高能量

李翔李翔

《高能量》是由主理人李翔和李丰，以及他们的朋友共同制作的播客节目。 旨在通过商业观察者的视角重新理解我们日常生活中的现象或者事物，并且在与对谈嘉宾的聊天过程中发现它们的高能之处。 李翔是《详谈》丛书作者、《激流时代》主理人。李丰是峰瑞资本的创始合伙人。 他们将分别从商业作家和投资人的角度带你观察一些可能之前从未涉足过的领域，或者探讨商业话题背后暗流涌动的变化与趋势。希望你能从中获得能量。 May the force be with you.

  1. 4d ago

    Vol.229 宏观漫谈109｜我们正处于一个美元主导的资本周期上升阶段尾部（8.6录制）

    【栏目介绍】 《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。 【免责声明】 本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。 【内容索引】 00:16 为什么最近资本市场波动明显加剧？ 04:08 7月的中央政治局会议中有哪些值得关注的表述？ 04:19 这次会议提出，“要有效扩大国内需求，适应不同群体消费需求扩大优质供给，挖掘服务消费潜力。”国家将服务消费提升到更重要的位置，这背后看重的是什么？ 10:12 平台化和AI化正在改变服务业的就业形态：平台提高了部分服务业的劳动效率，但也让灵活就业者的社保缴纳责任变得更复杂，平台和个人该如何分摊，成为需要解决的新问题。 17:01 会议中提到的“稳定房地产市场”，以及最近的互联网借贷强监管，分别对应居民资产负债表的资产端和负债端修复：前者试图稳住居民的最大资产类别和消费预期，后者通过限制多头借贷和高息互联网借贷，推动信用较弱人群的债务风险更快出清。 26:57 经过连续下跌后，部分一二线城市“老破小”的租售比升至约2.67，超过银行长期定存收益。这意味着这类资产开始重新具备对自住和投资需求的吸引力。 31:01 当房地产压力变得迫切，为什么不能直接把首套房贷利率降到零？ 41:35 最近国有大行为什么重新恢复5年期大额存单？这对7月居民金融数据会产生什么影响？ 43:06 讨论日元、美债和美股，本质是在讨论一个问题：美元资产还能不能继续吸引足够多的全球增量资金。大类资产要持续上涨，需要越来越大的资金流入；一旦新增流动性不足，就会从普涨进入高波动的存量博弈。 49:17 日元汇率之所以重要，是因为日本同时连接着美债买方、海外资产配置和套息交易三条美元流动性通道：无论是日本卖美债干预汇率，还是加息引发套息交易平仓，都可能对美债和美股形成压力。 58:18 美元资产当前面临着一个危险三角：美国需要继续大规模发债，美债中标利率又不能太高，同时日本不能减少买入或大量卖出美债；如果这三者失衡，美元资产就会进入更危险的存量博弈。 01:03:46 本轮周期的黑天鹅不一定来自公司业绩，而更可能来自外部流动性和地缘冲击。 01:10:25 中国资产的逻辑与美元资产不同：外资并没有充分配置中国资产，外资流入更多是增量而不是主要支撑；再加上平准资金、资本管制和居民存款活化，中国市场更难用单一的外部流动性逻辑来判断。 01:15:07 周期尾部最难赚的是“最后一波钱”：当大类资产进入高波动或下跌阶段，很难指望某个细分方向长期独立上涨，真正需要警惕的是外部变量触发的黑天鹅。 01:18:56：美元资产这一轮上涨来自全球流动性持续流入，但随着美股市值、美债规模大幅扩张，以及升息难兑现、美元可能转弱，美国还能否继续从全球吸引足够资金，成为判断美元资产周期是否见顶的关键。 01:29:45 虽然一级市场现在火热，但不是全面普涨。资金集中在AI与政策交集较强的少数方向，如机器人、具身智能、世界模型、量子计算、可控核聚变等，热点轮动速度也在加快。 01:31:52 如何看待年初关于港币"换锚"的判断，以及近期港股破发率？ 【本期相关】 中央政治局会议，如何部署下半年经济工作？ 关于所谓“产能过剩”问题的中方立场 “收益完胜存款理财”，手里有钱的新中产都在抢着买？ 求是网评论员:以更大力度提振消费 - 求是网 财政部部长蓝佛安:以更大力度落实财政金融协同促内需一揽子政策_工作动态_长者专区_庆阳市财政局 国家外储持续加仓香港，普通投资者该怎么布局 【往期链接】 Vol.209 宏观漫谈102｜全球资金“Risk Off”下的AI变局与资本流向（2.27录制） Vol.219 宏观漫谈106｜对外投资新规、美元潮汐周期与AI资本狂欢（6.3录制） Vol.222 宏观漫谈107｜2026年以来，中国经济结构调整的四大新变化（6.23录制） Vol.226 宏观漫谈108｜2026年中国经济年中观察与两个神奇的中国经济现象（7.16录制） 【录制时间】 2026年8月6日 【制作团队】 主理人：李翔、李丰 制作及统筹：张英海（13514156656）、峰小瑞（pr@freesvc.com）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

