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系统化洞察 多元化适应

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  1. 1h ago

    EP.03 AI时代的电力战争

    9月1日G20科技部长会议，马斯克警告说：电力供应不足正成为AI发展的核心瓶颈；预计2027年AI芯片至少面临15吉瓦电力缺口。 这中间的根本矛盾在增速失衡：AI芯片年增40%至50%，中国以外电力年增仅10%至20%。 所以，在拼算法、拼芯片之后，人工智能的竞争进入拼电力的竞争；资本也正从比特世界流向瓦特世界，电从成本项变成资产项，数据也已经证明：电费已占数据中心运营成本60%至80%。 这一期，我们与清华四川能源互联网研究院院长蔡元纪、绿色和平气候与能源项目主任舒意雯，一起把这场能源与电力的战争拆开看。 ⚠️ 温馨提示：本期内容仅为主播和嘉宾个人观点，不构成任何投资建议。节目中提及的所有公司及标的，仅作为案例分析，不做个股推荐。投资有风险，入市请独立判断，理性决策。 =================================本期嘉宾： 蔡元纪，清华四川能源互联网研究院电力市场所所长 舒意雯，绿色和平气候与能源项目主任 本期主播：敏姐 微信公众号《刘敏的咖啡馆》 小红书：敏姐attractor 本期报告： AI时代，谁能让绿电跟上算力？|  《绿色云端2026》 ==============时间线============== 第一部分 算力与电力：AI的第三层竞争 04:00 算力即耗电。黄仁勋的AI五层架构把能源压在最底层，电就是数据中心的粮食。中国数据中心一年吃掉1700至1800亿度，占总用电不到2%；十五五或冲到4000至6000亿度，占比仍约5%，对大盘冲击有限。反观国外，电网多年零增长，AI负荷一叠上来就是跳变。 06:46 把数字具象一下。一座万张GPU的智算中心，计算模组每小时耗电约等于千户家庭一天；1吉瓦数据中心一年用电约百亿度，电费占运营成本60%至80%。2025年全球数据中心用电涨了17%，总电力需求只涨3%；到2030年预计945太瓦时、接近翻倍，多出来的量相当于一个法国。 08:31 中美两国合吃了全球数据中心用电约七成，2030年可能升到75%。全世界每四度数据中心用电就有三度在中美，别的国家基本没有太大的存在感。 第二部分 美国的矛盾 10:31 美国有钱，但卡在时间上。五大云厂2026年资本开支预计7500至8000亿美元，大多是借来的。摩根士丹利算过，2026至2028年美国数据中心电力需求68吉瓦，现有电网只能供30吉瓦，2028年缺口约47吉瓦，抵七八座大型核电站。 11:48 美国的问题主要是慢。并网流程慢、居民上街抗议、选票政治来回拉扯，逼得大厂自己建电源；为了抢时间放弃绿电、重归化石电源，在核电站旧址翻建反应堆或气电。 16:06 科技公司的绿色承诺开始有所回撤。谷歌、微软早年的100%绿电起步早，被AI高强度负荷打破了平衡。微软2025年内部用电3700万兆瓦时、同比增25%，小时级100%绿电的目标疑似推迟或放弃。Meta退出RE100；亚马逊在德州7.65吉瓦园区配35台燃机，将成美国史上最大电厂。 21:21 对比一下装机容量则是更加直观：美国最大的水电站才6.8吉瓦，三峡有22.5吉瓦，宁波北仑一座火电约7.3吉瓦都比它大。 中国是不折不扣的超级能源电力国。 21:58 电价开始传导。有报道说数据中心把居民电费平均推高约18%（这其中的因果关系有待论证），密集区批发电价比2020年涨267%；PJM一季度批发电价同比涨76%。PJM是13州联网、只运营不投资发电；美电科院说短期反而平抑电价，长期一定推高，容量拍卖机制让2028年的成本今年就进了电价。 