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  1. 告别算力内卷：AI基建狂潮下，铜、铝、稀土的下一站在哪？｜对话潘向东&贺雨轩

    5d ago

    告别算力内卷：AI基建狂潮下，铜、铝、稀土的下一站在哪？｜对话潘向东&贺雨轩

    当市场还在聚焦AI大模型、算力芯片与应用端机会时，人工智能产业的底层硬件支撑正在被更多人关注。 从算力中心的供电与布线，到高端制造所需的关键材料，AI基建的大规模推进，正实实在在带动铜、铝、稀土等有色金属的需求变化。 本期《自由进度条》与天弘基金《人间钱话》惊喜串台！我们特邀中国首席经济学家理事会理事潘向东、天弘基金指数投资部基金经理贺雨轩，跳出拥挤的TMT赛道，从宏观周期、产业实景、供需格局到量化信号，客观拆解AI浪潮下，有色金属的投资逻辑与机会。 ⭐ 本期亮点 ✅  AI 基建的“隐形”消耗：一个 GW 级算力中心需消耗约 200 吨铜，超算中心的线缆长度堪比“北京到上海”，AI 浪潮正重塑铜、铝等基本金属的供需格局。 ✅ 工业金属的“红线”与“底线”：国内电解铝产能锁定 4500 万吨“天花板”，叠加全球电网升级需求，铝的供需紧平衡或支撑价格中枢长期向上。 ✅“工业维生素”的战略价值：镓、锗、稀土等小金属虽用量少但不可替代，我国占据全球 90% 以上供给，出口管制下定价权日益凸显，价格弹性远超基本金属。 ✅ 黄金与白银的宏观博弈：从央行购金、去美元化到中东地缘冲突，解析黄金中长期上涨的逻辑；看懂“金银比”（60-80 区间）这一关键指标，把握白银的波段机会。 ✅ 普通人参与有色金属投资的路径：对比期货、个股与 ETF 的优劣，建议多数投资者选择有色金属 ETF 或上海金 ETF，利用定投平滑波动，规避杠杆风险。 【本期财富锦囊】  潘向东（中国首席经济学家理事会理事） 1、一个稍微大一点的超算中心，它需要的铜的用量，相当于一个中等城市它们需要的铜的一个量。  2、假如全球是看到一个弱美元，或者是看到一个去美元化的过程。那么作为大宗商品，特别是作为这种稀有金属，还有一些贵金属，那它的一个周期肯定是向上的。  3、包括我们的黄金也好，包括我们的有色金属，相对于过去的话是不是都在往上抬？那说明一个问题，全球的货币它就发的更多了，就自然水涨船高了。  4、国债收益率都可以达到5%的话，这是生息资产。你黄金是零息资产，它是有比价效应的，那大家当然愿意去让生息资产放的那么高。  5、假如你不是一个特别专业的，风险承受能力又不是那么强的投资者，那这个时候我的建议就是你可以考虑黄金ETF。还有一个就是银行的积存金，这个方面它是挂钩于黄金价格的。  6、顺大势，逆小势。顺大势一定是要把这个行业的趋势看清楚。假如这个大势没有看到是往上走的话，是往下走的，你什么时候加仓都是错的。  贺雨轩（天弘基金指数投资部基金经理） 1、人工智能整体的大发展，它的趋势一定会随着时间的推移，这个需求会通过各种各样的形式最终转移到上游，就是偏原材料的部分。  2、我们也估计可能在未来3到5年或者更长的时间。对于铜价本身来讲，长期如果说找一个价格中枢趋势的话，我们认为是会长期向上。  3、人工智能的需求促生了，无论是我们国家，中国也好，美国也好，甚至在欧洲地区也好，会发现对整体的电网设施有非常大的一些所谓的升级，甚至我们叫重构的需求。  4、如果选择一个主动的，就是我们习惯上叫主动或者主观的选股的公募基金的话。它本质上选择的是基金经理本身的知识背景、行业经验和对市场的理解，包括他交易能力的一个综合的体现。但是如果他选择一个ETF或者是指数基金的话，它本质上是选择这个底层资产。  5、尽量找到一个长期可以跟踪帮我判断这个资产是便宜还是贵的这个指标。同时在它告诉我比较便宜的时候，我可以尽量的多买入，在它比较贵的时候尽量多卖出。 ⏱ Timeline + 内容提要 01:58｜AI到底有多“吃铜”？ 揭秘超算中心地下线缆长度堪比北京到上海；1GW算力中心耗铜量高达200多吨，AI趋势将长期加剧铜的供需紧平衡。 06:34｜铜价会涨到天上去吗？ 铜价长期中枢向上，但短期受宏观环境与价格反作用于供给的制约；铜矿开采周期长达7-9年，且全球货币超发推升资源品定价。 14:32｜本轮牛市与2000年有何不同？ 对比中国城镇化时期的物理需求，指出本轮AI驱动的是全球电网设施的智能化重构，工业金属长期趋势更确定。 20:15｜资本市场的“预期差”游戏 A股有色板块波动往往大于现货，因其不仅反映实体经济，更包含情绪、货币周期与预期差。 23:59｜电解铝的“4500万吨红线” 国内产能天花板不可突破，吨铝耗电1.3-1.4万度，供给刚性极强；需求端电力占比将超越地产。 33:29｜被忽视的“工业维生素” 科普镓、锗、稀土在高端装备、芯片制造中的不可替代性；强调中国掌控全球90%以上供给，随着国家管控加强，定价权有望重估。 44:20｜普通人如何投资有色？ 小金属研究难度极大，推荐通过公募基金参与；建议利用估值分位判断买卖点，低位多买、高位少买。 55:19｜黄金5500是顶吗？ 黄金短期调整受中东抛售稳汇率、美联储加息预期压制；中长期逻辑在于全球去美元化，央行购金趋势未改。 01:04:50｜白银：跟班还是刚需？ 白银兼具金融与工业属性（光伏），波动大于黄金；潘向东分享“金银比”作为套利参考，建议定投配置。 01:19:17｜给投资者的6个字与1句话 投资箴言：“顺大势，逆小势”；找到判断资产贵贱的长期指标，便宜时多买，贵时少买。 【免责声明】 温馨提示：自由进度条由东方财富出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。 在小宇宙查看该单集文稿