    Vol.229 宏观漫谈109｜我们正处于一个美元主导的资本周期上升阶段尾部（8.6录制）

  2. Aug 7

    Vol.228 对话单伟建：经历过周期会让人谦逊

    【本期嘉宾】 单伟建，太盟投资集团执行董事长、《金钱博弈》系列书作者。 【高能事物】 单伟建对其个人投资哲学的分享和对经济发展周期的理解。 【特别鸣谢】 【内容索引】 04:02 没有人写过收购的内幕，写金钱博弈这本书是想填补文献的空白 06:08 收购深发展，是外资控制中国全国性银行的第一例，也是唯一一例 10:15 闷声发大财是很自私的行为，人生最有意义的是能做点贡献 12:37 巴菲特说他从不关心利率，这个说法很奇怪，投资者必须关心宏观 16:01 巴菲特不是神，过去10年他跑输了大市 17:19 一般做收购的不碰高科技公司，因为控股权和创业者激励天然冲突 22:07 WeWork把自己包装成新科技概念，本质是包租，毫无科技内容可言 23:42 为什么那么多聪明人被WeWork迷惑，美国从09年到现在几乎一直是牛市，很多人没经历过周期 27:13 美国前财长鲁宾说过，市场低迷的时间可能比你口袋的深度要长 28:01 长期资本有两位诺奖得主坐镇，头几年年回报30%，最后倒在俄罗斯危机和高杠杆上 30:33 任何投资者都愿意谈过五关斩六将，没有人愿意谈走麦城 32:14 KKR创始人克拉维斯说，任何一个傻瓜都能买下一家企业，只要他付最高的价钱 40:28 塔勒布说政治家被记住的是最坏的决定，艺术家被记住的是最好的作品，商人几乎不会被记住 45:23 戈壁滩种地总体上是浪费青春，但没有一段经历完全是坏事 48:44 你说中国是世界第二大经济体，这我不同意 50:24 一个中等收入国家，取得了超过几乎所有发达国家的现代性 56:33 我要是个房地产商不可能乐观，我要是个高科技企业会非常乐观 01:02:26 家庭存款160万亿，超过整个GDP，只要释放5%，经济就能增长6% 01:03:39 岛上没有人穿鞋，一个销售说没有前景，另一个说潜力非常大，理由是同一句话 01:04:18 大家不是没钱，是有钱不愿意消费，家庭资产负债表在随房价缩水 01:09:17 出口既是好事也是坏事，过度依赖赶上保护主义抬头，只有内需靠得住 01:11:15 美国机构不愿意在中国投资，但跟他谈日本印度他都不听，他只想听中国 01:12:49 美国好律师一小时收3000美元，中国300美元，服务质量有10倍差距吗 01:17:01 内卷更深层的原因在地方政府，你合肥生产电动车，我胶州也要生产电动车 01:22:31 收购韩国第一银行，摩根士丹利在全球发了40多封邀请信，最后敢来竞购的只有汇丰和新桥 01:29:06 打仗僵持到最后，就是看谁能再坚持一下 01:34:17 收购投资100个项目失败一两个就太多了，风险投资失败50个问题不大 01:36:33 世界上只有两种投资人，经历过周期的和没经历过周期的 01:37:25 投资成功取决于三样东西，判断力，勤奋，运气 01:38:04 勤奋会随着年龄打折扣吗，我昨天工作了12个小时 【图书购买】 欢迎点击链接下单：https://item.jd.com/14700145.html。 【往期链接】 Vol.16 宏观漫谈05｜做出今天看起来正确的抉择并不容易：与李丰聊我们经历的上一个周期转变 【制作团队】 主理人：李翔、李丰 制作及统筹：张英海（13514156656）、峰小瑞（pr@freesvc.com） 如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