小知识：PJM（全称PJM Interconnection）是经美国联邦能源管制委员会批准，于1997年3月31日成立的非股份制有限责任公司，作为独立系统运营商（ISO）和区域输电组织（RTO）负责美国13个州及华盛顿哥伦比亚特区电力系统运行与管理。其服务区域覆盖2300万人口（占全美8.7%），拥有58698MW装机容量及12800公里输电线路，负荷占全美7.5%，运营全球第三大电力控制区。该机构运营全球最大的趸售电力市场，包含日前能量、实时能量及容量交易，采用节点边际电价（LMP）、可靠性定价模型（RPM）等机制。 第三部分 中国的问题 27:41 中国不缺总量，缺的是机制协同。2025年全口径发电10.58万亿千瓦时、同比增4.8%。算电协同八个字：以电强算、以算促电，政府要GDP，电源要稳定负荷，数据中心要便宜又可靠。 29:45 八大枢纽分两类：一边是负荷中心，京津冀、长三角、珠三角、成渝地区；一边是低成本供应，乌兰察布、中卫、庆阳等等。能源行业想把数据中心往新能源富集区引，消纳被弃的风光，再用算力的调节能力反哺电网平衡。 33:53 科技企业仍然面临两难选择：便宜电和绿电都要，眼下未必兼得。根据绿色云端多年追踪下来，双碳和资本两头推，头部大厂设了2030年100%可再生与碳中和目标；2021年绿电交易试点启动，科技企业是第一批用户。 37:11 强制约束来了。枢纽节点数据中心绿电比例不能低于80%，ESG强制披露倒逼企业采购绿电；绿电成了成本项，绿证今年回涨到5至8元一张，度电绿色成本约5厘至1分。 38:37 地方的账和本。算力中心的税主要在建设阶段，投产后的数据业务由总部结算，地方只留下土地、房产和个税。 乌兰察布靠便宜土地和风光引来风机整装厂，但厂随资源走、呈游牧式。电价账还是比较有吸引力的：乌兰察布所在的蒙西电网均价约0.5元，全国数据中心均价约0.6至0.7元；每度差1~2毛，1吉瓦一年省下几个亿。 第四部分 解决方案：科技公司自己找电 45:37 DeepSeek拿500亿融资砸向乌兰察布1吉瓦智算中心，招聘运维工程师，大模型公司的专属算力工厂开建。一线用地饱和，推理型业务对时延不敏感，有可能放到绝对电价低的地方。 50:43 海外对照来看：马斯克在孟菲斯架35台燃机加168个储能电池先跑起来，二期到密西西比建1.2吉瓦永久气电厂。算电协同写进了国务院的顶层规划里。 55:25 乌兰察布的三个优势：年均4.3℃，自然风冷10个月，PUE压到1.2以下；到户电约0.5元、工业绿电最低可达0.3至0.4元；离北京350公里、时延4.2毫秒。所以截至目前，吸引了89个项目、总投资超5000亿。 57:48 当下的死结与钥匙：新能源的波动性和算力要的高可靠性存在天然冲突，所以西部弃风弃光能到约50%；绿电直连加储能是解法。 两类匹配：大电网像个特别大的胖子，调节稳定能力强，把新能源和负荷的波动压在可控范围；直连配储能靠预测在小范围自平衡，成本更低。 第五部分 产业投资机遇 59:56 稀缺性转移到哪，价值就转移到哪。AI下半场，买的既是模型的价值，也是电背后的确定性。 01:00:29 融资方式的转变：数据中心重资产、回收长，传统信贷期限错配，银行拿短钱贷长项目，利差自己扛。金融创新靠持有型不动产ABS也就是私募REITs，加公募REITs；南方万国募24亿、南方润泽募45亿，首日涨30%。 01:04:28 美国用私募信贷撑AI数据中心，利率高、但目前已经显出流动性风险。电价波动直接吞掉底层收益；公募REITs强制分红90%以上，绿电直连和PPA给资产加上确定性。 01:07:23 科技巨头CVC也直接下场投资：苹果中国清洁能源基金、亚马逊气候承诺基金、微软气候创新基金、腾讯碳寻计划。电力和互联网因为算电协同越走越近；核电和数据中心同在海滨、冷却互补，小型核聚变成远期想象。 01:13:43 收尾。大国竞争回到能源时代。从煤炭、石油到AI的数据中心，能源始终是产业边界的决定因素。信息处理并不免费，谁先跑通低成本资金加长期稳定电力的闭环，谁就攥住下一代AI竞争的确定性。（结尾引自公众号《吴晓波频道》） 在小宇宙查看该单集文稿