    1h 27m

  2. May 28

    AI热潮下，夏季行情是震荡蓄力还是新周期？｜对话陈果、章椹元

    站在4000点关口，AI与半导体虽热，但近期的震荡走势却让不少人“拿不住”了。当下，究竟是新一轮上涨前的震荡蓄力，还是新周期即将到来？ 本期《自由进度条》，我们邀请到了两位重量级嘉宾：东方财富证券研究所副所长、首席策略官陈果，以及国联安基金量化投资部总经理、执行董事章椹元。 从宏观策略到量化实战的双重视角，为您拆解这场夏季攻势的成色： ✅ 定性：当前市场处于什么阶段？震荡行情释放了哪些信号？ ✅ 定位：AI、半导体板块当前处于情绪周期的什么位置？估值贵不贵？ ✅ 实操：普通投资者如何借助ETF实现更稳健的资产布局？ 放下对短期波动的焦虑，本期内容或许能帮你找到一种更适合当下市场的“持仓姿势”。 ⭐ 本期亮点： 行情定性：A股本轮上涨80%由基本面驱动，一季报盈利增速达两位数，走出通缩验证“信心重构牛”，但5、6月或迎震荡整固。 量化信号：自研半导体情绪指标显示，3月底已触底释放悲观情绪，4-5月快速上穿过热阈值；两融资金创新高，短期需警惕波动。 AI产业真相：全球四大厂2025年AI资本开支合计超7000亿美元，Token使用量增速远超预期；中国AI凭借低成本绿电+国产替代逻辑，有望后来居上。 投资实操建议：普通投资者避免直接选股，优先通过半导体ETF、科创芯片设计ETF布局；采用“逆向波段操作”——涨20%止盈、跌15%加仓，规避追涨杀跌。 宏观+量化结合：80%主观判断（宏观大方向）+20%量化验证（情绪指标），是更适合普通投资者的决策框架。 【本期财富锦囊】  陈果（东方财富证券研究所副所长、首席策略官） 1、市场整体的趋势还是向上的，还是处在924以来的这个牛市中。每一轮牛市应该说都会有一个主线，往往就是产业牛，那么这一轮就是这个AI。  2、今年5、6月份左右，市场可能要经历一定程度的震荡，然后来评估一下美联储的新主席上来以后他的政策，美债利率的一个中枢，油价的一个中枢，回过头来再看景气，尤其是这个中报，那么很可能在慢慢的再次重拾这个声势。  3、这一轮的行情80%以上还是基本面因素，可能有20%左右有一些情绪、交易的动量，那么可能也需要回档一下或者整固一下，但是总体的这个市场，还是在跟着这个基本面走。  4、从目前来看的话，这个上游更加确定。但是并不是说整个AI的应用在这一轮的AI牛市中是会缺席的，只不过现在投资的难度比较大。  5、中国的AI它的模式相对来讲有一些优势，比如说我们其实相对来说是低成本，低能耗。  章椹元（国联安基金量化投资总经理） 1、最简单的量化方法是什么呢？就是做指数化配置，这个虽然说看起来所谓的技术含量不是很高，但是其实从一个方法的一个有效性来说，其实你就是配整体的一个主题或者这个指数，全面的去做一个配置。  2、我们用量化的方法再做一些增强的，那你在选择基准指数的同时，再选择看看你这个产品的增强能力怎么样。  3、金融市场它是一个不断变化的市场，你至少要让AI模型或者你创造的这个AI模型去不断的适应市场的变化。这里面本身就反映了你自己对市场的理解。  4、宏观非常重要的一点是它能给我们指明一个更大的方向，在这个大的方向上，我们再通过量化的方法去做一些可能幅度不是那么大的一个调整，来提高我们的收益。  5、半导体里面有一个操作策略叫波段操作。比如说你短期里面涨了20%，你应该做的事情其实是止盈一部分。当它短期里面下调了20%或者下调15%，某种程度上你应该是要加仓一部分，通过这个波段去操作，因为它的波段非常频繁。 ⏱ Timeline + 内容提要：  01:57｜夏季行情预判：N型走势中的震荡与机遇  陈果提出：市场仍处于924以来的牛市，全年呈“N型”走势。去年盈利+估值双升，今年受美国通胀、美债利率上行影响，估值端有扰动，5、6月或震荡整固，中报披露后有望重拾升势。  05:25｜量化视角：情绪指标与资金动向  章椹元分享量化监测数据：年初半导体情绪快速冲高，3月底下穿悲观阈值；4-5月快速反弹至过热区间。两融资金持续创新高，AI半导体波动大，短期需警惕震荡，中长期趋势不变。  08:32｜上涨驱动力拆解：基本面为主，情绪为辅  陈果分析：本轮行情80%由基本面驱动——A股一季报（剔除金融石油石化）盈利增速达两位数，结束2022-2024年零增长；AI上游硬件盈利增速领跑，仅20%为情绪与交易动量。  12:15｜宏观与量化的平衡：如何结合两大视角  陈果：主观判断（宏观逻辑）定大方向，量化指标（高频数据）做微调，建议普通投资者“80%主观+20%量化”。章椹元：宏观指明方向，量化在战术层面增强收益，二者并非割裂。  18:24｜普通投资者实操：从指数配置到增强策略  章椹元建议：新手避免选股，优先通过ETF布局（如半导体ETF）；进阶可选择细分赛道（如科创芯片设计ETF，聚焦AI算力+国产替代）；追求超额可选指数增强产品。  21:43｜AI算力需求验证：数据与体验双重超预期  章椹元从三方面验证：①资本开支：全球四大厂2025年AI投入超7000亿美元，国内大厂全力跟进；②Token使用量：2026年前三月已达140万亿，成新型“货币”；③个人体验：大模型迭代速度加快，渗透工作生活。  25:18｜AI投资主线：上游硬件 vs 下游应用  陈果：短期上游（基建、硬件、半导体）确定性更强，下游应用（Agent、大模型）盈利模式尚未跑通，需跟踪“中国版Anthropic时刻”；中国AI上游基本面比互联网时代更坚实（大厂财力雄厚）。 31:09｜A股AI独立性：国产替代+低成本优势 陈果：中国AI依托绿电低成本、国产芯片性价比（成本或为海外1/10）、庞大本土市场，具备独立行情基础；章椹元补充：国产替代（设备、制造技术突破）是A股独享逻辑，应用端依托用户反馈迭代，有望全球竞争。 39:23｜如何挑选量化/ETF产品 章椹元：指数ETF看流动性、规模、跟踪误差；细分ETF匹配投资方向（如科创芯片设计ETF聚焦算力+国产替代）；指数增强产品看超额收益稳定性（如年化超额5%-7%）。 44:54｜普通投资者建议：周期思维与逆向操作 陈果：学习宏观周期思维（推荐达利欧、霍华德·马克斯著作），交易中避免追涨杀跌，采用反人性策略。章椹元：半导体投资坚持“波段操作”——涨20%止盈、跌15%加仓，提升持有体验。 53:38｜下半年关注重点：内部基本面+外部扰动 陈果：A股核心看自身产业基本面，外部需关注美联储新主席政策、美债利率与通胀变化（流动性定价锚）；章椹元补充：外部变量对全球AI交易情绪影响显著，需警惕估值扰动。 【免责声明】 温馨提示：本节目由东方财富出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。 在小宇宙查看该单集文稿

