苔藓之火

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雷蒙的投资播客 主理人：Raymond - 爬过藤校，纽约敲过钟，投过独角兽，创业受过伤，现在管理美元二级基金，人生目标是网球3.0。 我们真的什么都聊：从 SpaceX 聊到 Claude Code，从比特币聊到Polymarket，从中国大模型 MiniMax、智谱，Kimi 聊到美国的 OpenAI，Anthropic。有些时候，我们会抽离出来看更宏观的叙事。比如油价、日元加息、美联储的变化、量化基金动态，中国房地产见底，甚至地缘政治的风波。核心的母题还是在这个科技资本大浪潮中，寻找每一个新的可能性。 嘉宾的来源也非常广泛：从家族办公室到 TikTok 负责人，从稳定币大厂到非洲VC，从国资人民币基金到美元AI新 VC，从北美电力专家到Hugging Face负责人，从中东主权基金到纽约时报撰稿人。每一个朋友都是一个宝藏。所有的问题都是为了提升认知，而所有的认知都有机会变现。让我们一起问下一个百万美金的问题。 如需联络，可以在评论区中留下你的联络方式和来意。视频播客搜索苔藓之火 或者 雷蒙的投资播客。

  1. 6d ago

    53. 为什么不是谷歌做出了Muse？- Lewis｜微软 / ex-Gemini

    硅谷温差 “我们是在 GPT 发布三个月前就开始做这个工作了。” “水龙头形状已经定义下来，后面更多是卷水，不卷水龙头。” “SharePoint 里的数据是整个互联网的很多很多倍。” “Google 太按照规矩来做事情。” “Personal assistant 在两年前 Google I/O 就聊到了，但产品迭代速度不够看。” “很多现在跑在云端的大模型，六七年之后都可以跑在手机上。” “现在头部公司很少发 paper，因为只能保住三个月，发 paper 只能保一周。” 主持：Raymond - 美元二级基金合伙人，苔藓之火主播 视频播客：小红书 ｜B站 ｜抖音 ｜视频号｜Youtube 嘉宾：Lewis - 微软 Product Lead，谷歌 Gemini founding PM Linkedin / 小宇宙 播客 / 小红书: 硅谷温差 免责申明：本节目的所有内容都并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或法律上的任何建议。 Show Notes00:13开场：Lewis 背景，Oracle 公有云到 Google PM 01:55PaLM 2 产品化：GPT 前三个月开始，团队八九人 03:48大模型史前时代：Document AI 泛化，内部 chat 未发布 05:49ChatGPT 冲击：Google 两派、危机感、Bard 与苔藓之火 08:20离开 Google：Gemini 2.5 Pro 高峰，转微软做 agent/knowledge 09:40大公司组织病：层级多、信息 withhold、指令上传下达失真 11:08为什么去微软：企业护城河，SharePoint 数据是互联网很多倍 12:27微软做什么：agent memory、knowledge、context graph、procedure memory 16:40企业 memory 权限：个人/双人/team/公司层级，consolidation 与隐私 24:35Personal agent 兴起：Muse、Grok bot、Instinct、OpenClaw/Aris；读 Gmail/Calendar 32:42为什么不是 Google 先做 Muse：Google 慢、reactive、合规束缚 36:15Google 会封数据吗：开放文化 vs 中国 walled garden，微信/小红书机会 42:46Personal agent 定价：C 端 freemium/token，B 端 ROI 抽成，长期 commodity 51:40端侧模型与硬件：Mac Studio 跑万亿参数，千问 27B，苹果/Google 后发先至 57:17Google 前景与 DeepSeek 冲击：发布慢、SOTA 窗口短、不发 paper 核心观点总结Google 不是没看到 personal agent，而是做得太慢、太 reactiveLewis 认为 Google 在 Gemini/Bard 时代就定义过 personal assistant，但组织层级多、信息 withholding、法律与 Responsible AI 束缚，导致产品迭代速度跟不上 OpenAI、Anthropic，甚至被 Muse 这类新产品弯道超车。 大模型产品化的“史前时代”2022 年 8-9 月，ChatGPT 发布前三个月，Lewis 已加入 PaLM 2 产品化团队，团队仅八九人。内部早有 chat 产品，但因 legal/responsible AI 没发布。ChatGPT 出来后，Google 内部有明显危机感。 微软的企业护城河：数据量 + 权限 + 场景SharePoint 里的企业数据是互联网很多倍，但企业找不到、用不上。Agent 要利用这些数据，必须解决 memory、knowledge、权限、consolidation 等复杂问题。 企业 memory 与 C 端 memory 完全不同C 端主要做 personalization；企业里 CEO、员工、双人 chat、team、公司各有层级权限。什么能 promote 到 team/公司，涉及隐私、法律、当事人控制，不能由模型或 manager 随意决定。 Personal agent 兴起，核心是产品导向而非技术导向Muse、Grok bot、Instinct、OpenClaw、Aris 等产品，技术上很多建立在类似 harness 上，护城河不高。关键是谁能把 Gmail/Calendar 数据变成具体、傻瓜式 use case，如退订、退款、保险追款、生活琐事。 隐私与安全是 personal agent 的核心矛盾Instinct 条款被质疑可拿用户数据训练，Muse 有自己模型，用户不信扎克伯格，但也不一定信小公司。企业里 99% 公司不会无故看员工 chat，但 Anthropic 等公司 policy 可能不同。 端侧模型与硬件会重新定义 personal agentMac Studio 已可跑 trillion 参数模型，千问 27B 满足日常。未来六七年，现在云端大模型可能跑在手机上。苹果、Google 可能后发先至，创业公司先打样。 Google 仍有底子，但发布节奏和合规文化是最大挑战Gemini 2.5 Pro 后压力持续增加，SOTA 窗口只有一两周。DeepSeek 出现时 Google 内部惊讶，但 Google 合规严格，不参考/蒸馏，不发 paper，员工不能上播客。技术瓶颈人员发光期可能只有 18 个月。 在小宇宙查看该单集文稿