  2. Sep 13

    EP.02 中国走出通缩了吗？

    9月油价破百，8月CPI、PPI环比上涨，GDP平减指数连续12个季度负值后首次回正，可体感为什么还是冷的？ 这期用钱与货两条线索，从物价到信用派生，从宏观数据拆到汽车行业，给出一个答案。 ⚠️ 温馨提示：本期内容仅为主播个人观点，不构成任何投资建议。 =================================本期隆重推荐：吸引子attractor Skill上线！在节目270万字语料库的基础上接入51个宏观结构化指标，动态监控关键路标。不是荐股软件，不是算命先生，这是一套观察世界运行规律的框架和坐标：用系统生态的视角看待问题，用适应性的策略解决问题。可交流投资、可讨论人生。反正都是这个不确定的世界中的一环。WorkBuddy、Codex、Claude Code、Hermes等所有主流Agent均可安装。或者进入这个安装地址亦可安装：吸引子 Attractor · 系统化洞察，多元化适应 使用中遇到问题或者想加听友群交流，请扫描下面二维码： =================================本期主播：敏姐 微信公众号《刘敏的咖啡馆》 小红书：敏姐attractor 本期文字稿：《中国走出通缩了吗？》 ==============时间线============== 第一部分 数字里的两个中国 05:13 通缩的标尺：CPI、PPI与GDP平减指数 通缩的本质是流通中的货币在收缩，物价下跌只是表象。 三类价格指标： CPI管消费端； PPI管生产端； GDP平减指数看整体价格水平，名义GDP除以实际GDP，口径最宽，判断通胀通缩的首选。 08:06 上数据：12个季度负值后首次回正 中国2023年进入通缩，持续快3年，转折在今年二季度：平减指数回升到1.6%。 PPI 3月首次回正，8月同比3.8%； CPI回到0.8%。 A股非金融公司ROE连续两季回升到6.9%，靠利润率修复。 11:22 钱从哪里来：宽松终结，社融放缓 今年2月起，对全球央行进一步宽松的预期结束了。 钱不是印出来的，是借出来的。 美国信用扩张2025年起加速；中国相反，社融增速从25年下半年下降，居民信贷3月后负增长，信用扩张再度放缓。 13:23 判断通缩的关键：信用有没有被重新创造 资产负债表在重整，没人想借钱。 居民和地方政府是标准的信用货币紧缩：钱到这两个部门就循环不起来。 续上的话需要有两个出口：中央财政发债，或企业重新发现投资机会。 15:33 央行的态度：结构优化加成本下行 社融增速与名义经济增速匹配即合理，货币政策重心转向结构优化加成本下行，利率很难上得去。 相对好的观察现象：M1增速稳定，一旦有机会，钱很容易进入流通。 17:47 企业稳住了，居民还在储蓄 企业端：存货增速仍超营收，货的循环还没反转；但资本开支在减少，利润靠毛利率修复开始回升，中上游高端装备分走更多。 居民端：仍在储蓄；服务业没稳住，就业很难好转。 20:16 全球抢钱：两种客户，两种命运 能源和材料，在争中下游企业的钱。 面对不差钱的AI产业链，他们是钱多货紧，正反馈成长； 面对捂紧钱包的消费者，钱少货缺，负反馈回归。 产能周期陆续反转：装备制造最先，26年轮到中游，下游消费还没轮到。 24:08 油价破百：被忽视的灰犀牛 这次油价上涨，媒体报道反而少了。但库存比二季度更低，冬天将至，亚洲买家全球找油。 4月的多国博弈推演依然有效：低烈度冲突下油价维持中高位； 若长居高位，农产品明年可能报复性上涨，届时既非通胀，亦非通缩。 