    58 min

  3. May 14

    不用盯盘，也能赚波动的钱？ETF“网格交易”实战｜对话交易狂人芭蕉

    每天对着盘面患得患失，是不是感觉钱没赚多少，心态先崩了？ 在这个让人纠结的市场里，我们似乎总是在“要不要跑”和“要不要冲”之间反复横跳。有没有一种可能，我们不靠预测明天是涨是跌，也能在这个波动的市场里找到属于自己的节奏？ 本期《自由进度条》我们请来了东方财富社区的实战派——交易狂人芭蕉。他不听消息、不猜拐点，用一套“全自动网格交易体系”，让条件单替他严格执行纪律。从“粮食换创新药”的汰弱留强，到电网跌破1.9就走的果断执行，他把复杂的策略变成了一套普通人也能复刻的“捕波术”。如果你也想告别盯盘的疲惫，把时间还给生活，这期没准能给你点不一样的灵感。 本期亮点： ✅ 策略核心：网格+定投+条件单“三件套”，震荡、上涨、下跌行情全适配，不预测涨跌也能捕捉波动收益。 ✅ 实战案例：粮食→港股创新药调仓逻辑、电网板块“跌破1.9密集成交区离场”、创新药“越跌越买”的资金管理术。 ✅ 新手避坑：5个网格交易常见误区（别追热点！别频繁改参数等！）+ 宽基ETF入门清单。 ✅ 心态修炼：如何用条件单“锁死”贪婪与恐慌？“少看少动”才是普通人的生存法则。 ⏱Timeline + 内容提要： 00:00｜ETF复合网格策略的核心定义 ETF复合网格并非单一策略，而是“传统网格低买高卖 + 定投/止盈止损条件单”的组合拳。其核心逻辑在于不预测涨跌，只做规则应对，无论面对震荡、上涨还是下跌行情，都能找到适配的操作方法。 03:16｜自动化交易的实现与门槛 利用券商的“条件单”功能即可实现自动化盯盘与执行，将买卖规则交给机器，有效避免情绪干扰。如东方财富的网格交易功能，新手建议先通过模拟盘练手，策略的真正门槛在于资金管理和心态控制。 04:22｜不同行情下的网格参数调整 参数需随行情动态调整：震荡市在箱体内反复低买高卖；上涨趋势调大卖出步长或设置不对称网格，“卖少买多”以防踏空；下跌趋势则调大下跌买入步长，企稳后再恢复正常操作，全程严控总仓位。 06:41｜汰弱留强的调仓逻辑（以粮食→港股创新药为例） 强弱判断不看绝对涨幅，而看相对大盘表现——跟跌不跟涨即为弱，逆势抗跌或领涨方为强。结合技术面（趋势高低点抬高）与资金面（持续流入、成交量活跃）筛选标的。浮亏调仓的本质是置换更强标的以提升胜率，而非单纯割肉。 09:18｜持仓的动态评估（以电网板块跌破1.9为例） 具体价位是重要的心理关口与市场平均成本线。若大盘突破前高而个股/板块未摸前高即回落，说明走势不及预期。前期密集成交区一旦跌破，易引发套牢盘抛压，阻力显著增大。 10:45｜“越跌越买”的资金管理核心 前提是做好极端压力测试，确保在标的再跌50%时仍有资金加仓。实操中初始仓位控制在1/5到1/3，根据下跌节奏分批买入，配合网格和条件单平滑成本，切忌一把梭哈。 12:13｜条件单对人性的克服 虽无法完全消除人性弱点，但工具能强制执行纪律。低位不敢买、高位舍不得卖是人性常态，而机器不会。将交易规则交给工具，能强制实现“别人恐惧时我贪婪，别人贪婪时我恐惧”。 13:31｜定投开关与参数的动态调整 关闭定投通常因市场反弹至性价比不高区间，且前期低位筹码收集已足。参数调整旨在适配行情阶段：下跌趋势“慢买”，上涨趋势“慢卖”，避免一套参数用到底。 15:20｜普跌行情的心态管理 应对恐慌的秘诀是“少看少动”，减少情绪干扰。优质ETF长期价格终将修复，只要提前规划好仓位与止损止盈点，交由条件单执行即可，避免临时决策导致失误。 16:39｜攻守平衡的仓位管理（以41%仓位为例） 不满仓即是防守。将重仓标的分批减仓，分散至不同赛道以规避单一风险。手中始终保留现金，仅当右侧信号明确后才分批加仓。 17:27｜新手入门指南与避坑清单 入门首选宽基ETF（如沪深300、纳指100），规避行业ETF的高波动。牢记五大避坑指南：不重仓、网格间距≥1%、不频繁改参数、不追短期热点、不扛走坏趋势。 18:45｜给投资小白的成长建议 成长路径为：吃透基础工具 → 小资金实战试错 → 打磨适配自身的体系。敬畏市场是前提，投资是马拉松，稳胜于快，需在实战中不断修炼“知行合一”。 【免责声明】 温馨提示：自由进度条由东方财富出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。 在小宇宙查看该单集文稿

