商业就是这样

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  1. 1d ago

    Vol.273 英伟达则兼济天下？

    仅仅三年前，英伟达还是一个“卖无法替代的铲子”的公司：它的产品供不应求，客户抢着支付现金，只为获得芯片；它的毛利极高、资产很轻——一言以蔽之，这是华尔街最喜欢的赚钱机器。 但此后，英伟达主动打破了这种状态，它不断把自己的钱和信用借给它的客户，又让这些客户继续购买自己的产品，在这个过程中，英伟达越来越大，它身上的杠杆也越来越多。正面评价是：英伟达正在用自己的资产负债表为杠杆，建立一个新的AI行业生态；负面批评是：英伟达在自己创造自己的需求，它需要为AI的泡沫负责，甚至有人把它和20多年前的朗讯相提并论。 这些讨论当然关乎对英伟达和相关公司股价的预测。如果你想在本期节目获得这种预测，很抱歉我们做不到。我们能做的，是厘清那些纠缠在一起的概念：供应商融资、回流交易、循环融资。换句话说，搞清楚英伟达到底在干什么。当然，节目最后，话题不可避免地滑向那个危险又迷人的概念：泡沫。 | 主播 | 肖文杰、约小亚 | 时间轴 | 01:15 英伟达攒了一个5000亿美元的新局 04:56 英伟达扶持CoreWeave极简史 10:41 担保1085亿美元，到底是什么意思？ 13:09 到底算不算财务欺诈，判定的两个要素 16:30 英伟达的资产负债表不再完美 19:12 GPU抵押贷款的利率从15%降到6% 22:58 朗讯和光纤泡沫 25:51 朗讯和英伟达的两个区别 27:53 GE资本的启示：懂技术的人放贷，才算得清残值 30:38 英伟达相比GE资本的劣势和优势 33:07 比担保更笼统的残值支持 35:19 算力到底是不是可以交易的金融资产 38:01 三年时间，英伟达从赚钱机器变成了AI行业的中央银行 38:58 我们对泡沫的理解 | 延伸资料 | SEC - NVIDIA Corporation Form 10-Q（截至 2026 年 7 月 26 日） NVIDIA - CFO Commentary on Second Quarter Fiscal 2027 Results NVIDIA - NVIDIA AI Factory Compute Is Becoming an Investable Asset Class NVIDIA - NVIDIA Partners With Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs and KKR to Establish AI Compute Infrastructure Financing Platforms to Mobilize Over $500 Billion of Third-Party Capital 硅谷101 - "消失"的万亿债务：深扒数据中心"影子借贷"、GPU金融化与次贷风险 NVIDIA - NVIDIA Guarantees SB Energy’s PORTS-Pike Technology Campus in Ohio to Exclusively Host NVIDIA AI Compute NVIDIA - OpenAI and NVIDIA Announce Strategic Partnership to Deploy 10 Gigawatts of NVIDIA Systems SEC - Lucent Settles SEC Enforcement Action Charging the Company with $1.1 Billion Accounting Fraud Converge Digest - CoreWeave Secures $2.6B Loan as Lenders Take on GPU Renewal Risk The Verge - Chipwrecked: Can Nvidia Avoid the Crash? Michael Burry - The Heretic’s Guide to AI’s Stars Part III: Tracepalooza & the Bezzle Tomasz Tunguz - Circular Financing: Does Nvidia’s $110B Bet Echo the Telecom Bubble? The Week - The Fall of GE | 后期制作 | 潘鑫 | 声音设计 | 刘三菜 | 收听方式 | 你可以通过小宇宙、苹果播客、Spotify、喜马拉雅、网易云音乐、QQ音乐、荔枝、豆瓣等平台收听节目。 | 认识我们 | 微信公众号：第一财经YiMagazine 联系我们：thatisbiz@yicai.com