    53. 为什么不是谷歌做出了Muse？- Lewis｜微软 / ex-Gemini

  2. Sep 14

    52. 智力的价格：AI 研究员凭什么比 NBA 球星贵？- 高岱恒｜Dinq

    “生子当如庞若鸣！” “DeepSeek 十年 Vesting，感觉比长征还久。” “聚光灯都打给了 Sam Altman、Ilya，但我非常清楚这个活儿到底是谁干的。” “AI 人才的半衰期非常短，就像模型的半衰期一样。” “多模态往下走，核心门槛不在算法，而在数据。” “Cursor 是先瞄准全世界 50 到 100 个最好的人，然后持续派人追踪他的动向。” “OpenAI 2025 年股权激励占了收入的一半，平均 150 万美元一个人。” “Dinq 一句话介绍：Open Router for People Search。” 主持：Raymond - 美元二级基金合伙人，苔藓之火主播 视频播客：小红书 ｜B站 ｜抖音 ｜视频号｜Youtube 嘉宾：Sam Gao 高岱恒，DINQ 创始人，前阿里达摩院研究员 Dinq / Twitter / 小红书: 小黑兔Sam 免责申明：本节目的所有内容都并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或法律上的任何建议。 作品定义人，进入“小小文艺复兴”时代学历、大厂背景不再是唯一通行证，公开作品、代码、博客、播客等，正在成为定义个人价值的新标准。Sam 本人从双非土木到达摩院，靠的就是 Learning in Public：写博客、给开源项目提 PR、持续公开输出。 AI 英雄列传：关注关键技术背后的“边缘人”聚光灯常打在 Sam Altman、Ilya 身上，但真正推动关键技术的人很多来自非顶尖机构、非主流路径。RAG、思维链、Adam 优化器、Claude Skills 等背后都有具体作者，他们的故事值得被记录。 硅谷人才战争进入“体育转会”级别Meta 因 Llama 落后而着急，扎克伯格亲自挖人，庞若明等华人研究员拿到 2 亿美元级总包，超过 NBA 球星。AI 人才市场远大于体育市场，一亿美金线可能只有小几十人。 人才定价看“代表作”和稀缺经验典型特征是有代表作，如推理能力、O1 系列、管过万卡/十万卡集群。管卡经验、训练基础设施经验、后训练能力都极度稀缺。 技术方向冷热分化明显多模态在收敛，核心门槛从算法转向数据；顶会一作贬值，GPT-6/vivo 5.1 几小时就能产论文。上升方向包括：数据相关、On-Policy Distillation、AI Infra、推理提效。 AI 人才半衰期极短过去会 GAN、搜广推的人可能迅速贬值。传统互联网人追求确定性、CTR 涨点，但 AI 模型竞争是混沌的，Benchmark Maxing 和 Reward Hacking 不一定有用。 招聘哲学：从漏斗转向 High TouchCursor 的思路是瞄准全球 50-100 个最好的人，持续追踪、送吉他、办 Workshop、招通才。不要等投递，而要反向经营“前 100 人”。人生和投资也应如此。 DeepSeek 与 OpenAI 的激励问题DeepSeek 十年 Vesting 对人才不友好，融资部分是为了留人；OpenAI 2025 年 SBC 占收入一半，平均 150 万美元/人，但相对估值涨幅不算高。 Dinq：Open Router for People SearchSam 的创业项目 Dinq 把 LinkedIn、Indeed、JobStreet 等招聘平台 API 集成，让用户通过 Agent 用自然语言搜人、找联系方式，按 Token 扣费。客户包括字节、蚂蚁、前沿模型公司等。核心判断：未来工作习惯会收敛到跟 Agent 对话。 人才流动是投资信号投资人可提前发现人才活跃痕迹，比如庞若明转会前就有迹象。追踪 AI 科学家转会、方向、价格，可能成为重要 Alpha。 Show Notes00:12开场：作品定义人，属于我们的“小小文艺复兴” 01:19Sam 自我介绍：双非土木 → 达摩院 → 研究 AI 关键人物 02:20从土木转 AI：Learning in Public，写博客、提 PR 拿到 offer 06:17离开达摩院：扩散模型、数据 + Copilot 让算法与工程贬值 11:34OpenAI 堵门：为 AI 关键技术背后的作者立传 15:50智力超级垄断时代、AI 英雄列传与欧林工程学院 23:07硅谷人才战争：Meta 挖人、庞若明 2 亿美金总包 30:08代表作与一亿美金线：小几十人，管卡经验值钱 37:38方向冷暖：多模态向下，OPD / AI Infra 向上 45:12AI 人才半衰期：顶会论文贬值，搜广推思维失灵 50:46Cursor 招聘哲学：全球 50-100 人、送吉他、反漏斗 58:12DeepSeek 留人：10 年 Vesting、保密与融资 01:01:22OpenAI SBC：占收入一半，平均 150 万美元/人 01:07:14Dinq 创业：Open Router for People Search，Agent 搜人 01:17:23投资人用法、人才转会追踪与结尾 在小宇宙查看该单集文稿

