投资悟道 渡人渡己

人生悟道渡人渡己
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通过投资之法，领悟人生之道，培养独立思考，增加财富，洞察世界，发现自我，升华人性。关于投资、教育、人生等重要话题，尽在「人生悟道 渡人渡己」节目中。更多内容请访问官方网站：drdj.net

  1. 1d ago

    回答我网友： 不同行业的估值偏好（6）

    本期节目围绕《回答我网友： 不同行业的估值偏好（6）》展开，主播从节目开头提出的核心问题讲起：各位朋友，大家好，欢迎来到投资悟道，渡人助己这个栏目，我是主播金冰，我们今天继续聊关于各个行业的估值偏好。前面基本上已经列举了一些症状，负债率高，利润质量比较差，或者是资产质量比较差，利润率比较低，或者需要不断反复在投资上比较低。其实大多数的中国企业，特别是民营企业，往往因为门槛比较低，大多数公司都是如此，因此很多公司都会面临同样的问题，因为门槛比较低，大家都可以涌入，所以最后的结果就是竞争价格。 随后，节目继续展开这一主题，进一步补充背景、判断依据和需要留意的地方：你价格越低，你自然利润就比较低，一个拼价格，一个拼成本低，那都赚不到钱。所以，都不赚钱，一定会在会计上面显示利润率比较低，或者毛利率比较低。这个是很显然的，即使是需求很旺，毛利率都可能很低。以后，毛利率低想赚钱，那只能薄利多销。那你怎么搞？就是扩大规模。那么扩大规模，但需要时间对不对？一旦扩大规模，企业不盈利，怎么扩大规模？ 在讨论过程中，主播也结合具体情境说明这些问题为什么不能只看表面数据或简单结论：资金从哪里来？那肯定是借贷，所以往往这类的企业负债率都很高。负债率都很高，由企业内部生成，又不盈利，借了很多钱。规模弄得很大，那么规模大的时候有需求还好一点，一旦需求转向的时候，那么所有的资产，和银行借的钱就得还了。所以在遇到行业周期、危机时，会有大量公司倒闭，投资人的投资可能会一败涂地。所以这就是为什么巴菲特和张璠都非常崇尚看毛利率的原因。 节目后半部分继续延伸到更具体的影响因素和现实变化：就在这里，你从毛利率上基本上能看出这个行业的门槛高低，就能看得出来。因此，毛利率高的行业，还可以，不是说一定好，但毛利率低的基本上都不行。唯一的例外是那种毛利率低且处于周期性行业的时候，那个周期就会像风暴一样，就像那个周期，就像最后那根压垮骆驼的稻草。骆驼其实并不强大，只是因为门槛太低，导致每家公司投入大量资金却无法盈利。 整体来看，本期节目不是给出一个简单答案，而是把相关判断拆开来看，提醒听众在理解这一主题时多看条件、背景和长期变化。就像巴菲特所说的踮脚效应，每个人都把脚踮得很高，但是，前面的人却看不到前面的表演，大家的努力都白费，没有收益。类似地，即使你踮着脚，也无法获得利益。每家公司都在努力提高产能、提高技术，但是，因为每种技术门槛都比较低，人人都可以掌握，最终那个技术就不再稀缺，物以稀为贵，这就是局面，所以一旦这种循环出现时就会暴露问题。 前往小宇宙评论区与主播互动