    21 min

  4. May 7

    A股波动大如何守住利润？“黑天鹅”尾部风险管理是答案吗｜对话瑞锐投资袁磊

    在A股，完美的择时几乎是一种幻想。市场不会按照我们预设的脚本运行，恐惧与贪婪却总在关键时刻接管操作。我们需要的或许不是更精准的预测，而是一套能让我们在波动中保持从容、敢于持有的系统。 本期《自由进度条》，我们邀请到拥有15年欧洲顶尖投行衍生品交易经验的瑞锐投资总监袁磊。他曾亲历海外多轮牛熊，如今将一套历经市场检验的“反人性”策略带回国内——将行为金融学洞察与“黑天鹅”尾部风险管理深度融合。他的团队几乎100%复刻了海外主权基金与养老金的资产配置逻辑，目标并非捕捉最高收益，而是力求“上涨时跟得住，下跌时跌得少”，通过为投资组合系上“安全带”，帮助投资者在波动中拿得住、守得稳。 我们将拆解这套“尾部风险管理”策略为何有效，以及它如何解决“涨时不敢重仓，跌时无法持有”的人性难题。袁磊也将分享： • 为何说中外投资者成熟的路径相似，而关键差异在于“经验的时间轴”； • 普通投资者如何借鉴其思路，用极低成本为自己的组合增添“抗震”属性； • 基于长期主义，构建一个能让你真正安心的“忘密码组合”的核心要素。 放下对短期涨跌的执念，本期内容将帮助大家建立一种更稳健、可持续的投资习惯。 本期亮点： • 顶尖外资背景的方法论：嘉宾袁磊拥有近15年欧洲投行衍生品交易经验，深谙行为金融学与波动率模型。其核心策略是运用期权等工具进行“黑天鹅”尾部风险管理，旨在复制海外主权基金、养老金的长期稳健模式。 • 中外市场洞察：打破“海外无散户”的误区，指出中外投资者都会经历相似的“踩坑”教育过程。认为国内投资者学习曲线陡峭，但该经历的“血的教训”并不会少，关键在于如何降低重复犯错频率。 • “反人性”的防守策略：详解“多头+尾部保护”策略，如同为资产购买“保险”。其目标并非博取最高收益，而是通过控制极端下跌风险（如单日暴跌7%），让投资者敢于长期持有重仓，从而提升长期复利。 • 策略的实证与目标：分享自2020年在A股实践该策略的经历。研究表明，仅为沪深300指数有效防范历史上最差的几十个交易日，就能将长期年化收益从约8%显著提升。 • 给普通投资者的“懒人方案”：明确建议个人投资者从低成本的宽基、跨境ETF组合入手（如A股、标普、黄金ETF）。投资的首要目标是构建一个“敢重仓、敢忘记密码”的稳健组合，费后获得8%-10%的年化回报即为成功。 • 投资心法：坚持二十余年每日写日记复盘；成功的模式难以复制，但失败的原因大同小异，降低犯错频率即是进步；坚信“开源”不易时，“节流”（如降低费率、控制回撤）是普通投资者更易把握的增强收益之道。 【本期财富锦囊】 我觉得尾部风险管理是大家长期财富能够守住，这是保值再谈增值的一个核心。 所有的投资者的成功，其实并不来源于他涨的时候能涨多少，最后全是来自于他跌的时候能少跌多少，所以长期的复利都是来自于所谓的风险控制。 在未来越来越没有超额的时候，那如何你还能带来超额呢？你把风险管理好，其实超额就来了。 人的成功，有千千万万种成功的方式，但失败的原因就那几个。但是大家还是会不断的去重复。 你100块钱跌了50%，100块变成了50块，你50块回到100块，你得涨100%才行。 我觉得每一天对投资者来说，他应该想的第一件事情，我自己有时候也这样，就是什么组合能让你买进去之后，这个账户的密码忘了，然后放一年你能不看，我觉得这就是个好组合。 对大多数投资者来说，买ETF就是最好的“节流”。 ⏱Timeline + 内容提要： 02:12｜欧美金融市场文化差异探讨 比较欧洲与北美金融领域的核心差异：欧洲（如法国）强在数学与衍生品，北美强于投行业务。指出这源于各地人才背景与历史路径的不同。 04:58｜海外经验本土化与投资者成熟度观察 分享将海外经验应用于国内市场的挑战与“血的教训”。打破“海外无散户”的误解，指出中外投资者都会经历相似的“踩坑”教育过程，区别主要在于市场发展的时间轴长短。 07:56｜回国初心与核心理念 阐述选择回国发展的原因：看到中国衍生品市场的早期机遇。核心是引入瑞士联合私人银行（UBP）的长期稳健理念，几乎完全复制海外养老金的资产配置模式，致力于帮助国内投资者跨越周期。 09:41｜对中国高净值客户的洞察 分享与国内一代企业家交流的观察：他们“该踩的坑一个都没错过”，当下的核心焦虑并非过往亏损，而是企业分红产生的新增巨额资金如何配置。他们正通过亲身实践快速理解规则，进行资产的“去中心化”配置。 14:32｜行为金融学的实践：理解市场与人性 从《股票大作手回忆录》的启示谈起，解析市场波动的本质是参与者的非理性人性，即“华尔街没有新鲜事”。介绍如何通过观察“恐慌指数”等工具来判断市场情绪状态（贪婪/恐惧），并指出长期复利的真正来源是控制下跌风险，而非追逐上涨收益。 22:22｜“尾部风险管理”策略详解与定位 详解“多头+尾部保护”策略：如同为资产购买“保险”（看跌期权），旨在防范极端下跌风险（黑天鹅）。 • 对比传统对冲：避免使用股指期货对冲导致的上涨时收益被抵消及负基差成本。 • 策略实证：分享2020年初该策略的首次实战表现。研究表明，仅为沪深300指数规避历史上最差的几十个交易日，就能显著提升长期年化收益。 • 公司定位：不与同行在“挖因子、做超额”上竞争，而是将资源集中于风控系统，追求“下跌时少亏”，主要服务追求绝对稳健的大型机构资金。  30:02｜国内量化策略版图与差异化路径概述国内主流的量化策略（指增、市场中性、CTA、全天候等）。明确自身选择专注于“尾部风险管理”这条差异化、容量有限的赛道，因此定位为服务于大体量、长线资金的精品管理机构。34:47｜长期主义的机构基因阐释其外资股东（UBP）的经营哲学：不追逐短期规模风口，更重视能力的长期复利和品牌声誉。这种基因决定了公司不盲目扩张，更注重策略的有效性和可持续性。40:13｜黑天鹅尾部风险管理科普结合A股波动特征，通俗解释尾部风险管理的必要性，澄清“个人投资者无需风控”的常见误区，说明该策略对个人资产配置的参考价值。50:57｜“防守反击”的投资哲学与个人应用强调在当前市场环境下，“防守反击”比单纯进攻更重要。对于普通投资者，建议可在市场上涨较多后，考虑用部分利润购买看跌期权作为保护，实现“进可攻、退可守”。54:33｜给个人投资者的最终建议提出针对个人投资者的具体、可执行的建议：1. 核心工具：推荐通过构建低成本、分散化的ETF组合（如A股、美股、黄金ETF）进行投资，这是“节流”的最佳方式。2. 关键心态：投资的最终收益取决于敢下多大的仓位并长期持有。构想一个让你买了之后“敢忘记账户密码”放一年的组合，就是好组合。3. 自我修炼：坚持每日记录与复盘，成功的模式难以复制，但降低重复犯错的频率就是最大的进步。 【免责声明】 温馨提示：自由进度条由东方财富出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。 在小宇宙查看该单集文稿