    52. 智力的价格：AI 研究员凭什么比 NBA 球星贵？- 高岱恒｜Dinq

  3. Sep 8

    51. AI 和机器人改变世界，这钱你出？ - 马克汤｜财搭子AI

    “单点违约没问题，但单点违约往往是行业系统性危机的开始。”“AI就是国运级别的竞赛，不是私营企业该独自扛的。”“蒸馏不是抄袭，是萃取精华——拼多多蒸微信，中国模型蒸海外架构。”“A100还在涨价，因为推理需求分层，老卡也能做差异化服务。”“中国人太爱工作，机场全是办公AI广告；欧洲人觉得这事跟他没关系。”“未来不是AI代替人，是Buddy跟悟空去开会，人和人沟通变复杂。” 本集播客文字稿可以看这里 或者关注 苔藓之火 公众号 主持：Raymond - 美元二级基金合伙人，苔藓之火主播 视频播客：小红书 ｜B站 ｜抖音 ｜视频号｜Youtube 相关单集：40. AI应用能融下一轮吗？收购、擦边、中转站、大厂围猎 - 对话｜马克汤 编辑推荐 - 46. 办公Agent大战：为什么大厂做不出好AI产品？- 马克汤 嘉宾：马克汤 - 发财搭子 主播 / 财搭子AI 联合创始人 / MIT毕业，CFA/FRM持证分析师 精彩单集 EP31-AI产业链跟踪5月刊-从LTA长协到800VDC电力链，寻找AI 硬件的新机会EP26-AI产业链跟踪4月刊-光模块的爆发只是冰山一角，更大的叙事正在酝酿EP20-你不会想让朋友们都知道你染上了恒生科技吧！免责申明：本节目的所有内容都并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或法律上的任何建议。 Show Notes00:13开场：八月市场回稳，但情绪仍脆弱 01:34马克汤从UTMB越野赛归来，野人思考 03:50英伟达循环借贷：银团、数据中心资产化、残值叙事 05:30老黄的残值逻辑 vs 系统性风险（单点违约≠行业安全） 08:50Michael Berry的“大空头”逻辑：折旧造假、电子产品逻辑 13:50为什么A100老卡仍坚挺？推理分层与差异化服务 20:27如何观测泡沫破裂？看A100价格、CDS、存货与应收账款 24:49AI是国运竞赛：David Sacks的“国防部该买单”观点 28:44机器人行业：短期泡沫、运动会表演、长期UBI→UHI愿景 35:23中国推动机器人亲民 vs 美欧恐惧AI 41:56中国洗碗机渗透率低，机器人场景需先打穿单点 47:00模型“斩杀线”：DeepSeek V4成基准，Kimi K3部署成本高64倍 54:46蒸馏之争：张一鸣 vs 拼多多式“先模仿后超越” 01:07:33中国办公AI广告大战，月活数据与员工习惯 01:17:25宏观：美债、日元、石油——无论AI成败，长端利率终将下行 核心观点总结AI资本泡沫争论：八月市场从七月暴跌中回稳，但情绪仍脆弱。英伟达财报带来“镇定剂”而非“强心剂”，市场担心反弹非反转。 英伟达循环借贷与残值叙事：老黄拉银团将数据中心资产化，强调芯片高残值与流动性，但系统性风险下残值可能崩塌，类似债券违约时的股债双杀。 大空头Michael Berry的质疑：他认为科技公司折旧作假，芯片如电子产品快速贬值，但实际中A100等老卡因推理需求梯度和差异化服务仍坚挺，Berry可能脱离技术现实。 中国AI模型的“斩杀线”：DeepSeek V4以极低成本和高能力成为基准，多数模型若无性价比则无存在必要，开源模型梯队分化（如Kimi K3部署成本远高于DS）。 蒸馏争议：中美互相“蒸馏”，张一鸣认为蒸馏难超车，但拼多多式“先模仿后超越”在中国科技界被认可，蒸馏是追赶阶段的合理策略。 机器人行业泡沫：中国机器人一级市场过热（千家创业公司），短期场景不成熟，但长期看好人形机器人与国运级机会，需经历优胜劣汰。 中美AI态度差异：中国积极拥抱AI（机场广告、办公软件），美国民众担忧替代与风险，欧洲漠不关心，反映政策与生活方式差异。 宏观压力：美债长端利率高企，融资成本上升压制科技股估值，但无论AI泡沫破灭还是成功，长端利率终将下行。 在小宇宙查看该单集文稿