  3. Jul 24

    Vol.227 具身新贵与投资女王：创新、热潮、泡沫和周期

    【本期嘉宾】 徐新，今日资本创始人。 高继扬，星海图创始人兼CEO。 【高能事物】 科技创新、估值泡沫、泡沫破灭的可能，以及在今天火热的市场中应该做什么。 【特别鸣谢】 【内容索引】 02:03 看新行业最大的错误是只见树木不见森林，要把每棵树都看一遍；见高继扬当天就签了term sheet，上一个是杨植麟 02:42 学软件的8个月做出本体，改变一个行业的都是外行 07:04 你们为什么能做硬件，为什么偏要合在一起创业 10:35 我以为创业已经过了清华北大不如胆子大的阶段了，原来清华毕业的胆子也大 11:39 Ilya走了以后OpenAI就差点劲了，Anthropic只赌一个方向，赌对了 15:06 做自动驾驶最大的教训，软件供应商拿不到数据，飞轮跑不起来 26:02 To B场景其实已经能替人了，只是速度还赶不上人；具身智能也不会有GPT时刻 30:00 大脑越用越值钱，硬件越造越便宜，所以两个都要做 31:30 暴涨期get big fast抢到的市占率是永恒的，前提是你得是operating system或infrastructure 36:08 三年没变的三句话，一脑多形，核心在脑不在形，壁垒是物理世界的数据闭环，路径是整机加智能 38:46 硬件比软件难多了，bits很容易，atoms很难 40:13 最大的遗憾是字节早期没投到，你赚不到认知之外的钱；后来一个基金55%的钱重仓美团，底气是铃木敏文那句"人的天性就是懒惰" 46:31 迭代是唯一的护城河 48:46 具身智能不在任何大厂的直接射程之内 54:17 招人先算一个公式，5万月薪的人加agent有没有大于agent 01:00:05 供应链老板们的态度，向往加焦虑 01:01:14 学得越多越聪明，而不是造得越多越便宜 01:23:42 泡沫没什么了不起，网易新浪搜狐揣着8000万到1亿美金活下来，三年没有对手；raise money when you can 01:27:33 决定行业走向的就100到200个人，聚成10堆，我只有9个对手 01:37:01 投传统行业像登山，投技术像冲浪 01:38:18 home run强度比频次重要，double down你的winner，拿8到10年赚时间的复利 01:51:45 九年积累全部推翻，只有founder敢做这种决策 01:54:01 投资中最危险的五个字是"这次不一样"，但是这次真的不一样 01:58:36 我的风险不是死掉，是错过 02:08:09 刘强东要200万美金，徐新给了1000万，每年200%增长，从5000万干到100亿，一直亏钱 02:20:15 跟上一代的差别不在其他，在时势；美团京东那种创业更难，因为可做的人太多了 02:22:51 行业迅速做大时的心境是什么，这是世界上不流通的信息，所以他看蒋介石日记 02:28:01 如果每个决策都不算细账，1亿美金原本能训十次，不精细就只能训五次 02:30:22 怎么区分淘金的人和有使命的人，先看是否知行合一，再看他吸引到的联合创始人 【往期链接】 Vol.177 从工具、社区到情感大模型与具身智能：与任永亮聊2011、2016和2022几个技术周期中的测测 【制作团队】 主理人：李翔、李丰 制作及统筹：张英海（13514156656）、峰小瑞（pr@freesvc.com） 如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

