潮前指北

淼淼、小蜜蜂
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在不确定的世界里，寻找投资中的锚。 我们相信过去的收益不代表未来，我们也相信历史总是惊人的相似。敬畏市场是投资的必修课，我们看市场、看趋势、看历史、看技术、看未知的未来。 我们是谁？ 淼淼学姐：十多年金融人了，想看看新的世界。回炉重造中，读读书、交交友，赚赚钱，探索现阶段的人生命题ing。 小蜜蜂：情绪稳定的ENFJ金牛座，金融行业老兵，满脑子搞钱思维，谐音梗霸体，既闷且骚。 水獭老师：技术派投资人，热爱投资事业，更热爱生活；沉迷深度思考，更沉迷思考人生。 如果你对节目有任何的建议，或者有推荐的嘉宾，欢迎添加淼淼学姐微信：Miaomiaosis2，期待来撩~

  1. Sep 28

    从《格林斯潘传》看美联储的崛起： 金本位的瓦解、薛定谔的加息，与金融泡沫的温床......

    当加息重启，全球央行面对的其实还是格林斯潘30年前的那道题——怎么让市场相信你是认真的，同时又不把市场吓崩？ 宏达叙事对我们个体来说，到底有没有用？ 这些年关于宏大叙事的抨击有很多，不那么令人满意的工作、不那么令人满意的报酬、不那么令人满意的人生状态，使得大家把注意力更多的放在自己身上，回归自己，确实是一种不错的状态。 但我却有点迷上了宏观，尤其是经济周期，那些藏在供给与需求变化中的经济波动，有一种“宿命感”的周而复始，以及“历史惊人的相似”的那种惊喜。所以在6月22日艾伦·格林斯潘这位百岁老人去世的时候，忍不住翻开《格林斯潘传》，看看他的故事。不仅仅是因为，他是历史上执掌美联储时间第二长的主席，18年的时间里历经里根、老布什、克林顿、小布什四任不同党派和立场的总统，也不仅仅是因为被称为“经济沙皇”“美元总统”“大师（Maestro）”的他，主导了美国历史上最长的和平时期经济扩张，创造了1990年代"高增长、低通胀、低失业"的"大稳健"时代；更重要的是，他创造了一个时代，一个全球央行模仿的范本，影响全球流动性的美联储从此拉开了序幕。 当然，每一位名人身上都充满了张力，功过成败取决于时下的“屁股决定脑袋”，也取决于后人的评说。 《格林斯潘传》的作者是塞巴斯蒂安·马拉比，《金融时报》前编辑，两度普利策奖得主。这本书是马拉比用五年时间、在格林斯潘本人配合下完成的800页传记。 时间地图：02:11 人设与标签：三段人生轨迹，两次思想转变03:55 数据狂人与第一桶金：不到30岁实现财务自由07:55 兰德、自由主义与格林斯潘的“背叛”10:38 功过得失：格林斯潘任期内的美国经济13:14 “大稳健”时代：低通胀、高增长与长期牛市15:11 股市：从散户主导到养老金、共同基金崛起18:34 房地产：低利率与次贷泡沫的酝酿20:23 美联储的崛起：从低调机构到“超级央行”23:41 “大而不倒”、救市与道德风险的累积27:25 早期格林斯潘：金本位、资产价格与通胀理论32:11 后期格林斯潘：生产率、相机抉择与实用主义36:23 金融稳定与价格稳定的两难抉择38:36 贯穿一生的方法论：数据驱动的实时经济追踪41:10 总结：一个了不起的天才与政客 主创团队主持人：淼淼学姐 剪辑/制作：Lxin BGM片尾音乐： Dance All Night - Free Energy     在小宇宙查看该单集文稿

    从《格林斯潘传》看美联储的崛起： 金本位的瓦解、薛定谔的加息，与金融泡沫的温床......