  2. 1d ago

    回答我网友： 不同行业的估值偏好（5）

    本期节目围绕《回答我网友： 不同行业的估值偏好（5）》展开，主播从节目开头提出的核心问题讲起：回答我网友：不同行业的估值偏好（5） 随后，节目继续展开这一主题，进一步补充背景、判断依据和需要留意的地方：各位朋友，大家好，欢迎来到投资悟道，渡人渡己这个栏目，我是主播金冰，我们今天继续聊的是不同行业的估值偏好。为什么有些行业市盈率较低，有的行业市盈率高，市盈率较低的原因是什么？我在我的节目第一集就谈到了，大致有五六种症状。当然这些症状之间是相关的，甚至有一定因果关系，主要是因为这些企业的利润不稳定，甚至存在破产的风险，这是主要原因。 在讨论过程中，主播也结合具体情境说明这些问题为什么不能只看表面数据或简单结论：具体原因之一是负债率较高。负债率高的企业，往往破产的可能性更大。这种企业通常盈利能力较弱，导致负债率较高，或受竞争压力影响，不得不借钱以维持运营。如果企业盈利能力强，能持续获利，就不需要借债。通常情况下，借债指金融借款，而非占用供应链资金。他占用了那个上游的位置，因为拥有定价权，可以利用上游的资金，这是另外一回事，属于经营上的一种负债，应付账款，两码事。 节目后半部分继续延伸到更具体的影响因素和现实变化：主要讲的是金融上的一种负债。往往企业不赚钱才会如此，所以老是亏损，常常借债，不断亏损，借债炒银行中有一天就会陷入财务困境。当然，有些公司为了缺钱，不断在市场上融资，这样可以降低负债率。你觉得那个进行蒸发，对不对？就像那个比亚迪，它经常出现蒸发，许多公司也经常蒸发，可能掩盖了某种负债率，这也有可能，所以大家在看这些东西的时候稍微要留意一下。 整体来看，本期节目不是给出一个简单答案，而是把相关判断拆开来看，提醒听众在理解这一主题时多看条件、背景和长期变化。我并不是说比亚迪这种公司不好，我只是拿这个例子说明经常蒸发。当然，对于一家前景良好的公司来说，也有一种情况，就是银行不愿意给他贷款，让他直接到市场上蒸发，负债率无法提高。那么还有一个问题，就是一个负债率比较高，有破产风险，还有前面说的周期股。周期股往往导致利润不稳定，今年可能很挣钱，明年可能就不行了。 前往小宇宙评论区与主播互动

  3. 5d ago

    回答我网友： 不同行业的估值偏好（4）

    本期节目围绕《回答我网友： 不同行业的估值偏好（4）》展开，主播从节目开头提出的核心问题讲起：回答我网友：不同行业的估值偏好（4） 随后，节目继续展开这一主题，进一步补充背景、判断依据和需要留意的地方：各位朋友，大家好，欢迎来到投资悟道，渡人渡己这个栏目，我是主播金冰，今天我们继续讨论估值偏好。其实这个东西没有什么神秘的，就是从底层思维来说，说白了你买股票就是买公司，对不对？你买这个公司就是买它，你就买它的业务。业务估值是看未来，你还是希望它能够赚钱，说白了就是这样。你希望未来，越长时间能够赚钱越好，就是它一直能够卖得出去。 在讨论过程中，主播也结合具体情境说明这些问题为什么不能只看表面数据或简单结论：而不是卖不出去对不对？所以无非就是你看有两个极端，一个就是卖不出去了，或者说公司倒闭了，这就是风险。所以负债率高的公司它就有这种可持续性，可能是非常糟糕对不对？还有一种情况下的情况下可持续性好，它的产品能卖得好，以后有可能像茅台一样，可能几百年都有市场，都可以卖得出去。也许还有成长空间，也许茅台哪一天能够打入全球市场，对不对？ 节目后半部分继续延伸到更具体的影响因素和现实变化：所以这个空间本身就是一个确定性。就如你所说成长性，其实成长性也可以算成是一个确定性，特别是新的行业，比如新能源，新能源也是确定性，因为它的产品在未来会卖得很好。所以讲，但是如果门槛低的话，那作为一个个体来说，那么行业是一个很好的一个确定性。但是从公司来说，如果门槛很低，大家一窝蜂都可以进来的话，那大家都进来后，抢占市场的话，那么公司的确定性其实并不高。 整体来看，本期节目不是给出一个简单答案，而是把相关判断拆开来看，提醒听众在理解这一主题时多看条件、背景和长期变化。所以行业有行业的好的确定性，公司却没有好的确定性。这种对最后的这份利润，它是靠公司来赚，不是讲行业赚了多少钱，你这投资人就拿到多少钱。因为投资你投资的还是个体的公司，所以你能够看得到确定性的一个正反面都能看得到。就是一个极端的糟糕的消极的例子就是破产，现在银行股就是出现了。这个问题对不对而不是银行股就是房地产对不对？ 前往小宇宙评论区与主播互动