    1 hr

  5. Apr 24

    私募量化时代，赚钱更难了吗？一份给普通投资者的认知升级指南｜对话风雨看盘（韩忠益）&戴煜中

    市场一跌就怪量化，一提私募就想到“坐庄”，这是很多投资者的固有印象。但真相究竟如何？私募基金到底怎么运作、受谁监管？高频量化是波动“放大器”还是市场“稳定器”？普通投资者在结构分化、量化当道的市场中，赚钱是更难了还是更容易了？ 本期《自由进度条》邀请到两位穿越多轮牛熊的“市场元老”：主笔财经专栏“风雨看盘”二十余年的资深媒体人韩忠益，与拥有三十多年投资经验、现任上海信鱼私募基金管理有限公司总经理的戴煜中。他们将联袂分享： • 市场真相：拆解量化投资的真实影响，破除对私募基金的常见误解。 • 生存心法：在结构分化、机构主导的新时代，普通投资者如何调整策略、构建自己的投资框架？ • 避坑指南：从选择基金产品到个人炒股，有哪些必须警惕的“陷阱”和值得掌握的“笨办法”？ 无论你是对市场生态感到困惑，还是站在投资选择的路口，这期对话都将提供来自媒体观察与一线实操的双重珍贵视角。 本期亮点： • 私募基金“正名”：资金安全吗？详解“银行管钱、券商管账、私募管事”的严格监管模式，与“坐庄”划清界限。 • 量化投资核心武器排序：揭露速度并非第一要素，真正的优先级是数据 > 模型 > 纪律 > 速度。 • “慧庄”与“笨庄”的现代启示：如何识别行情中“聪明”与“迟钝”的资金动向，借力前者，规避后者。 • 未来市场画像：专家预判，A股可能走向类似美股的格局，大部分股票成为“僵尸股”，仅有少数股票能创造超额收益。 • 投资者能力三维度：深度研究、广度覆盖、强大定力，普通人如何根据自身条件取舍与聚焦？ • 实用避坑指南：两个绝对不能碰的炒股资金红线；考察基金经理与上市公司实控人的关键视角。 【本期财富锦囊】 说到私募坐庄，其实这是个误解，我觉得主要还是对这个行业不了解。私募是追求绝对收益的，大家都觉得它不是谁是？所以也是一种可能认知上的一个误差。 量化的优势就是速度快、反应快，下手快。你现在传统坐庄的这一套方法，面对量化根本行不通。 关键还是要有一个正确的投资理念和一个正确的投资方法，这很重要。 我一直讲炒股一定不是你借来的钱，不是等着急用的钱。这两个是不能碰的。 量化核心的武器是那个数据，接下来是模型，然后纪律，然后速度。 中国股票5500个，我只跟五个。那几年来一波也好，几个月有一个小行情也好，你就是把它的行情交易节奏吃透，把它的企业这个基本面、业绩波动的这个周期吃透也够了。 我觉得对于投资人来讲，选择私募基金，选择私募产品，我觉得最主要的是看这个团队的视野，他有没有就是从金融的角度去出发，然后去合理运用自己的工具，这个是核心当中的核心。 ⏱Timeline + 内容提要： 01:27｜破除私募基金误解：不是“庄家”，已是规范机构 • 风雨看盘（韩忠益）：市场对私募的误解源于不了解和参与门槛高，并非私募等于“坐庄”。 • 戴煜中：私募因监管要求不能公开宣传，导致大众认知不足。当前私募监管比公募更严，采用“银行管钱、券商管账、私募管事”的模式，资金全程封闭运作，安全透明。 07:11｜如何选择私募与公募？ • 风雨看盘（韩忠益）：选择取决于资金门槛（私募要求高）和投资理念（私募追求绝对收益，策略更灵活；公募追求相对收益，更求稳）。 09:28｜量化投资的真相：从“妖魔化”到理性看待 • 戴煜中：详解量化投资的四大核心要素排序（数据>模型>纪律>速度），及其相对于主观投资的优势。 • 风雨看盘（韩忠益）：量化改变了市场生态，使传统“坐庄”模式失效，同时为市场提供了重要流动性。应客观看待其“双刃剑”效应。 15:20｜量化时代，普通投资者赚钱更难了吗？ • 风雨看盘（韩忠益）：赚钱从来不易。关键在于投资理念与方法。以“长期主义”应对量化造成的短期波动，是一种有效策略。 17:04｜量化的分类、演变与未来 • 戴煜中：回顾量化在国内的发展阶段（基本面量化->AI大数据量化->大模型量化）。随着技术平权，小而美的个性化量化策略将更多涌现。 22:33｜从“慧庄/笨庄”到“聪明/笨的机构” • 风雨看盘（韩忠益）：重提“慧庄”（行情启动前敏锐介入）与“笨庄”（行情末尾才后知后觉）概念。在当下，可类比为观察哪些机构能更早把握趋势、规模与业绩增长更快。 27:08｜牛熊市周期演变与未来市场展望 • 风雨看盘（韩忠益）：A股7-10年一波大行情的规律在变化，未来将是长期结构性行情，类似美股，仅少数股票长期走牛。 • 戴煜中：回顾A股牛熊节奏随市场扩容和投资者结构（散户->机构->外资）演变而放缓。未来市场将类似美股，70%股票可能成为低波动的“僵尸股”，仅5%的股票具备显著赚钱效应。 38:50｜如何寻找好公司与应对剧烈波动？ • 风雨看盘（韩忠益）：对于普通投资者，紧跟国家产业政策是把握主线方向的“捷径”。 • 戴煜中：提出战胜市场的三大能力：1. 深度（深研产业，做时间的朋友）；2. 广度（用量化工具广覆盖，积小胜为大胜）；3. 定力（在高噪音市场中保持决策定力）。普通人难以兼顾，需有所侧重。 49:53｜财务报表的“明枪暗箭”与“笨办法”投资 • 风雨看盘（韩忠益）：解读财报要结合股价位置（高位利好需警惕），善用公开信息（如拨打公司证代电话）并分析其“弦外之音”。 • 戴煜中：给普通投资者的“笨办法”：在自身能力圈内，精选3-5家公司，长期跟踪，吃透其一切信息与波动节奏，只做这少数股票。 58:33｜持股心态与投资框架构建 • 风雨看盘（韩忠益）：持股定力的前提是不用急钱和借钱炒股。机构最怕两种人：跑得比量化还快的短线客，以及死扛到底的长期投资者。 • 戴煜中：构建个人投资框架三步法：1. 判大势（能不能买）；2. 选赛道（买什么方向）；3. 定个股。之后才是执行层面的择时与仓位管理，避免随意交易。 01:05:48｜投资者避坑指南 • 风雨看盘韩忠益（给股民）：参考证监会投资者教育基地案例；考察“人”（基金经理、实控人）是否靠谱；警惕道听途说；新手可先模拟交易检验自己是否适合。 • 戴煜中（给基金购买者）：选择私募基金，核心是考察其投资理念与框架是否根植于金融学本质，而不仅仅是数据堆砌或模型炫技。 【免责声明】 温馨提示：自由进度条由东方财富出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。 在小宇宙查看该单集文稿