    51. AI 和机器人改变世界，这钱你出？ - 马克汤｜财搭子AI

  4. Aug 31

    50. 一级半水下私募，字节老股，三百公司卖身？- 庄明浩

    “愿打愿挨，愿赌愿服输，这就是个游戏。” “字节比香港大。” “你买的是Robinhood的信任，不是股份所有权。” “信息到成交，中间差了一个太平洋。” “老板不下班，并购就没戏。” “这圈子没有那么大，跟豪宅中介一样，一年成交几单就够了。” 主持：Raymond - 美元二级基金合伙人，苔藓之火主播 关注我们：小红书 ｜B站 ｜抖音 ｜视频号｜Youtube ｜公众号/苔藓之火 嘉宾：庄明浩 - AI司马迁，不需要介绍，没有人不知道 他的播客，他和我之前的串台 Show Notes00:00开场：串台介绍，本期脱稿聊“水下江湖” 03:00科普：一级半市场是什么？（老股交易、SPV、基金到期退出） 07:00美国标杆：SpaceX如何从千万美元门槛变5000美元“散户可投” 12:00中国资本如何绕道参与美国AI/航天标的？匿名基金的“删稿”故事 18:00“真·Mag 7”登场：OpenAI、Anthropic、Stripe等未上市巨头 23:00估值泡沫 vs 基本面：信息不透明下，多数人买的是“叙事” 28:00从二手手机回收看S基金：估值打折、打包清仓、烂账归零 33:00小红书、字节、希音的定价密码：上市时间表、基金到期潮、老板意志 39:0036氪留言板五年数据：从“87%想卖”到“57%想买”的情绪翻转 45:00SHEIN的千亿→260亿：好业务+烂资本操作 50:00菜鸟、喜茶等“俱乐部标的”：出生即巅峰，潮退无人接 55:00并购信号：2024年321条卖身通告，老板们终于“想下班”了 60:00AI赋能研究：从简历、留言板挖出行业趋势，未来还可深挖 核心观点一级半市场定位：介于未上市融资（一级）与公开交易（二级）之间，本质是老股、SPV份额、代持等非标交易。因基金到期退出压力和IPO通道受阻，近年来在中美两国显著活跃。 美国代表标的：SpaceX、OpenAI、Anthropic、Stripe等构成“真·Mag 7”，通过多层SPV和Token化将投资门槛降至数千美元，体现“金融民主化”，但法律结构存在灰色地带。 中国特殊生态：字节跳动最特殊——每年主动定价回购员工期权，自身充当“流动性池”；小红书、希音（SHEIN）等交易活跃，估值随业务与情绪剧烈波动。 数据洞察来源：基于36氪留言板五年5000+条数据，虽非成交数据，但可作为市场情绪先行指标，反映行业热点从互联网消费→Web3→硬科技→AI的轮转。 交易非标性与风险：法律结构复杂（代持、SPV嵌套、币种、付款条件），信任比文件更重要，“愿打愿挨”属性强，存在链条断裂甚至欺诈可能。 估值决定因素：基本面、上市时间表、基金到期潮、中美政策、买卖盘额度等多重博弈，同一公司同期可能多个成交价。 并购需求涌现：2024年卖身通告增多，反映创始人愿意“下班”的罕见局面，但并购在中国仍极度依赖人脉与缘分。 AI赋能分析：利用AI整理海量非结构化数据，使文科生也能做宏观量化研究，未来可进一步挖掘简历、并购意向等隐藏信息。 字节不可复制：体量、现金流、创始人意志、地缘政治共同使其成为“特殊存在”，上市地选择远超投资逻辑。 在小宇宙查看该单集文稿