  2. Sep 14

    被利率硬控的人生：一代人有一代人的财富命运

    【本期重点话题】开场：一个 10 年 20 倍的故事00:03 一位持有人 10 年 20 倍、赚到一个"小目标"的故事，引出灵魂三问：他怎么找到对的人？怎么扛住波动？怎么忍住不落袋为安？ 01:46 本期主题：人生第三件可以完全由自己掌控的事——投资。长期投资的三个前提：想清楚、选对、低频跟踪、然后忘记它。 第一部分：想清楚——我们处在什么样的利率环境02:32 从美联储议息会议聊起：利率牵动全球资产定价。 04:07 国内"资产荒"：债券收益率一路下行，手头有钱却不知道投哪去；翻抽屉翻出九十年代利率 14% 的少儿储蓄存单——那时闭着眼睛投资，哪有什么资产荒。 06:04 当下对照：一款业绩计提基准仅 2.6%~2.9% 的银行理财，一个月卖爆 44 个亿，稳健类资产"慌得不能再慌"。 08:47 利率到底是什么：利率是钱的价格。无风险利率（10 年期国债收益率已不到 1.7%）短期由央行引导，长期由市场与经济基本面决定；其他利率都是在无风险利率之上叠加。 12:30 用供需框架看利率：20 年地产周期里，贷款驱动投资狂热，钱的价格走高；信托 12%~15% 的年代，意味着实体经济回报率极高。如今供给多、需求少，利率自然下行。 15:07 补充因素：个人资产负债表衰退、房价下跌降低贷款与消费意愿、提前还贷潮、央行降准降息，以及人口结构变化（年轻人加杠杆、老年人储蓄）。 17:12 低利率对权益资产意味着什么：从"924"开始的这轮行情很大程度上是流动性改善驱动；宽松的货币环境是科技牛市的必要条件。长期看权益回报远好于固收，但波动太大——选没选对人、拿不拿得住，决定你能赚多少。 19:04 一代人的财富命运：70 后赶上存款高息+房价上涨的黄金十年；80/90 后高位接盘、资产缩水；00 后存款利率不到 1%，却可能像韩国年轻人一样把钱投向股市。利率是 10 年、20 年的经济变量，落到个体身上就是一代人的命运。 21:38 互联网新贵的时代回响：房地产周期里蓬勃的豆瓣、小红书、拼多多、抖音——那个时代努力就有反馈；而 AI 可能首先替代刚入行 1~3 年的年轻劳动力，未来更严峻。 24:02 镜鉴日本"消失的三十年"：居民非金融资产占比从 63.8% 降至 42.7%，金融资产占比升至 57.3%；二三线城市和远郊房产沦为"吞噬现金的黑洞"。对比之下，我们的管理层处置更果断，美国"遇衰退就果断降息"也值得参考。 第二部分：选对——什么资产是好的，什么样的人是好的32:44 选对的前置一步：摒弃买房收租、开店创业这类路径依赖的实物资产投资，转向金融资产——想投哪个行业，几乎都能找到对应的金融工具。 34:10 市场主线变迁的残酷：2019-2020 消费医药、2021-2022 新能源、2023-2024 资源品、2025 科技。以创业板为例：2013-2015 年牛市涨超 5 倍、之后回撤 70%；2019-2021 涨 1.6 倍、之后回撤超 60%。每轮牛市的英雄，未必能活到下一轮——好资产不在于每轮牛市里谁是英雄。 38:08 水塔暴论：红利才是真正的"固收+"。中证红利指数 2016 年以来年化约 9%，按股息率编制（涨太多反而会被调出），是少数不太需要择时的指数；今年以来险资 OCI 账户大幅增配高股息资产。 43:19 集中吐槽"固收+"：本质就是二级债基/偏债混合，是银行理财替代的产物；"加"的部分五花八门（加双创、加半导体就离谱），波动经常超出预期，做成"固收减"。更适合机构做配置，普通投资者别把它当理财。买任何产品前，先问清底层资产是什么。 49:26 灵魂拷问：未来 10 年还有没有 10 年 20 倍的资产？小蜜蜂：一定有，但选不到，方向大概率在成长和新兴事物（如 AI）；水塔：更像彩票和幸存者偏差；苗苗：偏股基金指数 2023 年底至今涨超 12 倍、年化 12%+，但居民真实年化收益只有 1%~5%——机会存在，问题出在人身上。她自己对好资产的预期是年化 10%~12%。 55:06 就算遇到对的人，怎么赚得到这 20 倍？三个关键：入场时间（牛顶 vs 熊底能差两倍）、扛得住波动、市场极度悲观时敢不敢加仓。赚了 100% 的基金要不要追？很多人连鱼尾巴都吃不到。 58:17 选人有多难：全市场 5000 多只主动权益基金，能做到十倍的只有 80 来只，占比不到 2%。穿越牛熊的好投资人凤毛麟角。 59:27 选人的审美：不喜欢大开大合的基金——"收益损耗"数据显示，偏股产品基金收益约 30%，客户到手只有 20% 出头，损耗 7 个点以上；越上蹿下跳，投资者越忍不住择时。理想的躺平对象：能力圈广、回撤与收益平衡、拉长时间看年化 10%~12% 的"老实人"——老登说的不是年龄，是心态。 1:03:41 好基金经理的特质：勤奋、永不让自己被淘汰、持续迭代投资方法论、深入研究产业与经济增长趋势——这才是主动权益存在的意义。 结尾：人生三大可控事项1:04:56 回到主题：健身、阅读、投资。健身延长生命的长度，阅读拓宽生命的宽度，投资增厚生命的厚度。短期都看不到回报，靠什么坚持？相信你做的事情是对的。 1:08:28 扎心数据两连：股民"七亏二平一赚"已变成"八亏一平一赚"；资金越少亏得越惨——钱多的人分散配置、理念成熟，钱少的人想一夜暴富、追涨杀跌，折腾着折腾着连本金都没了。 1:09:05 普通人也能"风投式"躺平：养老金账户每年一万二定投、每年用孩子的压岁钱做一次年定投——短期不会动用的钱，就是最好的长期投资。 1:11:25 收尾：中年人人生可控的事少之又少，稳住身心，才能穿越周期。 【金句摘录】我不喜欢盲目吹捧长期投资的人，但我相信长期投资这件事儿。它的前提是：想清楚、选对了、低频跟踪、然后忘记它。 利率是钱的价格。我们这代人，就是生活在一个利率不断下降的大环境中。 老登说的不是年龄，是心态：不能年纪轻轻，就说"我只看消费"、拒绝学习。 只要方向选对了，即使躺着，回报反而可能比频繁进出更多。 【收听地图】 02:00 长期投资之前，究竟要想清楚什么？03:52 为什么“资产荒”已经说了这么多年？08:27 谁决定利率，利率又如何影响我们的生活？16:18 股市与低利率之间有什么关系？23:03 低利率环境中，我们能向日本学到什么？27:36 什么资产是好的，什么样的投资管理人是好的？32:10 市场主线不断变化，为什么选对人比追热点更重要？36:00 与其定投固收+，不如定投红利？46:34 未来十年，还会出现20倍回报的资产吗？55:08 如果做一笔长期躺平投资，应该选择什么样的人？60:37 人生三大可控事项：健身、阅读、投资62:28 为什么投资、阅读和健身都需要长期坚持？63:54 频繁操作，为什么可能让投资者越努力越亏钱？64:33 养老金和“年定投”为什么更容易赚到钱？65:47 为什么资金越少，反而越容易亏得更惨？ 【主创团队】 主持人：淼淼学姐、水獭老师、小蜜蜂剪辑丨制作：Lxin 【BGM】 片尾音乐：Laugh It Off - Post Malone 【收听小提示】 如果喜欢本期内容，欢迎订阅、点赞、转发，期待你的留言。欢迎加入我们的听友群，一起聊投资。添加微信号：xiaomifengcaimocha，主创团队邀请你进群。 在小宇宙查看该单集文稿