    Vol.273 英伟达则兼济天下？

  2. 4d ago

    商业小样48 | 不要在财报中创造指标

    基于老铺黄金的中报聊聊这个问题。 | 主播 | 肖文杰、约小亚 | 延伸资料 | 老铺黄金的历年财报及招股书 | 后期制作 | 秋秋 | 声音设计 | 刘三菜 | 收听方式 | 你可以通过小宇宙、苹果播客、Spotify、喜马拉雅、网易云音乐、QQ音乐、荔枝、豆瓣等平台收听节目。 | 认识我们 | 微信公众号：第一财经YiMagazine 联系我们：thatisbiz@yicai.com

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  3. Aug 26

    Vol.272 2026年了，怎么还有人要做中国版Airbnb？

    在衣食住行这些最基本的需求中，“行”实际上是一个自由度极高、但讨论度偏低的大方向。比如旅游，它能支撑起携程这样规模极大的OTA（在线旅行社）平台，但途中大量的吃喝玩乐仍要按需深入研究。再比如酒店，即使全世界已经有了很多成功的连锁化酒店品牌，还是能出现Airbnb这样的跨国民宿平台。 但所谓的“民宿”究竟是什么？当我们在旅途中选择“民宿”的时候，我们所期待的一系列体验会是什么样？这两个问题放在如今的中国，其实并不适合由诞生于美国的Airbnb来回答。 所以本期节目，我们邀请了正在中国做“怀旧服Airbnb”的创业者坦丁，来解答我们对于非标准化住宿需求的一系列问题。欢迎在小宇宙、小红书、哔哩哔哩、视频号、抖音等平台搜索账号“商业就是这样”，收看本期的【视频版】。 | 嘉宾 | 坦丁，民宿平台“一间次卧”创始人 | 主播 | 约小亚 | 时间轴 | 01:10 商酱视频播客迎来了首位赚到钱的嘉宾！ 03:20 为什么一个中国人要去瑞士学酒店管理？ 08:00 Airbnb的诞生背景是美国的金融危机 15:38 阿那亚的民宿是房地产业务的自然延伸 21:11 经济越不太好，人口的流动会越频繁 23:32 启动怀旧服Airbnb所需要的宏观经济背景 38:40 从大平台流量最低的1%供给中找到第一批房东 41:08 什么样的收入才叫“可支配收入”？ 51:16 新一代的房东和房客都不了解Airbnb 55:46 民宿背后的合规要求因地区而异 58:49 如何为自己的一间次卧定价？ 01:02:24 房客与房东规模的动态平衡+相互转化 01:05:33 借新消费品牌的痛点，实现自己的规模增长 01:17:31 作为OPC成功了，但不建议新手做OPC 01:23:44 十个好的住宿体验中，最好的那个可能不在酒店 | 延伸资料 | Vol.3 | 睡过200个次卧后，他做出了中国版Airbnb - 对话李坦丁 坦丁自己的播客《联名关系》中关于品牌合作增长飞轮的详细解释 | 后期制作 | 刘大哭 | 声音设计 | 刘三菜 | 收听方式 | 你可以通过小宇宙、苹果播客、Spotify、喜马拉雅、网易云音乐、QQ音乐、荔枝、豆瓣等平台收听节目。 | 认识我们 | 微信公众号：第一财经YiMagazine 联系我们：thatisbiz@yicai.com