  4. Jul 21

    Vol.226 宏观漫谈108｜2026年中国经济年中观察与两个神奇的中国经济现象（7.16录制）

    【栏目介绍】 《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。 【免责声明】 本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。 【内容索引】 00:18 如何看待上半年的中国经济数据？ 04:47 今年全国商品房待售面积连续4个月下降，部分城市政府开始收储城区“老破小”，房地产是否正在接近企稳？ 09:55 去年国补集中在4、5月兑现，形成消费高基数；今年6月基数效应减弱，消费数据有所回暖。7、8月数据或许能更清晰地反映真实消费需求。 13:57 中国社融结构正在发生长期变化：社融总量可能不会以投资驱动的形式维持高增，贷款对社融增量贡献逐渐下降，政府债券、非金融企业的境内股票融资等直接融资的占比将逐步提高。 15:41 中国维持低息周期，有助于解决三件事：置换地方隐性债务、刺激宏观经济、激活居民存款。 20:03 4、5月居民存款连续减少，6月为什么又转为增加？ 22:31 上半年中国外贸的强劲表现是否可持续？ 25:49 观察中国经济的K型分化，不仅要看上方新动能能否继续增长，也要看下方房地产、“旧”制造业和基建的拖累效应能否得到遏制并逐步收窄。 28:50 1至5月，国内共推出542款新车型，平均每天3.6款——中国汽车为什么能卷得这么快？ 31:45 土地财政弱化后，地方政府需要新税源和相应的激励方式。如果消费税从生产端征收转向消费端征收，地方税收将更多与本地消费规模挂钩，地方也会更有动力吸引人口、发展文旅和服务消费。 34:44 为什么说茅台的渠道改革可能与消费税改革有关？ 41:15 影响政府支出节奏的因素主要有三个：资金是否充足、资金使用有无约束、有无明确的投向。二季度政府支出的节奏偏慢，可能与这些因素有关。 43:32 一个神奇的经济现象：国资投资体系在短短几年内经历了一次彻底转变——从最初不受科技创业者待见，到如今财务投资人开始学习国资做投资，以及国资在热门项目的投资里备受追捧。 50:28 两个留给时间来回答的问题：财务投资人抄国资“作业”是否合理？国资在一级市场推进全产业链、全周期直接投资，合理的边界和和最优路径是什么？ 54:33 54号文的出发点更像金融体系改革中的“风控刹车”。参照银行体系的整合之路——从不良资产处置、城商行整合到村镇银行被吸收合并，国资投资平台未来也可能经历类似的功能重构，并走向统一大平台的整合。 01:02:44 国资能否做好全周期全产业链投资？这主要要看各地是否有足够的产业基础、历史积累，以及与之匹配的容错机制与长周期考核体系。因此，除了自己下场做直接投资外，以覆盖一大批基金的方式来参与，效率很高。 01:06:22 A股近期的波动背后，国家队等平准资金扮演什么角色？ 01:09:36 另一个神奇的经济现象：国家队等平准资金通过卖出蓝筹和宽基，抑制少数AI、芯片个股对指数的过快拉升，同时收回用于未来平准的“子弹”；保险资金则承接了大量低估值、高分红的蓝筹。居民存款活化后流入保险，再由保险配置蓝筹，可能把一部分居民短钱转化为资本市场长钱，也为养老和医疗的第三支柱提供新资金来源。 01:21:58 一级市场在投资过热阶段有个典型的特点，就是更愿意投资那些既不能证实、也不能证伪的未来科技项目。 【本期相关】 上半年经济运行在合理区间 新动能快速成长 - 国家统计局 中国金融结构的变迁和金融市场现代化——中国人民银行行长潘功胜在2026陆家嘴论坛上的主题演讲 官方数据出炉，楼市四大企稳信号已确认_中房网_中国房地产业协会官方网站 2026年上半年金融统计数据报告 国家医疗保障局 医保动态 我国上半年创新药对外授权交易额超千亿美元 加快建立健全与中国式现代化相适应的财政制度_要闻视频_中国政府网 【往期链接】 Vol.222 宏观漫谈107｜2026年以来，中国经济结构调整的四大新变化（6.23录制） Vol.214 宏观漫谈104｜一季度GDP增长5%，谁在支撑中国经济（4.25录制） Vol.208 宏观漫谈101｜新春特辑：中国的2026、2001与2016（2.5录制） 【录制时间】 2026年7月16日 【制作团队】 主理人：李翔、李丰 制作及统筹：张英海（13514156656）、峰小瑞（pr@freesvc.com）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