  4. 5d ago

    回答我网友： 不同行业的估值偏好（3）

    本期节目围绕《回答我网友： 不同行业的估值偏好（3）》展开，主播从节目开头提出的核心问题讲起：回答我网友：不同行业的估值偏好（3） 随后，节目继续展开这一主题，进一步补充背景、判断依据和需要留意的地方：各位朋友，大家好，欢迎来到投资悟道，渡人渡己这个栏目，我是主播金冰。今天我们继续聊每个行业的估值偏好。前面说了，因为每个行业的风险不同，所以其经营的可持续性也不同。作为一个投资人，无论是投资一个奶茶店还是一个餐馆，或者是任何一家公司，其实风险越大，你希望能够收回投资的时间越短，也就是市盈率应该越低才对。 在讨论过程中，主播也结合具体情境说明这些问题为什么不能只看表面数据或简单结论：如果他的这家餐馆或这一家实业更具持续性，那么你可能就不会那么担心你的资金。或许你会更愿意多等一段时间，总比存在银行好，因此你对他的吸引力也会更高。市盈率说白了从某种意义上来说，就是多少年能收回你的成本。所以这市盈率与其说是一个收益率的指标，还不如说是一个风险的侧度，对确定性的一个度量，一个尺度而已。那么前面我都谈到了，那你怎么样度量一个企业的风险？ 节目后半部分继续延伸到更具体的影响因素和现实变化：该不该给他一个低的市盈率？也就是你的投资回报时间的长短？每个行业都不一样。那因为有365行，所以我也不知道哪一行，一个个的说也来不及。我基本上，在上一集有那么五六个维度给大家分析了。第一，这个行业也好，这个企业也好，负债率不能太高，因为负债率过高会有破产的风险，对不对？破产后，作为股东就无法收到钱了。 整体来看，本期节目不是给出一个简单答案，而是把相关判断拆开来看，提醒听众在理解这一主题时多看条件、背景和长期变化。因此对于那些负债率高的企业，负债往往是必然结果，市盈率要求也较低，我希望能尽快收回投资。其次，周期股，周期较长的股票，其利润不稳定，负担较重。一旦周期错配，产能过剩，导致库存过剩，利润暴跌甚至成为负数，这些因素都会导致今天看到的利润很可能无法持续到明年。因为毕竟投资是投向未来，因此在这种情况下，我们对周期股的市盈率要求也比较低，简单地说，我们希望资金能尽快回收。 前往小宇宙评论区与主播互动

  5. 5d ago

    回答我网友： 不同行业的估值偏好（2）

    本期节目围绕《回答我网友： 不同行业的估值偏好（2）》展开，主播从节目开头提出的核心问题讲起：回答我网友：不同行业的估值偏好（2） 随后，节目继续展开这一主题，进一步补充背景、判断依据和需要留意的地方：各位朋友，大家好，欢迎来到投资悟道，渡人渡己这个栏目，我是主播金冰。今天我们继续谈谈这个行业的估值的偏好。前面节目中提到，作为一个价值投资者，当我们购买股票时，我们希望给它一个估值。市场中常用的方法之一就是市盈率。然而，在比较时，其实每个行业对于市盈率的期望并不相同。有些行业比较稳定，利润也相对确定，持续性也较好，因此人们倾向于给予更高的市盈率。 在讨论过程中，主播也结合具体情境说明这些问题为什么不能只看表面数据或简单结论：举个例子，一个餐饮行业。这个例子中的这家餐馆兴衰不定，你也不确定它是否能收回成本，所以你肯定希望回本的时间尽可能长一些。因为太多的不确定性，比如说，这杯奶茶很受欢迎，但你无法确定明年它是否还会受欢迎，或者市场突然被涌入大量竞争对手，导致奶茶价格下降，这就让你担心吧？所以你希望投资回本的时间越长越好。如果有家奶茶店让你投资，你可能会说，我希望在五年内收回投资，这对应市盈率为五，对吗？ 节目后半部分继续延伸到更具体的影响因素和现实变化：但如果有这样的餐馆，他已经说自己是百年老店了，生意一直都不错，卖的也不错，那么市盈率可能会较高。按照我来看，不要五年，两年，十年也可以，十年翻一倍对我来说也够了。总体说来，投资银行较好。这就是一种非常朴实的方式。那为什么投资百年老店时，你可以接受十年回本呢？另外，年轻人可能会有不同看法。而且这个奶茶也是刚刚兴起的东西，你是担心对不对？ 整体来看，本期节目不是给出一个简单答案，而是把相关判断拆开来看，提醒听众在理解这一主题时多看条件、背景和长期变化。那你为什么要五年？这实际上涉及到风险，也涉及到可持续性的问题。就这么简单，那我这个地方谈到的时候，很可能只是这个餐饮业的子行业的差别，因为品牌的原因，老店的持续性，何况是跨行业，医药行业跟房地产行业是完全不一样的。所以这个地方给的吸引力是不一样的。那么接下来，我会谈一些技术层面上的具体内容，比如市盈率。 前往小宇宙评论区与主播互动