    被利率硬控的人生：一代人有一代人的财富命运

  3. Aug 18

    A股的内生力，那些漂洋过海的增长曲线

    本期谈到的个股仅为节目案例，不作为投资建议，仅供参考 7 月节目短暂空窗，缘起重读《格林斯潘传》的思考：一轮牛市落幕之后，到底哪些企业能够穿越周期活下来？当市场目光高度聚焦 AI 赛道，我们把视角转向被资金阶段性忽略的中国出海制造龙头。 本期拆解美的、三一重工、阳光电源三家民营企业截然不同的出海路径，探讨中国制造业出海遇到的文化、法律、政策难题；同时聊到周期股、消费高低切换、AI 板块拥挤度，最后加餐分享技术分析实操心得。我们相信基本面与企业家精神的力量，企业可以通过迭代重生穿越经济周期，个人亦是如此。 【本期重点话题】 读《格林斯潘传》带来的启发：企业家英雄主义与企业基业长青的命题 美的集团：从产品出海走向品牌 + 科技转型，欧洲爆款便携式空调背后的本土化痛点解决；收购东芝、库卡的得失；ToB、机器人、楼宇科技打造第二增长曲线 三一重工：周期股靠出海完成自救；国内地产下行，海外营收占比突破 60%；海外维权起诉美国政府案例、跨国经营的文化冲突 阳光电源：天生出海的光储企业；海外政策制裁风险；行业内卷下，如何区分周期、成长标签 市场观察：7 月消费行情的高低切逻辑；科技板块筹码拥挤度思考；周期股的底层逻辑；A 股中游制造与美股消费科技市场结构差异 技术加餐：通道理论实操，上升 / 下降通道、支撑压力转换，结合三一、黄金、生猪期货实战复盘 【本期提及资源 & 往期节目】 书籍：《格林斯潘传》往期回溯：厄尔尼诺专题｜消费专题｜电力专题企业案例：美的集团、三一重工、阳光电源、格力电器、长江电力、库卡、东芝、隆基绿能、晶科能源市场标的：伦敦金、生猪期货、AI 硬件、光模块 【节目金句】 全球近 200 年的企业变迁史说明了一个简单的道理：企业的失败或走向衰落，它具有普遍性，成功的惯性会积累成为坠落的重量，绝大多数企业最终都会走向平庸。基业长青，企业的终极能力不是增长，而是不断的原地重启或再生。 繁荣的代价，是永恒的不安，破坏才能增长，稳定只是一种幻觉。在充满不确定性的年代，穿越周期的密码其实就藏在我们自己手上。 买在无人问津时，才能赚钱。 代码赚不到钱，掌握方法才能赚到钱。 【收听地图】 Step1：白电龙头出海的王者01:43 欧洲极端高温下，美的便携式空调意外卖爆05:25 国内经济周期放缓，出海成为中国企业寻找增长的必经之路07:44 从财报看美的：制造业公司也能拥有高分红与稳定现金流12:41 基本面尚未明显变化，资金却开始重新涌向消费股14:30 从产品到品牌，美的通过全球并购与To B业务打开第二曲线16:45 穿越周期的终极能力：不断告别旧的成功，完成“原地重启” Step2：壮士扼腕，周期股被迫出海22:03 重资产民营企业的生存战：三一重工为什么必须走向海外？23:24 国内地产周期下行，海外业务从第二曲线变成第一曲线28:05 起诉美国政府、磨合海外文化，出海的真正成本远不止产品31:13 周期股的残酷特征：盈利高点往往也是股价高点34:09 新一轮周期仍在左侧，但不会是地产周期的简单复制 Step3：内卷出的光伏龙头39:47 产能出清远未结束，阳光电源却走出不同的增长曲线41:54 海外政策犹如达摩克利斯之剑，风险与机会同时出现43:23 三种出海路径：美的输出品牌，三一输出渠道与服务，阳光电源输出产品45:40 2018年补贴退坡，成为光伏企业加速出海的分水岭46:36 阳光电源应该被视为周期股、成长股，还是科技股？50:45 同处光伏行业，有人盈利增长，有人经历戴维斯双杀 加餐：水獭老师的看图方法51:30 用上升通道和下降通道识别支撑位与压力位54:26 黄金突破下跌通道后的入场时点判断54:46 生猪期货实盘复盘：真突破、假突破与止盈信号 【主创团队】 主持人：淼淼学姐、水獭老师、小蜜蜂剪辑丨制作：Lxin 【BGM】 片尾音乐：Am I a Clown? - 波普电 Popest 【收听小提示】 欢迎在评论区聊聊：你怎么看待制造业出海？你会怎么区分周期股与成长股？如果喜欢本期内容，欢迎订阅、点赞、转发，期待你的留言。欢迎加入我们的听友群，一起聊投资。添加微信号：xiaomifengcaimocha，主创团队邀请你进群。 在小宇宙查看该单集文稿