    Vol.226 宏观漫谈108｜2026年中国经济年中观察与两个神奇的中国经济现象（7.16录制）

  5. Jul 19

    Vol.225 理解中国基层社会的另一条线索：红鞋城、包税人和地方精英

    【本期嘉宾】 田毅，非虚构写作者。出版了两部聚焦中国基层财政与地方社会变迁的作品，分别是《红鞋城：包税人与一个中国北方小镇的兴衰（1906—1950）》《他乡之税：一个乡镇的三十年，一个国家的“隐秘”财政史（1976-2006）》。 【高能事物】 本书作者历时八年，采访两百余人，遍查红鞋城（包头市双龙镇）的原始档案，描绘了1906—1950年40余年间几位包税人的生命历程。 【特别鸣谢】 【内容索引】 00:03 从一个乡镇的三十年，到一个国家的一百年 10:16 采访技巧再高，没有信任建立不起来 15:45 税收对中国一百年的影响，不是第一就是第二位 21:45 李马驹以前走90里路把税交到县里，后来因税死在县政府大牢，还是那条路，方向反了 23:21 同一拨包税人一晚上面对三四拨人：日本人白天来，国民党和土匪晚上来，地下党来借军鞋 25:07 皇帝和日本人上千年要不到的土地数据，共产党不到一年拿到了 29:19 阻碍政府获得真实土地数据的，是政府自己 32:36 “人生可逃”，今天基本不可能了 37:51 包税制，雍正禁不掉，宋子文也取消不了 41:28 “皇权不下乡”是错的 46:03 70%的包税人不交税时，政权就没有生命力了 01:03:17 改革开放的一股力量，是财政濒临破产 01:15:11 经济制度的塑造力，比文学想象的善恶强大得多 01:35:52 “有单位你就写不出来了” 【图书购买】 欢迎点击链接下单：#小程序://京东购物丨点外卖领国补/g77eaiaHNIkzEit。 【往期链接】 Vol.221 历史是无数行为的合力：与苗棣老师聊他的创作、史观和对媒介环境变化的看法 【制作团队】 主理人：李翔、李丰 制作及统筹：张英海（13514156656）、峰小瑞（pr@freesvc.com） 如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

  6. Jul 10

    Vol.224 对话混沌创始人：李善友在时代洪流里

    【本期嘉宾】 李善友，混沌创办人。著有《第二曲线创新》《第一性原理》等。2014年，将“第一性原理思维”引入中国商业世界。 【高能事物】 李善友教授对商业的思考、对自己使命的思考、对时代变迁带来的冲击的思考。 【特别鸣谢】 【内容索引】 02:17 connecting the dots，从摩托罗拉HR、搜狐总编辑，到酷六创业、混沌教授 04:45 26岁，我写《将来我要“以嘴养嘴”》 07:55 我把卖掉酷六视为彻头彻尾的失败，身体像一锅熬干的药渣 10:33 39岁无博士学位要求当中欧教授，成为第一个也是最后一个回母校任教的毕业生 12:36 前半生驱动力是免于贫困的匮乏感，完成目标瞬间又觉得，这有什么呀 21:12 商学院讲西南航空30年前案例，内心还是觉得这个事怪怪的 27:03 斯坦福访问学者，不听商学院课，去听哲学物理生物宇宙学 32:34 混沌在线500节课，是中国几千年来对商人最好的十年的光景的记录者 36:58 混沌为追问而来，一层一层挖本质 38:57 AI时代会有新的张一鸣吗，绝大多数人眼见为实，但混沌下注的是创新 41:44 15年只讲了三门课，颠覆式创新、第一性原理、理念世界 44:55 疫情三个月非功利读书看电影，理念世界课程结构涌现，经由我表达 48:03 最近才理解，理念世界这门课是为AI时代而来的 59:07 王东岳的影响，13年开始系统听课，觉得自己太无知了，纯粹到写完书就准备自杀 01:07:22 我是为创新者鼓与呼，不是为成功者鼓与呼 01:12:48 创新失败与骗子的区分，自我驱动的大愿对比谦逊的经由感 01:17:31 商业中修行，把乔布斯马斯克与柏拉图佛陀合一 01:21:21 商道林尚沃，商佛，今天的佛菩萨以创业者形象出现 01:25:25 黄仁勋，如果我不做世界也更美好，那是最幸福的懒惰，找到因你而不同的那件事 01:32:20 混沌核心关键词是创新者而非成功者，成败是事后追认 01:36:15 三代创业者，PC互联网照搬美国模式到移动互联网应用创新到AI时代从零到一创新 01:42:24 在创业上我未必像以前那么乐观了，但在创新上我会很乐观 01:45:07 AI领域已无人追问第一性原理，我反而觉得这个时候我更要做这个少数派 01:50:17 哥德尔不完备性定理，完善体系必有bug，危机就是上帝的电话 01:52:15 字节与阿里竞争，字节的势头特别强，张一鸣对上一代是降维打击 02:31:45 最膨胀，17到18年移动互联网高峰，严重的膨胀，时代洪流你以为是自己能力 02:41:26 PC门户看不懂张一鸣，他是移动互联网原生范式 03:25:34 过去深信认知解决一切，今天认为反而需要认知加心力，心力等于意识能量 03:48:26 AI是白蚁，白蚁不吃有生命的，根基在纯理性逻辑上会被吃掉 【往期链接】 Vol.217 两代财经作家的对话：写作与财富，诱惑与尊严，技术的冲击和价值观的剧变 【制作团队】 主理人：李翔、李丰 制作及统筹：张英海（13514156656）、峰小瑞（pr@freesvc.com） 如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