    50. 一级半水下私募，字节老股，三百公司卖身？- 庄明浩

  5. Aug 26

    49. 谁在制造Anthropic、OpenAI？两万份简历读后感

    “如果一个人愿意离开OpenAI去某家公司或者创业，那是对那个方向最大的背书——这是极具投资价值的信息。” “在谷歌工作，你会真实地感受到同事不断离职——去新的startup，去Anthropic，这肯定有一点点peer pressure。” “一个非上市公司的季度数据，居然可以对美股半导体板块产生巨大影响——你简直无法想象这些公司上市之后会怎样。” “中美大模型的竞争，其实是在美国的中国人和在中国的中国人之间的竞争。” “这些表格如果你不认真看标题，都觉得是同一家公司的——名字换一下你都无法发现谁是谁。” 主持：Raymond - 美元二级基金合伙人，苔藓之火主播 关注我们：小红书 ｜B站 ｜抖音 ｜视频号｜Youtube ｜公众号/苔藓之火 Show Notes 时间轴：00:13 – 开场：OpenAI/Anthropic未上市已撼动美股，今年或明年IPO在即01:08 – 为何要扒简历？想看清“谁造出了大模型”01:49 – 数据来源与免责声明：2万份→1.7万份有效，误差极多，当“细说”听03:27 – 聚焦OpenAI与Anthropic，DeepMind数据因与谷歌混同仅作参考04:26 – 城市分布：旧金山湾区占绝对主力，伦敦、都柏林、东京、新加坡是海外重镇 06:32 – 学校分布：前5所名校占14.7%，但另一半员工来自1308所“长尾”学校 08:40 – 清华是唯一排进前排的外国大学（23人），但LinkedIn数据严重低估中国学历09:50 – 前雇主排行：Google、Meta、AWS前三，Stripe向Anthropic输送106人（创始人背景）12:48 – OpenAI前雇主：Meta、Google、Apple，收购Stack AI带来129人“打包进场” 14:33 – DeepMind 44.6%员工上一份在Google，高盛居然贡献22人（意外）15:51 – 三角人才流动：二线实验室（Scale AI、Character AI等）持续向前三家输血 17:26 – 职能分类：Anthropic工程30%+研究20%+销售18%；OpenAI工程38%+研究21%，销售比例更低 21:37 – 语言标签：中文排第二外语（20%+），仅次于西班牙语 23:12 – 华人深度挖掘：严格“中国背景”343人（2%），拼音姓名2952人（15%），整体华裔约20% 31:02 – 核心洞察：三家公司高度同质化，竞争激烈；安全对齐部门Anthropic是OpenAI两倍33:28 – 流动方向：44人从OpenAI跳Anthropic，反向仅9人，趋势明显35:23 – 结尾彩蛋：想看完整图表请关注公众号“苔藓之火”；欢迎提供新分析角度（尤其离职去向统计） 在小宇宙查看该单集文稿