    A股的内生力，那些漂洋过海的增长曲线

  4. Aug 5

    电力革命：站在“电”里谈红利股的叙事变迁

    本期潮前指北请到了一位在外企做新能源产业投资的嘉宾子棱，聊了一个"像空气和水一样无声无息但又没法离开"的东西——电力。说实话，录这期的时候（7月初）市场还在狂欢，我们一度觉得这期太左侧了，电力这种红利老登谁会感兴趣？结果搁到今天回看，7月高低切换之后，电力反而成了市场门面。 子棱把电力行业分成了两条产业链：上游是制造业，光伏板、风机、逆变器这些东西，中国已经卷到全球七八十%的份额都在中资手里；下游是发电侧，本质上是重资产基础设施，投进去几百亿，靠20-30年稳定现金流回本。中间夹着一个完全垄断的电网——国网和南网，"中间管制、两头放开"是过去20年市场化改革的大框架。外资为什么要来中国投电力？因为中国一年的风光新增装机接近400GW，占全球一半以上，其他国家一年的上限也就5到10GW，不来中国等于放弃了半个地球的市场。聊到电力市场化改革，这是整期最核心的变量。以前新能源有补贴，一度电国家给你多少钱写得明明白白；后来进入平价时代，发改委定一个标杆电价，比如广东4毛5一度，不管什么时候发的电都按这个价收，收入稳定但太死板。现在136号文出来了，未来所有电量都要入市交易，电价不再由政府定，而是买卖双方谈。这意味着电力公司从"发多少电就赚多少钱"的稳定现金流模式，变成了一个有人能赚超额收益、有人可能亏得很难看的竞争性市场，对二级市场来说这个变化可能还没有被充分定价。电力交易现在按时间窗口分中长期和现货，现货最短到15分钟，本质上跟大宗商品交易甚至金融交易越来越像——你需要预测天气、预判煤价、揣摩买方卖方的情绪，甚至在山东中午光伏过剩的时候会出现负电价，意思是"你别发了，发了还得倒找我钱"。储能是绕不开的话题，电和其他商品最大的区别在于它不能储存，发电和用电必须在每一毫秒保持平衡，风电光伏占比越来越高之后，这个平衡越来越难做，今天阴天光伏直接归零，明天太阳好发电量暴增20%，对电网来说是巨大的鸿沟，抽水蓄能、锂电池储能、甚至未来的钠电池都在大规模发展，但比例远远不够。 AI算力对电力的影响其实没有市场吹的那么大，乐观估计一年新增需求也就十几个GW，放在两三百GW的大盘子里有影响但谈不上颠覆，不过AI算法本身和电力交易的结合是天然契合的，天气预测、出力评估、无人值守运维都在往这个方向走。最后聊到一个很有意思的图景：V2G，你的新能源车不只从电网拉电，电价高的时候还能反向卖电给电网赚钱，商业逻辑很清楚，技术上也不难，缺的是基础设施和商业模式的沉淀，但子棱判断这东西"一定会成"。光伏行业目前还在产能出清的路上，下游市场化了但供给侧还没完全出清，各地政府前几年上的参差不齐的产能还在那儿，加上光伏的日内波动性比风电大得多，只有白天能发电，从投资角度看风电比光伏更稳。西北三北地区风光资源好但电网跟不上，发电能力增长和电网建设周期不匹配，电站半年到一年建好，特高压要十年，导致新疆某些电站限电率高达70%，"我本来能发100度电，电网只让我发30度"。电力这个古老行业正在经历一场从"插插头就有电"的公用事业，到新能源革命核心战场的深层变革。 【收听地图】 Step1：从“红利老登”到电力革命 05:17 外资为什么参与境内电力投资，又处在产业链的哪个环节？ 10:04 发电、电网与用户：“中间管制、两头放开”是什么意思？ 11:56 从补贴、固定电价到市场交易，电力行业正在发生什么变化？ 16:40 中国风光装机为何快速增长？新能源的度电成本如何降到煤电以下？   Step2：电为什么不是一种普通商品？ 18:58 AI与算电协同，能否让公用事业迎来估值重估？ 23:09 电为什么难以储存？电网为何必须实时平衡发电与用电？ 27:51 居民与工商业为什么采用不同电价体系？ 30:32 发电公司不赚钱，售电公司就一定是一门好生意吗？   Step3：当电量入市，稳定现金流开始松动 34:40 做电力产业投资的人，为什么反而说自己“看不清”电力股？ 37:32 当电量逐步入市交易，电力还会是一门稳定收息的生意吗？ 45:36 一度电如何像期货一样交易？天气、时间与合约如何影响价格？   Step4：资本市场与电力的未来变量 48:57 7月市场高低切换，电力会从公用事业走向“成长＋周期”吗？ 57:59 未来电力行业是否有可能国企和民企一半一半？ 61:16 西北发电能力过剩：为什么“发得出”不等于“送得走”？   主创团队 主持人：淼淼学姐、水獭老师 嘉宾：子棱 剪辑：Lxin 制作：Lxin   BGM 片尾音乐： Sotsugyo (Indies Version)  - SoulJa     在小宇宙查看该单集文稿