  7. Jul 8

    Vol.223 产业观察42｜一级投资人眼中的2026年AI上半场：FOMO、数据闭环与上市潮

    【本期课题】 AI行业半年回顾 【栏目介绍】 在《产业观察》这档专栏里，我们会为你厘清不同产业的历史沿革，希望能够从中找到一些底层的规律。虽然当下变化迭起，但是所有新风口都有迹可循，不同产业的发展其实也有很多相似之处。 【免责声明】 本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。 【本期嘉宾】 刘鹏琦，峰瑞资本 执行董事 颜黔杭，峰瑞资本 副总裁 【内容索引】 04:09 上半年一级市场投资人看了200多个AI项目后的体感：FOMO（Fear of missing out，害怕错过）、赛道分化和估值前置。 08:41 AI Agent和AI硬件的投资逻辑从追逐潮流到回归真实价值，比如，Agent要交付任务价值，硬件要满足真实需求，而不是只依赖AI标签。 12:58 OpenClaw把Agent从投资人和创业者内部讨论的概念，变成大众可以亲手部署和使用的“数字员工”。它的意义不只是开源Agent，而是让更多人使用Agent OS（操作系统）的形态：用户可以用自然语言定义、调试和扩展自己的工作流。 17:25 当大模型从聊天工具变成任务执行工具，什么能力开始变得重要？为什么今年大家开始讨论Harness Engineering（驾驭工程）？ 20:57 Agent能否解决大模型缺乏数据飞轮的问题？ 23:47 大模型厂商、大厂、硬件厂商都在做Agent，谁更有机会？ 28:01 用户既想使用最强的模型，又不愿把个人或企业的敏感数据交给模型厂商。如何看待隐私保护与模型能力之间的冲突？ 31:27 Agent做大B端市场可能会遇到哪些问题？ 34:43 现在做Agent创业还有机会吗？ 38:27 上半年，大模型暂时没有出现结构性的突破，但在真实任务的落地能力上仍在快速提升。 40:09 为什么Anthropic成为上半年最受关注的大模型公司？ 47:30 中美大模型的差距是在扩大还是缩小？ 50:42 Seedance这类国内视频生成模型的商业化进展更快，背后既有国内厂商在视频数据和数据工程上的积累，也有AI短剧、AI漫剧等明确的内容生产需求；在视频生成消耗海量Token的情况下，成本控制能力也直接影响商业化的表现。 53:30 各大模型公司关于AI基础设施的竞争，不再只是买更多GPU（图形处理器），而是让整个算力系统更高效。推理需求越大，通信和存储跟不上造成的等待就越浪费算力；因此，光互联、HBM（高带宽内存）、DRAM（动态随机存取存储器）、SSD（固态硬盘）和分级存储等等，开始成为这一轮AI基础设施投资中的关键环节。 01:02:01 在未来的大模型生态中，端、边、云分别会承担什么角色？ 01:06:47 世界模型更像一个概念，而不是单一模型，核心是根据外部输入或行为干预，预测下一步状态会如何变化；当这个能力用于真实物理世界时，可以服务于具身智能，用于数字世界时，可以服务于视频生成、游戏和仿真。 01:11:40 未来，世界模型会取代大语言模型吗？ 01:15:09 世界模型为什么在今年上半年突然爆发？ 01:18:40 相比互联网文本，物理世界的数据更难获取，目前世界模型的数据瓶颈可以通过哪些方式解决？ 01:23:18 为什么这一波世界模型创业者多是青年学者？ 01:26:37 如果世界模型开始商业化，最先落地的场景会是游戏、内容消费，还是具身智能？ 01:28:48 VLA（视觉-语言-动作）模型和世界模型不是简单替代关系，而是具身智能系统中的不同能力模块。 01:34:01 人形机器人是否已经进入批量落地阶段？ 01:39:19 灵巧手和触觉传感器公司不断涌现，机器人灵巧手的技术和商业化目前处在什么阶段？ 01:44:28 今年下半年，AI for Science和AI硬件仍是值得我们重点关注的两个方向。 01:48:41 AI公司上市潮会如何影响一级市场？ 01:50:35 如果AI泡沫破裂，什么样的公司更可能活下来？ 01:54:49 下半年AI行业最值得押注的变量是什么？ 【相关文章】 文字版内容，可在峰瑞资本公众号查看。 【本期相关】 驾驭工程（Harness Engineering）是一种AI工程化范式，其核心不强调模型性能，而侧重于通过专业化的系统环境来提升大模型的使用效果，核心哲学是“人类掌舵，智能体执行”（Human Steer, Agent Execute）。 DeepResearch：深度研究 https://www.swebench.com/ 马斯克与唐杰“隔空对话” 电路板（Printed Circuit Board，简称 PCB），又称印制电路板，是电子系统中不可或缺的核心基础件。 JEPA（联合嵌入预测架构）是由杨立昆（Yann LeCun）于2022年6月在立场论文《A Path Towards Autonomous Machine Intelligence》中正式提出的AI架构，被视为实现通用人工智能（AGI）和具身智能的关键技术路径之一。 世界动作模型（World Action Models, WAM）是具身智能领域的一种新兴范式。 大语言模型，简称LLM。 计算机图形学，Computer Graphics，简称CG。 https://generalistai.com/blog/beyond-world-models 【往期链接】 Vol.176 产业观察31｜从模型“军备竞赛”到“万物皆可Agent”：2025年AI agent半年回顾 Vol.109 产业观察17｜投资人如何看待这波人形机器人热潮：与刘鹏琦、颜黔杭聊具身智能之技术与商业 Vol.222 宏观漫谈107｜2026年以来，中国经济结构调整的四大新变化（6.23录制） Vol.219 宏观漫谈106｜对外投资新规、美元潮汐周期与AI资本狂欢（6.3录制） Vol.218 宏观漫谈105｜从AI资本市场热潮到挑战石油美元体系，历史几乎每次都一样（5.24录制） Vol.216 产业观察41｜具身“不够卷”、世界模型和机器人大脑：再访逐际动力张巍 Vol.213 产业观察40｜CPU变热背后的思考与新的AI智能终端 【制作团队】 主理人：李翔 、李丰 制作及统筹：张英海 （13514156656）、峰小瑞（pr@freesvc.com） 如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

