人间钱话

天弘基金 | JustPod
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这是一档由天弘基金出品的播客节目，带你用投资的视角解读世界。我们相信为生活而投资，投资是工具，生活才是目的。欢迎订阅收听。

  1. FEB 9

    E34 黄金白银巨震后的大宗时代线索

    2025 年大宗商品“狂飙突进”：黄金全年涨幅约 64%，白银、铂金涨幅均超过 125%并创历史新高；但进入 2026 年 1 月以来，黄金、白银又经历了剧烈波动与回撤。站在“全球乱纪元”的节点上，大家最关心的是：黄金白银还能不能再创新高？底部徘徊的石油会不会补涨？如果看好大宗商品，到底该买实物、ETF、LOF、期货，还是买资源股？这一期我们与天弘基金经理贺雨轩，一起理清大宗商品的投资逻辑。 聊天的人 主持：林荣华，天弘基金策略分析师 嘉宾：贺雨轩，天弘基金经理 时间轴 Part 1：黄金白银到底在涨什么 3:06 用三把钥匙看懂大宗：实物、金融和制度 5:11 黄金应该怎么投 7:40 黄金买盘分析：央行配置与黄金ETF 13:48 传统分析框架为何失效：央行购金新常态 15:47 黄金还会再创新高吗？ 20:51 投资黄金，拼的不是胆子，是慢心态 25:41 白银疯涨背后：金融属性激活，期货市场轧空 30:00 白银为什么不适合大多数个人投资 36:06 供给制约的铜和铝，为什么很难出现黄金式的暴涨 47:00 石油：变量最多、最不讲道理的那一个 52:56 「大宗为王」的时代到来了吗？ Part 2：大宗商品时代下的投资实操 58:08 最直接的路径：实物 & 与实物挂钩的ETF 01:00:07 LOF要警惕折溢价与跟踪摩擦 01:09:51 折溢价到底怎么来的：关键看套利链路通不通 01:12:29 投向大宗期货的基金产品结构性难点 01:15:20 为什么 LOF 更容易被炒出高溢价 01:16:46 期货投资难在哪：零和博弈+杠杆 01:18:49 普通人的大宗参与路径与节奏：股票和指数优先 01:19:35 有色指数太多，怎么选？ 01:27:16 有色行情空间：股价隐含的大宗价格透支没？ 01:31:50 大宗行情终结的预警信号：资本开支提高 出品：天弘基金 制作：声动活泼商业合作 风险提示：节目音频仅供参考，不构成任何投资建议、承诺和保证。基金有风险，投资需谨慎。指数基金存在跟踪误差。

    1h 39m

  2. 12/31/2025

    2025岁末专题｜你想要的投资，其实是生命周期的现金流管理

    前两期节目中，我们讨论了如何认识投资世界、如何认识投资中的自己。真实的生活里，投资只是金融活动的一部分：我们还要存钱、消费，甚至负债。在不同生命周期里，每个阶段的收入的确定性、支出的刚性压力，以及对风险波动的承受能力都会发生变化。 今天这期，我们邀请到了信美人寿相互保险平台业务部总经理廖百松，和天弘基金经理余浩，从「现金流」这个底盘出发，聊聊生命周期视角下的现金流管理。 本期节目也是《人间钱话》2025岁末专题的最后一期。2025岁末专题将通过「三重镜」，带你见世界、见自己、见时空，也希望可以帮助每一位投资者，更好的看见投资世界的框架、投资中的自己，以及生命周期视角下的现金流。 聊天的人 主持：林荣华，天弘基金策略分析师 嘉宾： 廖百松，信美人寿相互保险平台业务部总经理 余浩，天弘基金经理 时间轴 Part 1：不同阶段的现金流策略 01:41 现金流是底盘：钱从哪里来，又到哪里去 04:13 投资要趁早，在大学阶段先建立认知 08:30 职业怎么选：短期看趋势，长期看兴趣 15:45 毕业后先投资自己，少负债 20:58 什么阶段才是买房的好时机？ 23:50 工作初期，买车比买房更有帮助 29:37 人到中年，用保险为家庭兜底 32:57 先稳定现金流入，再谈最大化收益 44:25 免税的保险产品：健康险和个人养老金 50:01 中老年阶段：先保健康，量入为出 55:16 医疗保障类保险的层级划分 Part 2：确定性怎么来：保险的边界与负债投资的取舍 57:41 保险要趁早：除了有钱，还得身体符合条件 01:01:13 我身体好，拿买保险的钱做投资可以吗？ 01:08:54 保险合同可能会被修改，是真的吗？ 01:11:55 保险的履约能力有多重保障 01:16:41 房贷利率 vs 投资回报：衡量息差与现金流稳健度，决定提前还贷、投资和买保险 01:23:06 除了红利资产，还有其他稳健的投资机会吗？ 01:28:41 红利资产的风险是什么？ 出品：天弘基金 制作：声动活泼商业合作 风险提示：节目音频仅供参考，不构成任何投资建议、承诺和保证。基金有风险，投资需谨慎。