  5. Jun 10

    投资中的傲慢与偏见：我与世界一起拥抱AI，但不代表放弃消费

    与其在朝后焦虑，不如在朝前布局。本期「潮前指北」聚焦市场碳基（消费）与硅基（AI / 光科技）分化格局解析、技术面抄底技巧、行业周期思考及 2026 年下半年投资展望，延伸探讨行业发展、职场赛道与时代周期的关联。【本期核心看点】一、当下市场格局：碳基与硅基的 K 型分化两极行情现状 消费板块（碳基）：持续低迷，被市场冷落，多位老牌消费类基金经理离任，海外机构也终止相关行业研究，被调侃为 “消费老登”。生猪价格、生猪期货跌至历史低位，生猪产能尚未出清，猪周期底部磨底时间超预期；但生猪作为民生刚需，也是观测大众消费体感、CPI 的重要风向标。 AI / 光科技板块（硅基）：行情已持续近 2 年，成长股收益可观，市场 AI 信仰浓厚，板块热度极致，个股单日成交量甚至超越整个券商板块，筹码高度拥挤。 整体呈现典型K 型分化，不同行业、不同群体的市场收益与生活体感差异极大。 二、技术面分享：低位资产抄底 K 线形态与交易策略入场形态（核心） 标的经历连续大跌后，K 线实体逐步收敛（大阴线转为小阴、小阳）；随后出现跳空高开、未放量的第一根小阳线，此时抛压枯竭、市场尚未形成一致看涨预期，是低成本入场点，容错率高。 离场规则 第一止盈位：反弹至 60 日线、半年线、年线等长期均线压力位，抛压增大，可分批减仓。 止损 / 清仓信号：冲击压力位失败，后续反弹高点逐步下移，说明基本面未反转，需及时离场。 补充判断信号 低位资产若出现回调低点逐步抬高，代表左侧资金已察觉基本面拐点，可纳入观察池。 高位风险信号 高位科技股出现早盘快速冲高、午后跳水的日内反转走势，叠加连续加速上涨、低位补涨股集体异动，是行情见顶预警，不建议追高，持仓者可兑现收益。 三、消费板块深度讨论：并非持续走弱，分化中藏机会宏观与微观反差 宏观层面：地产下行被认为是消费疲软的主因，消费数据整体偏弱；但微观实地体感出现差异，重庆 2025 年社零总额超越上海，当地市井烟火气浓厚，平价、情绪型消费火爆。 消费新趋势 大众消费从 “炫耀型消费” 转向悦己型消费，低价、高体验、情绪价值类消费更受欢迎；潮玩等新消费品类热度不减，行业内部结构性机会突出。 四、行业周期 & 职场思考：万物皆周期，赛道选择决定发展核心观点：没有永远景气的行业，所有资产、行业都逃不开周期。昔日热门的消费、金融行业如今步入调整，当下火热的 AI 科技也终将迎来周期回落。 案例对比：白酒 VS 光科技龙头 经营数据：两家龙头年营收、净利润体量相近，但市场估值差距悬殊。 研发层面：白酒企业同样配备大量研发人员与研发费用，主攻酿酒菌群、风味、年轻化产品创新；科技企业研发占比更高，聚焦技术迭代。 员工收益：光科技企业推出股权激励，员工账面收益大幅增长，凸显优质赛道的红利。 职场感悟 个人发展与行业周期高度绑定，最幸运的状态是个人职业生涯主升浪与行业主升浪重合；如今金融等传统行业进入红海，工作模式、盈利逻辑发生改变，行业需要挖掘新需求。 五、AI 行业本质辨析：类比电力 / 铁路革命，区别于互联网AI ≠ 互联网 互联网：边际成本趋近于零，具备强网络效应，最终平台型企业受益最大。 AI：属于重资产模式，算力、芯片、电力等会随使用规模增加持续产生成本，暂无纯粹的平台型软件巨头跑出。 AI 更对标电力、铁路等基础设施革命 电力革命：重构生产流程、组织架构，催生流水线；铁路革命：带动钢铁、煤炭等上游 “卖铲子” 行业长期增长。 当下 AI 行情逻辑：资金集中在算力、光模块、存储等基础设施硬件环节，AI 未来或将彻底改变生产方式、组织形态，长期想象空间巨大，但短期落地仍有不确定性。 六、2026 年下半年投资展望市场两大主流思路 高切低：部分资金认为高位科技股风险累积，等待切换至低位消费、红利类资产。 坚守成长：看好 AI 长期逻辑，认为成长行情未结束，可在科技细分赛道轮动。 总结 碳基（消费）与硅基（AI）各有周期，不会一直走强或走弱；短期敬畏高位行情风险，长期以终局视角看待行业变革。 【收听地图】 01:44 消费会不会一直差下去 05:19 消费的底部形态是什么？ 