    1h 14m

  6. Apr 15

    投资能到80岁？揭秘实战派博主的锂电池“慢牛”逻辑 | 对话琳子话

    在经历了爆发式增长与激烈内卷后，锂电池行业将走向何方？普通投资者如何在格局重塑中抓住机会？本期《自由进度条》对话东方财富社区人气博主、实战派投资者琳子话。她曾精准捕获光伏400%的收益，也曾因过早离场而错失光模块大牛股。基于这些真实经验，她认为投资是能从事一生的事业，并鲜明指出锂电池已进入竞争格局明朗的“慢牛”阶段。节目中，她将详细拆解六氟磷酸锂存在数万吨缺口的核心逻辑，分享如何用“做生意”的心态选公司、对抗市场波动，并为投资新手指明从入门到精进的学习路径。无论你是关注锂电赛道，还是寻求稳健的投资心法，本期对话都将带来启发。 本期亮点： • 真实收益与反思：嘉宾分享其投资战绩，曾在光伏投资中获得400%+收益，但也因研究深度不足，在光模块、有色板块上未能收获全部涨幅，真诚反思个人能力圈与宏观研究的重要性。 • 锂电池确定性赛道：明确指出当前锂电池产业中，VC和六氟磷酸锂是供需最紧张的环节。详细测算六氟磷酸锂2026年可能存在约3万吨的供给缺口，并解释其价格易涨难跌的逻辑。 • 穿越周期的投资心法：提出用“做生意”的态度选公司，关注“是否最优秀”和“价格是否便宜”；强调区分“情绪龙头”与“基本面龙头”，建议普通投资者优先选择后者以求稳定。 • 对普通投资者的实操建议：在锂电池格局明朗的“慢牛”背景下，给出两大简单策略：1）分散配置各细分赛道头部公司；2）直接配置相关ETF，省心高效。 • 小白系统学习路径：嘉宾亲身经验分享，推荐从《证券基础知识》等书籍开始，并关注其自媒体账号“琳子话”获取持续的行业逻辑与公司分析。 【本期财富锦囊】 Timeline + 内容提要： 01:24｜嘉宾投资缘起与理念：“琳子话”受家人朋友影响进入股市，认为投资是可以从事一生、不会退休的事业。 02:09｜成功与失败的投资案例：分享在光伏、白酒、红利板块的成功投资。也坦诚复盘在光模块（因担忧技术同质化提早止损）、有色板块（过早减仓）上的遗憾，并归结于对行业研究深度及宏观经济影响的重视不足。 06:33｜锂电池产业链的确定性何在：分析当前锂电池全产业链高景气。指出添加剂VC（因储能电池需求爆发）和六氟磷酸锂（因供需存在硬缺口）是当前最紧缺的环节，并给出详细产能与需求测算数据。 08:35｜如何理解周期品的价格与业绩波动：解释商品价格下跌而公司业绩增长并不矛盾，核心在于业绩滞后性。投资周期性公司，重点应分析供给、需求、库存三者关系。 10:24｜锂电池未来的增长逻辑：从需求端看，动力电池（单车带电量提升）与储能电池（高速增长）是核心驱动，叠加低空经济、人形机器人等新领域，行业增速可观。供给端则因“反内卷”政策和较长建设周期，新增产能有限。 14:01｜如何应对股价与基本面不同步：关键在于分清买入的是“情绪龙头”还是“基本面龙头”。前者适合做波段，后者虽启动慢但更稳定，建议普通投资者聚焦基本面龙头。 15:16｜技术与基本面分析的权重：嘉宾透露，在自己的投资体系中，技术分析约占40%，基本面分析占比更高。 15:49｜“反内卷”与能源涨价的影响：解读“反内卷”政策有助于行业长期健康发展，而能源价格上涨对新能源车销售有催化作用，认为锂电池已告别暴涨暴跌，进入稳定阶段。 18:51｜如何在波动中践行长期主义：分享两个心态管理方法：1）用做生意的心态选股，关注公司本身而非股价；2）深度研究公司，研究透彻才能拿得住。 20:08｜给锂电投资者的当下建议：在行业格局明朗的背景下，建议投资者要么分散配置各细分赛道头部公司，要么直接购买相关ETF。 21:05｜投资小白的学习路径：研究行业需从了解行业全貌、聚焦头部公司开始。计算营收、利润等，需先打好证券基础知识，并推荐阅读《证券分析》一书。同时，也可关注嘉宾的自媒体账号“琳子话”获取持续分析。 【免责声明】 温馨提示：自由进度条由东方财富出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。 在小宇宙查看该单集文稿

    24 min

  7. Apr 8

    从财报看未来：高手只看5个指标，散户别再追涨杀跌了｜对话财报翻译官