    1h 33m

  3. 12/26/2025

    2025岁末专题｜认识自我：你为什么做这个投资选择

    今天这一期，我们把视角从市场和资产，拉回到投资中最熟悉、却也最容易被忽略的变量——你自己。 投资行为并非单一性格或能力的直接结果，而是在金钱观、个人情绪与所处环境等因素共同作用下形成。在市场波动与信息噪音中，理性与冲动往往并行存在，并持续影响着每一次判断与选择。理解这些心理机制如何作用于决策过程，往往比寻找某个所谓的「投资正确答案」更重要。 本期节目，我们邀请到拥有 42 年教研经验的清华大学心理学教授彭凯平，以及天弘固收+基金经理胡彧，从心理学视角，系统拆解投资行为背后的「人性逻辑」。投资从来不只是算收益率，更是一场长期的自我认知迭代。先理解自己，或许才是所有投资方法论的起点。 同时，本期节目也是《人间钱话》2025岁末专题的第二期。2025岁末专题将通过「三重镜」，带你见世界、见自己、见时空，也希望可以帮助每一位投资者，更好的看见投资世界的框架、投资中的自己，以及生命周期视角下的现金流。 聊天的人 主持人：林荣华，天弘基金策略分析师 嘉宾： 彭凯平，清华大学心理学教授，中国积极心理学发起人 胡彧，天弘基金固收+基金经理 时间轴 Part 1：投资选择背后的「我是谁」 02:00 用 MBTI 认识自己，准吗 06:36 一个人的金钱观，究竟如何形成 11:06 遗传、环境、经验：哪个因素对投资选择影响最大 22:52 同样的环境经历，为什么有人冷静有人冲动 Part 2：市场放大器，人性如何影响投资 30:07 投资风格，真的反映人的性格吗 37:00 适合投资的性格特质：用冷系统防上头 42:15 专业投资人投资时保持理性的小技巧 45:28 思维的复杂性与灵活性，决定投资信仰的质量 50:33 在市场噪音中，能做到不盲信不善变吗 55:00 投资发现自己是少数派，如何坚持观点 1:00:02 中国人在投资中为什么尤其「胆子大」 1:01:46 投资感到压力大时，如何防止动作变形？ 1:05:08 投资心理学的情绪调节三步法 1:08:53 情绪稳定后，还要继续解决问题 Part 3：通往知行合一：如何调校投资心理 1:10:13 知行不合一的本质，是无效反思的内耗 1:13:42 投资、生活中你没觉察到的过高期望 1:18:46 投资得失心的心理根源：人类的三大特性 1:21:02 投资止盈和止亏的关键诀窍 1:29:54 规则 VS 直觉：什么时候可以打破规则 1:33:10 投资中完全理性的AI会比人更有优势吗 出品：天弘基金 制作：声动活泼商业合作 延伸阅读：《思考快与慢》《企业的品格》 风险提示：节目音频仅供参考，不构成任何投资建议、承诺和保证。基金有风险，投资需谨慎。