  6. Aug 23

    48. 对话中转站站长 - 赛博走私？

    “中转站就是在你和官方之间差了一层，技术上一点都不神秘，就是一个收银台加上一个路由器。” “如果倍率调到10，你付10块，调到100你付100，但官方真正收的还是7块——换模型你还能查，调倍率是你不知不觉钱被扣光了。” “真正理性的站长可能不换模型，而是去调整倍率。” “当有一个东西我们不知道应该被定义为石油、能源、电还是货币时，最先看懂它的可能不是VC或投行分析师，而是走私的人。” “中国人实在是非常聪明，但身为中国人，竞争也是非常的激烈。” 主持：Raymond - 美元二级基金合伙人，苔藓之火主播 关注我们：小红书 ｜B站 ｜抖音 ｜视频号｜Youtube ｜公众号/苔藓之火 Show Notes时间轴： 00:15 开场：做AI内容被骂，却因不删评论引来中转站广告 01:45 意外发现：评论区“牛皮癣”站长主动求合作 03:04 中转站怎么赚钱？——收银台+路由器，倍率结算 04:09 货源之谜：80%来自“号池”，合法渠道只是“缘分” 05:20 为什么官方5折不够？中转站要一折甚至更低 05:44 数据留痕：你的对话全在服务器，10%站长可能卖数据 06:43 真实需求：有人定制“45~55岁美国女性对话” 09:01 偷换模型？其实不普遍，更狠的是调倍率 11:21 倍率详解：1倍=0.14折，调到10倍你就被悄悄吸血 13:20 生意模型：3人团队，月流水70万，净利40万 14:43 行业天花板：头部月流水千万级，团队不到20人 15:56 猫鼠游戏：封号145万个，恢复率仅3.3% 17:36 法律风险？他自称“可控”，但具体手段不便展开 18:57 官方为何恨中转站？政治、订阅制被滥用、模型蒸馏 21:28 类比影子船队：智能是新的石油，走私者最先看懂它 本期节目仅为行业观察，不构成任何使用建议。 在小宇宙查看该单集文稿