    财报季看公司利润暴涨就买入，结果却被套牢？上市公司三张报表，信息繁杂滞后，散户投资者如何看透本质、提前预判风险与机会？东方财富社区人气博主“财报翻译官”（近13万粉丝）用15年财报分析经验，化繁为简，提炼出“合同负债、存货、职工薪酬、研发费用、在建工程”这五大核心指标，并演示如何利用这些指标穿透财报的“滞后性”，提前预判公司的成长动力与潜在风险。他主张，在AI时代，投资者应善用工具，聚焦决定公司未来的关键数据，而非追逐已反映在股价中的过往业绩。收听本期节目，掌握一套可复制、可执行的财报分析心法，学会像高手一样思考公司的未来。 本期亮点： • 财报的“滞后性”与“前瞻性”： 财报反映的是过去，对投资无直接价值。高手通过分析“订单”（合同负债）和“存货”的变动，可提前测算未来利润，规避信息滞后风险。 • 核心五大指标方法论： 提出散户看财报的黄金法则——紧盯“合同负债、存货、为职工支付薪酬、研发费用、在建工程”这五项，即可大幅规避风险，提高选中潜力公司的概率。 • AI时代的高效学习法： 摒弃从报表学起的传统方式。主张用AI工具，逐个搞懂五个关键指标的定义、作用及变动意义，是由简入繁、直达核心的学习路径。 • 行业分析实战应用： 以芯片半导体行业为例，解读如何通过观察“在建工程”扩大、研发投入持续增长等指标，判断行业成长空间。同时，以白酒行业为例，从“订单萎缩、存货下降”看消费趋势变迁对基本面的冲击。 • 拆解常见估值与分红误区： 高估值不是问题，关键看未来增长动力是否持续（如员工薪酬、研发投入是否增长）。高分红也不一定是好事，需结合“留存收益”是否同步增长来判断公司健康度。 【本期财富锦囊】 Timeline + 内容提要： 01:24｜利润的陷阱： 过去的高利润或高增长对投资无直接价值，它们是“结果”而非“原因”。投资的本质是预判未来利润。 02:41｜财报的正确打开方式： 想了解过去看利润表，想预判未来必看资产负债表。核心是追踪“订单”（合同负债）和“存货”的变动链条。 05:15｜识别风险的五大关键指标： 1、合同负债（订单）： 增长的源头。 2、存货： 订单能否转化为利润的关键。 3、为职工支付薪酬： 反映公司扩张或收缩态势，下降是危险信号。 4、研发费用： 特别是科技公司未来的引擎。 5、在建工程： 判断公司是否有扩大产能的野心。 08:08｜行业案例实战分析： • 科技行业（如半导体）： 关注“在建工程”和“研发费用”的持续增长，这是高估值能否被未来利润消化的关键。与领先者的“距离”就是成长空间。 • 传统行业（如白酒）： 需跳出财报，从消费趋势（如年轻人不喝白酒）理解“订单萎缩、存货下降”的底层逻辑，警惕长周期下行。 16:54｜五大核心指标是概率游戏：订单（合同负债）、存货、支付职工薪酬、研发费用、在建工程。掌握这五点可大幅降低大亏概率、提高大赚概率。财报分析是“概率游戏”，应寻找多项指标均向好的公司。 17:58｜财报对“涨价传导”的滞后性：财报中的“毛利率”变化可反映成本与售价关系，但该指标具有严重滞后性（一个季度才看一次）。作为外部投资者，很难通过财报实时判断涨价能否顺利传导，这是财报分析的局限。 19:10｜如何理性看待“分红”：分析分红不能只看金额高低。关键在于对比“分红”与“留存收益”：两者同步增长才是健康信号（赚钱多、分红也多）；若分红增长而留存收益下降，可能是为讨好股东而损害公司长远发展（如削减研发），需警惕。 20:39｜财报分析的终极心法：抓住最核心的两个指标——先看“订单”增长，再看“存货”是否同步增长。 22:05｜给学习者的终极建议： 在AI时代，无需埋头苦读所有报表。围绕五大核心指标，利用AI工具逐个深入理解，是最高效的财报学习路径。看财报应以概率思维，寻找多项指标均向好的公司。 23:54｜破解财报的“滞后性”，高手如何预判未来利润：真正的投资高手，是在财报发布时，脑中已对其未来利润有了预判。他们通过“订单”和“存货”等前瞻指标，结合公开信息手动推算未来利润，从而将滞后的财报转化为前瞻工具。 【免责声明】 温馨提示：自由进度条由东方财富出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。 在小宇宙查看该单集文稿