  6. 6d ago

    回答我网友： 不同行业的估值偏好（1）

    本期节目围绕《回答我网友： 不同行业的估值偏好（1）》展开，主播从节目开头提出的核心问题讲起：回答我网友：不同行业的估值偏好（1） 随后，节目继续展开这一主题，进一步补充背景、判断依据和需要留意的地方：各位朋友，大家好，欢迎来到投资悟道，渡人渡己这个栏目。我是主播金冰，今天回答一些网友的问题。关于行业估值的偏好，说起来好像有点拗口，什么意思？就是在投资中常常有所谓的价值投资者遇到的问题，就是在估值方面，觉得市盈率只有15，比如茅台，它的市盈率可能是30。那另外一家，比如一家保险公司，或者是一家房地产公司，现在是特别是房地产跌得很低，市盈率只有五，到底是市盈率五的贵？ 在讨论过程中，主播也结合具体情境说明这些问题为什么不能只看表面数据或简单结论：还是造假？应该市盈率五的应该便宜才对，对不对不对。如果市盈利是按照把你的投资成本收回来算的话，市盈率五，那就算明显相当于你花了五年时间就能把你的利润赚回来。对不对？茅台30的话，那相当于如果投资茅台，虽然茅台是一个伟大的企业，但是30年才能把它成本收回来，那当然了是那个五年那个把房地产收回来那应该更好才对。 节目后半部分继续延伸到更具体的影响因素和现实变化：为什么市场上会出现这么大的差异？很多人认为这是一个价值的机会。前段时间房地产公司跌幅比较大，人们以为是个机会，结果购买后股价依然下跌。或许之前市盈率为105，大家认为应该入场买入，但房地产、保险公司甚至某些银行的股价一路下跌，如今股价只剩五到六。现在确实银行是一个机会，特别是大的银行，但是为什么出现这种现象？ 整体来看，本期节目不是给出一个简单答案，而是把相关判断拆开来看，提醒听众在理解这一主题时多看条件、背景和长期变化。同一个股票市场，比如A股市场，为什么高端白酒也好，或者是一些医药行业也好，市盈率高达340，但是它的股价仍然可以继续往上涨。还有，金融行业，无论是保险、银行还是房地产，市盈率一直在下降。为什么会出现这种现象？我认为这种现象被称为估值偏好，实际上不仅仅是一种市场行为。当股价下跌时，很多人会恐慌性地抛售，导致价格进一步下跌，这是情绪偏好的体现，更多是价格波动的结果。 前往小宇宙评论区与主播互动

  7. 6d ago

    中国最优秀投资者： 林园 董宝珍 段永平 李录（2）

    本期节目围绕《中国最优秀投资者： 林园 董宝珍 段永平 李录（2）》展开，主播从节目开头提出的核心问题讲起：各位朋友，大家好，欢迎来到投资悟道，渡人渡己这个栏目，我是主播金冰。今天继续谈论这四位大佬，名媛董宝珍、段永平和李录。前面说了，其实在投资中重要的就是选行业和选标的，在投资能力方面，其实林园先生是最厉害的，因为投资无非就是三个方面，一个是选股折股，另一个是择时，就是在股价比较低的位置买入，然后就是持有。 随后，节目继续展开这一主题，进一步补充背景、判断依据和需要留意的地方：无非就是三种，当然还有一个卖出。这三个中，首先，林园现在是相当有耐心的人，你像他买的这个茅台，比董宝珍买的还早，在2003年就买了，上市没多久就买了，一直持有到现在，一股都没卖过。这种耐心不是一般人拥有的。董宝东先生也都卖掉了，赚了些钱就卖掉了，年先生一直没卖，所以你就能够看出他的这种耐心。而这种耐心是天生的，我相信是天生，他自己也说他天生而来。 在讨论过程中，主播也结合具体情境说明这些问题为什么不能只看表面数据或简单结论：所以这个东西是可遇不可求。当然有的人也可以锻炼，有耐心，但是这个东西跟基因有一定的关系，所以他说他天生奶的投资人。这绝对不是一个傲慢之词，这是他说的，是实话，只是有点不能接受而已。但是折股就是选股，这个也是他很厉害。可能在所有的人中，他选择股票，特别是选择行业，他是非常厉害的四个人中最厉害的。所以你看这三个最主要的要素，选择的时机，我觉得一般。 节目后半部分继续延伸到更具体的影响因素和现实变化：他也是喜欢，股票中也都谈到过，在视频中也都谈到过，在牛市第一阶段应该买什么股票。熊市中买什么？牛市第一阶段怎么样，第二阶段怎么样？他想要换股，也说了一些东西，但那个东西我觉得一般化，就是也还行，但我不认为他赚钱主要靠这个。但他真正的优势就是在于我之前提到的，你学习大脑学，他最厉害的地方在于哪里。其实股市就是整体的。 整体来看，本期节目不是给出一个简单答案，而是把相关判断拆开来看，提醒听众在理解这一主题时多看条件、背景和长期变化。我对投资的理解是这样的，投资就是确定性，就是管理确定性或者识别确定性。确定性是什么？确定性就包括三个方面，第一，市场的确定性，就是牛市还是熊市的确定性。在这个周期中，你认为转势了吗？你希望不要在高点买入，然后在低点卖出，这种确定性就是市场是否处于牛市或者熊市。 前往小宇宙评论区与主播互动