  7. Aug 14

    47. 7月大跌之后，拷打最后一个AI多头！- 唐奕波

    “替代人不是AI的极限，AI的极限是创造我们想象不到的东西。” “你如果只用自由现金流去衡量Capex，那铁路、电气化一开始全是泡沫，但它们是文明的基石。” “开源模型把中低端智能打成白菜价，但闭源模型只要比人类天才再高一点点，就能拿走绝大部分价值。” “现在AI就像1920年的电车和电灯，你想象不出收音机，但收音机后来涨了300倍。” “Token价格下降不可怕，可怕的是需求弹性不够。AI弹性的上限是‘智力替代能源’。” “债务本身不是坏事，高杠杆才是。目前AI的杠杆远低于运河和铁路泡沫时期，跌40%也没人爆仓。” 本次播客的核心矛盾在于：AI的巨额资本开支（Capex）究竟是即将破裂的泡沫，还是文明级技术革命的必经成本？多方认为，市场错把“成长股”当“价值股”来估值。他通过算账指出，单G瓦数据中心已能实现极高回报率（年收入可达成本的1.5倍以上），且AI对标的是电气化革命——前十年投入占GDP 2%却未见生产力爆发，后期才催生收音机等颠覆性应用。AI是“智力”本身，TAM不止于Coding或SaaS（3000亿），而是全球40万亿白领市场，甚至能创造人类无法想象的新物种。当前的股价波动不影响实体采购，泡沫破裂须待极高杠杆（如4万亿Capex）出现，现在远未到顶。空方则质疑万亿美元级的年折旧需要5万亿收入支撑，而全球七姐妹总营收仅2万亿；同时Token价格长期趋近于零（如电费），行业可能沦为公用事业，且企业级AI目前尚未带来财报上的显著提效。最终结论偏向长期乐观：AI的“智力”属性决定了其弹性远高于光伏或互联网，但短期场景能否从Coding扩散到全企业工作流，仍是决定市场二阶导的关键胜负手。 主持：Raymond - 美元二级基金合伙人，苔藓之火主播 关注我们：小红书 ｜B站 ｜抖音 ｜视频号｜Youtube ｜公众号/苔藓之火 嘉宾：唐奕波 - 私募基金分析员，播客《随处奔波》，文章（公众号"奔波儿r"） 《AI 到底是泡沫吗——从 100 年前的电气化找答案》 《让研究的归研究，交易的归交易》 《投资的审美》 开源项目（github.com/Benboerba620）：ai-signal 每天抓一线推特/播客/论文；ai-workspace-hub 带知识库闭环的 AI 投研工作流 本期提到的（《三点下班》）唐奕波 v.s. 星辰 免责申明：本节目的所有内容都并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或法律上的任何建议。 时间轴（Time Table）00:00 开场：七月市场巨震后，AI多头还剩下谁？01:00 嘉宾自我介绍：8年私募研究员，从新能源到AI硬件02:40 核心争论：Capex每年七八千亿，钱从哪来？够不够？04:00 拿自由现金流质疑Capex是错的，电气化、铁路都这样05:30 算账：1个G瓦数据中心=400-600亿成本，年收入600-1000亿（闭源推理）07:30 开源模型收入低40-50%，但利润率也低10:00 Token价格战：中国开源模型倒逼OpenAI降价，但唐认为这倒逼闭源向前沿狂奔14:00 光伏 vs AI：光伏TAM被火电价格锁死，AI的TAM是“人类智力天花板”，无上限18:00 后发优势：中国用1/10成本训出90%性能，但探索前沿的人必须烧钱24:00 市场主要矛盾：不是Capex太多，而是担心只有coding一个场景30:00 企业级AI突破：Claude Tag（公司级Agent）可能改变组织架构，Block已裁员40%提效37:00 AI帮他20分钟从800只股票中筛出MLCC大牛股44:00 空头发问：5万亿收入从哪来？全球SaaS才3000亿51:00 对标电气化——Capex占GDP 2%投了15年，前10年无生产力提升55:00 债务观点：泡沫破裂要到杠杆极高时，现在远未到1:07:00 AI是“智力”，它不只是替代人，它会创造新物种，就像电催生了收音机 关键词：Capex，TAM，电气化对标，Token价格，推理收入，开源vs闭源，智力商品化，折旧压力，自由现金流，杠杆率，场景扩散，企业级Agent，AI-native应用，后发优势，需求弹性 中文逐字稿：https://insights.mossfire.xyz/posts/ep47-last-ai-bull/ English transcript: https://insights.mossfire.xyz/en/posts/ep47-last-ai-bull/ 在小宇宙查看该单集文稿