    26 min

  8. Apr 2

    从深套到逃顶：一个18年老股民的“趋势+波段”实战法｜对话黑马飞天

    从2008年入市被深套，到如今能在牛市高点从容逃顶，东方财富社区人气博主“黑马飞天”用18年时间，从一名技术分析爱好者，淬炼出一套成熟的“趋势+波段”双轨制投资体系。他不仅独创了“趋势交易实战法则”与“波段交易实战法则”，更在近期实战中，于市场狂热时大减仓科技股，在市场冷清处坚守医疗、布局化工。本期节目，他将毫无保留地分享如何利用这套双轨制法则，看懂周期、管住情绪、执行纪律。 本期亮点： 一套可复制的双轨制体系：详解“趋势交易”与“波段交易”两套法则如何分工协作，分别用于把握时代产业浪潮与利用A股特有的牛熊周期，告别长期坐“过山车”。 一次完整的逃顶逻辑复盘：揭秘在2026年春节前，如何综合“政策信号、市场情绪、天量成交、板块估值”四重信号，做出大减仓科技股的关键决策。 一次深度的行业比较与排序：明确给出对光伏、军工、化工三大板块的优先顺序（化工>光伏≈军工），并剖析其背后的基本面与题材驱动逻辑，以及为何不追高当下的石油煤炭。 一套铁律般的风控纪律：分享其严格执行的止损规则（个股-15%，指数-35%），以及“金字塔式分批低吸”的具体操作步骤与三大适用前提。 一个判断市场底部的多维度心法：传授如何通过“估值、政策、资金、情绪、经济、事件”六要素共振来识别市场大底，并指出“当社区评论一边倒看空时，往往是情绪底的重要标志”。 【本期财富锦囊】 Timeline + 内容提要： 01:46｜投资体系的进化与核心法则 1. 体系诞生：分享从2008年入市亏损，到钻研技术形成“波段交易法”；经历2015年股灾后，补足认知短板，创立“趋势交易实战法则”的完整心路历程。 2. 法则核心： ◦ 趋势交易：投资“时代风口”，核心是研判产业、技术、政策、资金四大趋势。 ◦ 波段交易：利用A股牛熊周期，在熊市底部区域重仓，在牛市顶部区域减仓，以应对个股的长期不确定性风险。 08:28｜如何判断市场的顶部与底部 • 顶底是多重共振的结果：非单一指标，而是“估值、资金、情绪、政策、重大事件、经济形势”共同作用。 10:48｜行业配置的节奏与心态构建 • 均衡配置：牛市前半段采用“成长+价值”的均衡策略，不押注单一赛道。 • 阶段切换：牛市后半段转向追求“安全边际”，因此重点配置处于历史低位的医疗生物板块。 • 心态根源：强调良好的投资心态源于对市场规律的深刻认知，而非单纯的心理调节。 14:18｜热点板块的独立剖析 • 白酒：认为行业靠提价驱动，需求端持续萎缩，目前处于“挤泡沫”阶段。 • 有色（黄金）：指出价格过高会削弱其避险属性，且行情受全球流动性与总需求影响巨大。 • 恒生科技：提醒技术指标“超跌”不等于“见底”，真正的止跌需要多因素共振。 21:59｜风控纪律与操作细节 • 差异化止损：明确区分个股（严格-15%）与指数（可承受-35%）的止损逻辑，并强调纪律优先，错了可右侧买回。 • 金字塔加仓法：详述该方法仅适用于优质标的、下跌有底线、不在半山腰的情况，并举例说明具体仓位分配。 • 决策复盘：完整回顾节前高点减持科技股的决策依据。 29:00｜底部特征与去留原则 • 识别市场大底：分享从估值、政策、成交量、市场情绪等多维度判断底部的具体特征。 • 坚守与否的标准：核心在于评估标的的“价值属性”与“投机属性”（即风险收益比）。对无逻辑支撑的高位题材股应果断放弃。 35:02｜行业比较与投资智慧 • 化工、光伏、军工排序：最看好化工，因其处于周期底部且叠加新需求；光伏和军工则更多受益于题材驱动。 • 为何不追石油煤炭：坦言因行情持续性难以把握（受国际政治与政策影响大），坚守“不赚最后一个铜板”的原则，并承认能力圈有限。 • 技术与基本面冲突时：提出“低位重基本面，高位重技术面”的应对原则。 42:02｜给投资者的衷心建议 • 常见误区：指出不止损、情绪化交易、频繁操作是普通投资者最常见的亏损原因。 • 成长路径：建议新手从“底仓+定投”开始，用严格止损保护自己，先学会不亏大钱，再追求盈利。 • 投资心法：总结投资应投向“烟火人间”——即社会需要、政策支持、代表未来方向的领域。 （附：历史观点验证） 黑马老师在其过往文章中，对市场顶底部、行业轮动曾有过多次前瞻性分析。以下为部分观点截图： 【免责声明】 温馨提示：自由进度条由东方财富出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。 在小宇宙查看该单集文稿

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加载投资认知，刷新财富上限 | 东财出品，每周开麦

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