    1h 37m

  4. 12/19/2025

    2025岁末专题｜我们到底在用什么决策、赚什么钱？用金融框架理解资产涨跌

    市场每天都有无数信息：数据、政策、消息、小作文。但是在信息密集、叙事多元的市场中，真正决定资产涨跌的，往往不是某一条消息，而是更底层的力量。这一期，我们试图回答一个问题：资产到底是被什么力量推着上涨或下跌的？ 本期节目，我们邀请到了国金证券首席经济学家宋雪涛，从专业机构筛选信息聊起，尝试用一套清晰的金融框架，帮助你建立一套更稳定的认知坐标，在复杂多变的市场环境中，理解资产波动背后的运行逻辑，弄清楚自己究竟在依靠什么做决策，赚什么钱。 「本期节目也是《人间钱话》2025岁末专题的第一期。2025岁末专题将通过「三重镜」，带你见世界、见自己、见时空，也希望可以帮助每一位投资者，更好的看见投资世界的框架、投资中的自己，以及生命周期视角下的现金流。」 聊天的人 主持：林荣华，天弘基金策略分析师 嘉宾：宋雪涛，国金证券首席经济学家 时间轴 Part 1：在信息洪流中，先建立认知框架 02:29 专业的投资人每天都看什么信息 04:01  你的大脑需要一个「认知过滤器」 04:47 用框架去理解金融世界 08:24 大类资产通用框架参考：基本面、flow、估值 09:26 我们到底在赚什么钱：基本面、流动性、情绪 Part 2：不同资产的涨跌逻辑 13:39 为什么基本面向好，资产表现就好 16:34 股票类资产应该关注什么 18:16 成长型行业最应该关注的是什么 20:43 AI行业有泡沫吗？ 24:07 黄金上涨的新逻辑 Part 3：流动性、叙事和泡沫：市场的情绪机制 32:35 资金流flow如何推动资产涨跌 35:44 叙事如何放大市场情绪 40:03 泡沫不是失控，而是市场“常态” 44:22 天弘固收+对A股的flow分析角度 45:59 买黄金的几股flow Part 4：估值的真正作用：决定长期空间 49:41 股票估值什么时候才真正起效？ 53:14 黄金没有估值锚了 57:51 套用框架，A股现在站在哪？ 01:00:36 楼市的估值底要来临？ 出品：天弘基金 制作：声动活泼商业合作 风险提示：节目音频仅供参考，不构成任何投资建议、承诺和保证。基金有风险，投资需谨慎。

    1h 8m

  5. 11/05/2025

    E30 这可能是你离听懂A股版价值投资最近的一次

    股神巴菲特，是投资界最具影响力的传奇人物。他的「价值投资」理念早已成为无数投资者的入门圣经。可在A股的语境中，这套方法似乎一直饱受争议——中国市场真的适合价值投资吗？ 本期节目，我们邀请到天弘基金资深基金经理贾腾，以及播客《成为巴菲特》的主播艾勇，一起从巴菲特的投资理念出发，结合贾腾十余年的一线投资实践，聊聊在中国A股市场里如何做价值投资？对普通人来说，价值投资是一个好的选择吗？让我们以巴菲特为镜，重新理解「价值」的底层逻辑和投资框架，看看当巴菲特的投资理念照进A股土壤时，会开出怎样不同的花。 聊天的人 主持：思思 嘉宾 贾腾，天弘基金基金经理 艾勇，播客《成为巴菲特》主播 时间轴 Part 1：巴菲特信众的价值投资框架建立 03:13 投资起点：妈妈的3000块钱和巴菲特致股东的信 04:54 会计语言、价值投资、假设检验 15:41 美国运通案例：价值投资体系里，成长与价值并不对立 20:17 波动不是风险，超出能力圈才是 Part 2：基金经理眼中的价值投资 28:02 牛短熊长的A股，真的适合价值投资吗？ 32:29 公司治理是A股价值投资的隐形变量 37:54 叙事投资vs价值投资：武林流派各有精彩 41:33 开什么样的餐厅，就会吸引什么口味的顾客 45:26 基金经理的社会责任：把风险体验做好 01:01:05 海底捞式服务：投资者教育与体验优化 Part 3：普通人的价值投资起步指南 01:06:52 当我拥有1000块钱，怎么开启价值投资 01:15:27 小家庭CFO怎么进行价值投资 出品：天弘基金 制作：声动活泼商业合作 延伸阅读：《巴菲特致股东的信》、《股市长线法宝》 风险提示：节目音频仅供参考，不构成任何投资建议、承诺和保证。基金有风险，投资需谨慎。