美元信用锚在AI投资上，烧的是借来的现金流。 第二部分 拆解中国经济代表性行业——汽车行业 26:54 样本：价格战最凶的行业 拿汽车做样本。22年后行业通缩严重，全行业PPI最深跌到负3%，现在还是负2.3%，汽车股指数最近10个月跌了30%。 但行业内部的分化，极其撕裂。 27:54 生产强，内销弱 1至7月汽车工业增加值增长7.2%，7月当月8.7%，强且在加速。 内销很弱：社零整体只增1.2%，拿掉汽车还有2.7%；7月汽车消费额同比降近17%。 28:53 电上油下：燃油五折，用电新高 1至7月燃油乘用车零售累计下滑近28%，7月单月跌41%；部分BBA老款五折清仓。 电的一面：7月全社会用电1.04万亿千瓦时创新高，充换电服务业增50.3%，原油加工量降15.8%。 30:04 出口填缺口，产能仍过剩 缺口靠出口填：1至7月累计出口增长54%，7月单月109.2万辆，连续四年全球第一。 但产能利用率70.8%仍在历史低位；汽车制造业固投下降5.3%，资本用脚投票。 32:31 结构天翻地覆：新能源与两个战场 新能源是唯一增长引擎，渗透率7月达61%；整体生产降3.2%，新能源增17.8%。 韩国，8月比亚迪3002辆，日系三强合计1888辆； 澳大利亚，中国产汽车销量已超日本产，比亚迪连续5个月稳居亚军。 33:50 真正长出来的是动力电池 1至7月汽车制造利润总额同比减少20.4%，还在打消耗战。 真正长出来的是动力电池：宁德时代加比亚迪占64%，产能利用率90%以上，尾部面临淘汰。 26年初至8月末，申万汽车板块跌20%，宁德时代涨3%，估值说：重点在电，不在车。 35:02 位置决定结论 对行业的感受取决于位置：消费者得好处，电池新一轮产能过剩，电芯价格又跌； 资本被消耗；政策制定者要资本还是消费者，中美的取向完全不同，这是根本的立场问题。 第三部分 答案：中国走出通缩了吗？ 36:39 汽车是中国经济的缩影 一个行业里同时装着两个中国：上半段高端制造出口，不但走出通缩，甚至有点过热；下半段传统消费内需，还在通缩里。 头部在集中、利润在改善，中小企业在被挤压。 37:44 层层吸收：涨价为何砸到下游 过去上游涨价传不到下游，中途就被产业链消化完了。滕泰与张海冰在《全球通胀与衰退》里称之为层层吸收：原材料涨价15%，拉动CPI只有0.3至0.4个百分点。但现在中下游也出了寡头，上游涨10%，中游可能涨20%。 38:33 PPI传导指数：定价权决定生死 系数大于1，能消化还能加价，利润保得住；小于1，上游涨的每一分钱都在吃下游利润。 国内大部分中下游企业小于1，中小企业被挤到墙角。 汽车正是印证：头部有定价权，中小企业只能自己扛。 39:36 领先指标与扩散品类：这轮是供给收缩 PPI还是景气领先指标，低位反转往往是补库存周期的起点。 需求拉动则各行业普遍好时光；供给收缩则增长集中在少数环节，当下是后者。 扩散品类：26年二季度开始减少，三季度站在扩散下降的边缘。 41:15 结论：拐点附近，但并不均匀 站在走出三年通缩的拐点附近，但拐点并不均匀：整体价格在回升，涨价的品类在变少；中上游在涨，下游还在降。 接下来盯货币信用流到了哪里，流到居民和地方政府，循环才真正接得上。 43:08 Skill体检：上游通胀与下游通缩同时存在 用Skill拉了16项同一口径宏观读数，回答是：正处在走出通缩的转折点上，没有整体走出来，是上游通胀和下游通缩在同一个系统里同时存在。 在小宇宙查看该单集文稿