  8. Aug 27

    中国最优秀投资者： 林园 董宝珍 段永平 李录（1）

    本期节目围绕《中国最优秀投资者： 林园 董宝珍 段永平 李录（1）》展开，主播从节目开头提出的核心问题讲起：各位朋友大家好，欢迎来到投资悟道，渡人渡己这个栏目，我是主播金冰。今天我想谈一下林园。这几位大佬分别是林园董宝珍、段永平和李路先生。我曾专门针对他们每个人的四集内容进行了讨论。谈到心目中的林园先生、董宝珍先生、段永平和李路先生，这四位投资人在中国具有古城级别的地位，我非常尊重他们。那有的人问我，他说你那边有没有讨论过张磊先生？ 随后，节目继续展开这一主题，进一步补充背景、判断依据和需要留意的地方：事实上两年前就有人问我是否要谈一下张楠先生。实际上我一直犹豫，一个原因是他的那本书《价值投资》，我看过，写得还不错。而且张磊先生在早期投资腾讯、京东，甚至在改革那个摆利上取得了相当不错的成绩，这是无疑的事实。至于他，他的行为和知识，在某些地方，因为作为一个价值投资人，当我谈到这个问题时，我能够理解，但是我担心如果在视频上泛泛地说的话，会误导别人，因为，价值投资人最好是知行合一。 在讨论过程中，主播也结合具体情境说明这些问题为什么不能只看表面数据或简单结论：林园先生、董宝正先生、段永平先生、李路先生，相对而言，知识和行为比较一致。张磊先生是一个非常有天赋的投资人，早期投资也非常成功，那现在呢？当然，网上也有报道说他亏了多少钱，但那又怎么样呢？有些东西既可以成也可以败，就像萧何当年成功与失败一样。我个人认为他当然是一个非常有天赋的投资人。他非常成功，但与美国的那位木头姐有些相似。 节目后半部分继续延伸到更具体的影响因素和现实变化：有些人天生就对某个行业非常敏感，比如张磊先生在早期成功的行业是互联网。像腾讯、京东等公司都抓住了很好的一些机会。当然，这些例子已经在媒体中反复出现。它们的特点是重仓一些个股，同时抓住了发展的趋势。美国的某些基金成功的原因，在于抓住了新能源、智能发展等方向，从中赚取了很多钱。但是他们两个也有一个共同特点，就是他们成功了。 整体来看，本期节目不是给出一个简单答案，而是把相关判断拆开来看，提醒听众在理解这一主题时多看条件、背景和长期变化。随着那个行业逐渐进入一种饱和状态，等待回收，而且是之后，他们本身的名声也变得很大，逐渐更加成功，对不对？别人投资的金额越来越多，所以他们很多情况下不知道是因为迫于压力，还是因为别人有钱，你得给他们投资。新的股民进来了，新的投资人也进来了，你必须投资，找到新的目标，对不对？不像我们散户对？我们买的时候就是挑我们想要的，不好的时候就空仓。 前往小宇宙评论区与主播互动

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