    1h 29m

  6. 10/20/2025

    E29 读懂「红利资产」，是未来每个人托举自己财富的必修课

    从24年红利资产破圈，到今天银行板块已经连续3个月回撤，红利资产高涨又回调的背后到底反映了怎样的资金偏好？随着利率中枢下行，红利资产在我们的财富管理中又将扮演什么样的角色？ 从去年开始就很想请丁昶老师一期聊红利，希望借他之眼，带大家一起更深刻地看清红利资产的本质——红利资产可能是新时代的财富压舱石。 过去我们靠房地产、高息理财赚钱，可现在那些 “稳赚不赔” 的路早就变了。当 A 股越来越强调企业质地，当银行、公用事业这类企业有了稳定现金流分红，红利资产反而成了新的 “财富压舱石”。 接下来聊天当中，我们会从宏观、微观、中观三个角度逐层递进，宏观当中我们会讲如果你忽视了红利资产，未来你将会错过怎样的一个时代大趋势？在中观这一块，我们讲的是作为一个普通人，我们到底该怎么样去分辨真红利资产，哪些只是画饼，哪些是真正的长期现金流？从微观角度我们会更加具体的去讲，如果作为一个普通投资者，我们该怎么挑红利股、红利基金才能让钱留得更长久？ 我们马上开始。 聊天的人 主持：思思 嘉宾：丁昶 | 自由投资者，播客[小鲜传]主播，著有《文明、资本与投资》《买入银行股》 时间轴 Part1：红利资产 “上车晚不晚”？先打破 3 个投资认知误区 2：00 投资是“不紧急但重要”的事，无需为错过某段行情而焦虑 3：59 红利资产是股市中“稳定造血”的关键品类 5：15 资产光谱：钱真的流入股市了吗？为什么流入股市之后会到红利板块呢？ Part2：辨真识伪！3个维度看懂 “真红利资产” 的底层逻辑 10：20 需求端：低利率时代，红利更加有意义 11：10  供给端： A股越来越多能提供稳定红利的公司 13：04 把自己的资产做成FOF 17：20 区别投资给自己带来的：账户收益和[爽感]收益 24:46 不要用10年前的旧船票，试图登上新的客船 Part3 红利思维还能这样用 25：32 为什么更成熟的美股市场，红利资产表现没跑赢成长资产？ 31：54 美股的巴菲特指标 33：29 以日为鉴：长期国债还是红利资产？ 35：00 纸币环境下，通胀一定是更容易出现的 39：00 城镇化率还存在，中国经济向上发展的空间就还存在 41：00 从台湾的存股族到价值储存 44：01 选红利还是选自由现金流 47：21  红利思维生活化: 用“效用曲线”解释“失去才知珍惜” 51：11 香港“孤寡股” 与行业选择 54:22 市场上各类红利指数应该怎么选 风险提示：音频内容仅供参考，不构成任何投资建议、承诺和保证。基金有风险，投资需谨慎。指数基金存在跟踪误差。