    Vol.223 产业观察42｜一级投资人眼中的2026年AI上半场：FOMO、数据闭环与上市潮

  8. Jun 26

    Vol.222 宏观漫谈107｜2026年以来，中国经济结构调整的四大新变化（6.23录制）

    【栏目介绍】 《宏观漫谈》，《高能量》首档专栏节目。由李翔与联合主理人李丰共同制作，不定期上线。两人将会针对当下国内外的宏观形势，进行客观中立的讨论，并试图在历史的长周期里找到一些对应的参考系。 【免责声明】 本节目的所有内容并非旨在提供任何形式的建议，包括但不限于投资、税收、会计或者法律上的建议。 【内容索引】 00:18 如何理解“中国制造全球商品，但居民消费欲望偏弱”这一说法？所谓“K型复苏”背后，既包含高附加值行业的增长，也包含居民消费与房地产链条的压力。 03:07 近期中国进出口维持较高增速，机电产品占出口比重超六成。 03:47 在5月进口增速高于出口增速的情况下，中国贸易顺差仍保持小幅增长。这一现象意味着什么？如果进口继续高增、出口保持合理增长，中国中期贸易结构可能如何变化？ 04:32 欧洲当前要同时解决三件事：一是重建能源体系，二是谋求军事自主，三是在军费和能源成本上升的同时，维持经济增长和强化工业能力。 09:35 这次的陆家嘴论坛再次强调了人民币国际化与离岸人民币外汇交易。离岸人民币交易工具的扩展，不只是服务于跨境结算，也与汇率对冲、中美利差管理、在岸与离岸人民币价格体系的协调有关。 14:26 中国外贸进出口的主要增量，是机电产品中的数字设备和半导体；这些品类的高增，与这一轮全球 AI 投资扩张密切相关。如果 AI 泡沫破裂，相关外贸增速可能承压，大家可能会开始关注成本结构，这对中国供应链来说不一定是坏事。 19:26 人民币国际化是分步骤分阶段的，当下还只是在努力扩大人民币在全球的影响力和增加人民币在全球交易中的占比。在相当长的时间里，人民币可能难以替代美元，因为以美元超过英镑的历史经验看，交易和储备货币的变化往往需要更长周期。 24:01 中国经济的主要支柱从基建、房地产与制造业，转向消费、高技术产业与服务业之后，融资结构也将从间接融资为主转向直接融资为主。 26:44 4月和5月中国居民存款减少超过 2.05 万亿元，与此同时，5月非银行业金融机构存款高增。这一变化并不等同于资金主要流入股市。其背后更可能是高息定存集中到期、存款利率下行、温和通胀回归与居民资产再配置在共同起作用。 36:39 今年4月和5月，中国一线城市的房地产销售出现了同比和环比增长，但是居民贷款中的中长期贷款（主要指房地产）并没有体现出对应的增量，甚至还出现了减少。 43:59 5月中国社零同比下滑，主要负拉动项来自汽车。但是，5月汽车出口却保持高增。 46:08 为什么说中国消费正在从商品消费转向服务消费？ 53:52 国务院推动以常住人口为对象提供城市公共服务，意味着城市治理从户籍人口逻辑转向常住人口逻辑。这一变化将牵动住房、社保、医保、教育与城市财政支出的安排。未来哪些城市能够留住高技术服务业人才与生活服务业劳动者，将影响城市的分化与房地产的中长期需求。 01:01:10 4月、5月地方财政支出压力较大，全国多地财政收支偏紧。中国政府债务余额首次超过100万亿元，这可能意味着中央政府帮地方政府化债接近终点。或许地方财政与中央财政的关系进入新阶段。 01:06:22 过去三年，地方政府发展经济的方式从投资土地，转向投资土地、消费与股权并行。以股权投资为例，国资在市场低谷期投向大模型、芯片与 AI 基础设施，如今获得很好的资本市场账面回报，形成了正反馈。 