09:33 抄底成功之后，什么时候应该减仓或离场？ 12:05 如果消费还有机会，真正的预期差可能在哪里？ 15:19 看完图以后，是会继续选择光模块还是消费？ 20:58 重庆让人重新感受到消费里的烟火气 32:06 行业会一直好下去，或者一直坏下去吗？ 36:25 一个看似红海的行业会不会老树开花？ 45:58 行业也好，公司也好，ta的生命是周期还是宿命？ 54:34 站在2026年年中，下半年的投资应该往哪里看？ 【主创团队】 主持人：淼淼学姐、小蜜蜂、水獭老师 剪辑丨制作：Lxin  【BGM】 片尾音乐：À la Folie - Hageshiku (Japanese version) 欢迎加入我们的听友群，一起聊投资。添加微信号：xiaomifengcaimocha，主创团队邀请你进群。 在小宇宙查看该单集文稿

  6. May 11

    厄尔尼诺联想：战争资本主义、大分流与资源民族主义的复苏

    与其在朝后焦虑，不如在朝前布局。本期「潮前指北」聚焦刷屏全球的厄尔尼诺现象，从气候原理、历史影响、大宗商品逻辑，到全球化本质、投资风险与普通人应对，拆解极端天气背后的经济密码。 本期核心看点厄尔尼诺到底是什么？ 西班牙语意为 “圣婴”，是赤道中东太平洋海温异常偏暖、打破正常沃克环流的气候现象，与 “小女孩” 拉尼娜交替出现；2026 年 5 月大概率进入厄尔尼诺状态，夏秋季或形成中等以上强度事件，持续至年底，我国或出现南涝北旱。 极端气候如何冲击农作物与产业？ 印度高温重创棉花种植：播种期出苗不齐、蕾铃期花粉败育，减产幅度可达 15%-30%； 秘鲁渔业崩盘：暖流颠覆渔场生态，鱼粉供给断裂； 核心影响品类：棕榈油、橡胶、棉花、咖啡、可可等热带作物首当其冲。 三次超强厄尔尼诺的全球经济复盘 1982-1983：东南亚干旱致农产品减产，新兴市场汇率崩盘、美股走牛； 1997-1998：叠加亚洲金融危机，亚洲经济体遭 “天灾 + 人祸” 双重打击； 2014-2016：经济刺激托底需求，冲击相对温和。 ✅ 共性规律：西旱东涝、热带农产品涨价、发达国家受影响更小、新兴资源国更脆弱。 从棉花帝国看全球化的真相 棉花是首个全球化商品，资本主义靠 “战争资本主义”（殖民、关税、倾销）建立全球霸权； 资源国易陷入 “资源诅咒”，单一经济结构抗风险能力极差； 当下逆全球化本质：从效率优先转向安全与韧性优先，呈现区域抱团、刚需流通、安全至上的新特征。 金融市场的气候博弈：暴富与破产一念之间 经典案例：1972-1973 年借厄尔尼诺炒大豆期货狂赚；2006 年对冲基金赌严寒遇暖冬，一周巨亏 66 亿美元破产； 关键警示：资本市场提前定价，普通人切勿盲目跟风期货，杠杆、线性外推、交易拥挤是三大致命坑。 普通人的生存与投资建议 生活：关注高温、洪涝风险，备好防暑防汛物资； 投资：不碰不懂的期货，守住风控底线，拒绝线性思维，优先选择低风险、适配普通人的品种。 【思维导图】 【收听地图】 Step1：帝国的脆弱性 01:26 什么事情引发了期货界的热议？ 03:20 什么是厄尔尼诺？ 04:48我们为什么关注厄尔尼诺现象？ Step2：历史上的厄尔尼诺与资本市场 10:57 近代历史上发生过几次极端厄尔尼诺现象？ 17:21 几次厄尔尼诺影响的共同点与差异点 Step3：关于全球化的真正推手 20:45 资源是贯穿人类全球化历史的推手（棉花、石油、数字资产） 23:41 基于资源的战争资本主义与经济体财富分化 35:03 全球化和逆全球化都是经济体发展到一定程度的产物 48:03 或许有一天我们会再度迎来全球化趋势 Step4：关于长期和短期的不确定性 53:04 一夜暴富与一夜返贫（预测豪赌，天气的不可靠性） 62:27 长期我们都死了，为什么这么说？ 67:02 在高度的不确定性之下，普通人的生活与投资法则 【主创团队】 主持人：淼淼学姐、小蜜蜂、水獭老师 剪辑丨制作：Lxin  【BGM】 片尾音乐：The Lovers Side - Shake Shake GO 在小宇宙查看该单集文稿