    1h 2m

  7. 09/24/2025

    E28 牛市让你精疲力竭？试试这套投资减负大法

    面对火热的市场，普通投资者没空研究个股，只能刷财经新闻、盯大V分析，从宏观政策到公司财报，越看越乱。投资决策像待办清单一样，常常把人拖进焦虑。那么，基金公司里的“打工人”，就能获得投资高回报，少走弯路吗？ 在本期节目里，思思和老刘——两位基金公司市场部的职场打工人，也一样焦虑过、混乱过。但因为工作的关系，他们有机会向专业投资人取经，逐渐摸索出用框架减负的方法论，一边实践一边进阶。今天想和你一起聊聊：如何在不确定的市场中找到适合自己的投资方式，让投资回归理性，也回归生活。 聊天的人 主持：思思 嘉宾：老刘 时间轴 Part 1：基金公司的打工人，也会有困惑 02:54 投资不只是为了赚钱，而是验证认知、映射价值观的过程 05:01 个人背景如何塑造投资方式与偏好 10:53 为什么努力 ≠ 好回报？ 13:45 在价值投资与趋势投资之间的摇摆 Part 2：如何找到自我定位，避免随波逐流 17:31 投资初期从模仿开始，逐步找到适合的方式 23:04 牢记的负面清单，避免投资陷阱 25:40 不同投资流派的要求与短板 30:26 投资目标要与投资行为要匹配 Part 3：可复制的投资实操方法论 40:32 投资混乱期，如何梳理风险收益目标 41:57 行动规则：设定止盈与止损基准线 45:19 打开“省电模式”，减少无效关注 46:44 不同人生阶段的精力分配 出品：天弘基金 制作：声动活泼商业合作 延伸阅读：《最优解人生》，作者：比尔·帕金斯 风险提示：节目音频仅供参考，不构成任何投资建议、承诺和保证。基金有风险，投资需谨慎。

    53 min

  8. 08/19/2025

    E27 破局低利率时代，让自己'慢慢变富'的压箱底工具——资产配置

    低利率是我们不可回避的命题。从金融学的视角看，利率是资本的价格标签。一方面你可能已经感受到，理财的收益正在持续走低，另一方面我们的房贷利率、借款利率也在下降。从经济学的角度，利率是经济的晴雨表。对于中国而言，经济转型期的阵痛、房地产的调整、老龄化的加剧...这些，都正在通过利率信号传递给每个家庭，影响我们每个人的就业收入和所持有的资产价格。从社会学的角度看，低利率正在重塑社会的行为模式，高利率时代存钱躺平的逻辑失效，迫使人们改变着理财习惯。 所以今天我们特别邀请到天弘基金养老金投资部的王震霆老师，王老师做宏观研究出身，从业以来一直进行资产配置相关领域的研究，接下来的时间里我们会聊透三个核心，在低利率时代如何重塑我们的资产负债表？从社保基金到日本养老金，这些优等生究竟有哪些作业可以供我们抄？普通人该怎么样确定自己的风险中枢，进而用战略加上战术去应对低利率时代的挑战？ 我们马上开始。 聊天的人 主持：思思 嘉宾：天弘基金养老金投资部 王震霆 Part 1：低利率时代来了吗？——揭开利率的本质与长期谜题 02:00 利率是什么？资本回报的分成与风险补偿的博弈 04:57 从人类历史尺度看，利率是在不断往下走的 06:00 美欧日低利率的持续时间都不相同 08:00 国内低利率环境会一致持续下去吗？ Part 2：低利率下的资产负债表重构——负债减负与资产突围 11:15 利率如何影响你的钱袋子？从央行政策到居民收益的传导链 14:00 无风险高收益时代终结，资金被迫转向的新趋势 17:40 高息债置换与债务优化指南 19:00 资本收益缩水时代的劳动力价值凸显 Part 3：资产配置破局指南——从社保基金案例到普通人实操 26:29 战略与战术资产配置的核心逻辑 38:30 从社保基金、日本养老金上学到的可复制的长期投资经验 47:08 普通人如何做配置？——风险中枢确定与再平衡实操技巧 49:30 低利率应对公式：负债优化+权益增配+战略坚守 风险提示：音频内容仅供参考，不构成任何投资建议、承诺和保证。基金有风险，投资需谨慎。

    1h 12m
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