01:09:23 国办函54号文中提到严控县区级地方政府新设投资基金，意味着政策重点转向防止过度“大干快上”。 01:11:42 如果消费税从生产端征收转向消费端征收，地方政府的税收来源将更多取决于本地消费规模。地方财政从依赖土地出让，转向吸引人口、改善消费场景、发展服务业与高附加值产业。 01:13:27 社保基金下场做LP(有限合伙人），也就是国家正在用更长期、安全约束更高的资金来推动地方产业投资的转型。与之对应，中国资本市场的资产结构和金融工具也需要服务于新的经济结构。 01:18:11 为什么银行能成功转型做直接融资？ 【本期相关】 前5个月我国货物贸易进出口增长15.3% 陆家嘴论坛 陆家嘴论坛丨中国金融结构的变迁和金融市场现代化——中国人民银行行长潘功胜在2026陆家嘴论坛上的主题演讲_中共上海市委金融委员会办公室、中共上海市金融工作委员会 罕见两连降！2万亿居民存款搬去了哪 5月社零同比增速疫情后首次转负 服务和商品消费分化加剧 李丰x管清友：2025年，消费市场还有哪些新机会？ 财政支出为何连降两月 政策执行中需避免收缩效应 官宣！中国政府债券余额首次突破100万亿元 国务院办公厅关于加强监管防范风险促进私募投资基金高质量发展的指导意见_国务院文件_中国政府网 【往期链接】 Vol.184 宏观漫谈92｜中国经济结构调整行至半程：人民币汇率、股市财富效应与外贸新格局（9.18录制） Vol.219 宏观漫谈106｜对外投资新规、美元潮汐周期与AI资本狂欢（6.3录制） Vol.218 宏观漫谈105｜从AI资本市场热潮到挑战石油美元体系，历史几乎每次都一样（5.24录制） Vol.214 宏观漫谈104｜一季度GDP增长5%，谁在支撑中国经济（4.25录制） Vol.209 宏观漫谈102｜全球资金“Risk Off”下的AI变局与资本流向（2.27录制） 【录制时间】 2026年6月23日 【制作团队】 主理人：李翔、李丰 制作及统筹：张英海（13514156656）、峰小瑞（pr@freesvc.com）如果你喜欢我们的节目，欢迎你分享到更多的地方，也欢迎你在我们的评论区留言交流。

    Vol.222 宏观漫谈107｜2026年以来，中国经济结构调整的四大新变化（6.23录制）
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About

《高能量》是由主理人李翔和李丰，以及他们的朋友共同制作的播客节目。 旨在通过商业观察者的视角重新理解我们日常生活中的现象或者事物，并且在与对谈嘉宾的聊天过程中发现它们的高能之处。 李翔是《详谈》丛书作者、《激流时代》主理人。李丰是峰瑞资本的创始合伙人。 他们将分别从商业作家和投资人的角度带你观察一些可能之前从未涉足过的领域，或者探讨商业话题背后暗流涌动的变化与趋势。希望你能从中获得能量。 May the force be with you.

Information

  • Creator
    李翔李翔
  • Years Active
    2022 - 2026
  • Episodes
    229
  • Rating
    Clean
  • Copyright
    © Leon张英海@小宇宙App
  • Show Website
    高能量

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