  7. Apr 20

    多元资产策略的“功与过”，从MOA、capm、SAA、TAA....源头讲起

    普通人投资的“圣杯”，多元资产是不是唯一解？ 前段时间一度有讨论，说好的"多元资产配置"是不是失灵了？这期我们从数字角度聊聊"鸡蛋不要放在一个篮子里"到底靠不靠谱。先说全天候策略的三个软肋：第一是极端行情下的"三杀"，股债商品同时下跌时，再怎么配都得亏；第二是牛市里跑不赢单一资产，分散投资的好处是平滑波动，但代价是错过单边大涨；第三是对利率环境敏感，全天候策略里债券配得多，利率一涨就容易受伤，比如2022年美国桥水就经历过一次大回撤。那为什么普通人还需要多元配置？因为银行理财收益率跌破3%了，信托打破刚兑了，房子也不是只涨不跌了，单一资产没法同时满足"安全"和"收益"两个需求，多元配置成了新出路。聊到这儿得说一个观念转变：波动是投资的过程，亏损才是投资的结果。只要不卖，浮亏不是真亏，过去我们习惯了"刚兑"，现在得接受——没有波动就没有收益。至于资产配置理论怎么一步步走到今天，从随机游走到均值方差模型，从CAPM到风险平价，再到SAA战术配置和因子配置，本质上都是在解决同一个问题：如何在风险可控的前提下获取收益。想判断"失灵"风险，盯住一个指标就行：美债利率。历史上两次典型的多元资产"失灵"——2013年和2020年，都是美债利率快速上行导致全球资产同步下跌，这个窗口期值得重点观察。最后说句实在话：没有任何策略能在所有环境下都完美，你要做的是找到一个适合自己的方案，然后给它足够的时间去兑现。多元资产的"魔法"没有失灵，它只是回归了投资的本质——在风险和收益之间找到属于你的平衡点。 思维导图： 收听地图 Step1：魔法失灵了吗？ 04:14 桥水中国的魔法，真的失灵了吗？ 07:05 从低利率环境说起，近期普跌，是多元失效了吗？ 12:36 往往在资产经历上涨后出现拐点时大家才会质疑失效 Step2：缘起：自古股民喜预测 18:14 什么是全天候策略？ 21:55 究竟能不能预测明天的股票是涨还是跌？ Step3：多元资产策略发展小传，魔法的有效性分析 26:40 为了预测未来，股民们都做了哪些学术尝试？ 29:43 不同的资产之间都有怎样的关系？ 32:16 如何看待风险本身不是亏损，而是波动？ 37:10 资产一定会波动，那我们应该如何分配权重？ 44:42 SAA/TAA是什么？ Step4：普通人该怎么做？ 55:58 境内多元资产配置现状及缺陷 62:50 境内普通投资者该怎么配置   主创团队 主持人：淼淼学姐、小蜜蜂、水獭老师 剪辑：Lxin 制作：Lxin   BGM 片尾音乐： 山下達郎 -  Jody 在小宇宙查看该单集文稿