  3. Aug 30

    EP.01 黄金、美债与凯文・沃什

    8月28日晚上10点，美联储主席凯文·沃什亮相杰克逊霍尔全球央行年会，发表了他的年会首次演讲，题目叫《我们所处的时代》（In Our Time）。 很多听友都很关心凯文·沃什这次发言，也很想知道如何解读？又对接下来的资本市场有什么影响？ 所以这期我们来梳理一下：沃什这次讲话到底在释放什么信号？美债利率为什么涨、根源在哪？黄金为什么会涨？又为什么会跌？ 温馨提示：本期内容仅为主播个人观点，不构成任何投资建议。 ================================= 本期主播：敏姐 微信公众号《刘敏的咖啡馆》 小红书：敏姐attractor 本期文字稿：黄金、美债与凯文·沃什｜十分吸引 嘉宾征集： 如果你对自己所处行业比较了解，也乐于分享输出，请与我联系（微信：minattractor），来上节目咱们一起交流 ================================= 本期福利 一周内被点赞的前3名评论将获得由中信出版社赠送的达利欧《债务危机》一书，达利欧在这本书里，把过去100年里几十次大的债务危机梳理了一遍，从1929年的大萧条，到2008年的金融危机，总结出一套债务周期的模型。书里讲去杠杆有几条路：紧缩、违约、印钱、财富转移。跟我们这期节目内容很匹配。 欢迎扫描下方小助理二维码，添加微信，加入《十分吸引》听友群，和我们一起交流。  ==============时间线============== 第一部分 沃什首秀，到底在讲什么 03:35 沃什 8·28 杰克逊霍尔首秀《我们所处的时代》，市场读成「鹰派修正」。 04:39 四块内容： ①长期格局变了→要制度创新； ②不再做前瞻性指引； ③重申目标与原则； ④短期判断。 09:09 核心判断：美联储不是终极决策者，只是传导一环；看行动比听发言重要。 19:13 两条路：加息走负反馈，或让美元温和贬值收铸币税——都不好走。 第二部分 美债到底怎么了 21:42 联邦债务破 40 万亿；2026 净利息超 1 万亿、超国防、仅次于社保，已是第二大支出项。 22:38 30 年期破 5.2%、10 年期 4.7%；财政部加码长期回购，市场不买账。 27:03 涨的主要是长期利率，破了 2023 年以来震荡区间上沿。 30:36 根源不在美债本身：推高收益率的是实际利率，不是通胀预期，钱真的贵了。 第三部分 根本问题出在哪？这个世界的钱，不够用了吗 34:30 框架：无货币世界→加货币→信用派生／湮灭；海浪模型讲信贷周期。 41:47 美国储蓄率降到 0：居民储蓄降、政府高赤字是负储蓄、企业 AI 资本开支加码；缺口只能从外部吸收。 42:26 海外负债方（欧日中中东）都在多元化外汇资产，循环内储蓄有抽离趋势，两头一夹。 44:25 吸收储蓄两条路： ①抢椅子； ②收铸币税。 47:03 主要矛盾：美元循环内投资高涨、储蓄不足的失衡。 第四部分 黄金这波上涨，涨的是什么 48:38 二阶变化：不是简单反向，是市场定价底层逻辑整体挪位。 50:02 这轮反弹涨的是「美元信用重估＋实际利率下行」预期，不是单纯避险。 50:48 谁在买：央行购金＋ETF 回流＋投机回补。 51:54 黄金跟美元汇率、美债利率相关性都高，主要矛盾是美元信用；沃什讲话后逻辑验证。 第五部分 达利欧预言的债务危机，会来吗 53:46 达利欧判断：三年内（正负两年）美债危机可能爆发。 54:48 第三条路：终极干预手段是我们的军队。 55:57 会传导中国吗：中国是净储蓄国，但外需、汇率、资产价格受冲击；信用支点在制造业＋储蓄。 57:58 危机形式更可能是缓慢的美元信用重估，不是突然崩。 在小宇宙查看该单集文稿

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