    47. 7月大跌之后，拷打最后一个AI多头！- 唐奕波

  8. Aug 3

    46. 办公Agent大战：大厂做不出好AI产品？- 马克汤

    “局部理性，就是每个部门都在做自己定义下正确的事情，但最终结合产出就偏离了最初的目标。”“模型的忠诚度是零，谁强用谁的。迁移成本一旦被抹平，用户随时可以走。”“搬起石头砸自己的脚——旧业务太赚钱，新业务就下不了决心砸资源。”“未来的竞争，最终就是渠道之争。谁把握流量和预装，谁就把握AI应用的命脉。”“一个老师傅带五个Agent，比五个老师傅带五个应届毕业生厉害多了。” 电梯广告里铺天盖地的“办公AI”到底是大厂的新希望，还是新内卷？本期我们请回老朋友马克汤，拆解字节、阿里、腾讯、百度等中国大厂在AI办公Agent上的布局与困境。为什么手握重金和人才的大厂，至今做不出一款让人“眼前一亮”的AI原生应用？大公司病、局部理性、内部赛马如何扼杀创新？海外Google、微软、苹果、Meta又走到了哪一步？未来的AI入口是手机厂商的OS，还是微信这样的超级APP？一场关于“替代白领”的终局猜想，正在发生。 主持：Raymond - 美元二级基金合伙人，苔藓之火主播 视频播客：小红书 ｜B站 ｜抖音 ｜视频号｜Youtube 相关单集：40. AI应用能融下一轮吗？收购、擦边、中转站、大厂围猎 - 对话｜马克汤 嘉宾：马克汤 - 发财搭子 主播 / 财搭子AI 联合创始人 / MIT毕业，CFA/FRM持证分析师 精彩单集 EP31-AI产业链跟踪5月刊-从LTA长协到800VDC电力链，寻找AI 硬件的新机会EP26-AI产业链跟踪4月刊-光模块的爆发只是冰山一角，更大的叙事正在酝酿EP20-你不会想让朋友们都知道你染上了恒生科技吧！免责申明：本节目的所有内容都并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或法律上的任何建议。 时间轴（Time Table）00:07电梯里的办公AI广告引发的“周五烦躁”与分众传媒的商业信号 01:12新系列「Every-buddy」开场：谁会成为中国办公Agent的超级APP？ 02:19大厂广告投放有多猛？网红一个月接4条Body广告，单条十几万 04:05什么是“AI原生”产品？GUI硬改LUI就是反人性 06:30大厂通病①：OKR拆解导致“局部理性”，算法只关心准确率，不关心用户感知 08:40大厂通病②：内部赛马与合并，玉伯离开阿里的无奈 09:40经典案例：钉钉被曝“面试先拉5个新用户”，大公司病有多离谱 12:00组织解法对比：字节Flow（独立部门+内部结算）vs 阿里ATH（CEO直管） * 晚点：当一个年轻人空降：改造腾讯混元的 300 天16:00小米雷军的“放权”式管理：给空间，不查岗，让团队自己跑 19:00为什么字节相对做得更好？独立期权、亲兄弟明算账、不耦合旧业务 22:00海外篇①：Google为什么稳住了？搜索份额没掉，Gemini在抢ChatGPT的量 26:00海外篇②：Meta没有应用亮点，微软输在Windows生态和Office的“可替代性” 29:00硬件终端之争：Mac统一内存吊打Windows，AI开发者都在换苹果 34:00未来入口之争①：OS Agent（手机厂商）vs Super App Agent（微信/支付宝） 38:00未来入口之争②：“预装应用”战争卷土重来，排他协议将决定渠道命脉 43:00AI替代人力的进度条：从“赋能”到“替代”，美国裁员加速，中国隐性变相裁员 48:00终局猜想：12个月内办公Agent将进入替代阶段，白领岗位面临蒸馏 中文逐字稿：https://insights.mossfire.xyz/posts/ep46-office-agent-wars/ English transcript: https://insights.mossfire.xyz/en/posts/ep46-office-agent-wars/ 在小宇宙查看该单集文稿

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雷蒙的投资播客 主理人：Raymond - 爬过藤校，纽约敲过钟，投过独角兽，创业受过伤，现在管理美元二级基金，人生目标是网球3.0。 我们真的什么都聊：从 SpaceX 聊到 Claude Code，从比特币聊到Polymarket，从中国大模型 MiniMax、智谱，Kimi 聊到美国的 OpenAI，Anthropic。有些时候，我们会抽离出来看更宏观的叙事。比如油价、日元加息、美联储的变化、量化基金动态，中国房地产见底，甚至地缘政治的风波。核心的母题还是在这个科技资本大浪潮中，寻找每一个新的可能性。 嘉宾的来源也非常广泛：从家族办公室到 TikTok 负责人，从稳定币大厂到非洲VC，从国资人民币基金到美元AI新 VC，从北美电力专家到Hugging Face负责人，从中东主权基金到纽约时报撰稿人。每一个朋友都是一个宝藏。所有的问题都是为了提升认知，而所有的认知都有机会变现。让我们一起问下一个百万美金的问题。 如需联络，可以在评论区中留下你的联络方式和来意。视频播客搜索苔藓之火 或者 雷蒙的投资播客。

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