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  4. Aug 23

    商业小样47 | “健身做题家”的新欢HYROX，到底有什么护城河？

    在大城市的运动人群里，HYROX如今的热度完全不亚于前两年的飞盘。令人在意的是，HYROX的创始人没有发明任何新Game，它只是把健身房里已有的训练动作组合在一起，出了一套“考题”，结果受到“健身做题家”的追捧。问题是，这样一套诞生不到十年、毫无原创、十分容易复制的游戏规则，凭什么变成一个年收入上亿欧元的赛事品牌？为什么没有模仿者与其竞争？HYROX的护城河究竟是什么？ | 主播 | 肖文杰、约小亚 | 延伸资料 | HYROX - HYROX Single Rulebook（Season 26/27） 《OMR Podcast》- Fitness-Races in über 40 Ländern: Hyrox-Gründer Moritz Fürste und Christian Toetzke (#857) 《第一财经》杂志 - HYROX的生意经，给你的健身定个KPI LawInSport - How to use intellectual property rights to protect a new sports format Infront Sports & Media - Infront bolsters fitness portfolio through further HYROX investment Bloomberg - Wanda Sports to Sell Ironman to Advance for $730 Million BarBend - CrossFit's Affiliate Fee Increase One Year Later: How Are Gyms Adapting? Forbes Australia - How Hyrox turned everyday gym training into a $130 million juggernaut | 后期制作 | kk | 声音设计 | 刘三菜 | 收听方式 | 你可以通过小宇宙、苹果播客、Spotify、喜马拉雅、网易云音乐、QQ音乐、荔枝、豆瓣等平台收听节目。 | 认识我们 | 微信公众号：第一财经YiMagazine 联系我们：thatisbiz@yicai.com

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  5. Aug 19

    Vol.271 阿迪达斯如何触底反弹？

    从2021年开始，《商业就是这样》每年年末都会做一个名为“失意大公司”的策划，盘点数家在当年表现不尽如人意的公司。由盛转衰的阿迪达斯，在第一年就入选了这个策划的名单。而从之后它的股价走势看，我们当时甚至只是看到了它衰落的起点。 好在兴衰经常是更替的。在随后的几年内，阿迪达斯在新CEO古尔登的带领下，完成了一次有效的业绩反弹。公司接连消化了包括大中华区失速、Kanye West解约、库存周转率下降等一系列经营问题。到了2026年，马拉松“破2”和世界杯的赞助成绩，加上老对手耐克的失速，已经让阿迪达斯重新成为市场焦点。 本期节目，我们就来回顾阿迪达斯悄悄复苏，然后惊艳所有人的这五年里，发生了什么。 | 主播 | 肖文杰、约小亚 | 时间轴 | 00:53 阿迪达斯在中国的讨论度回来了 03:39 2021年，中国市场率先熄火 07:27 2022年，存货压力遇上侃爷解约 14:07 2023年，新CEO解冻复古款印钞机 18:40 2024年，面向未来的研发投入 22:48 2025年至今，阶段性武器用完之后 25:20 顶尖运动品牌也难逃周期困局吗？ | 延伸资料 | 第一财经杂志-《阿迪达斯，三年回弹》 Vol.264 把世界杯作为方法 阿迪达斯历年财报 WSJ-Adidas Sambas Became This Year’s Unlikely Hit Sneaker WWD-This New Adidas Shoe Just Swept the London Marathon | 后期制作 | 秋秋 | 声音设计 | 刘三菜 | 收听方式 | 你可以通过小宇宙、苹果播客、Spotify、喜马拉雅、网易云音乐、QQ音乐、荔枝、豆瓣等平台收听节目。 | 认识我们 | 微信公众号：第一财经YiMagazine 联系我们：thatisbiz@yicai.com

