, pero ese es un horizonte de una década con riesgo de ejecución enorme. Lo que sí es verificable: Helios, la plataforma de Quantinuum, alcanzó 48 cúbits lógicos con corrección de errores, frente al único cúbit lógico que algunos competidores divulgan. La arquitectura QCCD permite escalar a miles de cúbits físicos en un solo chip. Clientes como Amgen y BMW ya usan la plataforma, y la cartera de oportunidades supera $5,000 millones en visibilidad de ingresos hasta 2028. El marco equivocado es valorar QNT como un activo de crecimiento de corto plazo. El marco correcto es tratarlo como una posición de largo plazo en infraestructura cognitiva del mundo post-inteligencia artificial clásica, con volatilidad extrema garantizada en el camino. Para el inversionista con horizonte de 7 a 10 años y tolerancia alta al riesgo, QNT es una posición de construcción gradual. Para quien busca rendimiento en los próximos 18 meses, el timing es prematuro. Son las posiciones retiradas de los ETF de bitcoin en junio de 2026. Lo que dice el dato sobre algo que el mercado no ha procesado: que el inversionista institucional que llegó a bitcoin vía ETF no es el hodler ideológico de ciclos anteriores. Cuando cae, vende. Eso cambia structuralmente el piso de soporte en las correcciones. La corona cambió de cabeza Petrobras desplazó a MercadoLibre como la empresa latinoamericana más valiosa en Wall Street. Su capitalización superó los $101,000 millones, mientras MELI cayó al cuarto lugar e Itaú Unibanco subió a $91,000 millones. El movimiento no es un accidente: la guerra en Irán elevó la prima de riesgo geopolítico, el petróleo subió, y el mercado salió de crecimiento puro para entrar en caja visible y dividendos. MercadoLibre y Nu Holdings no perdieron negocios, perdieron una batalla de múltiplos. Citi redujo estimaciones de utilidades de MELI entre 17% y 22% para 2026-2028 a pesar de elevar proyecciones de ingresos, lo que resume perfectamente el cambio de régimen: crecer ya no alcanza, hay que ser rentable hoy. Lo que importa: para el portafolio latinoamericano, el primer semestre de 2026 fue un recordatorio de que la rotación sector-ciclo puede mover más rápido que cualquier tesis de crecimiento. Petrobras e Itaú mandan hasta que las tasas cedan. El yen roto El yen cayó a 161.96 frente al dólar, su nivel más débil desde 1986. Japón ya gastó 11.673 billones de yenes ($72,500 millones de dólares) en intervenciones entre abril y mayo sin detener la tendencia. El Banco de Japón subió su tasa al 1%, el nivel más alto desde 1995, y el impacto fue mínimo porque la Fed mantiene postura restrictiva. La ministra de Finanzas japonesa afirmó públicamente estar coordinada con Estados Unidos para actuar si fuera necesario. La última vez que el yen cotizó en estos niveles, la burbuja de activos japonesa todavía se estaba formando. Esta vez la historia es la opuesta: Japón intenta salir de una generación perdida y el dólar se lo complica todo. Lo que importa: un yen roto encarece las importaciones de energía y alimentos en Japón, alimenta inflación doméstica y presiona al gobierno de Takaichi. Si el Banco de Japón se ve forzado a subir tasas más agresivamente, el carry trade global se sacude y los mercados emergentes sienten el golpe. El bitcoin que asusta a sus propios creyentes Bitcoin cayó más del 18% en junio y cotiza alrededor de $60,000 dólares, más del 50% por debajo de su máximo de octubre del año pasado. Lo inédito no es la caída: es que en correcciones anteriores los ETF absorbían los golpes porque los inversionistas compraban la baja. Esta vez están saliendo. Glassnode lo documentó: los inversionistas institucionales mantienen postura defensiva y reducen exposición en lugar de promediar. A esto se suma que Strategy, la firma de Michael Saylor, vendió una porción pequeña pero simbólica de su posición, y las acciones preferentes de la compañía cayeron casi 25% la semana pasada por preocupaciones sobre vencimientos de bonos convertibles. Lo que importa: la tesis de que la institucionalización de bitcoin crea un piso estable en las caídas recibió su primer examen serio. Está reprobando. Suscríbete gratis para recibir nuevo contenido La persona en el elevador Kio Stark lleva años investigando algo que casi todos evitamos: hablarle a desconocidos. No por riesgo, sino por incomodidad. Entrenamos a nuestro cerebro para mirar el teléfono, para no hacer contacto visual, para señalizar que estamos ocupados aunque no lo estemos. Lo que Stark descubrió es que esos intercambios breves con personas que no conocemos, el hombre que espera el café junto a ti, la señora en la fila del banco, activan algo en nosotros que las conversaciones habituales no activan: la curiosidad genuina. Cuando hablas con alguien a quien no debes nada y que no te debe nada, bajas la guardia. Apareces sin rol. Hay algo que se pierde cuando dejamos de practicar eso. La capacidad de sorprendernos por otra vida. Hoy, habla con un desconocido. Una sola vez. No necesitas que sea profundo. Ve el video completo aquí → La ilusión de la calma El miedo en Wall Street ha tocado mínimos desde abril, pero la complacencia es el preludio del desastre. En este Monday Markets, analizamos la divergencia más peligrosa en 23 años: la brecha entre el VNX y el VIX alcanzó 12 puntos, una anomalía histórica. Mientras Micron humilla a los analistas con crecimiento de triple dígito y el mercado de agentes IA se proyecta hacia los $300,000 millones para 2035, el sector cripto se desangra: los ETFs de Bitcoin sufren salidas récord de $6,400 millones y el mercado ha borrado la mitad de su valor en meses. Binance esquiva la regulación MiCA y sale de la Unión Europea, Corea del Sur se apalanca con niveles récord de deuda y OpenAI congela su salida a bolsa. El optimismo es ciego; los datos, no. Entra ahora a Youtube y ve el episodio completo. Mañana La Fed habla esta semana. El mercado espera pausa. Lo que importa no es lo que digan, sino lo q

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