    多元资产策略的“功与过”，从MOA、capm、SAA、TAA....源头讲起

  8. Apr 2

    危机启示录：战争与原油，不曾消失的主线

    大家好，我们正式改名叫"潮前指北"了。以前总被误会成美食节目，这次算是说清楚了——我们是认真做投资的。 2026年开年这三个月，市场给大家上了一堂生动的风险管理课。年初的时候，大家都觉得逻辑很清晰：两大买家在抢资源，政府要搞基建，科技巨头要算力，上游资源价格猛涨。但谁能想到，2月底美伊冲突这个黑天鹅真的来了。 油价涨得挺猛，很多人账户从浮盈到亏损，坐了一趟过山车。刚开始大家都觉得这可能又是一轮速战速决的波动，后来才发现没那么简单。有人一月份还创新高，现在就亏了，这落差谁能受得了。 其实这轮危机跟2008年不太像。虽然油价可能冲到历史高点，但当时是全球经济危机，现在是局部冲突。加上咱们国家新能源车渗透率高，能源结构也多元化，油价上涨对国内经济的冲击没那么大。市场已经在交易"能源替代"了，煤炭、光伏、风电这些板块都涨起来了。 牛市结束了吗？我觉得还没有。从政策角度看，需要慢牛来支持产业发展；从估值角度看，很多板块其实不贵，甚至偏低；从技术面看，长期趋势还没破。杠杆资金还没撤，说明大家还是看好的。 现在是不是机会？我觉得可以开始从容布局了，但不是让你去接飞刀。可以关注化工、原油这些受益于油价的板块，还有消费方向也可以开始看了。去年做消费的大佬虽然收益只有七个点被吐槽，但人家在22年、23年这种大跌年也能赚钱，这种复利思维才值得学。 最后提醒大家几句：不要线性外推，去年赚钱不代表今年还能靠同样的逻辑赚钱；技术分析是辅助，基本面选好公司，技术分析只是帮你找入场和出场时机；黑天鹅不会消失，舒适的时候别忘了风险，危机往往是机会的开始。 下期我们会聊具体怎么选基金，以及左侧布局的实操方法。记得关注"潮前指北"公众号，我们在随机游走的市场里，帮你捕捉大概率事件。 00:00 | 节目开场 • 节目正式更名为"潮前指北" • 介绍新伙伴（投资交易老法师） • 计划推出资产配置、交易策略等系列内容 02:19 | 美伊冲突对市场的影响• 年底普遍乐观，预期美联储三次降息 • 美伊冲突打破预期，成为黑天鹅事件 • 思考油价剧烈波动对资本市场的冲击 06:18 | 清仓逻辑分享• 技术面：指数长期无法突破关键线 • 市场普遍乐观，少数技术分析派提示风险 • 投资要点：对拥挤地方保持警惕，兼听则明 09:22 | 对比08年与22年危机• 08年油价从不到100美元涨到147美元历史高点 • 本次油价涨幅可能超预期，但资产走势不会像08年那么悲观 • 更像2025年4月份，相对乐观 12:51 | 油价与通胀的关系• 原油是大宗商品之母，油价上涨传导到下游化工品、纺织品等 • 市场开始交易滞胀（对经济增长和通胀都悲观） • 美联储可能通过行政手段压低工业需求 21:37 | 新能源车对冲油价冲击• 中国电动车渗透率远高于海外，油价冲击对普通百姓影响相对小 • 能源结构多元化（风电、水电），提前为单一能源结构做准备 • A股交易"能源替代"：煤炭、光伏、风电板块上涨 29:10 | 坚定的多头观点• 政治经济学角度：需要牛市为产业提供融资支持 • 估值角度：泡沫局部存在，没有全面泡沫，很多板块估值合理甚至低估 • 技术分析：调整未跌破牛市长期趋势 32:03 | 技术分析探讨• 技术分析有用，但怎么用很重要 • 不能单靠技术分析，作为选股和择时的辅助工具 • 基本面选出标的，技术分析告诉建仓和减仓时机 36:15 | 危机中的机会• 杠杆资金还没离场，牛市一定没有结束 • 危机带来长远机会 • 要发现危机原因、危机受益标的、危机受损标的 • 当下是较好的加仓时间点 39:26 | 节目收尾• 节目完美收官 • 随机游走市场捕捉大概率事件是努力方向 在小宇宙查看该单集文稿

    危机启示录：战争与原油，不曾消失的主线
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在不确定的世界里，寻找投资中的锚。 我们相信过去的收益不代表未来，我们也相信历史总是惊人的相似。敬畏市场是投资的必修课，我们看市场、看趋势、看历史、看技术、看未知的未来。 我们是谁？ 淼淼学姐：十多年金融人了，想看看新的世界。回炉重造中，读读书、交交友，赚赚钱，探索现阶段的人生命题ing。 小蜜蜂：情绪稳定的ENFJ金牛座，金融行业老兵，满脑子搞钱思维，谐音梗霸体，既闷且骚。 水獭老师：技术派投资人，热爱投资事业，更热爱生活；沉迷深度思考，更沉迷思考人生。 如果你对节目有任何的建议，或者有推荐的嘉宾，欢迎添加淼淼学姐微信：Miaomiaosis2，期待来撩~

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    淼淼、小蜜蜂
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    潮前指北

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