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  6. Aug 16

    绿点小样 | 要推广替换芯，得把美妆重做一遍

    不知道你是否有这样的感觉，当你把一罐/瓶/个美妆个护产品用完后，要丢掉那个漂亮、有设计感、完好无损的容器，心里多少会有些朴素的心疼。从可持续的角度看，这种心疼很有道理，因为美妆个护产品的包装，往往制作精良，有许多材料值得回收。 解决这一问题的最佳方法之一是替换芯——东西用完了，留下容器和包装，只把内芯换掉。但是这样一个看似简单的设计，在美妆产品里大面积推广，却面临诸多挑战。 它到底难在哪里？为什么做替换芯是一个牵一发动全身的决策？美妆品牌做了哪些事来推动这一看起来百利无一害的可持续消费行为？本期节目，我们以欧莱雅的调研和实践为例，看看替换芯背后的门道。 感谢欧莱雅对本期节目的支持。 | 主播 | 肖文杰、约小亚 | 延伸资料 | 欧莱雅 - 欧莱雅诚邀全球消费者 共赴替换芯可持续行动 南方都市报 - 替换芯、空瓶回收、可持续礼盒，欧莱雅绿色创新亮相碳博会 | 后期制作 | 刘大哭 | 声音设计 | 刘三菜 | 认识我们 | 微信公众号：第一财经YiMagazine 联系我们：thatisbiz@yicai.com

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  7. Aug 12

    Vol.270 大食代留在了它的时代

    地下一楼的边角区域，围成一圈的档口、中间是集中的桌椅，二三十元的主食——这种以大食代为代表的美食广场，曾是中国商场和购物中心的主要餐饮模式。如今这种模式依然存在，但大食代却不在巅峰。2026年，它在北京的最后一家门店关门。 大食代这种模式如何诞生？它赖以生存的土壤是什么？这种土壤如今又发生了什么变化？这是观察中国商业地产变迁的一个有趣切口。 | 主播 | 肖文杰、约小亚 | 时间轴 | 02:01 食阁原本是新加坡治理街头摊贩和服务组屋居民的公共配套 04:17 把食阁带进商场、带出新加坡的人 07:19 大食代这个“二房东”为什么能赚差价 10:22 统一收银让大食代可以按营业额向档口抽成 13:29 跟着早期万达广场，大食代在内地铺开 14:26 二房东为什么被甩开 18:32 档口一旦做得好，就会出去开独立门店 19:13 小商户承担了退场的最大代价 22:25 谁在重做美食广场这门生意 26:29 运营一座美食广场，已经越来越像运营一个小型商业综合体 | 延伸资料 | 第一财经YiMagazine - 商场都在餐饮化，大食代却退出了北京 投资界 - 从40家缩到4家，「大食代」输给了大时代 联商网 - 大食代美食广场老总郭明忠访谈 东方财富网 - 大食代回应内地门店关闭情况 鏡週刊 - 郭明忠相關報導 | 后期制作 | 潘鑫 | 声音设计 | 刘三菜 | 收听方式 | 你可以通过小宇宙、苹果播客、Spotify、喜马拉雅、网易云音乐、QQ音乐、荔枝、豆瓣等平台收听节目。 | 认识我们 | 微信公众号：第一财经YiMagazine 联系我们：thatisbiz@yicai.com

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  8. Aug 9

    商业小样46 | 买机票时，为什么总要多交两笔钱？

    机票价格的波动，是航司在重资产、低利润率背景下的极致博弈结果。但在机票之外，总有两项收费会出现在最终的账单上，一项是俗名“机建”的民航发展基金，另一项是航空燃油附加费。这两项费用是怎么来的，为什么一个全国统一、一个经常调整？本期节目，我们就来简单解释一下机票价格中这两个容易被忽视的变量。 | 主播 | 肖文杰、约小亚 | 资料整理 | 薛玉芳 | 延伸资料 | Vol.96 机票价格为什么变化多端？ Vol.253 西南航空，从特立独行到泯然众人 财政部关于印发《民航发展基金征收使用管理暂行办法》的通知 时代周报-《时隔3年再次征收 航空燃油附加费18年变迁》 国联民生证券-《航油及燃油附加费的过去和未来，机票提价迎“压力测试》 | 后期制作 | 刘大哭 | 声音设计 | 刘三菜 | 收听方式 | 你可以通过小宇宙、苹果播客、Spotify、喜马拉雅、网易云音乐、QQ音乐、荔枝、豆瓣等平台收听节目。 | 认识我们 | 微信公众号：第一财经YiMagazine 联系我们：thatisbiz@yicai.com

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